2020年一季度，受新冠疫情大流行冲击影响，我国生产和需求循环不畅、有效需求不足，经济和财政收支负增长。二季度我国各级单位推进复工复产，主要宏观经济指标处于持续改善过程，经济增长恢复超过市场预期。一般公共预算财政收入降幅收窄，房地产市场交易和房地产开发投资趋向活跃，与房地产交易相关的税收降幅收窄，国有土地使用权出让收入累计超预期正增长。财政支出进度总体滞后于预算安排。财政赤字规模扩大，政府债务发行力度加大，财政存款增长放缓。疫情在全球蔓延加大世界经济衰退风险，恶化我国经济发展的外部环境。 下半年为应对国际疫情的较长期冲击，需要实施积极有为的财政政策，畅通内外经济循环，在疫情防控常态化的环境下加快推进复工复产达产，落实“六保”任务，促进实现“六稳”目标，才能改善当前财政困难的局面。一是加快积极财政政策落实落地速度；二是做好疫情二次暴发的民生兜底保障预案；三是加大转移支付力度，千方百计保基层运转；四是加强财政货币政策协调配合，加快完善国债管理体制；五是扩大开放合作，稳定外贸和外资。 ...... 本报告全部内容详见附件。

一、监管动态 （一）银保监会等七部门发布《关于做好政府性融资担保机构监管工作的通知》 根据2020年政府工作报告中关于“大幅拓展政府性融资担保覆盖面并明显降低费率”的重要工作部署，为扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，进一步贯彻落实《国务院关于促进融资担保行业加快发展的意见》（国发〔2015〕43号）及《国务院办公厅关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指导意见》（国办发〔2019〕6号）,促进政府性融资担保机构发挥作用，银保监会等七部门于近日印发了《关于做好政府性融资担保机构监管工作的通知》（以下简称《通知》）。 《通知》主要包含以下内容：一是开展政府性融资担保机构确认工作。各地省级财政部门会同省级融资担保公司监督管理部门开展确认工作，建立政府性融资担保机构名单，并予以公布。二是要求政府性融资担保机构坚守准公共定位，弥补市场不足，聚焦支小支农主业，稳步提高小微企业和“三农”融资担保在保余额占比。三是内外结合，促进提升政府性融资担保机构服务质效。政府性融资担保机构应当加强自身建设，改善内部管理、优化正向激励、创新担保产品、提高服务效能，推动建立“能担、愿担、敢担”的长效机制。在外部环境及政策方面，应当加强统筹协调，鼓励银行积极与政府性融资担保机构合作，落实风险分担机制，完善政府性融资担保机构绩效评价体系，落实支小支农贷款担保降费补贴政策。四是加强监管指导，监督管理部门应当统筹运用现场检查、非现场监管等手段对政府性融资担保机构支小支农业务规模、综合担保费率、放大倍数等指标加强监控分析，引导其聚焦支小支农主业，扩大担保规模，降低担保费率。 《通知》的印发实施是贯彻落实政府工作报告，建立健全政府性融资担保体系的重要举措。下一步，银保监会将持续完善相关监管规制，促进政府性融资担保机构聚焦支小支农主业，健康可持续发展。 （银保监会官网） 点评 政府性融资担保机构是指依法设立，由政府及其授权机构出资并实际控股，以服务小微企业和“三农”主体为主要经营目标的融资担保、再担保机构。针对政府性融资担保机构存在放大倍数不高，聚焦支小支农不够等问题，进一步规范政府性融资担保体系，银保监会等七部门立足当前融资担保行业实际印发《通知》，有效规范融资担保行业市场秩序，完善银担合作机制，支持实体经济发展，有效缓解小微企业和“三农”企业融资难题。 （二）财政部 海关总署 税务总局关于不再执行20种商品停止减免税规定的公告 经国务院同意，自公告之日起，不再执行《国务院批转关税税则委员会、财政部、国家税务总局关于第二步清理关税和进口环节税减免规定意见的通知》（国发〔1994〕64号）中关于20种商品“无论任何贸易方式、任何地区、企业、单位和个人进口，一律停止减免税”的规定。 20种商品包括电视机、摄像机、录像机、放像机、音响设备、空调器、电冰箱和电冰柜、洗衣机、照相机、复印机、程控电话交换机、微型计算机及外设、电话机、无线寻呼系统、传真机、电子计算器、打字机及文字处理机、家具、灯具、餐料（指调味品、肉禽蛋菜、水产品、水果、饮料、酒、乳制品）。（海关总署官网） 点评 1994年成文的《通知》规定，对国内已经引进技术并大量生产，能够满足国内需要的，或国家已大量投资，需要适当保护其正常发展的，以及进口税率已基本合理的20种商品停止减免税，实行全额征税政策，这在一定程度上保护了刚刚起步的民营经济。而近日发布公告要求不再执行《通知》有关规定，不仅是中国完善产业链结构后的自信体现，还展现出我国在疫情的不利影响下仍积极扩大对外开放程度，履行多边贸易制度框架下开放义务的大国担当。 （三）国务院办公厅关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见 当前国际疫情持续蔓延，世界经济严重衰退，我国外贸外资面临复杂严峻形势。为深入贯彻习近平总书记关于稳住外贸外资基本盘的重要指示批示精神，落实党中央、国务院决策部署，做好“六稳”工作，落实“六保”任务，进一步加强稳外贸稳外资工作，稳住外贸主体，稳住产业链供应链，经国务院同意，现提出以下意见： 一、更好发挥出口信用保险作用；二、支持有条件的地方复制或扩大“信保+担保”的融资模式；三、以多种方式为外贸企业融资提供增信支持；四、进一步扩大对中小微外贸企业出口信贷投放；五、支持贸易新业态发展；六、引导加工贸易梯度转移；七、加大对劳动密集型企业支持力度；八、助力大型骨干外贸企业破解难题；九、拓展对外贸易线上渠道；十、进一步提升通关便利化水平；十一、提高外籍商务人员来华便利度；十二、给予重点外资企业金融支持；十三、加大重点外资项目支持服务力度；十四、鼓励外资更多投向高新技术产业；十五、降低外资研发中心享受优惠政策门槛。 （国务院官网） 点评 该《意见》从加大财税金融支持、发展贸易新业态新模式、提升通关和人员往来便利化水平、支持重点产业重点企业四方面提出15项稳外贸稳外资政策措施。这些举措将在稳企业预期、增市场信心基础上，解决外贸外资企业资金难题，优化企业营商环境，保障产业链供应链稳定畅通，促进内外双循环良性互动。同时也为地方帮扶企业、落实稳外贸稳外资工作指明方向。 二、观点聚焦 （一）曹彤：解决小微企业融资的几个核心问题 近日，IMI联席理事长、瀚德科技董事长曹彤以“中小微企业融资的政策需求——金融供给侧改革的一个现实着力点”为题，从银行为小微企业融资的新矛盾和解决措施两个方面进行了分享。 他认为，在金融回归到持牌机构和持牌机构回归到主业的大背景下，银行业成为了小微企业融资的主要来源，但新矛盾也随之而来。新矛盾主要表现在风险偏好、资本补充机制、风险技术和负债来源这四个方面。 从风险偏好来看中小微企业风险度高，银行、监管机构和投资者无法接受过高的不良率，客观而言中小微企业贷款还应由多种风险偏好的放贷主体提供。从资本补充机制看，由于回报率和资质审查等问题，中小银行难以得到社会资本的补充。在这样的情况下大幅增加小微企业贷款，如何平衡资本成为新的问题。从负债来源上看，资金不出省、信贷不出县的政策指引切断了跨地区的负债来源，为小微企业提供的负债较少。在风险技术方面，银行尚无法达到小微企业风控的技术要求。 基于以上的四个方面的新问题，曹彤针对中小微企业融资的供给侧政策提出了几点建议。一是要支持具有多种风险偏好的信贷机构；二是应该放宽银行非控股股东的资质审核，激活一级市场银行的股权交易；三是重新考虑中小银行现有的表内调表和资金流转机制；四是应该推动放贷机构与金融科技公司合作。 （IMI财经观察） （二）刘晓春：在“去全球化”中实现全球化 近日，上海新金融研究院副院长刘晓春在最新文章中认为，要客观看待各国改变部分战略物资依赖国外生产供应的战略，如果各国都有相对完善的战略物资的产业链，对人类应对突发事件是有好处的。对于一些国家的产业链回迁政策，我们也要以动态的眼光来分析。产业链回迁客观上会为需求极度低迷的世界经济注入一剂强心剂，会极大提振全球的投资需求。 事实上，“去全球化”过程中依然有全球化，而且，“去全球化”后会形成新的全球化格局。中国应该积极应对这一趋势，完善和提升产业结构，同时全面加大对外开放力度，在新的格局中占据有利地位。 （中国金融四十人论坛） （三）李奇霖：如何推动内循环 近日，CF40青年学者、粤开证券首席经济学家、粤开证券研究院院李奇霖发文称推动内循环，至少包括扩大内需和推动创新两方面的内容。 扩大内需，需要建立能够促进消费和投资的长效机制。促消费，关键是提高居民的购买力，长效举措包括：第一，收入分配向劳动倾斜，尤其是低收入群体。第二，促进居民消费的配套政策改革。第三，严格落实“房住不炒”政策。 扩投资，重点是促进更具生产性的制造业投资，要提升民营企业家对未来的预期；而传统逆周期调节中常用的房地产和基建，需要和新型城镇化结合起来。 推动创新，可以从提高金融支持创新能力、强化基础研究和加大产学研合作力度这几个方面着手。提高金融支持创新能力，一是要发展多层次资本市场。二是要扩大风投市场规模。三是可以探索新型银行经营模式，提高间接融资对科技创新的支持力度。 （中国金融四十人论坛）

浦银理财获批筹建（市场评述0816） 8月12日，浦发银行公告称，近日收到银保监会批复，同意该行筹建浦银理财有限责任公司（简称“浦银理财”）。浦银理财落地上海，注册资本为50亿元。 值得注意的是，浦银理财实际获批的注册资本为50亿元，较原定的100亿元缩水。在此之前，华夏银行理财子公司——华夏理财最终获批的注册资本为30亿元，也较原定计划缩水20亿元。 浦发银行表示，浦银理财将以专业化、差异化和国际化的领先资管机构为战略发展定位，以资产管理规模位居市场前列、产品体系全面多样、投资品类丰富齐全、特色领域优势突出为发展目标，努力打造成为销售渠道开放化、产品布局一体化、投研服务专业化、投资策略多元化的领先的资产管理机构。 组织架构方面，浦发银行已专门成立总行资产管理中心，与资产管理部合署办公，逐步按照理财子公司架构运行。该行资管中心下设16个二级部门，自上而下整合各项资产的投资能力，并设立了独立的投研部门和风控部门。此外，浦发银行还在资管中心下设金融科技部。这也是大多数已开业理财子公司的共同选择，强调将金融科技的研究与应用作为重要发展引擎。 产品体系方面，在传统固定收益类资产的基础上，浦发银行创新推出可转债投资、优质上市公司定增、高分红策略权益投资、FOF/MOM策略产品等。 截至2020年7月末，浦发银行理财产品总规模接近1.5万亿元，其中净值型产品规模已近9000亿元。去年该行实现理财中间业务收入51.8亿元，同比减少14.6%。 银保监会预计今年将处置不良贷款3.4万亿元等（金融市场周报，0810-0816） 内容摘要：报告期内，央行公开市场操作共计实现净投放4900亿元；虽然上证指数波动幅度较小，但代表赚钱效应的创业板指数跌幅较为明显，市场整体呈回落趋势；市场对未来新冠肺炎疫苗的研发成果及美国政府的财政支持政策充满了信心，美股三大股指震荡上涨；美元指数震荡下行，非美货币涨跌互现；以美元为单位的国际大宗商品市场价格涨跌互现。金融监管方面，央行：70多个央行将人民币纳入外储；银保监会：预计今年将处置不良贷款3.4万亿元；证监会：拟出台规定，规范券商租用第三方网络平台开展业务。 一、金融市场运行 货币市场 报告期内，央行共计开展5000亿元逆回购操作，同时有100亿元逆回购到期，综上所述，央行公开市场操作共计实现净投放4900亿元（见表1）。 尽管本周央行加码逆回购投放，共计释放资金4900亿元，但银行间市场资金面仍处于适度紧张状态。而即将到来的周一，还面临着4000亿元的MLF到期，央行已预告将视情况确定操作金额，在“收长放短”的操作思路下，央行或继续延续此前连续四个月的缩量续作方式。 股票市场 A股市场：报告期内，虽然上证指数波动幅度较小，但代表赚钱效应的创业板指数跌幅较为明显，市场整体呈回落趋势。具体来看，上证指数周涨幅为0.18%；深证成指周跌幅为1.17%；创业板指周跌幅为2.95%。 然而，就在市场犹豫不决之时，北向资金在最后一个交易日选择入市抄底：当日沪股通净流入34.34亿元，深股通净流入29.95亿元，合计净流入64.29亿元，创最近一个月新高；北向资金本周前四天的流入净额分别为0.07亿元、39.49亿元、-16.38亿元和-20.82亿元，全周合计净流入66.65亿元。 本周医药生物、计算机、电子等科技板块主力资金净流出规模排在前三位，分别为401亿元、206亿元、184亿元。28个申万一级行业中，仅食品饮料、银行板块主力资金为净流入状态，净流入规模分别为35.8亿元、33.6亿元。 欧美股市：报告期内，市场对未来新冠肺炎疫苗的研发成果及美国政府的财政支持政策充满了信心，美股三大股指震荡上涨。然而，一些市场人士对美股大涨开始表示出怀疑态度，并担心股市与现实之间似乎越来越脱节。花旗集团全球信贷策略主管Matt King在研究报告中就曾写道：“市场与经济数据之间的差距从未如此之大。”金融大鳄索罗斯也表示，他已不再参与由美联储流动性助长的市场泡沫，并警告在11月大选之前特朗普“仍然非常危险”。索罗斯承认，美股市场陷入了由美联储流动性助长的泡沫，这种情况是他现在在避免的。他表示，对更多财政刺激措施和特朗普可能在11月之前宣布疫苗的预期支撑了目前的市场涨势。具体来看，香港恒生指数报收于25183.01点，周涨幅为2.66%；美国道琼斯指数报收于27931.02点，周涨幅为1.81%；日本日经225指数报收于23289.36点，周涨幅为4.23%；英国富时100指数报收于6090.40点，周涨幅为0.96%；德国DAX30指数报收于12901.34点，周涨幅为1.74%（见表2）。 外汇市场 报告期内，美元指数震荡下行，报收于93.10点，周内跌幅为0.31%。非美货币涨跌互现：其中，欧元兑美元报收于1.1843，周内上涨0.48%；美元兑日元报收于106.59，周内上涨0.63%；英镑兑美元报收于1.3086，周内上涨0.27%；美元兑港币报收于7.7507，周内上涨0.01%；美元离岸兑人民币报收于6.9408，周内下跌0.38%（见表3）。 大宗商品市场 报告期内，以美元为单位的国际大宗商品市场价格涨跌互现。具体来看，路透CRB商品指数报收于146.85点，周涨幅为2.20%；布伦特原油期货价格报收于44.95美元/桶，周涨幅为1.24%；COMEX黄金报收于1953.7美元/盎司，周跌幅为3.67%；LmeS_铜3报收于6365.50美元/吨，周跌幅为0.25%；波罗的海BDI指数报收1595.00点，周涨幅为6.26%（见表4）。 二、金融监管动态 （一）央行：全球70多个央行将人民币纳入外储 中国人民银行8月14日发布的《2020年人民币国际化报告》指出，根据国际货币基金组织官方外汇储备货币构成数据，截至2019年第四季度末，人民币储备规模达2176.7亿美元，占标明币种构成外汇储备总额的1.95%，排名超过加拿大元，居第5位，这是国际货币基金组织自2016年开始公布人民币储备资产以来的最高水平。据不完全统计，目前全球已有70多个央行或货币当局将人民币纳入外汇储备。 数据显示，截至2019年末，境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款以及存款等金融资产金额合计6.41万亿元，同比增长30.3%。其中，股票市值2.1万亿元，债券托管余额2.26万亿元，存款余额为1.21万亿元(包括同业往来账户存款)，贷款余额8332亿元。 （二）银保监会：预计今年将处置不良贷款3.4万亿元 今年上半年，我国新增人民币贷款12.09万亿元，同比多增2.42万亿元。截至6月末，普惠型小微企业贷款同比增长28.4%，科研技术贷款同比增长26.95%。企业信用贷款同比增长13.8%，中长期贷款同比增长13.4%，均高于贷款平均增速。 资金重点投向制造业、基础设施、科技创新、小微三农等重点领域和薄弱环节。上半年新增制造业贷款创历史新高，超过之前4年增量之和，贷款总量和结构都有了很大优化。 对于不良贷款上升，银保监会持续加大了不良贷款处置力度，今年全年预计银行业要处置3.4万亿元，去年是2.3万亿元，明年的处置力度将会更大。 在推动银行业保险业深化改革开放方面，银保监会将下更大气力深化金融领域关键性改革，大力支持直接融资，促进融资结构优化。引导信托、理财和保险公司等机构成为促进资本市场发展、维护资本市场稳定的中坚力量。以加快中小银行改革为突破口，提升金融机构体系稳健性。以公司治理为抓手，完善现代金融企业制度。促进实现更大范围、更宽领域和更深层次的金融双向开放，鼓励中外机构在产品、股权、管理和人才等方面开展合作，拓展开放广度和深度等。 （三）证监会：拟出台规定，规范券商租用第三方网络平台开展业务 证监会近日发布《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》，向社会公开征求意见。 管理规定共二十一条，主要明确了证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动的责任边界、行为规范、程序性要求、禁止性规定等事项。 证监会信息显示，证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动，是指证券公司将承载证券服务功能的网络页面以“浮动窗口”等方式链接至第三方网络平台，后台系统部署在证券公司端。该模式类似于“商业地产”，第三方网络平台负责提供网络空间经营场所，相关页面或者功能模块及其承载的内容仍由证券公司自行管理和维护，客户开户和交易行为在证券公司实际控制下完成。