美国时间3月3日，美联储宣布将联邦基金目标利率降低50个基点至1%-1.25%，同时，将超额准备金率下调50个基点至1.1%。但降息之后美国股市只是出现短暂上涨后持续下跌，收市时主要指数均下跌近3%，这是继上周大跌超过10%之后的再次下跌。但3月4日中国A股以上涨报收，且盘中波动较小，显然，A股并没有受到来自美国股市大跌的情绪影响。

大家好，我是中国中国首席经济学家论坛理事、中山证券首席经济学家李湛。

根据中国人民银行〔2019〕第30号公告，存量浮动利率贷款定价基准转换自2020年3月1日起启动，8月底之前完成。贷款客户可以选择以LPR为基准加点形成的浮动利率贷款，也可以选择转换为固定利率贷款。个人住房贷款是以贷款利率为基准的浮动利率贷款(每年1月1日重新定价)，属于本次定价基准转换的范围，因此备受各界关注。

金融危机后的十年，美国实现较高程度的经济繁荣，但也伴随本土主义的高涨。危机后十年间的货币政策大体上经历了危机救援、经济复苏到政策整固三个阶段。

经过去年下半年房地产融资持续收紧，房地产开发企业的资金链一直处在紧运行状态，新冠疫情期间暂停售楼加剧了资金链紧张。开发企业的资金紧张已经传导到土地市场，致使地方政府的土地收入锐减，各地纷纷出台支持楼市的政策。希望中央再次启动楼市助力经济增长的声音也再次出现。但居民的债务增长已经严重影响到消费的增长，继续推高房价无助于稳增长目标的实现。在多重因素制约下，房地产政策何去何从？

银行股估值目前又回到了历史低位，即2014年左右的历史低位，很多股票甚至是新低。自本轮经济下行以来，市场和政策当局均有“银行向实体让利”的声音，这可能会影响银行未来利息收入和其他收入，可能是本轮银行股低估值的成因。

随着疫情成为全球性的黑天鹅事件，尤为敏感的金融市场反应更是剧烈。2020年2月的最后一周主要金融市场均出现了大幅度的恐慌性抛售行为。

从国内外的疫情发展现状来看，国际疫情出现回流，我国疫情发展进入国际联控的新阶段，湖北地区疫情形势依然复杂严峻，其他地区疫情反弹风险仍然较高。中国境外尚处于新冠疫情发展的爆发高峰期，大部分疫情严重国家未见明显受控趋势，亚洲疫情最为严重。

我们对2019年宏观经济进行回顾并对新年经济形势斗胆进行一番展望，尽管这并不构成投资建议。

3月1日，新修订的证券法正式施行！在做好疫情防控的基础上，目前证券监管系统正在落实新《证券法》施行的各项准备工作。作为资本市场的“基本法”和“根本法”，这份历时四年多，历经四次审议才最终实现“升级”的新《证券法》，对资本市场将会带来哪些重要影响？