金融科技促进了金融行业的创新发展，也带来了金融风险与金融监管的变化。在金融科技创新、风险与监管的内在逻辑下，监管科技犹如“创新之帆”下的“灯塔”，历经了三次发展演进。全球监管科技发展背景下，尽管我国监管科技历经萌芽期与发展期，但是仍然面临着发展动能不足、监管理念落后、监管模式传统等挑战。我国可借鉴英国、美国与新加坡的监管科技发展经验，并结合本土化国情，构建起中国监管科技生态体系，转变监督理念，创新监管科技模式。

一、监管动态 （一）中国银保监会发布《关于2022年银行业保险业服务全面推进乡村振兴重点工作的通知》 近日，银保监会办公厅印发了《关于2022年银行业保险业服务全面推进乡村振兴重点工作的通知》（以下简称《通知》）。 《通知》提出确保涉农信贷投入稳定增长总目标。要求各银行机构继续单列涉农和普惠型涉农信贷计划，努力实现同口径涉农贷款余额持续增长，完成差异化普惠型涉农贷款增速目标。要求各银保监局科学制定辖内县域存贷比提升计划，持续监测县域信贷资金适配情况和县域保险保障水平，督促实现13个粮食主产省各产粮大县涉农贷款余额持续增长。提出力争实现832个脱贫县各项贷款余额、农业保险保额持续增长；各脱贫县优势特色农产品保险品种稳中有增；160个国家乡村振兴重点帮扶县各项贷款平均增速高于全国贷款增速。 《通知》提出优化涉农金融供给体制机制。要求政策性银行结合自身职能定位，强化对农业产业发展、农业农村基础设施建设的信贷支持,加大转贷款支持乡村振兴力度；大中型商业银行加大首贷户拓展力度，更多为此前未从银行获得贷款的客户提供金融服务，将自身县域存贷比提升至合理水平；农村中小银行机构等地方法人银行机构不断增强乡村振兴服务能力和公司治理水平，加快农村信用社改革，稳妥化解风险，完善省联社治理机制，推进村镇银行改革。 《通知》要求聚焦服务乡村振兴重点领域，围绕保障国家粮食安全、构建现代乡村产业体系、推进乡村建设等重点工作，持续加大信贷资源投入，以需求为导向强化中长期贷款等适宜的信贷服务。要求加强新型农业经营主体金融服务，充分运用各类公开信息、名单，针对新主体需求特点，积极开展首贷、信用贷。各银保监局要加强与当地农业农村等部门的沟通协作，梳理辖内农业产业发展、农业关键核心技术攻关工程等重点项目的信贷保险需求，适时组织开展项目推介、融资对接。 《通知》要求提高进城农民等新市民金融服务水平。要求银行保险机构聚焦吸纳进城农民较多的行业和区域，加大信贷投入和保险保障力度，针对进城农民金融需求特点，研发专属产品。要求各银保监局因地制宜开展新市民金融服务专项调查，鼓励有条件的地区将强化新市民金融服务作为建设金融服务乡村振兴创新示范区的重点内容，争取形成一批可推广的做法和经验。 《通知》提出增强保险服务乡村振兴功能作用。要求保险机构提升农业保险保障水平，落实三大粮食作物完全成本保险和种植收入保险主产省产粮大县全覆盖，探索开展糖料蔗完全成本保险和种植收入保险，大力发展地方优势特色农产品保险。要求人身险公司针对农村居民需求，特别是脱贫地区群众需求，扩大意外伤害险、定期寿险、健康保险、养老保险等人身保险产品供给。要求提升农业农村保险承保理赔服务质效，按照“愿保尽保”“应赔尽赔”“快赔早赔”的原则，主动、迅速、合理开展承保理赔服务。 《通知》还提出强化农村金融环境。要求各银保监局推动辖内涉农信用信息共享，推动完善涉农主体增信机制和涉农贷款风险分担补偿机制，切实防范涉农领域信用风险，纠正过度授信、违规收费等不当行为，引导农村地区各类型银行保险机构错位竞争、良性竞争，继续深化金融服务乡村振兴创新示范区建设。 （中国银保监会官网） 点评 近年来，中国银保监会加强监管政策引领，督促指导银行保险机构加大涉农信贷投入力度，提升农业保险保障水平，取得了积极进展。《通知》的出台有利于稳步加大信贷资金投入，提升保险保障水平，强化农村金融环境建设，深化金融服务乡村振兴创新示范区建设，有效破解金融服务乡村振兴的难点痛点堵点。 （二）中国人民银行就《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》公开征求意见 4月6日，人民银行会同有关部门深入研究、反复论证，起草了《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。 防范化解金融风险是金融工作的永恒主题。在党中央、国务院的坚强领导下，国务院金融稳定发展委员会统筹协调、靠前指挥，近年来各部门、各地区协作联动，防范化解重大金融风险攻坚战取得重要阶段性成果，长期积累的风险点得到有效处置，金融风险整体收敛、总体可控，金融稳定基础更加牢靠，金融业总体平稳健康发展。当前我国正向实现第二个百年奋斗目标迈进，立足“两个大局”，有必要制度先行、未雨绸缪，制定《金融稳定法》，总结重大金融风险攻坚战中行之有效的经验做法，健全维护金融稳定的长效机制，切实维护国家经济金融安全和社会稳定。 《金融稳定法》草案征求意见稿共六章四十八条，分为总则、金融风险防范、金融风险化解、金融风险处置、法律责任、附则。草案旨在建立健全高效权威、协调有力的金融稳定工作机制，进一步压实金融机构及其主要股东、实际控制人的主体责任，地方政府的属地责任和金融监管部门的监管责任；加强金融风险防范和早期纠正，实现风险早发现、早干预；建立市场化、法治化处置机制，明确处置资金来源和使用安排，完善处置措施工具，保护市场主体合法权益；强化对违法违规行为的责任追究，以进一步筑牢金融安全网，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。 下一步，人民银行将会同有关部门坚持以习近平法治思想为指导，坚持科学立法、民主立法、依法立法，充分吸收社会各界反馈的意见建议，进一步修改完善《金融稳定法》草案，按照立法程序配合立法机关高质量推进后续工作，推动《金融稳定法》早日出台。 （中国人民银行官网） 点评 近年来，我国金融立法工作稳步推进，但涉及金融稳定的法律制度缺乏整体设计和跨行业跨部门的统筹安排，相关条款分散，规定过于原则，一些重要问题还缺乏制度规范。《金融稳定法》符合我国金融发展实际，切中金融风险防范化解重点，有效夯实了我国金融稳定的法律基础，有助于健全覆盖全市场的金融稳定监管制度，完善统一协调的金融风险防控处置机制。 （三）中国人民银行召开2022年研究工作电视会议 近日，人民银行召开2022年研究工作电视会议。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的十九大、十九届历次全会和中央经济工作会议精神，认真落实2022年人民银行工作会议要求，总结2021年人民银行研究系统工作，分析当前经济金融形势，部署2022年重点研究任务。人民银行党委委员、副行长刘桂平出席会议并讲话。 会议认为，2021年人民银行研究系统认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照行党委工作要求，坚持和弘扬“研究立行”的工作理念和优良传统，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务以及全行中心工作，扎实开展政策研究和理论研究，有序推进绿色金融和转型金融、区域金融改革、普惠金融、“十四五”金融发展规划编制等重点工作，取得了显著成绩。 会议指出，2022年人民银行研究系统要充分认识国内外环境深刻变化对研究工作提出的新要求和新挑战，勇挑重担，积极作为。要以服务稳增长和防风险为重点，强化重大基础性、前瞻性问题研究。要以支持绿色低碳发展为主线，继续深化转型金融研究，实现绿色金融与转型金融的有序有效衔接，形成具有可操作性的政策举措。要以新发展理念为指导，注重绿色金融、普惠金融、科创金融的融合发展，切实推动改革政策落地落实，不断深化区域金融改革各项工作。要以党史学习教育常态化、长效化为契机，充分认识红色金融史对金融改革发展的重要意义，运用科学规范的方法，加强红色金融史的系统性研究。 （中国人民银行官网） 点评 会议肯定了2021年人民银行取得的成绩。紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，有序推进绿色金融和转型金融、区域金融改革、普惠金融、“十四五”金融发展规划编制等重点工作。同时，会议对2022年人民银行重点研究任务提出了清晰地要求，有助于不断改进文风、学风、作风，全面提升科学履职的能力和水平。 二、观点聚焦 （一）世界银行：东亚与太平洋地区经济面临多重挑战 4月4日，世界银行在《东亚与太平洋地区经济半年报：直面重重风暴》报告中称，在俄乌冲突、新冠肺炎疫情持续、美国货币政策收紧等因素威胁下，东亚与太平洋地区发展中国家处于不均衡复苏状态。 世界银行表示，俄乌冲突正在扰乱大宗商品供应，加剧金融压力，抑制全球增长。本地区的燃料进口大国和粮食进口大国的实际收入下降，而债务高企的国家以及马来西亚和越南等高度依赖出口的国家很容易受到全球金融和增长冲击的影响。 据统计，2021年逾50%的企业报告有欠款，现在又将面临新的供需冲击。疫情期间许多家庭返贫，现在价格飙升使其实际收入进一步缩水。一些国家政府债务高企，自2019年以来债务占GDP比重已增加10个百分点，将难以为经济增长提供支持。通胀上升又将缩小货币宽松的空间，仅油价冲击这一个因素就会使通胀水平较此前预期至少高出一个百分点。 尽管大宗商品生产国和财政审慎的国家可能更有能力抵御冲击，但对本地区大多数国家来说，上述因素将给增长前景蒙上阴影。预计2022年本地区整体经济增长将放缓至5%，比去年10月的预测低0.4个百分点。如果全球状况恶化且各国政策响应力度较弱，则增长可能放缓至4%。 报告建议各国在四个方面采取政策行动。首先，有针对性地向家庭和企业提供支持，以减轻冲击造成的困苦，为促进增长的投资创造空间。其次，对金融机构进行压力测试，以识别那些被监管放松所隐藏的可能恶化的风险。再次，实施与贸易有关的政策改革，包括货物贸易和目前仍受保护的服务业部门的政策改革，帮助各国充分利用全球贸易格局转变所带来的机会。最后，提高技能水平、加强竞争，以增强采纳新的数字技术的能力和动力。 （经济参考报） （二）王春英：3月末我国外储规模达31880亿美元 近日，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，截至2022年3月末，我国外汇储备规模为31880亿美元，较2月末下降258亿美元，降幅为0.8%。 2022年3月，我国跨境资金流入总体回升，外汇市场供求延续基本平衡。国际金融市场上，受主要国家货币政策、地缘政治局势、新冠肺炎疫情等因素影响，美元指数上涨，主要国家债券价格总体下跌。外汇储备以美元为计价货币，非美元货币折算成美元后金额减少，与资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。 展望未来，王春英表示，当前全球疫情仍处于大流行阶段，外部环境更趋复杂严峻，国际金融市场波动性加大。但我国坚持稳中求进工作总基调，统筹疫情防控和经济社会发展，经济韧性强、长期向好的基本面不会改变，将支撑外汇储备规模保持总体稳定。 （国家外汇管理局官网）

一、央行新法拟另设保障基金 明确先自救再外部救助 4月6日，中国人民银行就《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》公开征求意见。《金融稳定法》草案征求意见稿共六章四十八条，对金融风险事前防范、事中化解、事后处置作出了一系列安排。整体来看，《金融稳定法》对于风险的防范、化解、处置与此前银保监会的思路基本相同，防范阶段，强化股东监管、实控人、资金监管仍是重点；化解阶段，着力压实机构、地方政府、监管部门各方责任；处置阶段，则对一般程序进行了明确，同样是遵循先自救，再外部救助的原则。作为一部上位法，《金融稳定法》的性质决定了其具备其他金融监管部门发布的各种规章制度不具有的优势地位——地方政府的属地责任在这部法律中得到空前明确，这意味着，对于风险机构的处置将不再是金融监管体系的单打独斗。根据《金融稳定法》在保险保障基金之外，国家还将成立金融稳定保障基金，给现有保障制度再加一层保障。（和讯网） 二、个别银行对公涉房资产不良率成倍增长 风险仍在释放但总体可控 随着银行年报密集披露，多家国有行、股份行涉房资产成色揭晓。记者统计发现，截至年末，已披露可比数据的国、股银行中，有4家银行涉房贷款占比超出监管设限。记者梳理了六家国有银行和七家股份制行的可比数据发现，伴随房地产行业风险持续释放，有银行去年大幅压降涉房业务，但也有银行选择“逆势出击”，房地产业公司贷款余额大涨超两成。与此同时，受个别房企波及，2021年末，国、股银行房地产业公司贷款不良率普遍抬头。其中，工商银行、民生银行对公涉房资产不良率更是成倍增长。多位银行高管在业绩发布会上表示，当前房地产行业仍处于风险释放阶段，一、二手房销售数据是衡量该行业预期改善程度的重要指标。“房地产行业受政策影响较大，目前楼市预期开始回暖，整体风险可控。”一位分析人士认为，“但考虑到房地产行业上下游、非信贷涉房业务，加上一些房企客户风险延迟在账面体现，预计银行对公房贷资产质量将继续承压。”（券商中国） 三、二季度3万亿元债券到期 信用债风险形势明显改善 当前，信用债市场风险形势已经出现明显改善。虽然一些机构在今年一季度遭遇了评级下调，但从这些下调行动可以清晰地看出行业尾部冲击的特征。截至目前，一季度信用债市场上调评级主体数为2家，下调主体数为22家。其中，评级下调的22家主体，下调次数为33次，平均每家主体的评级下调次数为1.5次。从评级调整次数来看，今年一季度评级机构进行主体、债项评级调整已大大低于往年。债券兑付情况是信用风险形势的直观体现。3月9日，中债资信发布违约监测月报显示，2月份境内债券市场无新增违约主体，境内债券违约率环比下降。从到期规模来看，预计将有2.4万亿元债券于二季度到期。考虑到回售及新发债到期情况后，预计二季度信用债到期规模超过3万亿元，到期规模依旧处于较高水平。多位市场人士表示，二季度信用风险无虞。不过，考虑到疫情影响、地缘局势紧张及季节性因素影响，结构性信用风险犹存。（上海证券报） 四、实控人及两任董秘涉嫌内幕交易被立案调查 资金捧机构宠，股价一年内暴涨超3倍的新莱应材突然闪崩。4月6日，新莱应材发布公告称，公司接到控股股东、实控人李水波，高管郭红飞，董秘朱孟勇的通知，其于2022年4月3日收到关于证监会立案告知书和立案调查通知书，因涉嫌内幕交易，证监会决定对李水波、郭红飞、朱孟勇进行立案并调查相关情况。公告显示，李水波现为上市公司董事长兼总经理，郭红飞曾担任董秘现任公司副总经理，朱孟勇为副总经理兼董事会秘书。三人均当过公司日常机构调研接待人员。上述三人被立案调查消息发布后，公司股票开盘一字跌停。截至昨日收盘，新莱应材报收于42.29元/股，下跌20%，单日市值蒸发近24亿元，跌出百亿元市值股榜单。业内人事表示，内幕交易损害的是外部股东的知情权以及公平交易的权利，其法律后果是多方面的，行政处罚仅是一方面，情节严重的内幕交易还有可能涉嫌构成内幕交易罪。（证券日报） 五、俄乌冲突重挫集装箱货运 全球贸易大幅下降2.8% 基尔世界经济研究所的数据显示，今年2月至3月，全球贸易额下降了2.8%，原因是俄乌冲突导致来自这两个国家的集装箱货运量大幅下降。该研究所的数据显示，受影响最大的是全球与俄罗斯的贸易，3月份俄罗斯进口额同比下降9.7%，而出口下降5%。基尔贸易指数实时跟踪500个港口的航运数据，并按季节调整进出口总值，从而提供一种衡量贸易活动的指标。此外，俄乌冲突对欧盟贸易也产生了“寒蝉效应”，3月份欧盟出口下降5.6%，进口下降3.4%。对美国的影响较为温和，出口下降3.4%，进口下降0.6%。这场冲突破坏了来自俄罗斯和乌克兰的主要资源和大宗商品（如玉米、小麦、钾肥、氖气、镍和钯）的供应，推高了能源和食品价格，并抑制了数家轿车和卡车制造商的生产。俄罗斯和乌克兰是全球两大大宗商品供应国。该研究所指出，随着美国和欧盟正准备对俄罗斯实施新一轮制裁，贸易压力可能还会增加。（财联社）

IMF 个人所得税在较低收入国家中仍有开发潜力 IMF财政事务部税收政策二处副处长贝内德克等撰文，分析了发展中国家与个人所得税的情况。文章指出，尽管在大多数新兴市场和低收入国家中，个人所得税依旧处于起步状态，但在疫情前的20年中，该税收逐渐发展：低收入国家所得税从GDP的1%上升至2%，新兴市场所得税从GDP的2.1%上升至3.1%。 文章在对发展中国家个人所得税发展的讨论中，主要分析了可观察到的税收政策变化及更广泛的经济环境带来的影响。一方面，政策变化主要聚焦于最高和最低的法定税率以及免税收入水平，然而，这一变化不仅未能显著提高低收入国家的税收收入，而且由于发展中国家普遍降低了税率，因此政策变化反而降低了发展中国家的相关税收收入。另一方面，经济环境变化也形成了非常重要的影响。人均收入增加，公共部门工资总额增长，非正规部门规模缩小，且经济持续发展，这些因素都驱动了个人所得税收入的增长。除此之外，疫情加速了数字化转型，也可以更好地完成所得税设计以及更为有效的所得税征收机制。 总体来说，如果所得税设计及相关收入支出使用得当，那么它将有效地增强经济包容性。同时，IMF的研究以及发达经济体的税收历史表明，随着国家的发展，个人所得税应当成为更加重要的收入来源。[1] BIS 针对多边央行数字货币跨境清算的邓巴项目 BIS创新中心新加坡中心、澳大利亚储备银行、马来西亚国家银行、新加坡金融管理局及南非储备银行就邓巴项目展开了合作，讨论多边央行数字货币如何通过一个共同的平台能够实现更低成本、更快速和更安全的跨境支付。 目前，该项目的最初阶段已经实现，成功开发了多边央行数字货币平台的工作原型并提出了切实可行的解决方案，证明了多边平台这一概念在技术上切实可行。该工作原型主要解决了准入、管辖边界及治理这三方面的问题。具体来说，该平台实现了非本地居民不必通过代理行的账户交易而直接进入结算；在遵守法规的情况下，该平台允许在管辖区内离线处理非结算流程，进而实现明确划分管辖区域，在保证用户遵守不同辖区的监管政策的同时，简化结算流程；在保证平台通用性的同时，确保各利益相关方都能受到充分的尊重，并保障各央行具有适当的自主权。 展望未来，邓巴项目还有政策、商业及技术这三方面的问题需要解决。政策上，邓巴项目需要对不同的存取模型进行进一步探索，在平台上实现共享控制进程，在平台中加入非银行金融机构，并探索央行数字货币的反洗钱、反恐机制，以及多边央行数字货币平台与监管政策之间的关系；商业上，邓巴项目需要考虑在该平台上商业银行的利润机制，以及除了跨境支付以外的应用，在此之上，还需要对该平台提高的效率及节省的成本进行定量研究，并解决实时结算高额流动资金带来的挑战；技术上，邓巴项目还需要包括更多的清算服务，保证多边央行数字货币系统可以轻松连接其他智能合约系统，并对其他技术问题进行灵活处理。[2] 美联储 恢复物价稳定 3月21日，美联储主席鲍威尔发表演讲，讨论了美国目前的经济形势及货币政策。 劳动力市场方面，在过去三个月中，即使美国遭受奥密克戎的冲击，但就业方面依旧增加了175万个工作岗位，失业率也降至3.8%，接近历史低点。劳动力市场恢复速度远超大部分预测者的预期。然而，劳动力市场依旧十分紧俏。自然失业率短暂提升，使得任何给定的失业率水平都将面临更大的工资压力，迅速增长的用工需求加重了劳动力市场的匹配用工的负担；另外，疫情后劳动参与率大幅下降，劳动力供给持续低于疫情前水平也是市场紧俏的原因之一。总体来说，劳动力市场虽然强势，但存在着供求不平衡的问题。物价稳定方面，通胀率的增长幅度及高通胀的持续时间远超预期。鲍威尔认为，这是因为预测低估了供给冲击的严重性和持久性，而这一冲击与强劲需求相结合，导致了意料之外的高通胀。 面对这一经济情况，FOMC（公开市场委员会）正逐步退出宽松的货币政策。FOMC成员对今年年末联邦基金利率的预期中位数提高至1.9%，FOMC在上周将目标利率提高了25个BP，且最新的FOMC声明还表明，委员会将在即将召开的会议上开始实施缩表。 鲍威尔对货币政策能够在不导致经济衰退的情况下降低通胀率表示乐观。尽管俄乌战争可能会通过推升油价、提高商品价格、抑制海外经济活动、扰乱供应链等渠道对美国经济形成冲击，但由于美国目前已经是世界最大的石油生产国，所以油价上涨不会再像上世纪七十年代的石油危机那样对美国经济带来严重的负面影响。鲍威尔还承诺货币政策将致力于稳定物价，并表示尽管短期通胀预期有所上升，但长期通胀预期仍然稳定在历史均值附近。[3] 欧央行 欧洲经济和金融状况 欧央行于3月24日发表经济公报。 金融方面，2021年12月16日至2022年3月9日，欧元区金融市场主要受到俄乌冲突的影响。截止到2月末，欧元短期利率远期曲线短端明显上升，反映出在通胀预期上升的情况下，市场对货币政策正常化的预期有所增强。此后，市场根据俄乌冲突调整了政策前景预期，远期利率在一定程度上下降。主权债券利差大致保持不变，欧元区企业利差扩大，且该趋势在俄乌冲突后加速。欧元对大多数主要货币贬值。 经济方面，2021年欧元区实际GDP增长了5.3%，略微超过疫情前水平。统计数据、调查指标及市场高频数据都显示2022年一季度经济将持续疲软。2022年3月欧央行工作人员预测2022年的实际GDP增长率为0.7%，2023年为2.8%，2024年为1.6%。与2021年12月的预测相比，2022年增长率下调了0.5个百分点，2023年下调了0.1个百分点，2024年保持不变。2021年四季度，欧元区劳动力市场继续增强，四季度环比就业率增长0.5%，超过了疫情前水平。2月欧元区HICP通胀率上升至5.8%，高于1月的5.1%，且将在短期内保持在高位。能源价格仍是通胀率上升的主要原因。展望未来，由于俄乌冲突，一些食品及商品的价格将进一步受到压力。 货币方面，地缘政治风险加剧，增加了对流动性资产的需求，广义货币（M3）年增长率从2021年12月的6.9%下降至2022年1月的6.4%。但随着隔夜存款增长的正常化，1月M1年增长率从9.8%下降至9.0%。[4] 编译：贺怡源 国家金融与发展实验室研究助理 审校：胡志浩 国家金融与发展实验室副主任 [1] Dora Benedek, Juan Carlos Benitez, Charles Vellutini, “Personal Income Tax Has Untapped Potential in Poorer Countries,” https://blogs.imf.org/2022/03/24/personal-income-tax-has-untapped-potential-in-poorer-countries/ [2] BIS Innovation Hub, Reserve Bank of Australia, Central Bank of Malaysia, Monetary Authority of Singapore, South African Reserve Bank, “Project Dunbar – International Settlements Using Multi-CBDCs,” https://www.bis.org/publ/othp47.htm [3] Jerome H. Powell, “Restoring Price Stability,” https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20220321a.htm [4] European Central Bank, “Economic, Financial and Monetary Developments,” https://www.ecb.europa.eu/pub/economic-bulletin/html/eb202202.en.html