2020年三季度，新冠肺炎疫情继续在全球蔓延。为缓解新冠疫情对全球经济及金融市场的冲击，主要发达国家和地区央行决定维持宽松货币政策立场不变，基准利率保持低位，主要央行的资产规模三季度继续保持扩张势头。就主要经济体债券收益率而言，依据疫情防控形势和经济复苏情况，收益率走势不尽相同，发达经济体国债收益率小幅震荡，新兴经济体国债收益率整体上行。

三季度，为支持实体经济发展，我国央行下调再贷款、再贴现利率，以降低银行从央行获得资金的成本，进而降低三农、中小微企业等群体的融资成本；央行开展公开市场操作、常备借贷便利操作维护银行体系流动性合理充裕，货币市场利率平稳运行；逆回购利率、MLF利率、LPR利率维持不变，贷款市场利率有望保持低位。央行保持货币政策稳健的同时，更加注重精准导向，而且随着利率市场化改革的推进，政策传导效率也进一步提升。

虽然国内北京、新疆出现二次疫情，但很快就得到有效控制，并且在经济基本面持续修复、货币政策保持稳健、债券供给继续增加等背景下，市场风险偏好增加，三季度债券市场收益率不断上行。与二季度末相比，长期债券收益率上行幅度小于短期，导致三季度末收益率曲线趋于平坦，这也表明我国经济增长仍面临较大挑战。另外，与二季度末相比，期限利差、信用利差在三季度末均出现收窄。

2020年以来，我国债券市场发行规模持续增加。第三季度，债券市场共发行各类债券16.43万亿元，环比增长18.35%，同业存单、利率债、金融债发行规模持续增加，非金融企业债发行被挤出。截至三季度末，我国债券市场存量规模达111.01万亿元，金融债、地方政府债、非金融企业债为前三大债券类别。随着债券收益率的不断走高，回购交易金额下降，债券交易规模出现回落。三季度，债券市场违约保持近两年低位，但企业经营环境仍不容乐观，债市违约风险还需警惕。最高人民法院发布了《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》，债券违约处置机制得到进一步完善。

在货币政策保持正常、疫情防控积极高效、经济前景持续向好、国内外利差相对较高等诸多优势的驱动下，人民币持续升值，境外机构对人民币资产尤其是我国债券表现出了极大的兴趣，持有规模快速增加。截至2020年三季度末，境外机构持有我国债券规模达到2.93万亿元，占我国债券市场存量规模的比例上升到2.64%。其中，国债持有规模和占比在近些年得到显著提升。此外，随着近几年我国债券市场改革开放发展稳步推进，在国际投资者增加对我国债券需求的同时，全球债券主流指数也纷纷纳入人民币债券，继彭博、摩根大通之后，富时罗素宣布将纳入我国国债。

未来一段时间，疫情发展仍将主导全球经济走势。四季度，新冠肺炎疫苗大规模投入使用概率较低，全球主要央行料将维持宽松货币政策不变，发达经济体债券收益率可能将低位震荡，新兴经济体债券收益率将依据各国形势出现不同程度波动。我国经济在持续复苏的同时也面临较多挑战，央行货币政策将坚持稳健取向不变，并更加注重稳增长与防风险之间的平衡。国内债券收益率很可能出现震荡走势，债券发行、存量规模将继续增长，债券市场交易规模预计增加，债券市场风险也将有序释放。人民币资产表现出较强的韧性和一定的避险特征，吸引力将不断增加，境外投资者也会继续增持我国债券。

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