会议综述

刚才听了王老师的讲话我很受启发，我也想说两句，对中共中央经济工作会王老师讲的稳中求进的总基调，我想谈点个人的看法。王老师刚才讲的解决不确定性，我也十分赞同。所以这个稳中求进总基调虽然提了很多年，但是现在的具有特殊的重要意义。从我们自身来讲，如何做到稳中求进。我们的风险其实有很多，中央经济委点了很多风险比如资产泡沫等。我想从利率这个角度来谈一谈我对稳中求进总基调的一些看法。金融危机以来利率的走势，尤其是中国的利率还是在往下走，这是一个大势所趋。比如说像十年期国债的收益率，有一段时间降到了不到2.5。但是在年终的时候，很多人认为这个利率2.5太高了，估计今年可能会看到1.5甚至更低。一个重要的理由除了长期的趋势性特征以外，比如说人口的老龄化带来的这个储蓄率的变化，以及其他一些因素，最核心的一条就是费雪自然利率的这个观点。在新常态的这样一个格局下，投资的回报率，经济的增长率，潜在的增长率都在下降，包括通胀也在下降。按照这个理论，利率应该是不断下降，有一个附带的观点，很多的金融创新包括互联网金融的一些创新的快速发展，也都是跟利率不断的降低，跟这样一个大环境大背景是分不开的。在这个看法下，战略市场这几年一直在上涨，牛市周期已经接近3年了，但是最近随着特朗普的当选以及联储的加息，金融市场发生了一个特别大的变化，从14号联储宣布加息开始，一直到现在证券市场经历了一场血雨腥风。3年来的震荡3年来的牛市在这几天受到了考验。比如说刚才提到的十年期国债的收益率，现在已经涨到3.2了。但在这个15号那天，七天的回购利率就算只有6%都有人借。七天的回购利率在今年大部分的时间里都是在2.5和2.6的水平。现在要涨到6%都有很多人借，正是因为债券下跌，所以需要借钱平仓，是市场自身的一个循环。这么一个持续的一个牛市在这几天发生了这么大的变化。

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