去杠杆下的融资收缩和中美贸易冲突，这两条主线左右了2018年的大类资产走势。展望2019年，我们认为这两条主线将出现“一正一反”的边际变化。内部融资收缩的趋势会得到一定程度修复，但由于地方政府、城投和民企加杠杆的意愿不强，融资收紧得以扭转的幅度有限。而中美贸易冲突，对中国经济的实质性影响将会体现。 按照我们对宏观基本面与机构投资者行为的推演，2019年负债端可能会先于资产端修复转好，具有确定性和趋势性机会且高收益的资产仍然会相对缺乏。在这样的格局下，至少在2019年上半年债券仍是最优选择，股票可能会有结构性机会，商品则将由涨转跌进入熊市，而汇率则有破7的可能。

国家发改委等五部门日前联合印发了《关于鼓励相关机构参与市场化债转股的通知》（下称《通知》）。

中国社会科学院金融研究所所长、国家金融与发展实验室主任张晓晶研究员领衔的《国家宏观资产负债表管理的重要意义、难点问题和机制创新研究》，定于2025年4月12日9:00-11:30在中国社会科学院金融研究所第一会议室召开开题会。