近年来，伴随着区块链、分布式账本技术的普及和应用，数字货币不断创新并快速发展成为世界各国关注的焦点。我们将广义数字货币定义为依靠密码学、区块链和分布式账本等技术产生的以数据形式表现的记账单位、交易媒介，既包括中央银行发行的法定主权数字货币，也包括私人部门发行的非法定数字货币。通过对国际监管动向的归纳和借鉴，我们发现法定数字货币是未来数字货币的发展方向，对于私人部门发行的非主权信用数字货币要加以取缔。数字货币在快速发展的同时，也为现有金融监管体系和货币政策框架带来较大风险和监管挑战，我国应稳步推出央行法定数字货币，确定监管原则，构建数字货币监管框架，提高数字货币技术标准，加强国际监管协调合作。

近日，国家统计局公布了第一季度宏观经济数据。一季度的数据出现较大幅度下滑，但好于预期。一季度GDP同比下降6.8%。这是自1992年以来中国经济第一次出现季度性的萎缩。从主要指标看，消费、投资、净出口都大幅度下滑，但3月份比2月份都有所反弹。

受新冠病毒疫情的影响，2020年1季度的全球金融市场遭遇了前所未有的冲击。美国国债作为国际资本追逐的最安全资产，在3月中旬也由于市场流动性挤压而出现了抛售；美联储与其他14国央行的互换和回购也未能平息海外美元的流动性紧缺；发达经济体信用市场紧缩；权益市场普遍下跌，且波动压力一直存在；大宗商品价格暴跌。 面对疫情的冲击，美联储积极实施政策应对，通过降息、量化宽松、参与财政纾困基金、与其他央行互换和回购等手段为全球的金融体系提供流动性，以期维持美国金融市场与经济体系的稳定。但次贷危机以来的结构性矛盾一直未能化解，而此次危机却进一步加深了全球经济的金融化程度，在这一格局下，央行能否对冲因衰退带来的风险偏好下降，货币政策如何与财政政策有效配合，以及未来宽松政策将如何退出，都成为了难解之题。 未来需要关注的短期市场风险为：疫情的扩散，油价下跌引致的风险偏好下降，股市有可能越跌越贵，新兴市场的流动性压力，波动率倒挂带来的冲击。而长期来看，国际资本流动趋势性变化、美国滑入负利率时代、通胀预期的抬升、地缘政治与民粹主义逆全球化等问题，将给全球经济金融体系带来更深远的影响。 ...... 本报告全部内容详见附件。

经过长达两周的拉锯式谈判，美国新一轮近5000亿美元的纾困方案已于4月24日经总统签字生效，并将于下周一（4月27日）重新开放小企业贷款申请。如何解决前一轮出现的问题？从至今一系列零打碎敲式的修订看，凸显出准备工作的严重不足，或许也反映出美国在小企业支持方面存在系统性的缺陷。

备受关注的美国小企业纾困计划资金已全部分配完毕。自4月3日启动至4月16日结束，历时两周，共166万家企业获得贷款，平均每家21万美元。总体看，该计划力度大、速度快，但远非完美，其经验和教训同样值得汲取。

加州公务员养老金（CalPERS）是全球规模较大的公共养老基金，截至2020年2月末，资产管理规模达3829.5亿美元，参与人数超过200万人。据2018-2019年报显示，CalPERS年度投资收益率为6.7%，近3年、5年、10年的投资收益率分别为8.8%、5.8%和9.1%，实现了长期丰厚的投资回报。薪酬激励等长期考核机制将管理人员与基金持有人的利益绑定，对基金的运作管理和投资业绩有重要影响，本文聚焦CalPERS的薪酬激励考核机制，从薪酬框架、基本工资制度、奖金制度、考核评价流程等方面进行分析，供大家参考。

新型冠状病毒肺炎疫情不论是在各区域的传播，还是对各行业和企业的影响都呈现出明显的差异，因此，其扩散与冲击存在显著的不均衡性。但从各地复工情况看，尽管政府出台了不少支持性政策，但复工仍被整体性推后，很难实现差别复工，这一方面凸显出经济活动的系统性特征，另一方面也表明经济与社会存在高度互动制衡机制。本文依据中小企业复工数据与宏观总量数据进行了估测性对接，讨论了复工时间延后对中国经济增长路径偏移的可能影响，同时基于微观企业调查数据，分析了疫情冲击下企业所受影响的差异性，尝试探索中国面对疫情冲击时的企业与政府政策互动，从而更好把握疫情冲击所造成的经济增长路径偏移，并给出了相应的提升政策效率的建议。

自2月底新冠肺炎疫情蔓延开来，世界各国经济均受到冲击，本次危机的深层次问题是债务。目前美国的风险主要集中在公司层面，低利率政策使得很多上市公司通过发行债券募集资金以回购股票，受疫情影响，若债务违约事件增加，回购股票的循环难以持续，将带来巨大债务风险。欧洲特殊的制度设计使各国难以协调财政刺激政策，其面临的主要问题将是政府债务危机。而中国将面临部分背负按揭贷款的中低收入者的就业及债务问题，以及从事服务业的小企业生存发展挑战。

随着LPR形成机制的改革，商业银行贷款基准利率在中国货币政策工具箱中已名存实亡。但新的LPR定价机制容易产生两个问题：一是报价行共谋故意抬高LPR；二是目前基于LPR的浮动利率贷款中，贷款存续期内的利差终生不变的机制，已严重背离了利率市场化的重要目标是提高商业银行风险定价能力的初衷。为此，除增加报价行数量外，还应根据宏观经济环境、借款者家庭经济状况，由商业银行与借款者自主协商选择利差调整周期和频率，自主协商利差水平，而非由央行规定只能有一次确定利差的机会。

新冠肺炎疫情全球大流行，已成为本世纪以来最为重大的传染病危机之一，给全球卫生健康安全以及经济社会稳定发展造成了重大的负面冲击。国际货币基金组织（IMF）4月15日发布预测称，2020年全球经济将遭遇3%的大衰退。疫情的冲击不断深化，可能使得全球经济陷入较长的历史性衰退。