推出科创板是新制度的供给，是资本市场的供给侧结构性改革，既符合科技发展与企业模式转换的需要，也是在补资本市场的“短板”。笔者认为，科创板的推出，既要借鉴国外成功的经验，还要吸收国内自1990年代初创建资本市场以来的经验教训。科创板可在借鉴纳斯达克和新三板经验的基础上，实行分层上市制度，并着重解决流动性问题。

去杠杆下的融资收缩和中美贸易冲突，这两条主线左右了2018年的大类资产走势。展望2019年，我们认为这两条主线将出现“一正一反”的边际变化。内部融资收缩的趋势会得到一定程度修复，但由于地方政府、城投和民企加杠杆的意愿不强，融资收紧得以扭转的幅度有限。而中美贸易冲突，对中国经济的实质性影响将会体现。 按照我们对宏观基本面与机构投资者行为的推演，2019年负债端可能会先于资产端修复转好，具有确定性和趋势性机会且高收益的资产仍然会相对缺乏。在这样的格局下，至少在2019年上半年债券仍是最优选择，股票可能会有结构性机会，商品则将由涨转跌进入熊市，而汇率则有破7的可能。