会议综述

尊敬的主持人、各位嘉宾，女士们、先生们，大家上午好！非常高兴一年一度的相聚，我作为主办方之一，首先对各位的到来表示热烈的欢迎和衷心的感谢。

中国债券论坛作为一个稳定的研究平台，每年至少有“3+1”次会议，“1”是每年的年会，“3”是每个季度会有一次季度性的分析会，季度性的会有可能是公开的，也有可能是闭门讨论。总之，我们会更多地服务市场，更多地和市场沟通，为我国的经济金融发展做出我们的贡献。

我借这个机会跟大家讲一讲中国债券市场过去一年的一些基本情况，以及我们的一些初步分析。我主要讲三个问题，一是一级市场的情况，二是债券收益率的动态，三是触动所有人心的债券违约的情况，在这三个问题前面有一个简单的导言，最后说一下刚刚结束的2018年中央经济工作会议析出的信息。

导言主要是讲宏观环境。刚才主持人已经讲到，即将过去的2018年确实是不平凡的一年，现在我们可以看到它是一个转折点，是一个全球大势的转折点，是中国经济的转折点。所以，我们要把握好这样一个转折，因为自此开始很多事情就发生变化了。

我归纳一下，围绕着债券市场发展的这几件事情比较重要。

第一，全球金融危机继续深化，多家国际机构对未来发展都持非常悲观的态度，调降了未来几年全球增长速度和主要国家增长速度。

第二，中美贸易摩擦的长期化，改变了未来全球经济发展的大背景。今后讨论形势的时候，中美贸易摩擦怎么发展，向什么领域深入，又出现了什么新动态，都会构成大的宏观背景的一个因素。

第三，WTO改革。全球有很多治理结构，对于我们的经济来说，最大的治理结构都体现在WTO的各种各样的规定之中。WTO经过几十年，现在正面临着改革。大家都知道，在这次阿根廷G20会议之前，以美国为首的发达经济体和其他一些追随国家紧锣密鼓地对WTO进行了很多讨论，并提出了修改意见。中国也积极参与了这个讨论，并提出了自己的意见，现在对WTO的修改还没有最后形成共识，但改是肯定的。

对于中国来说，不仅要适应新的WTO的规则，还有一个任务，就像商务部主管对外经贸的副部长王受文所说，我们还要落实十几年前加入WTO时的各项承诺。这个任务还是很繁重的。总的来说，我们要按照市场化的规则去行为，这是一个不小的挑战。

第四，中国经济下行压力增大，中央经济工作会议对此讲的很明显、很充分。金融作为和实体经济密切关联的一个主要部门，它的风险更大。

第五，去杠杆。今年一年我们的去杠杆有很多故事，从单纯的“去杠杆”到“结构性去杠杆”，到“稳杠杆”，刚刚结束的中央经济工作会又回到了“结构性去杠杆”。前段时间谈到“稳杠杆”的时候，很多人说“去杠杆”没了，要“加杠杆”了，这次中央经济工作会告诉我们，杠杆率高依然是中国金融风险的源头，去杠杆依然是中国防范和化解金融风险的主要任务，“结构性去杠杆”，也就是说，哪些领域、哪些部门的问题突出，我们就先解决他们的问题，而不是笼而统之的去杠杆，现在这是一个很明确的方向。

第六，宏观政策和监管政策都在比较剧烈的调整。老实说，还没有到定型的时候，因为要看形势发展，还要看各部门的协调配合，而且这个协调配合比以往任何时候都重要，中央经济工作会已经谈到这个事情。以前我们经常说货币政策和监管政策协调，现在一定会再增加整个金融政策和财政政策的协调、国内政策和对外开放政策的协调。所以，现在协调的难度增大。

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