一、三五互联上半年营收净利双降 拉响退市警报 连续两年亏损之后，三五互联交出的2020年半年报成绩单仍不理想。8月20日晚间，据三五互联披露的半年报显示，公司在今年上半年营收、净利双降，其中实现归属净利润约为-583万元，同比下降295.14%。财务数据显示，在今年上半年三五互联实现营业收入约为1.19亿元，同比下降22.33%；当期对应实现归属净利润约为-583万元，同比下降295.14%；同期对应实现扣非后归属净利润约为-998万元，同比下降851.63%。对于公司业绩下滑的原因，三五互联表示，主要系子公司道熙科技净利润较去年同期减少所致。连续两年亏损的背景下，三五互联今年上半年净利仍亏一事无疑加大了公司的暂停上市风险。面对净利连亏的境况，三五互联也曾试图挽救公司业绩，但事与愿违，筹划半年后，三五互联在今年7月29日披露了终止重组公告。（北京商报） 二、化妆品巨头雅诗兰黛一个季度巨亏4.6亿美元 全球三大化妆品巨头之一的雅诗兰黛刚刚公布最新财报，截至6月30日的第四财季，公司净亏损4.59亿美元，远大于预期。同时公司表示，受疫情影响，将在全球范围内削减约1500至2000个工作岗位，约占其员工总数的3%，还预计将关闭约10%至15%的独立门店。而化妆品另一巨头欧莱雅日前发布的2020年上半年财报也显示，公司上半年净利大跌20%，是近5年来，欧莱雅半年度销售业绩出现的首次下滑。该财报发布后，昨夜雅诗兰黛(EL.US)股价应声大跌近7%，盘中最大跌幅8.24%，一夜蒸发52亿美元(约合360亿人民币)，最新总市值为714亿美元。展望2021财年第一财季，公司希望净销售同比下滑最多不超过13%。（中国基金报） 三、电影没拍完衍生品先大卖 或存非法集资风险 7月22日，国家广播电视总局办公厅通过官网发布了一则通报，直指《重回地球》项目广告为影视剧非法集资广告。通报显示，国家广播电视总局近日检查发现，广东广播电视台珠江电影频道于5月15日至6月30日期间，每天多次播出“认购甘肃文交影视中心《重回地球》电影衍生品”广告。该广告由主持人频繁提示扫描屏幕中的二维码，诱导观众添加私人微信账号后，认购1万元1股的所谓“《重回地球》电影衍生品”，成为电影投资者并获取票房收入分成，属于典型的影视剧项目非法集资广告。广电总局决定，责成广东省广播电视局给予该频道暂停频道播出30日的行政处罚。记者调查发现，名义上投资者投资1万元，收益是《重回地球》的限量版金田黄衍生品，并不涉及影片票房收益承诺。但实际上，投资者获得的蓝娱影视影讯网积分可在电影上映后，根据实际票房兑换相应的收入。（证券时报） 四、IMF预计美国经济二季度萎缩37% 全年萎缩6.6% IMF17日在结束对美国第四条款磋商的声明中说，受新冠疫情重创经济活动影响，预计美国经济二季度按年率计算萎缩37%，全年萎缩6.6%。第四条款磋商是IMF经济学家每年对成员国经济表现和宏观政策的例行判断与评估。声明说，美国历史上持续时间最长的经济扩张被新冠疫情打乱，近1500万美国人因此失业。尽管美国政府为经济提供了前所未有的政策支持，但美国经济前景存在巨大不确定性，经济恢复至疫情前水平可能需要很长时间。声明认为，为降低经济成本，美国政府必须谨慎考虑经济重启，并控制新冠感染率持续上升。美国长期受疫情困扰凸显其卫生系统存在结构性缺陷，包括医疗资源供给分散、成本高昂等，且有相当比例低收入家庭没有医疗保险。同时，疫情导致美国贫困和弱势群体承受不成比例的经济冲击，使美国社会不平等问题更加突出。此外，IMF还警告美国债务水平显著增长使经济脆弱性上升。报告预计，截至2030年，美国联邦政府公共债务占GDP的比例将升至160%。（央视网） 五、日本二季度GDP年化暴跌27.8% 降幅创65年来最大 日本内阁府周一公布的数据显示，日本二季度实际GDP年化季率环比初值下滑27.8%，萎缩幅度创1955年有记录以来最大，降幅超过了金融危机后的2009年一季度。2020年二季度日本实际GDP扣除物价因素后环比下降7.8%，连续三个季度负增长。2019年国际贸易紧张局势和日本销售税上调，对该国经济就已经产生了影响。今年受疫情冲击，日本政府在四月宣布进入紧急状态后，经济进一步受到损害。据日本内阁府报告，占日本经济比重一半以上的私人消费，二季度较上一季度下降了8.2%，因人们需要呆在家里，旅行、外出就餐和购物的支出大幅减少。而商品和服务的出口，包括外国游客的消费，环比下降了18.5%。全球对汽车和汽车零部件等产品的需求，在国外许多主要城市的强制封锁期间受到抑制，而入境游客数量也因国际旅行限制而大幅下降。受数据冲击，日经225指数周一早盘报23116.50点，跌0.74%。（财联社）

2020年一季度，受新冠疫情大流行冲击影响，我国生产和需求循环不畅、有效需求不足，经济和财政收支负增长。二季度我国各级单位推进复工复产，主要宏观经济指标处于持续改善过程，经济增长恢复超过市场预期。一般公共预算财政收入降幅收窄，房地产市场交易和房地产开发投资趋向活跃，与房地产交易相关的税收降幅收窄，国有土地使用权出让收入累计超预期正增长。财政支出进度总体滞后于预算安排。财政赤字规模扩大，政府债务发行力度加大，财政存款增长放缓。疫情在全球蔓延加大世界经济衰退风险，恶化我国经济发展的外部环境。 下半年为应对国际疫情的较长期冲击，需要实施积极有为的财政政策，畅通内外经济循环，在疫情防控常态化的环境下加快推进复工复产达产，落实“六保”任务，促进实现“六稳”目标，才能改善当前财政困难的局面。一是加快积极财政政策落实落地速度；二是做好疫情二次暴发的民生兜底保障预案；三是加大转移支付力度，千方百计保基层运转；四是加强财政货币政策协调配合，加快完善国债管理体制；五是扩大开放合作，稳定外贸和外资。 ...... 本报告全部内容详见附件。

一、监管动态 （一）银保监会等七部门发布《关于做好政府性融资担保机构监管工作的通知》 根据2020年政府工作报告中关于“大幅拓展政府性融资担保覆盖面并明显降低费率”的重要工作部署，为扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，进一步贯彻落实《国务院关于促进融资担保行业加快发展的意见》（国发〔2015〕43号）及《国务院办公厅关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指导意见》（国办发〔2019〕6号）,促进政府性融资担保机构发挥作用，银保监会等七部门于近日印发了《关于做好政府性融资担保机构监管工作的通知》（以下简称《通知》）。 《通知》主要包含以下内容：一是开展政府性融资担保机构确认工作。各地省级财政部门会同省级融资担保公司监督管理部门开展确认工作，建立政府性融资担保机构名单，并予以公布。二是要求政府性融资担保机构坚守准公共定位，弥补市场不足，聚焦支小支农主业，稳步提高小微企业和“三农”融资担保在保余额占比。三是内外结合，促进提升政府性融资担保机构服务质效。政府性融资担保机构应当加强自身建设，改善内部管理、优化正向激励、创新担保产品、提高服务效能，推动建立“能担、愿担、敢担”的长效机制。在外部环境及政策方面，应当加强统筹协调，鼓励银行积极与政府性融资担保机构合作，落实风险分担机制，完善政府性融资担保机构绩效评价体系，落实支小支农贷款担保降费补贴政策。四是加强监管指导，监督管理部门应当统筹运用现场检查、非现场监管等手段对政府性融资担保机构支小支农业务规模、综合担保费率、放大倍数等指标加强监控分析，引导其聚焦支小支农主业，扩大担保规模，降低担保费率。 《通知》的印发实施是贯彻落实政府工作报告，建立健全政府性融资担保体系的重要举措。下一步，银保监会将持续完善相关监管规制，促进政府性融资担保机构聚焦支小支农主业，健康可持续发展。 （银保监会官网） 点评 政府性融资担保机构是指依法设立，由政府及其授权机构出资并实际控股，以服务小微企业和“三农”主体为主要经营目标的融资担保、再担保机构。针对政府性融资担保机构存在放大倍数不高，聚焦支小支农不够等问题，进一步规范政府性融资担保体系，银保监会等七部门立足当前融资担保行业实际印发《通知》，有效规范融资担保行业市场秩序，完善银担合作机制，支持实体经济发展，有效缓解小微企业和“三农”企业融资难题。 （二）财政部 海关总署 税务总局关于不再执行20种商品停止减免税规定的公告 经国务院同意，自公告之日起，不再执行《国务院批转关税税则委员会、财政部、国家税务总局关于第二步清理关税和进口环节税减免规定意见的通知》（国发〔1994〕64号）中关于20种商品“无论任何贸易方式、任何地区、企业、单位和个人进口，一律停止减免税”的规定。 20种商品包括电视机、摄像机、录像机、放像机、音响设备、空调器、电冰箱和电冰柜、洗衣机、照相机、复印机、程控电话交换机、微型计算机及外设、电话机、无线寻呼系统、传真机、电子计算器、打字机及文字处理机、家具、灯具、餐料（指调味品、肉禽蛋菜、水产品、水果、饮料、酒、乳制品）。（海关总署官网） 点评 1994年成文的《通知》规定，对国内已经引进技术并大量生产，能够满足国内需要的，或国家已大量投资，需要适当保护其正常发展的，以及进口税率已基本合理的20种商品停止减免税，实行全额征税政策，这在一定程度上保护了刚刚起步的民营经济。而近日发布公告要求不再执行《通知》有关规定，不仅是中国完善产业链结构后的自信体现，还展现出我国在疫情的不利影响下仍积极扩大对外开放程度，履行多边贸易制度框架下开放义务的大国担当。 （三）国务院办公厅关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见 当前国际疫情持续蔓延，世界经济严重衰退，我国外贸外资面临复杂严峻形势。为深入贯彻习近平总书记关于稳住外贸外资基本盘的重要指示批示精神，落实党中央、国务院决策部署，做好“六稳”工作，落实“六保”任务，进一步加强稳外贸稳外资工作，稳住外贸主体，稳住产业链供应链，经国务院同意，现提出以下意见： 一、更好发挥出口信用保险作用；二、支持有条件的地方复制或扩大“信保+担保”的融资模式；三、以多种方式为外贸企业融资提供增信支持；四、进一步扩大对中小微外贸企业出口信贷投放；五、支持贸易新业态发展；六、引导加工贸易梯度转移；七、加大对劳动密集型企业支持力度；八、助力大型骨干外贸企业破解难题；九、拓展对外贸易线上渠道；十、进一步提升通关便利化水平；十一、提高外籍商务人员来华便利度；十二、给予重点外资企业金融支持；十三、加大重点外资项目支持服务力度；十四、鼓励外资更多投向高新技术产业；十五、降低外资研发中心享受优惠政策门槛。 （国务院官网） 点评 该《意见》从加大财税金融支持、发展贸易新业态新模式、提升通关和人员往来便利化水平、支持重点产业重点企业四方面提出15项稳外贸稳外资政策措施。这些举措将在稳企业预期、增市场信心基础上，解决外贸外资企业资金难题，优化企业营商环境，保障产业链供应链稳定畅通，促进内外双循环良性互动。同时也为地方帮扶企业、落实稳外贸稳外资工作指明方向。 二、观点聚焦 （一）曹彤：解决小微企业融资的几个核心问题 近日，IMI联席理事长、瀚德科技董事长曹彤以“中小微企业融资的政策需求——金融供给侧改革的一个现实着力点”为题，从银行为小微企业融资的新矛盾和解决措施两个方面进行了分享。 他认为，在金融回归到持牌机构和持牌机构回归到主业的大背景下，银行业成为了小微企业融资的主要来源，但新矛盾也随之而来。新矛盾主要表现在风险偏好、资本补充机制、风险技术和负债来源这四个方面。 从风险偏好来看中小微企业风险度高，银行、监管机构和投资者无法接受过高的不良率，客观而言中小微企业贷款还应由多种风险偏好的放贷主体提供。从资本补充机制看，由于回报率和资质审查等问题，中小银行难以得到社会资本的补充。在这样的情况下大幅增加小微企业贷款，如何平衡资本成为新的问题。从负债来源上看，资金不出省、信贷不出县的政策指引切断了跨地区的负债来源，为小微企业提供的负债较少。在风险技术方面，银行尚无法达到小微企业风控的技术要求。 基于以上的四个方面的新问题，曹彤针对中小微企业融资的供给侧政策提出了几点建议。一是要支持具有多种风险偏好的信贷机构；二是应该放宽银行非控股股东的资质审核，激活一级市场银行的股权交易；三是重新考虑中小银行现有的表内调表和资金流转机制；四是应该推动放贷机构与金融科技公司合作。 （IMI财经观察） （二）刘晓春：在“去全球化”中实现全球化 近日，上海新金融研究院副院长刘晓春在最新文章中认为，要客观看待各国改变部分战略物资依赖国外生产供应的战略，如果各国都有相对完善的战略物资的产业链，对人类应对突发事件是有好处的。对于一些国家的产业链回迁政策，我们也要以动态的眼光来分析。产业链回迁客观上会为需求极度低迷的世界经济注入一剂强心剂，会极大提振全球的投资需求。 事实上，“去全球化”过程中依然有全球化，而且，“去全球化”后会形成新的全球化格局。中国应该积极应对这一趋势，完善和提升产业结构，同时全面加大对外开放力度，在新的格局中占据有利地位。 （中国金融四十人论坛） （三）李奇霖：如何推动内循环 近日，CF40青年学者、粤开证券首席经济学家、粤开证券研究院院李奇霖发文称推动内循环，至少包括扩大内需和推动创新两方面的内容。 扩大内需，需要建立能够促进消费和投资的长效机制。促消费，关键是提高居民的购买力，长效举措包括：第一，收入分配向劳动倾斜，尤其是低收入群体。第二，促进居民消费的配套政策改革。第三，严格落实“房住不炒”政策。 扩投资，重点是促进更具生产性的制造业投资，要提升民营企业家对未来的预期；而传统逆周期调节中常用的房地产和基建，需要和新型城镇化结合起来。 推动创新，可以从提高金融支持创新能力、强化基础研究和加大产学研合作力度这几个方面着手。提高金融支持创新能力，一是要发展多层次资本市场。二是要扩大风投市场规模。三是可以探索新型银行经营模式，提高间接融资对科技创新的支持力度。 （中国金融四十人论坛）