会议综述

首先，非常荣幸能参与到这么重要的国际研讨会。我是在麦肯锡研究院负责中国区的研究的，我们也出了几份关于总杠杆和去杠杆的报告。6月份我们出了一个比较长的报告，讲中国经济的转型。今天我们不能代表全世界的人民，但是我起码能代表麦肯锡的观点，分享一下我们的意见。

中国已经成为全球第二大的经济体，中国经济对全世界的贡献大家都知道，1/3的增长来自于中国，中国面临的挑战不仅仅是中国的挑战，也是全世界的挑战。全世界的人民、全世界各个国家、企业都在关注中国发生了什么样的变化。从这个角度来看，特别是去年对冲基金或者投机者开始谈中国经济崩溃的可能性，他们往往提到中国杠杆的问题，说中国杠杆增长过快，会发生问题。我们更多的研究者要站出来，根据事实，根据中国的情况、特色，了解中国面临的挑战是什么。我们认为中国的经济有各种各样的机会。李院长提的一句话让我非常认同，关键是有一个根本性的生产力的提升。我们可以谈杠杆的问题，更关键的是如何解决这些问题。张教授提到增长的问题，李院长提到生产力提升的问题，这些都是根本性的问题。根本性的问题不是减债务，而是如何做根本性的改革，提高社会的生产力，这是非常重要的。

今天我是社科院的学生，学到了很多内容，讲一下这次研究的几个亮点。

第一，杠杆是好还是不好？这不是好或是不好的问题，从长期的角度，杠杆的问题或者去杠杆的问题是资源分配层面的问题，这是非常核心的观点。杠杆为什么从长期的角度来讲是一个挑战？如果这些杠杆率一直往上走，中国生产力更高的、能够推动创新的企业或者能够创造就业的中小企业拿不到钱，钱都给到僵尸企业，长期看，从资源分配角度会导致很严重的损失。下一步的话，能不能量化这些损失，当然从理论的角度我们都能理解。但从经济的角度，如果这样走下去，效率和资源错配会带来什么样的损失，这是我今天学到的很重要的一点。

第二，通过全球视角理解中国的杠杆现象，这也是一个非常精彩的观点。因为2008年以后杠杆是全球的现象，不仅仅是中国的现象。如果我们只看中国杠杆率往上走，中国经济碰到很大的问题，这样就会失去了全球的视角。杠杆升高是全球的现象，发达国家也有碰到同样的挑战，未来解决杠杆的问题，或者去杠杆的解决方案需要各个国家的协调。杠杆的问题又牵涉到货币政策、利率政策和汇率政策，张教授的团队可以多思考一下，需要什么样的国际协调，能不能得出一些很好的建议。

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