一、监管动态 （一）中国人民银行召开2024年征信工作会议 2024年4月26日，中国人民银行召开2024年征信工作会议。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大、中央经济工作会议、中央金融工作会议精神，认真落实中国人民银行工作会议部署要求，总结2023年征信工作，分析研究当前形势与任务，部署2024年重点工作。中国人民银行党委委员、副行长张青松出席会议并讲话。 会议认为，2023年中国人民银行征信条线认真贯彻落实中共中央、国务院决策部署和行党委工作要求，锚定覆盖全社会的征信体系建设目标，不断提升央行基础征信服务质效，逐步完善多层次征信体系，全面加强金融信用信息基础数据库接入机构、征信机构、信用评级机构监管，稳步推进跨境征信合作，有序开展征信宣传维权工作，各项工作取得明显成效。 （中国人民银行） 点评 征信工作会议的召开，有助于深化对征信工作本质和规律的认识。下一步，人民银行将以征信为民为价值取向，全面谋划现代化征信体系建设路径，巩固提升央行基础征信地位，夯实服务实体经济主渠道作用。 （二）证监会：延长发行监管岗位和会管干部离职人员入股拟上市企业禁止期 证监会26日就《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》公开征求意见。 《离职人员监管规定》包含了此前2021年出台的《监管规则适用指引—发行类第2号》主要内容，并在此基础上新增三方面规定：一是进一步加强重点人员管理。延长发行监管岗位和会管干部离职人员入股拟上市企业禁止期，从离职后3年拉长至10年。二是扩大离职人员监管范围。将从严审核的范围从离职人员本人扩大至离职人员及其父母、配偶、子女及其配偶。三是提出更高核查要求。中介机构要对离职人员投资背景、资金来源、价格公平性、清理真实性等做充分核查，证监会对有关工作核查复核。 （证监会） 点评 证监会将继续严把入口关，加强与纪检监察部门协作，发现违法违纪线索的坚决移交有关部门处理，维护公平公正公开的发行监管秩序。 （三）国家金融监督管理总局 中国人民银行联合发布《关于优化已故存款人小额存款提取有关要求的通知》 近日，金融监管总局、中国人民银行联合发布了《关于优化已故存款人小额存款提取有关要求的通知》（以下简称《通知》）。《通知》在《中国银保监会办公厅 中国人民银行办公厅关于简化提取已故存款人小额存款相关事宜的通知》（银保监办发〔2021〕18号）基础上，优化部分办理要求，以进一步提升存款继承便利度，便利群众办理小额存款继承。 《通知》实施后，已故存款人小额存款简化提取的账户限额统一提高至5万元。考虑地区和机构差异，农村中小银行可以在2025年底前逐步提高限额至5万元。同时，将银行业金融机构黄金积存产品以及代理销售的国债、理财产品纳入简化提取范围。《通知》还对第一顺序继承人查询已故存款人账户交易明细以及提取丧葬费、抚恤金作出了规定。 （国家金融监管总局） 点评 金融监管总局、中国人民银行将持续关注《通知》实施情况，及时回应群众关切，切实保障存款安全和继承人合法权益。 二、观点聚焦 （一）张明：如何更好地保持国际收支基本平衡？ 中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明建议，在2024年以及之后几年内，为更好地保持中国国际收支基本平衡，笔者提出的政策建议包括：第一，实施更大力度的反周期宏观经济政策，以尽快改变总需求不足的现状，消除负向产出缺口，让中国经济增速尽快回归5-5.5%左右的潜在增速；第二，加大防范化解系统性金融风险的力度，以增强外国投资者对中国经济增长与金融稳定的信心；第三，加大高质量对外开放的力度，增强外国投资者投资于中国的信心，尽快迎来外商直接投资的新一轮增长；第四，中国主权投资者与私人投资者应调整海外资产的配置结构，更好把握收益与安全的平衡，以提升中国海外投资回报率，改变中国海外投资净收益持续为负的局面。 （中国外汇） （二）鲁政委：有效防范应对金融风险的关键对策 兴业银行首席经济学家鲁政委在CMF宏观经济热点问题研讨会（第80期）上发言指出，有效防范风险主要有三大对策。一是合理管理杠杆水平。在风险发生前，系统性风险主要和杠杆水平有关，所以关键是对杠杆有一个全面的理解。杠杆不仅仅是指财务报表上的资产负债率，还包括久期和信用风险承担的问题。如果没有杠杆就没有金融，但如果杠杆太高就会发生风险，维持适度水平的杠杆有助于安全且有效的金融运作。所以，要避免资产负债率过高和过度拉长久期，以及降低流动性转换方面的风险。二是及时救助与协调效率。风险发生后，及时救助至关重要。要避免救助过程中的议而不决，所以，需要在事前就把行事规则确定下来，以便于提高协调效率。这种行事规则应该是一种激励相容的安排，既能够避免危机的迅速扩散，又能够有效遏制道德风险。三是建立早期纠正机制。在过去的研究中发现，全球许多经济体的农村金融出现周期性不良的原因主要在于缺乏独立的外部审计机制，从而缺乏早期的纠正机制。 （中国宏观经济论坛）

一、“跨境理财通2.0”首份成绩单出炉 相关风险需知晓 4月23日，中国人民银行广东省分行公布了“跨境理财通2.0”推出后的首份成绩单。综合来看，3月，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”的个人投资者新增2.4万人，环比增长了9.16倍，创下单月新开户人数新高。其中，内地客激增2.3万人，环比增长近12倍。2月26日，新版“跨境理财通”正式实施。相比过去的1.0版，新版“跨境理财通”不仅降低了投资者准入条件、提高了个人投资者额度，同时还拓宽了业务试点范围，更好满足大湾区居民多样化投资需求。截至2024年3月末，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”个人投资者9.77万人，包括港澳投资者4.74万人，内地投资者5.03万人，涉及相关资金跨境汇划6.98万笔，金额达283.89亿元。最后，要提示一下风险。据了解，香港定期存款虽“香”，但是如果提前支取，不仅没有利息，还要交罚息。以中银香港为例，若酌情允许客户在到期前提取有关定期存款，客户将不获得任何利息，并且需要缴付手续费，最低手续费为港币200元。（中国基金报） 二、政府债供给节奏提速 助力缓释债市利率风险 4月23日晚间，人民银行再度提示长期国债利率风险。央行有关负责人在接受媒体采访时，对近期长期限国债收益率继续下行、央行在二级市场开展国债买卖等问题作了详细回应。4月24日开盘，市场也“心领神会”，中长期国债的各期限品种收益率均出现明显的上行。值得注意的是，4月以来，央行已多次就债市收益率下行过快问题向市场“喊话”。从月初提出“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”，到央行与3家政策性银行座谈讨论长期限利率债市场形势，再到此次接受采访，央行想向市场传递的核心观点是：当前长期限国债收益率已经偏离基本面，不能有效地反映长期经济增长和通胀预期；而之所以偏离基本面，主要是受政府债阶段性供求失衡等因素影响。随着二季度超长期特别国债启动发行，政府债供给偏弱的情况有望明显缓解，供求关系的再度调整将有利于长期限利率债向基本面回归。长期限债券对利率波动相对敏感，投资者应注意极端行情下的利率回调风险。（证券时报） 三、平安信托7.7亿产品逾期新进展 一审胜诉 记者近日从平安信托投资人提供的《平安信托福宁615号集合资金信托计划重大事项临时公告》了解到，针对平安信托诉正荣各回购方股权回购案件，平安信托获一审胜诉。公告显示，法院认定本案为股权转让纠纷，判决支持了平安信托的主要诉讼请求：平安信托持有厦门市荣璐置业有限公司70％股权，判决被告正荣地产控股股份有限公司、正荣（厦门）置业有限公司于判决生效之日起10日内向平安信托支付70％股权对应的股权回购款、律师费，并以股权回购款为基数，自2022年2月25日起支付违约金，违约金计算至付清全部股权回购价款之日。（21世纪经济报道） 四、锂矿巨头天齐锂业一季报突然爆雷 深交所火速发函 锂矿巨头，业绩大降。天齐锂业23日晚间公告，预计一季度归属于上市公司股东的净利润亏损36亿—43亿元，同比由盈转亏，上年同期盈利48.75亿元。对于业绩大幅变动，天齐锂业解释称，主要有两个原因。一是，受锂产品市场波动的影响，公司锂产品销售价格较上年同期大幅下降，锂产品毛利大幅下降。二是，跟公司重要的联营公司SQM有关，SQM一季度业绩预计同比大幅下降。对于锂矿巨头的突然爆雷，令不少投资者开始担忧。不过，也有投资者看到了新的机会。有市场人士分析称，业绩巨亏虽然是雷，也是机会。头部锂矿公司都开始巨亏了，也就意味着锂价应该到底部了。强周期品种就是这样，高市盈率对应股价的底部，低市盈率对应的是股价的顶部。深交所向天齐锂业下发关注函，要求公司结合主营业务开展情况、产品产销量、产品价格、原材料采购价格、成本费用、减值计提等因素的具体变化情况，量化分析2024年一季度亏损较2023年四季度大幅增加的原因，并说明是否存在持续亏损风险等。（券商中国） 五、韩国地产业陷入动荡 影子银行风险引发华尔街集体警惕 韩国知名建筑商Taeyoung Engineering & Construction Co.去年底发布了令人震惊的重组公告，凸显出韩国房地产爆发风险的潜在威胁。而此类重组也引发了华尔街对韩国影子银行风险的担忧。去年，韩国主要贷款机构的拖欠率几乎翻了一番，达到6.55%。据花旗经济学家估计，111万亿韩元的项目融资债务已经陷入困境。韩国资本市场研究所的数据则显示，去年韩国影子银行对房地产行业的融资额已经增至创纪录的926万亿韩元，为十年前的四倍多。业内人士表示，韩国市场现在面临的问题可能是其他地方可能发生的事情的缩影。影子银行贷款在2008年金融危机之后迅速增长，银行当时为了安全撤回了对高风险项目的贷款，导致规模较小、利润较低的企业转向其它来源。而在2021年韩国央行加息之后，影子银行的风险变得凸出。而韩国也并非是唯一面临融资成本上升挑战的国家。今年前三个月，美国的杠杆贷款违约率高达6%，而欧洲的垃圾债利差则已经扩大到疫情以来的最高水平。种种迹象表明，全球地产市场的风险不容小觑。（财联社）

2024年一季度，美联储和欧央行选择按兵不动，维持当前利率水平，日本退出收益率曲线控制及负利率政策。美国通胀连续超预期回升，新增非农就业也大超市场预期，预计二季度开启降息路将大大延迟；欧元区通胀回落但始终难逃弱复苏梦魇；日本通胀仍在一定区间内波动运行，内需驱动通胀有所提升但弱于能源、食品等外部因素主导。 一季度我国经济延续恢复态势，PMI时隔5个月重回扩张区间，一季度GDP同比增速5.3%超市场预期，出口实现较好增长，同时大规模设备更新与以旧换新消费持续发力，固定资产投资有所回升。在平衡全年信贷投放等指导下，一季度社融等较2023年同期有所下滑，但较历年仍处于较高区位。其中，居民中长期贷款需求仍旧疲软，M1增速回落显示企业存款活化未见明显改善，春节后通胀回落，也未见明显趋势性支撑或仍将低位运行。中国人民银行降准、降息、不对称调整LPR，扩大让利实体空间。 债券市场发行量继续环比下降，净融资规模有明显下降，地方政府债发行量有所收缩，同业存单发行量再创历史新高，现券交易结算量继续延续增长势头。国债市场成交量和成交金额均有明显提升，平均成交天数保持稳定，平均换手率大幅提升，债券违约仍以房地产行业为主。 证监会连发四文，旨在提高上市公司质量、加强上市公司监管、加强证券公司和公募基金监管，防范金融风险的发生；国家金融监督管理总局将推进中小金融机构改革化险设为年度重点任务目标，强化信用风险管理，加大不良资产处置力度，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。 ...... 本报告全部内容详见附件。

本文基于对江苏省昆山市综合风险池46 家企业的访谈，分析了风险共担机制支持企业科技创新活动的实效与机制，得出如下结论：第一，风险共担机制对缓解企业融资约束、改善银企对接质效有积极作用。第二，风险共担机制能够改善企业跨周期研发投入的稳定性，并以此提升科技成果转化效率。第三，综合风险池作为风险共担机制的一种创新，在发生外生冲击及宏观经济低迷时更能发挥这类政策的积极作用。本文的发现为进一步完善风险共担机制的跨周期性与稳定性提供了现实参考，也为其支持企业科技创新提供了经验证据。

2024年年初至今，美元指数在波动中升值，全球主要国家货币兑美元汇率呈现竞贬格局。美元指数六大构成货币兑美元呈现不同程度的贬值。埃及镑、土耳其里拉、阿根廷比索等国家货币对美元出现暴跌。 2024年1月2日至4月19日，美元指数从102.25升值至106.11，升值幅度为3.8%。美国经济强韧性、通胀处于高位、全球地缘政治冲突上升等是推动美元指数走强的重要因素。2024年下半年，需要关注特朗普重新胜选美国总统带来的潜在影响。 2024年年初至今，日元兑美元汇率呈现贬值格局。美日利差变动是日元兑美元汇率变动的主要原因。日本央行未来加息路径将对日元产生直接影响。考虑到美日货币政策转向，尽管近期日元兑美元汇率不升反降，但到2024年年底，日元兑美元汇率有望回升至130-140上下。 2024年年初至今，人民币兑美元汇率总体面临贬值压力。受美元指数强劲上涨及国内经济基本面因素影响，人民币兑美元汇率整体在7.1至7.3的区间内波动。2024年未来三个季度，人民币兑美元汇率将逐渐企稳并可能适度升值。主要考量在于：一是随着美联储在2024年下半年大概率步入降息周期，10年期美国国债收益率和美元指数均可能在双向波动的前提下温和回落；二是中国经济增长内生动力有所增强、增长预期正在逐渐改善。 ...... 本报告全部内容详见附件。

2024年第一季度全球主要股指呈上涨态势，人工智能带动全球科技股加速上扬。我国主要股指涨跌互现，银行、石油石化等蓝筹指标股表现亮眼。 A股在第一季度出现异常波动。量化中性（DMA）策略导致的集中平仓成为本轮市场下跌的主要诱因，小市值股票受到的冲击较大。 监管新规强调“两强两严”，着力完善发行定价、交易制度、退市制度，强化对上市公司及证券经营机构的监管。 股市的监管新规则将对市场产生深远影响，股票市场将出现“强者恒强”的结构性分化。 ...... 本报告全部内容详见附件。