一、监管动态 （一）中国人民银行与埃及中央银行签署双边金融合作、推动本币结算及在中央银行数字货币和数字创新领域开展合作的谅解备忘录 7月10日，中国人民银行行长潘功胜与埃及中央银行行长哈桑·阿布达拉签署《中国人民银行与埃及中央银行关于双边金融合作、推动本币结算及在中央银行数字货币和数字创新领域开展合作的谅解备忘录》。 在埃期间，潘功胜与哈桑·阿布达拉举行会谈，就两国经济金融形势与货币政策、双边金融合作等议题交换意见。潘功胜表示，中埃在金融经贸领域合作势头良好，双边贸易稳步增长。面对外部不确定性，中埃两国央行面临诸多共同挑战，双方应继续深化双边本币互换与结算、支付结算体系联通、金融市场投融资、金融机构互设等领域务实合作，为两国企业贸易、投融资提供更加高效、便利的服务，进一步巩固和深化中埃全面战略伙伴关系。 此外，在中埃两国央行行长见证下，中国银联股份有限公司和跨境银行间支付清算公司分别与其在埃合作伙伴签署谅解备忘录，以提升中国银联在埃多种场景的支付服务能力，并鼓励中埃·泰达苏伊士经贸合作区内银行通过人民币跨境支付系统（CIPS）办理跨境人民币业务。 （中国人民银行官网） 点评 本次谅解备忘录旨在加强双边金融合作，包括货币政策框架、金融市场、支付系统等领域的业务交流和信息共享；加强本币结算合作，促进两国经常账户交易和直接投资中的本币使用；加强央行数字货币与数字创新合作，包括信息交换、项目合作等。这一安排有助于加强双方主管领域交流合作与政策协调，为进一步释放两国金融合作潜力创造更好环境。 （二）国家金融监管总局发布风险提示：防范虚假宣传诱导网络贷款风险 7月10日，国家金融监督管理总局金融消费者权益保护局发布风险提示。 虚假宣传诱导网络贷款主要有三种套路。一是混淆概念误导贷款。一些不法机构或平台利用言语误差，如以“分期缴费”“分期付款”替代“分期贷款”，有意误导或迷惑消费者在未充分了解服务内容和合同条款的情况下，完成线上签字或刷脸认证，签署网络贷款合同。在此过程中，不法机构或平台可能通过诱导填写或技术手段窃取等方式收集个人信息，转卖给其他机构用于诈骗等非法用途，消费者面临个人信息被不当使用的风险。 二是不实承诺诱导贷款。一些不法机构或平台通过欺诈性承诺、夸大效果、杜撰信息，如宣传“包过拿证”“政策即将变化”“报名后国家有助学金奖励”甚至承诺就业保障等，引诱、催促消费者报名并办理贷款。在合同中模糊内容表述或设置极为苛刻且仅利于机构或平台的条款，比如若退费必须扣除高额违约金等，增加解约成本。有些机构或平台实为“壳公司”，主要目的是骗取钱财，无法提供实质服务，甚至不断变换地址逃避监管或法律责任。消费者发现被骗后，往往因机构跑路导致维权困难。 三是隐瞒贷款实际成本。一些不法机构或平台只宣传较低的表面利率、日利率、月利率，不披露较高的实际利率、年化利率、综合借贷成本，诱导消费者过度借贷。或者在宣传时模糊收费标准，故意隐瞒额外费用，实际操作中以“额外服务”“高端定制”、违约金等名义额外收费，导致实际支付的息费远超预期。 为保护广大消费者合法权益，金融监管总局金融消费者权益保护局作出四项提示。一是宣传内容辨仔细。虚假宣传看似诱人，实则暗藏高额收费陷阱。消费者需提高风险防范意识，警惕夸大其词或不切实际的虚假宣传。对于超出合理范围的高回报承诺、高薪酬待遇等宣传内容，应理性分析、多方查证，核实宣传内容的真实性和可靠性，拒绝各类话术套路诱惑。 二是机构资质需核实。在选择各类服务时，优先选择具有合法资质、信誉良好的机构或平台。可以通过相关部门或行业协会官方网站，查询机构或平台业务资质，了解掌握其经营和服务范围，避免陷入不法机构或平台骗贷陷阱。 三是合同条款看清晰。签订合同前，需仔细考虑合同实质，辨别合同是贷款合同还是提供服务的一般民事合同，不轻信、不冲动，不在诱惑或催促下贸然签约。签订合同时，认真阅读合同条款，警惕格式条款陷阱，重点关注合同中的收费标准、退款政策、服务内容、承诺保障等条款，不要忽略风险提示信息。若发现合同中有不合理条款或模糊表述，应要求机构进行解释，或者暂停合同签订事宜，充分考虑后再作决定。 四是个人信息要保密。在办理业务时，务必谨慎提供个人信息，保管好个人身份证号、银行账户、验证码等，避免信息泄露的风险。增强个人信息保护意识，定期检查账户异常情况，如果发现个人信息可能泄露，应及时联系相关金融机构并采取必要措施，以保障个人财产安全。 （国家金融监督管理总局官网） 点评 近期，一些不法机构或平台通过混淆概念、不实承诺、隐瞒风险等虚假宣传手段，诱导消费者办理网络贷款，不仅给消费者带来沉重的经济负担，还可能使消费者陷入法律纠纷。此次发布风险提示，重在提醒广大群众警惕虚假宣传诱导网络贷款的风险，提高风险防范意识。 （三）中巴金融战略合作取得积极进展 7月5日，中国人民银行行长潘功胜会见了巴西中央银行行长加利波罗。双方高度肯定了中巴在双边本币互换、金融市场、跨境支付和发展融资等领域合作的积极进展，同意继续落实好已经签署的《中国人民银行与巴西中央银行金融战略合作谅解备忘录》《中国人民银行与巴西中央银行人民币/雷亚尔双边本币互换协议》等合作文件，推动中巴各领域金融合作向前发展。 中巴双方于近日还召开了中巴可持续发展扩大产能合作基金（简称“中巴基金”）第二次委员会会议，积极探讨拓展未来合作空间。中巴基金第二批项目成果清单丰富，双方将继续促进中巴基金机制下的交流合作，为更多符合双方共同利益的项目提供资金支持，持续服务中巴金融战略合作大局。 （中国人民银行官网） 点评 此次中巴金融高层会晤成果丰硕，彰显两国金融合作深化态势。双方在本币互换、金融市场、跨境支付等领域合作进展获高度肯定，为双边金融稳定与贸易便利化筑牢根基。中巴基金项目成果丰硕，第二批项目清单丰富，为两国可持续发展与产能合作注入新动力。此次合作展现了中巴在金融领域战略互信与协同发展的决心，为新兴经济体金融合作树立典范，也为全球经济多元化发展注入信心。 二、观点聚焦 国家外汇局：2025年6月我国外汇储备规模为33174亿美元 近日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅为0.98%。 2025年6月，受主要经济体宏观政策、经济增长前景等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济持续稳健增长，保持良好发展势头，有利于外汇储备规模保持基本稳定。 （国家外汇管理局官网） 李扬：人民币国际化需持续推进 日前，中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬在2025中关村论坛系列活动-全球财经论坛上表示，强大的货币是金融强国的核心要素，具有币值稳定、广泛国际接受度、充裕流动性等特征。 李扬表示，当前，国际货币体系正朝着多主权货币竞争格局演进，人民币国际化需持续推进，包括扩大本币互换、完善跨境支付体系等。稳定币的快速发展对传统货币体系构成挑战，但其发展仍绕不开货币主权问题。我国应在稳定币领域积极作为，推进数字人民币国际化。 （上海证券报）

一、监管动态 （一）证监会将修订证券公司分类评价制度 证监会20日就《证券公司分类评价规定(修订草案)》(以下简称《规定》)公开征求意见。《规定》通过优化业务发展加分指标支持中小证券机构特色化、差异化发展；提出“打大打恶”导向，切实加强中小投资者保护，并鼓励证券公司申请适用行政执法当事人承诺或开展先行赔付，更好维护投资者合法权益。 （人民网北京） 点评 《规定》在总结既往分类评价经验的基础上，还明确了证券公司完成重大风险化解处置等特殊问题的处理规则；落实穿透式监管，补充对证券公司股东行为监管的扣分标准；结合监管实际，对债券交易风险管控、资管业务风险管控等项目的扣分标准进行优化调整等。 （二）中国人民银行与香港金融管理局联合举办跨境支付通启动仪式 6月20日上午，中国人民银行与香港金融管理局联合举办内地与香港快速支付系统互联互通(以下简称跨境支付通)启动仪式，中国人民银行行长潘功胜，中央港澳工作办公室副主任、国务院港澳事务办公室副主任王灵桂，香港金融管理局总裁余伟文出席并致辞，中国人民银行副行长陆磊主持。 跨境支付通是中央政府支持香港发展和便利民生、推动内地与香港合作的又一项重要举措，通过内地网上支付跨行清算系统与香港快速支付系统“转数快”直接连接，在遵守两地法律法规的前提下，支持参与机构为两地居民提供高效、便捷、安全的跨境支付服务。跨境支付通将于2025年6月22日上线运行。跨境支付通的推出，有利于提升两地跨境支付效率和服务水平，便利两地经贸活动和人员往来，巩固和提升香港国际金融中心地位。 （人民银行） 点评 中国人民银行将与香港金融管理局加强监管合作，保障跨境支付通平稳有序运行。会同两地快速支付系统运营机构和各参与机构，根据跨境支付通运行情况，进一步完善相关制度安排，推动我国跨境支付体系高质量发展，服务高水平对外开放。 （三）国家金融监督管理总局修订发布《货币经纪公司管理办法》 为深入贯彻落实中央金融工作会议精神，进一步加强货币经纪公司监管，防范金融风险，优化金融服务，促进高质量发展，金融监管总局修订发布《货币经纪公司管理办法》（下称《办法》）。《办法》主要修订内容如下： 一是优化调整行政许可事项。适度提高货币经纪公司注册资本金要求，增强抵御风险能力，夯实高质量发展基础。优化出资人准入资质条件，精简部分行政许可操作程序条款。二是适度延展经营业务范围。允许货币经纪公司为金融机构之间货币、债券、外汇、黄金、衍生品等市场交易提供撮合服务。明确货币经纪公司可以依法合规利用经纪业务过程中汇集的市场行情数据，向客户提供数据信息服务。三是细化业务经营规则。明确经纪业务品种的准入要求以及经纪服务对象范围。强化业务全流程管理，明确尽职调查、交易确认、匿名撮合、留痕管理等业务环节的监管要求。规范服务收费管理，确保收费质价相符。四是进一步强化风险监管。加强公司治理监管，完善内部控制建设、关联交易管理、薪酬管理、信息披露等监管要求。坚持以风险为本，明确操作风险、合规风险、信息科技风险、数据安全管理、外包管理等监管要求。五是加强经纪行为监管。要求货币经纪公司健全经纪人管理机制，加强对可疑交易、通讯工具、经纪业务场所、经纪人员档案等管理，防范道德风险。明确经纪业务中的禁止性事项，防止损害客户合法权益以及扰乱市场秩序。 （国家金融监督管理总局） 点评 《办法》修订是贯彻落实党中央、国务院关于强化金融监管、防控金融风险、坚守机构定位的重要举措。金融监管总局将全面加强机构监管、功能监管、行为监管、穿透式监管、持续监管，引领货币经纪公司坚守功能定位，促进提高金融市场交易质效，实现高质量发展。 二、观点聚焦 吴晓求：以制度引领价值重构 中国人民大学国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求近日表示，维持经济的长期可持续增长，不可能仅靠规模与惯性，必须以制度文明为根基，打造支撑现代化强国的制度体系。具体而言，中国经济必须构建三大战略性支点:一是加快完善法治化市场经济体系，在产权保护、公平竞争、信用治理等领域实现机制性突破;是在内需体系上，推动收入分配改革、增强社会保障能力、稳定消费预期，构建以中等收入群体为核心的稳定消费结构;三是在开放方面，推进更高水平的制度型开放，主动参与构建2.0版全球贸易规则，特别是在突破发达国家市场壁垒方面主动作为。 （上海证券报·中国证券网） 田轩：“卷”利率不可持续 当前经济形势下，消费已成为拉动经济增长的关键引擎。然而，居民消费意愿不足、消费能力受限等问题制约市场活力，金融支持由此成为破局关键。通过提供消费信贷、创新消费金融产品等举措，金融能够缓解居民流动性约束，释放消费潜力。 值得一提的是，在各项提振消费的金融政策中，信贷政策成为主要手段。随着各项信贷支持政策出台，金融机构一度掀起了消费贷价格战。叠加各类红包、补贴，贷款利率一路从“3”字头降至“2”字头。基于对银行稳健经营和消费者过度贷款的担忧，“卷”利率被监管叫停。 “信贷政策在提振消费方面的确发挥着主要作用，不过‘卷’利率并不是可持续之策。除了利率，金融机构还可以‘卷’产品与服务。”田轩指出。 （北京商报）

一、两部门研究推进人民币外汇期货交易便利 金融机构和外贸企业更好管理汇率风险 日前，中国人民银行行长潘功胜出席2025陆家嘴论坛开幕式，宣布将在上海实施八项政策举措，其中之一是会同证监会研究推进人民币外汇期货交易，推动完善外汇市场产品序列，便利金融机构和外贸企业更好地管理汇率风险。这也就意味着人民币外汇期货的推出已被正式提上日程。尽管在我国境内人民币外汇期货尚未推出，但其在境外市场已是相对成熟且热门的期货品种。2014年10月份，新加坡交易所（SGX）推出美元/离岸人民币期货，成为全球首只现金结算的人民币期货。对于我国市场而言，人民币外汇期货的推出具有一定迫切性。中国银行研究院主管王有鑫在接受记者采访时表示，当前国际形势复杂多变，跨境资本流动规模较大且方向易变，主要货币汇率大幅波动，人民币汇率双向波动的特征也愈发明显。境内企业面临的汇率风险敞口扩大，避险需求快速增长。未来境内人民币外汇期货交易推出后，无疑将更好满足企业的汇率避险需求。（证券日报） 二、央行研究局局长：AI更广泛的使用或增加金融风险 6月18日下午，在2025陆家嘴论坛“全体大会二：增强全球货币政策的协调性”上，中国人民银行研究局（参事室）局长（主任）王信表示，现在AI的普遍使用对宏观经济来讲是一个复杂问题。王信表示，一方面，AI的普遍使用可能会导致失业率上升；另一方面，它也有可能创造更多下游的其他就业机会，因此对就业的影响是不确定的。如果对AI的很多问题没有共识，监管方面没有得到合理协调或者改进监管体系，那么AI更广泛的使用可能会增加金融风险。对中央银行来讲，这是一个全新的挑战。（澎湃新闻） 三、风险综合评级拖累偿付能力 五家险企“亮红灯” 近日，国家金融监督管理总局披露数据显示，保险公司偿付能力保持充足。2025年一季度末，保险公司综合偿付能力充足率为204.5%，核心偿付能力充足率为146.5%。具体到单家公司，根据各家险企披露的一季度偿付能力报告，保险公司偿付能力整体呈向好态势，有3家公司退出偿付能力不达标行列，但仍有5家公司偿付能力不达标，包括1家人身险公司和4家财产险公司。业内人士表示，偿付能力不达标或对险企业务开展产生限制，相关险企需及时采取措施，以改善偿付能力。（中国证券报） 四、美元存款利率仍有“4”字头 但汇率风险不容忽视 随着人民币存款利率进一步走低，美元理财产品愈发受到投资者的关注。记者调查发现，目前市场上美元存款产品利率出现“倒挂”现象，6个月期美元存款产品年化利率均比1年期美元存款产品高，起存门槛较高的产品年化利率仍有4%以上的。记者调查多家外资银行美元存款利率发现，3个月期的美元存款年利率一般在3.5%~3.6%。根据起存金额的不同，6个月期美元存款年利率在3.7%~4.1%区间，1年期美元存款年利率在3.5%~3.9%。业内人士表示，美元指数从2年前高位反复回落至今，已经贬值15%。美元兑离岸人民币也从今年4月的10年高位贬值了3.4%。美元派息资产投资即使在未来1～2年获得利息收益，但面对美元贬值风险，投资者未必能在此期间获得实际正回报另有多家外资银行表示，汇率风险不容忽视。投资者在投资以美元计价的资产时，可增加日元、欧元、英镑和澳元等配置。（广州日报） 五、伊以冲突愈演愈烈 美国介入与否成油价最大变数 自以色列和伊朗之间的冲突爆发以来，国际油价上涨了约10%。华尔街分析师警告称，如果伊朗局势持续动荡，油价将进一步上涨，美国是否介入冲突是最大的变数。周三，国际油价在震荡中收高，因投资者权衡伊以冲突和美国可能直接参与造成供应中断的可能性。布伦特原油期货收高25美分，报每桶76.7美元。美国原油上涨30美分，报75.14美元。在过去的几个交易日里，油价一直处于震荡模式。美国总统特朗普在社交媒体上发帖暗示，美国可能介入伊以冲突，以打击伊朗的核计划和领导层。据报道，美国高级官员正在为未来几天对伊朗发动袭击的可能性做准备，但情况仍在演变，可能会发生变化。能源行业分析师、专注于油气市场时事通讯的Energy Word的创始人Daniel Dicker对媒体表示：“问题真的变成了这场冲突会扩大到什么程度，目前的不确定因素是美国。”摩根大通分析师则指出，尽管地缘政治冲突造成的油价冲击往往是短暂的，但产油国的政权更迭可能会带来更持久的价格风险，这可能导致政策和产量的重大转变。（财联社）

一、债务动态 （一）多只银行可转债触发强赎 市场短期供应不足 业内人士预测，随着杭银转债、南银转债等接连触发强赎，同时近年来再无新发银行可转债进入市场，短时间内市场供不应求，相关标的价格或将上涨。 多只可转债接连官宣。根据南京银行发布的公告，该公司股票自5月13日至6月9日的19个交易日中已有15个交易日的收盘价不低于南银转债当期转股价格8.22元／股的130%（含130%），即10.69元／股。根据相关约定，已触发南银转债的有条件赎回条款，该行决定行使南银转债的提前赎回权。 银行可转债短期供应不足。2025年以来，苏州银行、成都银行、杭州银行发行的可转债均触发了强赎，中信银行发行的中信转债则已满6年发行期，陆续兑付摘牌。数据显示，截至目前，市场共有浦发转债、紫银转债、兴业转债等10只银行转债，其中浦发转债即将于10月28日到期，发行规模为500亿元。业内人士预测，随着杭银转债、南银转债等接连触发强赎，同时近年来再无新发银行可转债进入市场，短时间内市场供不应求，相关标的价格或将上涨。 银行股持续强势。可转债接连触发强赎，得益于年内银行板块持续飘红。6月10日，多只银行股保持上涨态势。其中，江苏银行、南京银行、兴业银行、北京银行、长沙银行、成都银行、中信银行等股价创新高。展望后市，一些机构仍看好银行股的绝对价值。从中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。银行板块受益于政策催化，同时由于经济修复需要一定的时间且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。 （新华财经） （二）置换债券发行超八成 楼市去库存间接助化债 年内置换债券发行工作已接近尾声，但地方化债工作依然艰巨，受访专家认为，下半年不仅要做好化债与经济增长的有机协调，还需要持续优化化债措施。 债务置换政策持续见效。去年四季度，财政部一次性增加6万亿元地方政府债务限额，每年2万亿元，分3年用于置换存量隐性债务。在去年启动发行至今的7个月时间里，置换债券的发行规模已超过3.6万亿元，其中今年置换债券发行规模超过1.6万亿元，包括江苏、浙江、北京等在内的20个地区已完成全年置换债券发行任务。 土储专项债发挥化债效用。在一揽子化债举措落地见效之余，今年以来财政部推出用于盘活闲置土地、支持房地产市场止跌回稳的土储专项债，也在一定程度上发挥出化债的政策效用。今年一季度贵州、湖南的城投公司拿地占比在55%以上。常年参与拿地的城投公司掌握较大规模的未开工地块。克而瑞研究中心数据显示，城投公司在2021年至2025年3月所拿的地块中未开工建面估算约3.6亿平方米。 楼市去库存间接助化债。截至5月末，各地累计发行土储专项债超1200亿元。市场机构普遍指出，当前土储专项债的实际发行规模与各地政府公示的规模存在较大差距。中央财经大学财政税务学院副教授孙鲲鹏对记者表示，接下来应加快土储专项债的发行节奏，将其作为城投化债转型的重要抓手，同时改善土地市场供求关系。 持续优化化债举措。随着置换债券发行工作接近尾声，其发行节奏自5月以来已显著放缓。受访专家预计，从政府债券发行的角度看，下半年新增地方政府专项债券将加快发行进度，其中包括支持用于化债的特殊新增专项债券。截至5月末，尚有超5000亿元的特殊新增专项债券等待发行。 （新华财经） （三）中国银行助力互换通再升级 满足境外投资者长久期利率风险管理需求 作为中央对手清算主合作银行，中国银行和中银香港为上海清算所和香港场外结算有限公司提供互换通资源池资金管理和跨境划转服务。 “北向互换通”持续推动金融市场高水平对外开放。自2023年5月“北向互换通”正式上线以来，内地与香港金融衍生品市场互联互通持续深化。一方面，“北向互换通”市场体量不断扩容。境外投资者数量稳步提升，交易规模日益增长，日均交易量超百亿元人民币。另一方面，“北向互换通”业务机制持续优化。2024年5月推出IMM合约、历史起息合约与合约压缩等功能优化，满足境外投资者多元化交易需求与合约存续期管理需求；2025年1月，债券通的国债与政金债持仓成为“北向互换通”合格抵押品，有助于增加投资者持有债券的使用价值，降低交易成本。 长期限合约进一步提升利率风险管理效能。“北向互换通”利率互换长期限合约的推出，在满足利率风险管理需求、提升境外投资者多元化及推动市场建设等方面具有积极意义，有助于进一步推动我国金融市场高水平对外开放。第一，满足境外投资者的长久期利率风险管理需求。第二，吸引“耐心资本”参与银行间债券市场。第三，实现利率互换曲线的全期限覆盖。第四，丰富集中清算的期限品种范围。 中国银行积极助力“北向互换通”业务发展。“北向互换通”正式上线以来，中国银行积极发挥集团优势，以境内外市场多重身份，全方位服务市场发展。作为“北向互换通”首批报价商，中国银行积极履行报价义务，持续为多元化境外投资者提供优质报价；推动产品创新，首批参与“北向互换通”功能优化支持的合约交易。 （新华财经） （四）站上3000亿元大关，债券ETF规模如何实现跨越式突破？ 截至上周五，债券ETF的总规模首次突破3000亿元，再创历史新高。这是自今年2月债券ETF规模突破2000亿元关口后，时隔近四个月迎来的又一次跨越式突破，更是自2013年中国债券ETF产品诞生以来突破的第三个千亿关口。 产品优势明显 信用债ETF成“爆点”。债券ETF通过持有一篮子债券来复制某个债券指数的表现，可以降低个券波动对投资组合收益的影响，为投资者提供长期相对稳定的收益。相较于传统债基，债券ETF凭借流动性好，收益风险更为分散等优势，成为如今投资者资产配置的重要工具之一。但在其诞生的前十一年，由于债券 ETF 需要控制对基准指数的跟踪误差，杠杆操作受到限制，因而并不契合当时市场以加杠杆为主流的增厚收益策略，发展一度趋缓。 “百亿产品”不断涌现 公募机构密集布局。当前债券ETF整体呈现“马太效应”与“梯队分化”并存的格局，共有8只债券ETF产品管理规模超过百亿元，头部效应日益显著。从规模效应来看，仅2025年5月的全市场债券ETF的管理规模就增长逾400亿元。截至6月9日，存量产品中，“海富通中证短融ETF”、“富国中债7-10年政策性金融债ETF”和“博时中证可转债及可交换债券ETF”以488.95亿元、481.10亿元和340.33亿元的规模位列前三。展望未来，不少机构对债券ETF的发展表现出了乐观的情绪。华富固收团队表示，今年迄今为止，债券ETF的规模较2024年的1799.86亿元增加了1014.18亿元，而2024年的规模则比2023年多增加了998.24亿元——即今年不到半年的时间，债券ETF规模的增幅已经赶上去年全年的增幅。 （新华财经） 二、观点聚焦 拉加德：强制性的贸易政策无法持续 欧洲央行行长拉加德在日内的演讲中表示，强制性贸易政策不是解决当今贸易紧张局势的可持续办法。保护主义在缓解失衡问题时，并非解决根源问题，而是在侵蚀全球繁荣的基础。随着各国如今通过全球供应链深度融合——但地缘政治上不再像过去那样结盟——这种风险比以往任何时候都更大。 拉加德称，强制性贸易政策更有可能引发报复，并导致对双方都有害的结果。欧洲央行工作人员发现，如果全球贸易分裂成相互竞争的集团，世界贸易将大幅收缩，每个主要经济体的情况都会更糟。 拉加德说，如果希望认真对待维护繁荣的目标，就必须寻求合作解决方案——即使面临地缘政治分歧。这意味着，（贸易）盈余和逆差国都必须承担责任，履行自身的角色。所有国家都应审视其结构性和财政政策，探讨如何调整以减少自身在激化贸易紧张局势中的作用。此外，各国央行也应发挥作用，依据各自的职责担当，继续实施着眼于稳定的政策，以应对日益增加的波动与不稳定。在这个日益碎片化的世界中，各地区需要携手合作，维护近年来带来繁荣的全球贸易。可惜的是，考虑到当前的地缘政治局势，这一挑战比以往任何时候都要艰巨。 （新华财经） 二、瀚亚投资：亚洲货币债券市场逐渐受到全球投资者青睐 面对宏观经济形势瞬息万变的环境，亚洲当地货币债券市场逐渐成为受全球投资者青睐的投资目的地。美国财政赤字增加、美元走弱、亚洲大部分地区通胀温和以及亚洲市场实际收益率较高的多重因素为相关资产创造了利好环境。尤其是对于寻求分散投资、收益及抗跌力的投资者而言。印尼及马来西亚﹙程度较轻﹚等市场的收益率曲线陡峭，为投资者带来部署存续期策略的良机，特别是在预期减息前夕。短期而言，贸易紧张局势、地缘政治风险及美国贸易政策的不确定性引发市场波动，可能为灵活的主动型投资者创造入市机会。 瀚亚在年中展望中指出，美国最新的财政预算可能对美国国库债券产生长期负面影响。与此同时，虽然美元在可见未来料将维持其储备货币地位，但对美国经济增长放缓、美国财赤可持续性以及地缘政治紧张局势升温的忧虑均促使投资者重新审视美元的主导地位。瀚亚认为，相关因素将在未来一年内导致资金进一步从美元回流。 亚洲货币有望因此走强。近月，美元兑大部分主要货币贬值，包括亚洲货币。见图1。此趋势提高了当地货币债券对外国投资者的吸引力，因为货币升值能增加总回报。另外，随着美元走弱，美国国库债券及其他美国资产的相对吸引力下降，可能促使投资者分散投资，并寻求风险回报状况更理想的替代资产。对于希望分散风险的美元投资者而言，投资于亚洲货币资产亦可能是吸引选项。 亚洲当地货币债券提供分散投资优势，因为相关资产与美国国库债券及其他主要已发展市场债券的相关性为低至中等。面对当前动荡市况，这一特点的价值日益显著。 此资产类别的成熟程度亦大幅提高。截至2025年4月底，亚洲当地货币债券的未偿还价值已达到 13,390亿美元，涵盖来自390多个发行人的超过2,000只债券1，其市场规模不仅反映亚洲的经济增长，亦反映监管改革成效以及外资参与度增加。随着更多亚洲当地货币债券纳入全球基准，预计将有更多被动型投资资金流入，进一步利好债券估值。例如，印度政府债券自2024年起纳入摩根大通新兴市场政府债券指数，而韩国债券已计划于2026年4月纳入富时罗素世界国债指数。 亚洲主权机构是当地货币债券指数的主要发行人。多个亚洲政府债券市场均拥有投资级别评级，有望为投资者提供兼具质量债券及回报的选项。中国、马来西亚、新加坡及泰国的企业发行人相对活跃。 （新浪财经）

一、监管动态 （一）两部门：《关于金融支持福建探索海峡两岸融合发展新路 建设两岸融合发展示范区的若干措施》 近日，中国人民银行、国家外汇局联合印发《关于金融支持福建探索海峡两岸融合发展新路 建设两岸融合发展示范区的若干措施》（以下简称《若干措施》）。 《若干措施》着眼两岸融合发展示范区建设，支持福建探索海峡两岸融合发展新路，助力两岸交流交往交融。《若干措施》从优化两岸共同“生活圈”金融生态、服务台胞台资企业登陆第一家园建设，支持在福州、厦门、泉州开展跨境贸易高水平开放试点，支持资本项下跨境投融资便利化，全面加强金融监管、有效防范化解金融风险等四方面提出12条政策措施，对持续深化两岸融合发展示范区建设、推进金融高水平开放具有重要意义。 下一步，中国人民银行、国家外汇局将推动《若干措施》各项政策措施落实落细，进一步加大金融支持海峡两岸融合发展力度，为两岸融合发展示范区建设提供有力的金融支撑。 （中国人民银行官网） 点评 此次发布的《若干措施》具有重要意义。它聚焦两岸融合发展示范区建设，从优化金融生态、服务台胞台企、开展开放试点、便利投融资及加强监管防风险等四方面提出 12 条举措，能深化两岸金融融合，助力福建探索新路，为两岸交流合作提供有力金融支撑，推动两岸融合发展迈向更高水平。 （二）财政部、金融监管总局印发《关于进一步贯彻落实新保险合同会计准则的通知》 日前，财政部、金融监管总局联合印发《关于进一步贯彻落实新保险合同会计准则的通知》（以下简称《通知》）。 《通知》明确提出，在境内外同时上市和仅在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报表的企业，以及在《通知》施行前已提前执行的企业，应当继续执行新保险合同会计准则。执行企业会计准则的其他企业，应当自2026年1月1日起执行新保险合同会计准则。 《通知》针对非上市企业制定了差异化实施方案：自《通知》施行之日起，非上市企业在首次执行新保险合同会计准则时，可以就采用一项或多项《通知》规定的简化处理作出会计政策选择。非上市企业自2025年1月1日起执行新保险合同会计准则的，可以自2025年1月1日起选择采用《通知》规定的简化处理。 （金融时报） 点评 该《通知》的印发为新保险合同会计准则的执行提供了明确指引。针对非上市企业制定差异化方案，既推动准则落地，又尊重其实际情况与需求，给予一定灵活性，有助于我国保险行业在统一规范下稳健发展，提升财务信息质量与透明度，加强行业监管与国际接轨。 （三）中欧央行行长首次年度会晤 6月11日，中国人民银行行长潘功胜与欧洲中央银行行长拉加德举行中欧央行行长首次年度会晤，双方围绕中欧经济金融形势、国际货币体系改革、全球金融监管以及中欧央行重点合作领域等议题深入交换意见。 会后，双方签署了《中国人民银行和欧洲中央银行合作谅解备忘录》，明确建立中欧央行行长年度会晤机制，并在信息共享、政策沟通和技术合作等方面进一步完善合作框架。 潘功胜表示，中国坚持以高水平开放推动高质量发展，愿与包括欧盟在内的各经济体加强协调与合作，携手应对全球性挑战。中国人民银行愿继续深化与欧洲中央银行的交流合作，将行长年度会晤机制打造为双方加强政策沟通的重要平台，推动中欧央行合作不断迈上新台阶。 拉加德表示，在当前复杂多变的国际形势下，深化中欧合作意义重大。欧洲中央银行高度重视与中国人民银行的合作，双方签署合作备忘录有利于未来在各领域保持密切沟通，加强协调合作。 （金融时报） 点评 中欧央行行长此次会晤与备忘录签署意义重大，双方在经济金融等关键议题深入交流，建立常态化沟通机制，信息共享等合作深化，为中欧金融稳定奠定基础。同时向全球释放加强协作、应对挑战积极信号，助力多边合作，推动国际金融体系改革与完善，对全球经济稳定发展意义深远，也为中欧经贸全方位合作注入新动力，利于提升双方影响力与竞争力。 二、观点聚焦 国家外汇局：2025年5月我国外汇储备规模为32853亿美元 近日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，升幅为0.11%。 2025年5月，受主要经济体财政政策、货币政策和经济增长前景等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。 （国家外汇管理局官网） 世界银行：下调全球经济增长预期 日前，世界银行发布的最新一期《全球经济展望》报告称，预计除全球经济全面衰退外，贸易紧张局势加剧和政策不确定性将推动今年全球经济增长创下2008年以来的最慢速度。这场动荡导致近70%经济体（涵盖所有地区和收入组别）的增速预测下调。 预计2025年全球增速将放慢至2.3%，比年初的预测低近半个百分点；预计不会出现全球经济衰退。尽管如此，如果对今后两年的预测成为现实，那么2020年代前七年的全球平均增速将成为1960年代以来任何一个十年的最慢增速。 （新京报）

一 、有效遏制非法金融活动防范化解风险 今年6月是全国防范非法金融活动宣传月。为集中展现检察机关依法打击非法集资犯罪的经验成效，揭示非法集资的犯罪手段和风险危害，引导社会公众增强防范意识。近日，最高检发布4件检察机关打击非法集资犯罪典型案例。周某标等人集资诈骗、非法吸收公众存款案是一起打着“养老金融”旗号进行非法集资的养老诈骗案。王某等人集资诈骗、非法吸收公众存款案是一起通过搭建虚假炒汇平台进行的非法集资案件。张某锋等人非法吸收公众存款案是一起通过搭建网络借贷信息中介平台，以合法网络借贷为幌子进行非法集资的案件。刘某香等人集资诈骗、洗钱案是一起谎称进行黄金交易，实际非法向社会公众吸收存款的案件。有关负责人表示，非法集资不仅严重损害人民群众合法权益，而且破坏经济金融秩序和社会大局稳定。下一步，检察机关将继续坚持依法发挥检察职能作用，会同相关部门，以高质效履职有效遏制非法金融活动，防范化解金融风险，推动打击非法集资专项行动走深走实。（法治日报） 二、上金所再度提示贵金属投资风险 在贵金属价格波动加剧的背景下，上海黄金交易所（以下简称“上金所”）近日发布风险提示称，近期影响市场不稳定的因素较多，请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，上金所提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。《中国银行保险报》记者注意到，这是上金所年内第6次提示投资风险。提示发布当日，黄金期货和现货价格均出现1%左右跌幅，多只黄金主题ETF单日跌超1%。6月以来，COMEX黄金基本在3300美元/盎司之上维持震荡。2025年上半年，国际现货黄金和上海金分别上涨约28%和26%，涨幅居大类资产前列。（中国银行保险报） 三、多家房企债务重组提速 多元化债方案密集落地 记者梳理发现，今年5月以来，包括金科股份、融创中国、华夏幸福、龙光集团、佳兆业、旭辉控股集团、碧桂园在内多家房企纷纷公布债务重组最新进展，不少房企的重组方案采用多元化解决路径。据克而瑞数据，2025年房企到期债务总额将达到5257亿元，较2024年增长约8.9%，偿债压力依然居高不下。在此背景下，不少面临财务风险的房企通过债转股、资产抵债、折价购回等创新手段推进重组进程。同时，政策方面也通过提供融资支持、收购存量资产、银行贷款“白名单”等措施，为行业注入新的活力，加速了房地产行业债务风险的出清。据记者观察，在房企普遍遭遇资产价值下降和现金流紧张的情况下，债转股作为一种无需现金支出、能够降低负债率的策略，正逐渐从过去的“辅助选项”转变为关键策略。在融创中国、旭辉控股集团、佳兆业、碧桂园等企业的债务重组方案中，债转股方式均被提及。（每日经济新闻） 四、世茂建设截止5月底逾期有息债务458.9亿元 6月9日，上海世茂建设有限公司发布公告，披露公司涉及重大诉讼及未能清偿到期债务等重大事项。公告显示，2025年5月，上海世茂建设有限公司新增金额1000万元以上未决诉讼案件数量共计3件，标的金额总额累计约人民币22.81亿元。其中，涉及金额5亿元以上的未决诉讼情况有3件，包括渤海银行股份有限公司济南分行与上海世茂建设有限公司等的金融借款合同纠纷，标的金额11.03亿元；中诚信托有限责任公司与上海骞奕建材有限公司的金融借款合同纠纷，标的金额6.00亿元；中原信托有限公司与上海世茂建设有限公司等的金融借款合同纠纷，标的金额5.78亿元。上述案件均尚未开庭。截至2025年5月31日，世茂建设累计未能按期支付的公司债券本息共计约6.4亿元。除上述未能按期支付的公司债券本息外，单笔逾期金额超过1000万元的有息债务共计约458.9亿元。（金融界） 五、美银空头再发警告：市场热度过高 回调风险逼近 美国银行策略师Michael Hartnett警告称，全球股市在6月初创下新高后，正接近触发技术性“卖出”信号。他认为，在短短两个月内大涨20%表明市场过热。Hartnett援引资金流向和市场广度的数据作为证据，证明投资者正在大量涌入风险资产，仓位配置也日益紧张。交易员通常将这种现象视为看跌信号，因为它可能意味着市场的买入力接近枯竭，价格易受回调冲击。Hartnett指出，数据显示过去四周流入股票和高收益债券的资金已达到总资产的0.9%。他表示，如果这一数字升至1%以上，将是投资者的卖出信号。与此同时，Hartnett称市场也正逼近“超买区间”。目前约有84%的国家股指高于其50日和200日移动平均线，而当这一比例达到88%时，就会触发他的卖出条件。美国银行的数据表明，交易员对近期股市快速上涨的节奏感到不安。美股市场近期大幅反弹，标普500指数周五站上6000点，为2月26日以来首次。特朗普政府推动的减税政策、对关税的缓和态度，以及强劲的经济数据，共同助长了市场乐观情绪。（财联社）

一、监管动态 （一）中国人民银行召开组织工作会议 近日，中国人民银行召开组织工作会议。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻习近平总书记关于党的建设的重要思想、关于党的自我革命的重要思想，总结近年来中国人民银行系统组织人事工作，研究部署今后一个时期重点工作。中国人民银行党委书记、行长潘功胜出席会议并讲话，中央纪委国家监委驻中国人民银行纪检监察组组长、中国人民银行党委委员曲吉山主持会议。 会议要求，今后一个时期，中国人民银行系统各级党委和组织人事部门要扎实做好理论武装、选贤任能、育才聚才、强基固本各项工作，为加快建设金融强国、推动金融高质量发展提供坚强组织保证。重点做好四个方面工作：一是以党的政治建设为统领，全面加强党的思想建设和组织体系建设。压紧压实各级党委管党治党的政治责任，强化党的创新理论武装，扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，提升组织体系建设整体效能。二是突出抓好高素质专业化央行干部人才队伍建设。做好干部队伍的统筹规划，坚持好忠诚、干净、担当和勤勉、务实、专业的用人导向。加强各级党委和组织人事部门选拔使用干部的能力建设，大力发现培养选拔优秀年轻干部。把从严管理监督干部和鼓励担当作为统一起来。加快培养集聚急需紧缺人才。三是抓好分支机构改革后续工作，严格落实改革各项任务。四是以更高标准、更严要求深化组织人事部门自身建设，做对党忠诚的表率，出于公心选人用人，提升专业能力，守住廉洁底线。 （人民银行） 点评 近年来中国人民银行党委全面贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，认真落实新时代党的建设总要求和新时代党的组织路线，政治机关建设进一步深化，党组织建设不断增强，干部队伍建设持续推进，机构改革任务完成，全系统党的建设和组织人事工作迈上新台阶、取得新成果。 （二）国家金融监督管理总局就《关于严重失信主体名单管理的暂行规定（征求意见稿）》公开征求意见 为贯彻落实党中央、国务院关于健全社会信用体系和监管制度的决策部署，规范开展金融领域严重失信主体名单管理工作，维护金融市场良好秩序，金融监管总局起草了《关于严重失信主体名单管理的暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》），近日向社会公开征求意见。 按照《中共中央办公厅 国务院办公厅关于健全社会信用体系的意见》《国务院办公厅关于进一步完善失信约束制度构建诚信建设长效机制的指导意见》等文件要求，《暂行规定》对严重失信主体名单管理作出规范，运用信用监管手段，威慑遏制违法违规行为。《暂行规定》共三十一条，主要包括以下内容：一是审慎界定名单列入范围。金融机构及其从业人员等主体受到金融监管总局或其派出机构行政处罚或监管强制措施，且性质特别恶劣、情节特别严重，严重破坏市场公平竞争秩序和社会正常秩序的，依照《暂行规定》列入严重失信主体名单。二是明确对严重失信主体的管理措施。依据有关法律法规和党中央、国务院政策文件，规定了金融监管总局及其派出机构对被列入名单的严重失信主体可以采取的管理措施。三是严格规范名单管理程序。对列入、移出名单的具体程序进行了规定，明确了列入名单满3年将移出名单并解除管理措施。同时规定了事先告知、异议处理等程序，充分保障相关主体知情权、申辩权。四是建立信用修复机制。鼓励严重失信主体纠正失信行为、消除不良影响，列入名单满1年可按规定申请提前移出，明确了提前移出条件、审核期限等。 （国家金融监督管理总局） 点评 国家金融监督管理总局就《关于严重失信主体名单管理的暂行规定（征求意见稿）》公开征求意见，这一举措体现了监管部门在规范市场秩序、强化社会信用管理方面的积极作为。规定明确了严重失信主体的认定标准、程序及惩戒措施，为构建诚信金融市场提供了制度依据。公开征求意见有助于广泛吸纳各方意见，增强规定的科学性和可操作性，推动金融监管的透明化与公正性，对提升市场诚信水平、保护金融消费者权益具有重要意义。 （三）证监会等有关负责同志就《关于完善中国特色现代企业制度的意见》相关情况答记者问 上市公司是经济高质量发展的重要微观基础，是探索完善中国特色现代企业制度的重要力量。资本市场公开透明，强化约束和激励，要求上市公司具备健全且运行良好的组织机构，形成各司其职、有效制衡的公司治理结构，在推动企业完善公司治理、健全内控和规范经营，培育现代企业制度等方面发挥了重大作用。 中国证监会一直高度重视上市公司的公司治理监管。近年来持续落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》（国发〔2020〕14号）、《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕10号）等文件要求，开展为期两年的公司治理专项行动，集中整治治理深层次问题；推动独立董事制度改革落实落地，充分发挥独立董事监督作用；严格退市标准，将规范运作存在重大缺陷的公司纳入规范类退市情形；出台市值管理指引，修订股份回购、现金分红规则等，上市公司规范发展的内生动力不断提高，规范运作水平持续提升，回报投资者意识显著增强，2024年全市场分红达到2.4万亿元，实施股份回购近1500亿元，均创历史新高，为稳定和活跃资本市场作出了积极贡献。 （证监会） 点评 点评：中国证监会将贯彻落实《意见》有关要求，不断完善上市公司治理规则，推动出台上市公司监督管理条例，加大对组织指使造假、资金占用等违法行为的打击力度，进一步发挥独立董事作用，鼓励机构投资者积极行使股东权利，激发公司治理内生动力，促进上市公司健全中国特色现代企业制度，持续提升公司治理水平。 二、观点聚焦 吴晓求：金融的创新和变革是永恒的主题 6月6日，在上海财经大学浦发银行金融创新研究院成立大会暨潮涌东方论坛上，中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长吴晓求表示，金融的创新和变革是永恒的主题。 吴晓求认为，当前，中国金融已进入到双重流动性的时代，货币流动性和资产流动性兼具。实现投资者多样化的财富管理，正是一个现代社会金融最核心的功能，也就是由融资功能转变成财富管理。从这个角度可以看清楚中国资本市场发展的战略意义。 （上海证券报·中国证券网） 刘尚希：实现投资与消费相互促进 近日，中国财政科学研究院原院长刘尚希在CMF宏观经济热点问题研讨会（第105期）上表示，当前需要关注的首先是政府支出扩张的力度，其次是政府支出的结构优化，支出扩张的力度决定了扩大总需求目标的实现程度。 刘尚希认为，目前，在消费支出刺激方面则多为政府转移性支出，如发放消费券、消费品以旧换新补贴、适老化改造补贴、育婴补贴等，呈现为一种结构性的政策，总量性扩张在地方层面表现并不充分。 政府支出在传统经济学中一直被视为外生因素，但如今其内生性愈加明显。刘尚希指出，随着公共消费在经济社会高质量发展中的重要性及其占GDP比重上升，政府支出的内生属性日益显现，类似于货币的内生性问题，政府支出不仅仅在经济波动时起作用，而且是日常经济循环中的重要组成部分，当前的问题是政府支出在经济循环中出现了梗阻不畅的现象，例如资金闲置、支出责任不确定，以及未来支付义务快速上升等。 （经济观察报）