稳定币的稳定和调控机制是加密货币领域的核心议题，旨在解决数字货币价格波动问题，使其具备价值尺度和交易媒介功能，本质是在资产效率、价值稳定和去中心化“三角悖论”中寻求平衡。文本在分析中心化模式稳定币、去中心化模式稳定币和混合模式稳定币的稳定和调控机制的基础上，探讨了稳定币与去中心化金融协同共生发展、稳定币和RWA机制互构与制度演进以及稳定币生态完善与场景拓展。稳定币发展对我国数字人民币生态体系的重构与完善具有重要启示和借鉴意义，为人民币国际化提供了新的路径和方向。

一、债务动态 （一）首开先河 北京百亿专项债投向政府引导基金债券通多项优化措施出台！推出八年成绩斐然，中国债市影响力吸引力显著提升 7月8日，债券通周年论坛2025在港交所的香港金融大会堂举办。 过去8年，债券通成绩斐然。在本次论坛上，中国人民银行金融市场司副司长江会芬表示，全球前100大资产管理机构已有80余家进入中国债券市场投资，境外投资者交投活跃。在境内外各界的共同推动下，中国债券市场的国际影响力和吸引力显著提升。 在这一背景下，江会芬宣布了三项新的对外开放优化措施，进一步深化内地与香港金融市场互联互通，支持人民币离岸市场发展。 一是完善债券通“南向通”运行机制，支持更多境内投资者走出去投资离岸债券市场。今年1月，中国人民银行行长潘功胜在亚洲金融论坛上宣布了“南向通”的一系列优化措施，其中支持境内投资者更便利购买多币种债券、延长结算时间、增加托管行等措施目前已落地。近期将扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财等4类非银机构。 二是优化债券通项下的离岸回购业务机制安排，便于境外投资者开展流动性管理。中国人民银行将拓宽离岸回购应用场景，可交易币种由人民币拓宽至美元、欧元、港币等多币种，支持香港CMU（债务工具中央结算系统）参照债券回购的国际通行做法，取消对回购质押券的冻结，进一步盘活质押券，支持香港CMU简化债券账户开立等业务流程，提升操作便利度，后续中国人民银行还将择机推出跨境债券回购业务。 三是优化“互换通”运行机制，进一步满足投资者的利率风险管理需求。在今年已丰富产品期限和类型的基础上，中国人民银行将建立报价商动态管理机制，扩充互换通报价商队伍，并调整互换通每日交易净限额。 （证券时报） （二）上半年化债优先，下半年政府债用途或更侧重稳增长 今年上半年，地方政府新增专项债券发行规模同比大幅增长，但节奏偏慢，原因涉及化债优先、项目审核严格等。展望下半年政府债，分析师认为，除了加快发行地方债外，可视经济运行情况考虑增发特别国债，扩内需、提信心。 西南财经大学教授、地方人大预算审查监督中心主任刘蓉对界面新闻表示，今年上半年地方债发行规模近5.5万亿元，创历史同期新高，体现了财政政策前置发力的特征，对稳增长、促投资、惠民生等起到了重要作用。 展望下半年，分析师指出，一方面还有50%的新增专项债待发行，意味着财政可用资金规模可观，将为基建投资提供有力支持；另一方面，上半年财政政策在促消费方面的效果显著，下半年可视情况考虑继续增发特别国债，扩大内需。 从特别国债来看，截至上半年，全国已经发行超长期特别国债5550亿元，剩余的7450亿元将在下半年发行，且集中在三季度。据财政部负责人早前透露，今年安排的1.3万亿元超长期特别国债中，有8000亿元用于更大力度支持“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）项目，5000亿元用于加力扩围实施“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策。 6月24日，财政部部长蓝佛安向十四届全国人大常委会第十六次会议作2024年中央决算的报告时表示，下一步，将用好用足更加积极的财政政策，根据形势变化及时推出增量储备政策，尽早发行和使用超长期特别国债、专项债券等，发挥财政资金引导和带动效应，支持做好“两重”“两新”等工作，推动促消费、扩投资、稳外贸、惠民生等政策早见效、多见效。 （三）债市新变化：地方债市场持续领跑 科创债与跨境融资迎新机 今年以来，债券市场持续发展，呈现多点开花的态势。其中，地方债规模不断扩大，新兴债券品类快速增长，同时中资企业在东南亚的人民币债券融资环境也在持续优化，这三大趋势成为市场关注的焦点。 中央国债登记结算有限责任公司上海总部副总经理王桂指出，今年中央政府已陆续下达全年地方债发行额度。据初步估算，今年新增地方债供给将超过10万亿元。近年来，广东、深圳、海南等地纷纷赴港澳地区面向境外投资者发行债券，全国36个地区也积极面向柜台市场发行债券，投资者的地域范围和类型不断拓展。 随着债券市场规模的不断扩大，绿色债券和科创债券等新兴品类呈现出快速增长的态势。近期，央行与证监会联合推出了债券科技板，更是为经济的高质量转型发展注入了强大动力。 在科创债领域，投资者最为关注的是企业信用风险。吴泽智认为，高质量的信息披露是投资者作出投资决策的核心要素。科创企业应当提供全面、准确且及时的信息，涵盖技术研发进展、市场前景以及财务数据等方面，从而帮助投资者更精准地评估风险与收益。此外，若企业能够积极采取有效的征信措施，例如引入第三方信用评级机构或建立信用增进机制，将更有助于其赢得市场的认可与支持，进而提升债券的市场吸引力。 目前，国内债券市场回报率相对较低，资金出海投资也成为一种选择。杨瑞琪立足东南亚银行的视角，分享了当地债券市场的情况。他指出，年前新加坡一年期国债收益率在4%左右，但现在已经降到2%左右，从资本投资角度有比较大的收益。印尼和其他东南亚国家在汇率、美元关税的影响下压力很大，非常欢迎境外投资者去投资当地国债，并允许境外投资者做外汇套期保值以对冲风险。 （新浪财经） （四）专项债十年：额度大增，投向领域 多元化 地方政府专项债券已然是当前中国稳投资、防风险的重要政策工具。 根据财政部数据，自2015年中国首次发行不足1000亿元的新增专项债券以来，专项债发行规模整体上保持快速增长，2025年预计发行44000亿元新增专项债，是2015年额度的48倍多。 从2015年至2025年的新增专项债发行规模及增速看，“十四五”时期总体上发债规模持续攀升，增速较“十三五”时期明显放缓，仅2022年和2025年保持了两位数增长。 近年新增专项债发行规模增速放缓核心原因是，专项债务限额需要与政府性基金预算收入及项目收益相匹配。随着近些年能够实现项目收益覆盖融资本息的专项债项目减少，以及近些年房地产市场调整，以卖地收入为主的地方政府性基金预算收入下滑，新增专项债发行规模增速放缓。 2024年底国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》（下称《意见》），通过“负面清单”模式大幅扩大专项债券投向领域。此举意味着，越来越多领域的项目纳入专项债支持范围。这在一定程度上缓解了前述符合专项债投向及收益要求项目不足的问题。 此外，2025年新增专项债额度出现明显增长，与今年至少安排其中的8000亿元用于化解存量隐性债务、偿还拖欠企业账款有关。此举旨在防范地方政府债务风险，并助力解决政府拖欠企业账款问题。 财达证券常务副总经理胡恒松告诉第一财经，此前专项债券主要应用于有一定收益的项目，并以项目收益还本付息。今年新增专项债可用于偿还拖欠企业账款，并继续可用于偿还存量隐性债务，意味着新增专项债券的用途多样化，不单单局限在政府投资项目上，只要是有利于地方政府解决财政问题的方向都将支持。最终偿债通过带动辖区经济增长，从而带动财政收入增长来偿还。 （第一财经） 二、观点聚焦 景建国：债券市场是建设我国国际金融中心的“核心引擎” 在全球金融格局重构的背景下，国际金融中心的发展水平已成为衡量一国金融国际竞争力的关键因素。债券市场作为现代金融体系的核心支柱，不仅是政府与企业的核心融资渠道，更是国际资本流动的重要通道。 我国债券市场在规模、创新和基础设施建设方面成绩斐然，正逐步迈向更高水平的发展阶段。在市场规模与国际影响力上，截至2024年底，中国债券市场托管余额达158.8万亿元，规模全球第二，品种齐全。同时，开放进程加速，借助“债券通”“QFII/RQFII”等渠道，境外机构持有中国债券规模升至4.1万亿元，较2017年大幅增长，彰显国际投资者对我国充满着信心。 我国债券市场虽取得显著成就，但与纽约、伦敦等国际领先市场相比，仍存在一些亟需攻克的难题，制约着其进一步迈向更高水平。 为推动债券市场高质量发展，助力上海成为全球顶级的国际金融中心，可围绕市场一体化、监管协调、法制建设等维度，系统性布局“渐进式开放+制度型改革”的路径。 在债券市场发展中，可采取前瞻性创新举措：探索央行数字货币和人民币稳定币在债券各环节的应用，实现智能化管理；运用区块链技术推动登记、托管等创新，试点“智能”债券；创新发展转型债券支持高碳行业转型，建立国际接轨的气候信息披露标准。具体建议如下： 1.构建财政、货币、监管政策联动机制，建立央行、证监会、国家发改委和外汇局“四方联席审批”体系，将自贸债审批周期从45天压缩至10天。建立“自贸债创新产品快速通道”，对绿色金融、科技创新债券实行5个工作日备案制。 2.推动《自贸试验区债券管理条例》立法，明确自贸债为“境内注册、跨境运作的离岸债券”，实行“负面清单+白名单”管理，引导资金投向新能源、高端制造等战略产业。 3.搭建自贸债区块链资金监测平台，要求发行方每季度披露《跨境资金使用白皮书》，对违规主体实施3年“黑名单”禁入机制。 4.培育债券市场多元化投资者群体，需构建“机构引领+大众参与+跨境拓展”立体生态，通过分层培育激活活力。一是壮大专业机构：吸引社保基金、企业年金等长期资金增配债券，鼓励保险资管、公募基金设高收益债、绿色债主题产品；支持券商、私募拓展做市与套利业务，强化机构定价权。二是引导大众参与：以“适当性教育+产品创新”驱动，线上平台普及风险知识，推出分级债基、国债ETF等低门槛产品，兼顾收益分享与风险防控。三是拓展跨境与特色投资者：优化“债券通”，吸引境外主权基金、国际机构增持；培育家族办公室、慈善基金，开发超长期国债、ABS等适配产品。同步建立发债分层规则，保障各类投资者权责匹配，形成境内外联动、多元互补格局，注入持续流动性。 债券市场是上海国际金融中心建设的核心支柱。当前需突破市场分割、监管协调等挑战，通过政策协同、评级自主、开放创新与国际合作，推动债券市场高质量发展，助力上海建成全球一流金融中心。 （21世纪经济报道） 管涛：2025年或是中国迈向成熟对外净债权国的起点 从国际经验看，经常项目顺差国通常是对外净资产（即对外金融资产大于负债），也被称为对外净债权国。我国经常项目是结构性顺差，国家对外净资产但民间对外净负债，且投资收益差额长期为负，因此一直被称作非成熟的对外净债权国。 最新数据显示，截至2025年一季度末，我国对外净资产（即对外净头寸为正）36124亿美元，其中剔除储备资产的民间对外净资产785亿美元，上年末为对外净负债1598亿美元（即对外净头寸为负）。这是自2004年有国际投资头寸表（IIP，即国际收支存量）数据以来，我国民间对外净头寸首次转正。这部分反映了2022年以来，人民币汇率弱势调整引发的民间资产美元化、负债本币化的财务操作。然而，随着人民币弱势调整接近尾声，民间对外净资产格局的可持续性事关我国能否迈向成熟的对外净债权国。 民间对外净头寸逐渐由负转正 我国民间对外净头寸变化可以2015年“8·11”汇改为界。“8·11”汇改之前（2004年底至2015年二季度末），民间对外净负债震荡上行，由3778亿增至23732亿美元，对外净头寸负值创下历史纪录。这一定程度与人民币汇率（本文均指人民币对美元双边汇率）长期单边升值背景下，境内企业和住户资产本币化、负债美元化的财务操作有关。 人民币的弱势调整或趋近尾声 如前所述，2022年初以来，人民币汇率走势总体偏弱。到2024年底，境内中间价和即期汇率（即境内银行间外汇市场下午四点半交易价）较2021年底分别累计下跌11.3%和12.7%。 进入2025年，美国滥用关税工具，对我国实施新一轮的经贸遏压。但因美国政府政策导致美国经济放缓、美元信用动摇，美元大幅贬值，人民币不跌反涨。2025年上半年，美元指数下跌10.8%，为1973年以来同期表现最差。同期，境内人民币汇率中间价和即期汇率分别升值0.4%和1.9%。 中国或迈向成熟对外净债权国 预计美国政府政策对美国经济和美元信誉的伤害还将延续，美元指数仍有下跌空间，人民币汇率由此将获得支持。 外汇市场正常运行时，市场主体应该是“低（升值）买高（贬值）卖”或“高抛低吸”。近年来，中国人民银行多次强调，要坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。其背后是2022年4月至2025年5月人民币走势总体偏弱，其间市场更多倾向于购汇对外支付，呈现出一定的顺周期特征。同期，银行代客收汇结汇率平均为54.1%，与2020年6月至2022年3月（人民币走势偏强时期）的均值54.0%基本持平；银行代客付汇购汇率平均为60.4%，则高出了4.4个百分点。不排除未来人民币走势转强时，前述顺周期特征出现结汇意愿增强、购汇动机减弱的反转。 如果我国民间对外净头寸转正的势头能够持续，2025年或将成为我国迈向成熟对外净债权国的元年。当然，也要警惕未来货物贸易顺差下降超预期、人民币汇率波动超预期带来的冲击。 （第一财经）

一、贵金属和宝石从业机构反洗钱新规下月施行 银行强化风险防控 近日，中国人民银行印发的《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》（以下简称《办法》）引发行业关注。《办法》将于2025年8月1日起施行。此前，多家银行也发布了关于贵金属交易领域的洗钱和恐怖融资风险提示。《办法》将贵金属和宝石全产业链纳入反洗钱监管，明确从业机构需对单笔人民币10万元及以上（含本数）或等值外币的现金交易提交大额交易报告，非现金交易若涉及特定情形也需报告；同时，对客户尽职调查的具体情形作出详细规定。根据《办法》，上述所提及的从业机构，是指在我国境内依法从事贵金属（涵盖黄金、白银、铂金等及其铸币、条锭、制品等）和宝石现货交易的交易商。这些机构不仅要严格履行反洗钱义务，还得接受监管部门的监督管理，积极配合反洗钱调查。（证券日报） 二、多人收禁业“红牌” 保险业敲响合规警钟 今年上半年，“个人+机构双罚”几乎成为保险业违规处罚的“标配”。记者梳理上半年金融监管机关对保险业进行的500余次处罚发现，责任人受罚涉及警告、罚款、撤销任职资格及不同程度的禁业处罚，其中至少20人被终身禁止进入保险业，多家险企甚至出现高管集体被“红牌罚下”。集体“红牌罚下”的案例出现在“明天系”保险公司违规案中。此外，今年上半年也有多家险企分支机构负责人、业务人员因违规被不同程度禁业。综合来看，虚假信息、内控缺失成为高发问题。除了公司高管，年内也出现了普通业务员因违规行为遭到终身禁业处罚的案例。业内人士指出，典型案例背后往往伴随着更深层次的问题，例如合规或治理问题。“双罚”下对违规个人的严肃处罚，不仅彰显了监管问责的深度，也对保险机构完善风控、强化治理提出了更高要求。（经济参考报） 三、警惕利用“稳定币”等新型概念进行非法集资 北京市互联网金融行业协会7月9日消息，北京市互联网金融行业协会日前发布关于警惕利用“稳定币”等新型概念进行非法集资的风险提示。风险提示称，近期，以“稳定币”为代表的各类数字货币及相关概念受到市场关注，一些不法机构与个人，假借“金融创新”“区块链技术”“数字经济”“数字资产”等噱头，利用社会公众对新型金融概念认知尚不深入的特点，通过发行或炒作所谓“虚拟货币”“数字资产”“稳定币投资项目”等方式，承诺高额回报，诱导公众投入资金参与交易炒作。风险提示指出，此类活动具有显著的非法集资风险特征：一是资质缺失，二是概念包装，三是虚假承诺，四是资金池运作，五是风险外溢。北京市互联网金融行业协会郑重提示并呼吁广大消费者，务必认清本质，高度警惕任何承诺高额回报、保本付息的投资项目，牢记“高收益必然伴随高风险”。（中国证券报） 四、中小金融机构改革化险提速 今年已有84家村镇银行获批解散 人民财讯7月10日电，2025年进程过半，中小金融机构改革化险仍在提速，村镇银行“瘦身健体”更进一步。据证券时报记者梳理，截至7月9日，2025年已有84家村镇银行正式获批解散，相较于2023、2024年同期，增量明显。从解散原因来看，多数村镇银行被辖区内城商行、农商行吸收合并，并设置为分支行。此外，在年内的村镇银行改革进程中，“首次”多次诞生——首次跨省“村改支”“村改分”、国有大行首次入局兼并重组队伍等。今年初，国家金融监督管理总局召开年度监管工作会议，“加快推进中小金融机构改革化险”被列为六大监管重点任务之首。业内人士预计，下半年村镇银行吸收合并仍会加速推进，“兼并重组、减量提质”则是村镇银行等农村中小金融机构风险化解的主要思路。（证券时报） 五、炒期货致亏数千万元 骑士乳业被立案 7月4日晚间，北京证券交易所乳企“第一股”骑士乳业连发两份公告，披露了公司因未按规定及时披露期货交易重大亏损事项，而遭监管立案并处罚的违法细节。公告显示，骑士乳业及公司董事长、总经理党某涛，公司董事、董事会秘书陈某，公司董事、财务负责人王某临，因公司期货投资亏损未及时履行信息披露义务，涉嫌信息披露违法违规，于2025年6月26日被中国证监会立案，并于7月4日收到《立案告知书》。同日，骑士乳业及上述责任人亦收到了内蒙古证监局下发的《行政处罚事先告知书》，累计被处以340万元罚款。2024年，骑士乳业开展了豆粕、白糖、尿素等期货交易业务。根据监管调查，期间骑士乳业存在多次应披露而未披露的亏损时点。事实上，这已是今年骑士乳业第二次因信披违规行为而遭到监管处罚。今年4月，骑士乳业及相关责任人因未及时披露2024年度业绩预告修正公告，受到北交所纪律处分。（金融时报）

一、监管动态 （一）中国人民银行与埃及中央银行签署双边金融合作、推动本币结算及在中央银行数字货币和数字创新领域开展合作的谅解备忘录 7月10日，中国人民银行行长潘功胜与埃及中央银行行长哈桑·阿布达拉签署《中国人民银行与埃及中央银行关于双边金融合作、推动本币结算及在中央银行数字货币和数字创新领域开展合作的谅解备忘录》。 在埃期间，潘功胜与哈桑·阿布达拉举行会谈，就两国经济金融形势与货币政策、双边金融合作等议题交换意见。潘功胜表示，中埃在金融经贸领域合作势头良好，双边贸易稳步增长。面对外部不确定性，中埃两国央行面临诸多共同挑战，双方应继续深化双边本币互换与结算、支付结算体系联通、金融市场投融资、金融机构互设等领域务实合作，为两国企业贸易、投融资提供更加高效、便利的服务，进一步巩固和深化中埃全面战略伙伴关系。 此外，在中埃两国央行行长见证下，中国银联股份有限公司和跨境银行间支付清算公司分别与其在埃合作伙伴签署谅解备忘录，以提升中国银联在埃多种场景的支付服务能力，并鼓励中埃·泰达苏伊士经贸合作区内银行通过人民币跨境支付系统（CIPS）办理跨境人民币业务。 （中国人民银行官网） 点评 本次谅解备忘录旨在加强双边金融合作，包括货币政策框架、金融市场、支付系统等领域的业务交流和信息共享；加强本币结算合作，促进两国经常账户交易和直接投资中的本币使用；加强央行数字货币与数字创新合作，包括信息交换、项目合作等。这一安排有助于加强双方主管领域交流合作与政策协调，为进一步释放两国金融合作潜力创造更好环境。 （二）国家金融监管总局发布风险提示：防范虚假宣传诱导网络贷款风险 7月10日，国家金融监督管理总局金融消费者权益保护局发布风险提示。 虚假宣传诱导网络贷款主要有三种套路。一是混淆概念误导贷款。一些不法机构或平台利用言语误差，如以“分期缴费”“分期付款”替代“分期贷款”，有意误导或迷惑消费者在未充分了解服务内容和合同条款的情况下，完成线上签字或刷脸认证，签署网络贷款合同。在此过程中，不法机构或平台可能通过诱导填写或技术手段窃取等方式收集个人信息，转卖给其他机构用于诈骗等非法用途，消费者面临个人信息被不当使用的风险。 二是不实承诺诱导贷款。一些不法机构或平台通过欺诈性承诺、夸大效果、杜撰信息，如宣传“包过拿证”“政策即将变化”“报名后国家有助学金奖励”甚至承诺就业保障等，引诱、催促消费者报名并办理贷款。在合同中模糊内容表述或设置极为苛刻且仅利于机构或平台的条款，比如若退费必须扣除高额违约金等，增加解约成本。有些机构或平台实为“壳公司”，主要目的是骗取钱财，无法提供实质服务，甚至不断变换地址逃避监管或法律责任。消费者发现被骗后，往往因机构跑路导致维权困难。 三是隐瞒贷款实际成本。一些不法机构或平台只宣传较低的表面利率、日利率、月利率，不披露较高的实际利率、年化利率、综合借贷成本，诱导消费者过度借贷。或者在宣传时模糊收费标准，故意隐瞒额外费用，实际操作中以“额外服务”“高端定制”、违约金等名义额外收费，导致实际支付的息费远超预期。 为保护广大消费者合法权益，金融监管总局金融消费者权益保护局作出四项提示。一是宣传内容辨仔细。虚假宣传看似诱人，实则暗藏高额收费陷阱。消费者需提高风险防范意识，警惕夸大其词或不切实际的虚假宣传。对于超出合理范围的高回报承诺、高薪酬待遇等宣传内容，应理性分析、多方查证，核实宣传内容的真实性和可靠性，拒绝各类话术套路诱惑。 二是机构资质需核实。在选择各类服务时，优先选择具有合法资质、信誉良好的机构或平台。可以通过相关部门或行业协会官方网站，查询机构或平台业务资质，了解掌握其经营和服务范围，避免陷入不法机构或平台骗贷陷阱。 三是合同条款看清晰。签订合同前，需仔细考虑合同实质，辨别合同是贷款合同还是提供服务的一般民事合同，不轻信、不冲动，不在诱惑或催促下贸然签约。签订合同时，认真阅读合同条款，警惕格式条款陷阱，重点关注合同中的收费标准、退款政策、服务内容、承诺保障等条款，不要忽略风险提示信息。若发现合同中有不合理条款或模糊表述，应要求机构进行解释，或者暂停合同签订事宜，充分考虑后再作决定。 四是个人信息要保密。在办理业务时，务必谨慎提供个人信息，保管好个人身份证号、银行账户、验证码等，避免信息泄露的风险。增强个人信息保护意识，定期检查账户异常情况，如果发现个人信息可能泄露，应及时联系相关金融机构并采取必要措施，以保障个人财产安全。 （国家金融监督管理总局官网） 点评 近期，一些不法机构或平台通过混淆概念、不实承诺、隐瞒风险等虚假宣传手段，诱导消费者办理网络贷款，不仅给消费者带来沉重的经济负担，还可能使消费者陷入法律纠纷。此次发布风险提示，重在提醒广大群众警惕虚假宣传诱导网络贷款的风险，提高风险防范意识。 （三）中巴金融战略合作取得积极进展 7月5日，中国人民银行行长潘功胜会见了巴西中央银行行长加利波罗。双方高度肯定了中巴在双边本币互换、金融市场、跨境支付和发展融资等领域合作的积极进展，同意继续落实好已经签署的《中国人民银行与巴西中央银行金融战略合作谅解备忘录》《中国人民银行与巴西中央银行人民币/雷亚尔双边本币互换协议》等合作文件，推动中巴各领域金融合作向前发展。 中巴双方于近日还召开了中巴可持续发展扩大产能合作基金（简称“中巴基金”）第二次委员会会议，积极探讨拓展未来合作空间。中巴基金第二批项目成果清单丰富，双方将继续促进中巴基金机制下的交流合作，为更多符合双方共同利益的项目提供资金支持，持续服务中巴金融战略合作大局。 （中国人民银行官网） 点评 此次中巴金融高层会晤成果丰硕，彰显两国金融合作深化态势。双方在本币互换、金融市场、跨境支付等领域合作进展获高度肯定，为双边金融稳定与贸易便利化筑牢根基。中巴基金项目成果丰硕，第二批项目清单丰富，为两国可持续发展与产能合作注入新动力。此次合作展现了中巴在金融领域战略互信与协同发展的决心，为新兴经济体金融合作树立典范，也为全球经济多元化发展注入信心。 二、观点聚焦 国家外汇局：2025年6月我国外汇储备规模为33174亿美元 近日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅为0.98%。 2025年6月，受主要经济体宏观政策、经济增长前景等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济持续稳健增长，保持良好发展势头，有利于外汇储备规模保持基本稳定。 （国家外汇管理局官网） 李扬：人民币国际化需持续推进 日前，中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬在2025中关村论坛系列活动-全球财经论坛上表示，强大的货币是金融强国的核心要素，具有币值稳定、广泛国际接受度、充裕流动性等特征。 李扬表示，当前，国际货币体系正朝着多主权货币竞争格局演进，人民币国际化需持续推进，包括扩大本币互换、完善跨境支付体系等。稳定币的快速发展对传统货币体系构成挑战，但其发展仍绕不开货币主权问题。我国应在稳定币领域积极作为，推进数字人民币国际化。 （上海证券报）

中国经济增长动能正处于向创新驱动转换的瓶颈阶段，服务科技创新主体是资本市场的核心战略定位，但长期以来占比偏高的传统企业挤压了融资空间。本文对熊彼特内生增长模型进行了扩展，理论分析了资本市场融资主体结构如何影响该经济体的创新活动与全要素生产率。基于OECD高技术产业分类方法将全球上市公司划分为传统企业（低技术产业）与高新企业（高技术与新兴产业），并使用跨国面板数据进行实证检验。研究发现，提高资本市场的高新企业融资比例能够显著促进该国的TFP增长，其作用机制在于促进了高新企业的整体R&D水平，而高新企业的R&D相较于传统企业的R&D能够带来更明显的TFP增长。进一步分析表明，当经济体处于发展初期时，调整资本市场的融资主体结构无法带来显著的TFP增长，通过优化融资主体结构来促进TFP增长需要该经济体达到一定经济发展阶段。此外，自主创新程度越高的国家，调整融资主体结构的TFP增长效应越强。中国应当优化资本市场融资主体结构，将资源进一步向新兴产业倾斜从而适应发展新质生产力的融资需求。