IMF 人工智能如何拉大国家间的贫富差距 IMF研究表明，新兴技术可能使投资涌入已经实现自动化的发达经济体，进而拉大发达经济体与发展中经济体的贫富差距。研究表明，在机器人生产率提高的背景下，发展中经济体与发达经济体之间的分化可能来源于三个不同渠道。第一，生产份额。由于全要素生产率更高，发达经济体的薪资水平也更高，促使发达经济体的企业开始更密集地使用机器人。因此长期看，机器人生产效率提高将给发达经济体带来更多的好处。第二，投资流入。机器人生产率的提高推动了对机器人和传统资本投资的强劲需求。由于机器人使用密度更大，发达经济体的投资需求相应更大。因此，投资会从发展中经济体转移至发达经济体，为资本和机器人提供积累资金，从而导致发展中经济体GDP过渡性下降。第三，贸易条件。发展中经济体非技术劳动力的占比高于发达经济体，假设机器人会替代非技术劳动力，但与高技术劳动力成互补关系，那么机器人革命爆发后，机器人将导致非技术劳动力大规模失业，相对薪资下降，并引发非技术劳动力密集型产品的价格下跌，从而可能导致发展中地区的贸易条件出现永久性恶化。对此，研究建议发展中国家更加迅速地提高总体生产率和劳动力技术水平，确保机器人与劳动力呈互补作用。[1] PIIE 费里对欧盟主席提出建议：打造一个外向性、地缘政治更强的欧洲 欧盟主席曾于2019年7月表示要建立一个更加具有野心、策略性及自信的欧洲，来维护并建立一个基于规则的全球秩序。今年，欧盟主席又表示欧盟应该引领WTO、WHO，并采取具有策略性的行动。然而，PIIE高级研究员让·皮萨尼·费里认为，现在的欧洲还不具备实现这些目标的条件，主要是因为欧洲的政策以内向性为主，且欧洲自身的地缘政治也以规则为主导，并不适应于策略性行动。对此，费里为欧盟主席列举了七点重要任务。第一，欧盟应该明确对中国的政策。费里认为，随着中国带来的威胁与日俱增，欧洲终于决定不再以重商主义的思路来看待中国相关的贸易问题。但是欧洲缺少真正通用的外资监管政策，相关工具包依旧有待扩展。欧洲不像美国，并未将中国视为地缘政治对手，因此，欧洲需要明确自己在国际贸易关系上的目标和方式，才能更好地与中国、美国同时保持良好的合作。第二，欧盟应该以新的泛欧贸易协定为基础，让美国、中国和其他国家参与全球贸易改革。第三，欧盟应该为欧洲气候政策的国际影响负责。欧盟在实施2030年气候目标的同时，还应当：（1）继续探索限额交易，设计新的交易机制，来防止限额交易对贸易造成阻碍；（2）说服贸易伙伴限额交易制度不是一个以邻为壑的制度；（3）与持相似想法的国家建立气候联盟；（4）探讨欧洲这一战略对邻近化石燃料供应商的不利外溢效应。第四，欧盟应当和美国及其他经合组织成员国共同推进跨国公司公平征税。第五，欧盟应当将欧元打造成完善的国际货币。多极货币制度是一个在中期很可能会实现的趋势。费里认为，欧盟应当打破欧元的货币中立立场，成为多极货币的一份子。这需要欧盟解决欧元的两个问题：一是，欧元缺乏一个共同的安全资产，后疫情环境和未来欧盟计划的启动将重新思考这个问题；二是，欧央行在流动性紧缩时与其他央行进行互换的能力备受质疑。要消除这一疑虑，欧央行需要通过提供流动性支持手段来承诺促进第三国或主要商品使用欧元。第六，欧盟应加快完善内部经济改革，尤其是艰难的货币政策调整与统一的财政体制。第七，欧盟成员国在一些国际组织里的投票权远高于其经济实况，新兴经济体的地位日益突出，欧盟应当推进新兴经济体的投票权，以维持国际组织多边体系的稳定。[2] 肖特：重建跨太平洋伙伴关系协定 在2017年美国退出跨太平洋伙伴关系协定（TPP）后，亚太地区在没有美国的情况下向前发展，同时加深了与中国的联系，进一步将中国纳入区域供应链。因此，亚洲市场对美国企业的歧视增加，而对中国则更加依赖。对此，PIIE高级研究员杰佛里·肖特认为，即将上任的拜登政府应该尽快恢复在亚太地区的领导地位，重新加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP），并建立新的亚太地区协定，来逆转这一趋势。首先，美国应该重新加入CPTPP。尽管美国重新加入CPTPP可能会带来一系列的谈判及国家法律审查，但是重新加入的决定将带来更大的收益。同时，美国的加入也会鼓励韩国等其他国家加入CPTPP。肖特认为，在美国加入后，CPTPP应该要更名。但是除了重新加入CPTPP以外，美国还应该基于美、墨、加三国协议，制定新的亚太地区协定。他指出，制定新协定有四点好处。第一，它可以帮助美国在巩固其在亚太地区的地位的同时，满足美国工人的需求，并保护环境。第二，这一新协定可以有效帮助美国应对中国一直以来在亚太地区扩大的影响，还可以相对温和地深化美国及台湾的贸易关系。第三，修订后的贸易协定将基于美国法律和实践推进新的贸易规则，涵盖诸如国有企业补贴和数字贸易等领域，并为未来世界贸易组织和其他地方的谈判提供基础。第四，新协定还会增加美国的贸易及收入。如果最初的TPP承诺得到全面实施，那么截至2030年，美国每年将增加超过1300亿美元的产出，而新协议由于包括了更多的成员，细化了各成员国的权利和义务，因此可以提供更大的潜在收益。[3] BIS 对未来经济的预测：从不均衡的衰退中复苏 BIS工作论文对新冠疫情后各行业恢复不均的问题进行了讨论。首先，报告指出新冠疫情危机最显著的特点就是对各行业的冲击程度存在差异，且各行业的恢复速度也不尽相同。其中，最不明朗的问题则是这一不均衡的现象会对总体经济恢复带来怎样的负面影响。在GDP层面上，主要有三种预测：（1）在许多经济体中，占GDP10%左右的消费服务业持续低迷，这将在经济活动中留下一个持久的漏洞；（2）如果资源能有效被再配置，新冠疫情对GDP的负面影响将较小；（3）金融机构的经济学家也认为消费服务业的持续疲弱会对GDP造成负面影响，但是影响小于10%。报告同时指出，要充分理解行业水平复苏不平衡的影响，不应该仅局限于对整体GDP的讨论和预测。对此，报告提出了一个宏观经济学模型，来模拟疫情的影响。该模型在考虑产业和消费模式转型之间的溢出效应，很好地分析了行业条件的变化对总产出的影响。为了解释疫情期间消费服务的大幅下降，模型包括两个层面的干扰：（1）供给侧干扰，指企业产出效率降低，例如限制顾客的到店数量；（2）需求侧干扰，指消费者的偏好发生了变化，疫情将导致更多的客户不愿意去酒店消费。尽管这两种干扰都会导致消费服务业的产出降低，但是它们对GDP的影响却十分不同。消费服务业遭受的供给侧干扰会降低整体经济的效率，降低GDP。而在需求侧干扰的情况下，消费服务业降低的利润会被其他行业增长的利润所抵消，因此对GDP影响较小。模型预测消费服务行业仍然将受到持续压力，其中，发达经济大国的消费服务业将维持在比疫情前低10%的水平，直到疫情带来的压力进一步减小。对中国的预测也有类似结果：中国的消费服务业将维持在比疫情前低5%的水平。总体来说，模型预测到，由于产出水平较低，发达经济大国在最好的情况下，GDP也只能恢复到疫情前的98%。中国GDP将在2021年下半年恢复至疫情前的水平。最后，报告指出，虽然短期内依旧需要刺激需求，但是完全恢复经济还需要通过公共卫生措施来控制病毒的传播，并将资源重新分配给受疫情制约更小的行业。[4] 编译：贺怡源 国家金融与发展实验室研究助理 审校：胡志浩 国家金融与发展实验室副主任 [1] Cristian Alonso, Siddharth Kothari, Sidra Rehman, “How Artificial Intelligence Could Widen the Gap Between Rich and Poor Nations,” https://blogs.imf.org/2020/12/02/how-artificial-intelligence-could-widen-the-gap-between-rich-and-poor-nations/ [2] Jean Pisani-Ferry, “Memo to the European Commission on Concrete Initiatives for a More Outward-Looking, Geopolitical Europe,” https://www.piie.com/blogs/realtime-economic-issues-watch/memo-european-commission-concrete-initiatives-more-outward. [3] Jeffery J. Schott, “Rebuild the Trans-Pacific Partnership back Better,” https://www.piie.com/blogs/trade-and-investment-policy-watch/rebuild-trans-pacific-partnership-back-better. [4] Daniel Rees, “What Comes Next? Recovery from an Uneven Recession,” https://www.bis.org/publ/bisbull33.htm

一、监管动态 （一）人民银行、银保监会发布《系统重要性银行评估办法》 为完善我国系统重要性金融机构监管框架，建立系统重要性银行评估与识别机制，人民银行会同银保监会制定了《系统重要性银行评估办法》（银发〔2020〕289号，以下简称《评估办法》），现正式发布。《评估办法》作为《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》（银发〔2018〕301号）的实施细则之一，是我国系统重要性银行认定的依据，也是对我国系统重要性银行提出附加监管要求、恢复与处置计划要求、实施早期纠正机制的基础。 《评估办法》主要内容包括：一是明确评估目的。识别出我国系统重要性银行，每年发布名单，根据名单对系统重要性银行进行差异化监管，切实维护金融稳定。二是确定评估方法。采用定量评估指标计算参评银行的系统重要性得分，再结合其他定量和定性信息作出监管判断。三是明确评估流程。每年确定参评银行范围，收集参评银行数据进行测算，提出系统重要性银行初始名单，结合监管判断，对初始名单进行必要调整，经国务院金融稳定发展委员会确定后发布。 （银保监会官网） 点评 《评估办法》从规模、关联度、可替代性和复杂性四个方面构建起我国系统重要性银行的评估指标体系，明确了系统重要性银行的评估方法、评估范围、评估流程和工作分工。《评估办法》的出台意味着我国在加强系统重要性金融机构的统筹监管，建设现代中央银行制度和完善现代金融监管体系的道路迈出了重要一步。 （二）财政部等发布“关于进一步加强惠民惠农财政补贴资金‘一卡通’管理的指导意见” 随着国家惠民惠农政策力度不断加大，大量财政补贴资金通过直接汇入受益群众银行卡（含社会保障卡银行账户）、存折等（以下统称“一卡通”）方式发放，对方便服务群众起到了积极作用，但也存在补贴项目零碎交叉、补贴资金管理不规范、补贴发放不及时不精准等突出问题，影响了政策实施效果。2019年，国务院有关部门深入开展专项治理活动，在严肃查处相关突出问题的同时，探索形成了一批可复制可推广的治理措施。 主要任务包括：向社会公布补贴政策清单；规范代发金融机构；规范补贴资金发放流程；搭建集中统一管理平台；依法依规公开补贴信息。 各部门职责分工：财政部门负责综合协调工作，牵头统筹补贴政策和资金整合，按规定下达补贴资金；业务主管部门负责补贴政策实施和资金管理、补贴基础信息审核管理等工作，会同同级财政部门动态调整补贴政策清单；信息公开主管部门负责督促指导各有关部门做好补贴政策和资金发放等信息公开工作，确保公开信息的全面性、准确性、时效性。金融机构监管部门负责指导代发金融机构规范有序做好补贴资金代发工作。 保障措施：加强组织领导，国务院有关部门要进一步完善补贴政策，加强督促指导；加大数据共享，各省份要依托省级层面集中统一的补贴资金发放和管理平台，明确数据共享内容、方式和责任，通过全国一体化政务服务平台等尽快实现相关部门间数据共享，依法保护共享数据安全；深化绩效管理，建立健全补贴资金全过程预算绩效管理机制，逐步实现所有补贴资金绩效目标与预算同步审核、同步下达；持续加强监管，国务院有关部门要进一步加强沟通协调，建立健全跨部门联合工作机制，持续加强日常管理和监督检查。 （财政部官网） 点评 《指导意见》主要有五个方面的创新举措。一是向社会公布补贴政策清单。二是规范代发金融机构。三是规范补贴资金发放流程，堵塞漏洞。四是搭建集中统一管理平台，实现有关数据的集中采集和管理。五是依法依规公开补贴信息，主动接受群众监督和舆论监督。《指导意见》的出台有利于进一步加强惠民惠农财政补贴资金管理，确保政策有效落实落地，有助于巩固脱贫成果。 二、观点聚焦 （一）陈元：论科技与资本 近日，中国金融四十人论坛（CF40）常务理事会主席陈元就科技与资本的关系发表演讲。当前，我国金融体系对科技发展的支撑不足，既缺乏长期稳定的债权性资金来源，也缺乏成熟的股权融资市场支持企业创新。要进一步提升金融对科技的支撑能力，必须提高对科技与资本关系的认识，促进二者有效结合。 科技信用是一种特殊的信用，它源于人们对科学知识的信赖所产生的社会共识。科技领域高风险、高投入、长周期等特点，以及西方发达国家资本支持科技发展的实践表明，科技信用中蕴含的融资功能应以股权融资为主。科技资本是科技信用与资本相结合的产物，是基于科技信用对科研进行投资并预期实现增值的资本形态。 科技创新链涉及节点、要素、链路等概念。我国科技创新关键节点实力仍然较弱，突出体现在基础科研相对薄弱，关键技术领域“卡脖子”问题明显，企业自主创新能力不强。节点之间、链与链之间条块分割，科技力量自成体系、分散重复，整体运行效率不高，科技资源配置方式还有待优化。 产生这些问题的原因既有短期与长期的矛盾、供给与需求的矛盾，也有局部与整体的矛盾。解决矛盾需要一种体现社会整体意志且自身具有强大实力的要素——国家信用。 基于科技与资本的深度融合，我们可以构建中国特色的科技链网模式，这是一种新型的国家创新体系，它以国家信用和科技信用为依托，有机结合政府和市场两种力量，将国家信用注入科技研发全过程。 科技链网的上游研发段，应实现从以财政拨款向股权融资为主转变，股权资金要向平台和领军企业配置；科技链网的下游市场段，以信贷资本或短期高收益资金为主，主要目标是确保上游布局得以实现最终产品，完成技术到收益的转化，并反哺上游，实现资本的良性循环。 实施国家信用链网化融资模式的挑战，一是资金来源问题，新模式需要以国家信用为依托的长期、稳定的股权证券工具支持；二是思想认识问题，科技和资本对彼此了解不充分，现有观念制约了二者的深度结合，因此需要从思想上对科技和资本的融合有正确的认识。 （中国金融杂志） （二）盛松成：货币政策半年内无收紧必要 让子弹再飞一会儿 近日，中欧国际工商学院教授、中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成就我国货币政策展开评论。 由于疫情冲击，保持合理充裕的流动性是经济恢复的前提。明年我国GDP增速会大幅提高，根据IMF预测，2021年中国GDP增速可能在9%左右。那么10%左右的广义货币增速并不高，与明年的经济增速相匹配。 疫情后我国经济平稳恢复，货币政策的确无需大水漫灌，但当前我国面临的主要任务是恢复和稳定经济增长，同时防范金融风险，所以不宜收紧货币政策。 目前收紧货币政策不利于防范化解银行信贷风险。在疫情冲击尚未消退时收紧货币政策，金融市场利率将快速上行，企业借贷难度和融资成本提高，不利于企业生产经营活动，并降低企业中长期投资意愿。 近期华晨、永煤等地方国企债券违约，直接原因来自于企业自身经营状况，但从深层次看，也由于地方政府财力紧张，企业再融资难度增加，借新还旧的老路难以为继。当前，财政潜力已有限，需要货币政策予以配合。 从国际经验来看，当经济遭受严重危机时，不宜收紧货币政策，反而是宽松的货币政策有利于经济走出困境。典型的案例是上世纪20年代末、30年代初美国错误应对大萧条的教训和其成功处理2008年金融危机的经验。 国外疫情还在泛滥，当前我国经济恢复基础尚且薄弱，预计一段时间内都难以真正恢复至疫情前水平。综合考虑国内外经济金融各方面情况，几乎没有任何理由收紧货币政策，而应该继续保持稳健的货币政策灵活适度，“让子弹再飞一会儿”。 （中国金融四十人论坛） （三）苏庆义：中欧投资协定是当前重中之重，加入CPTPP宜早不宜迟 12月1日，国务院常务会议部署加快做好区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）生效实施有关工作。从此次部署中，也可读出中国决心推动更高水平对外开放的信号。 中国社科院世界经济与政治研究所国际贸易室副主任苏庆义撰文建议，对于中国而言，眼下需要做的就是推动RCEP的生效和实施，完成中日韩自贸协定和中欧投资协定谈判。而着眼长远，中国应该将加入CPTPP（全面与进步跨太平洋伙伴关系协定）作为重点。不过，相较中欧投资协定谈判，中日韩自贸协定由于谈判难度大且边际收益相对有限，其迫切性有所下降。中欧投资协定谈判应是当前的重中之重。 就人们普遍关注的CPTPP，苏庆义认为，拜登政府虽然还没作出加入CPTPP的决定，但是其重启TTIP（跨大西洋贸易与投资伙伴协议）的可能性极大，这意味着美欧的再次联手。无论美国是否加入CPTPP，中国加入CPTPP只能宜早不宜迟。而且中国完全可以考虑提议和美国共同加入CPTPP。 苏庆义还从货物贸易、市场开放、制度型规则、战略影响四个维度分析了RCEP给中国带来的收益影响。总体而言，RCEP主要从货物贸易和战略层面给中国带来较大的收益，市场开放和制度型规则方面的收益则有限。 （中国金融四十人论坛）

一、中行“原油宝”事件处罚落定 重罚5050万元 备受市场关注的中国银行“原油宝”事件处理结果落定。12月5日，银保监会官网公布针对中国银行“原油宝”事件的处罚通报。银保监会表示，近期就中国银行“原油宝”产品风险事件依法开展调查工作，对所涉违法违规行为作出行政处罚决定，并采取相应的监管措施。通报指出，中行“原油宝”产品风险事件相关违法违规行为主要包括：产品管理不规范、风险管理不审慎、内控管理不健全以及销售管理不合规。对此，银保监会以事实为依据，以法律为准绳，对中国银行及其分支机构合计罚款5050万元；对中国银行全球市场部两任总经理均给予警告并处罚款50万元，对中国银行全球市场部相关副总经理及资深交易员等两人均给予警告并处罚款40万元。据了解，今年3月以来，国际原油期货价格不断波动，此后甚至一度收于负值。由于中行交易产品“原油宝”在4月20日晚10时中止交易，这就使得还未及时移仓的中行“原油宝”客户，不仅赔光本金，还倒欠银行不少钱，此事一度引发市场热议。（证券时报） 二、华晨债券违约风波未了 退休原董事长被调查 自10月23日，华晨汽车集团控股有限公司（简称“华晨集团”)旗下债券实质性违约后，事件持续发酵，11月20日，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对华晨集团重整申请，标志着这家车企正式进入破产重整程序。12月4日，围绕华晨集团，事件又有了新进展。据辽宁省纪委、监委消息，华晨汽车集团控股有限公司原党委书记、董事长祁玉民涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。值得一提的是，华晨集团原董事长祁玉民在2019年3月已经因为年龄原因退休，此番却在债券违约背景下遭遇调查。业内人士分析，在经济转型背景下，华晨集团违约有诸多方面的原因，亦不是一朝一夕，由于华晨集团没有核心技术、自主品牌弱，过度依赖华晨宝马，自身营业收入下降、短期债务比例高和融资环境恶化等导致违约。（券商中国） 三、仁东控股惨遭8跌停 人均亏165万元 12月4日，仁东控股一字跌停。截至收盘，股价报25.9元/股，换手率为0.05%，封单183.8万手，这已经是仁东控股连续第8个跌停。10个交易日前，仁东控股还是今年的“大牛股”，股价创历史新高，当日最高市值超360亿元。今年开盘以来至11月20日，仁东控股累计涨幅高达278.73%，市值翻了近3倍。11月20日是仁东控股股价走势的分水岭，前期走得有多漂亮，随后就跌得有多惨。从11月20日创下的新高至今，仁东控股已经连收8个跌停，股价下跌近60%，其中连续7个一字跌停。按照公司三季报公布的股东数量1.31万人来看，短短10个交易日，人均亏损就高达165万元。相关业内人士分析称：“仁东控股庄股特征明显，此前的一波涨幅中很少有涨停，换手率维持在1%左右，股价是45度角攀升，控盘特征明显。在猛跌之前，虽然涨了近三倍，但从来没有上过龙虎榜。”如今的仁东控股市值仅为145亿元，10个交易日跌去超200亿市值。（中国证券报） 四、长租公寓暴雷 微众银行调整租金贷处置方案 长租公寓品牌蛋壳的“爆雷”也牵连到与之绑定“租金贷”的微众银行。继12月2日晚，微众银行公告将给予蛋壳租户剩余贷款本金将免息延期至2023年12月31日，12月4日中午，微众银行给出了最新的解决方案。根据最新公告显示，蛋壳租金贷客户退租后，与微众银行签署协议，将退租后蛋壳公寓所欠客户的预付租金，用于抵偿客户在微众银行的贷款，然后微众银行结清该笔贷款。这意味着租客承担的债务将转移给蛋壳公寓偿付。而在此前，已有专家建议以转移债务的方式解决问题。国家金融与发展实验室房地产金融研究中心主任蔡真在接受媒体采访时表示，此事应当由蛋壳公寓和微众银行共同协商解决债务问题，租客的债务关系应转移至长租公寓。蔡真指出，微众银行和蛋壳公寓之间有协议，如果租客半途退租，蛋壳公寓承诺会把剩余租金退给微众银行，帮助租客解除债务关系。“这相当于蛋壳在这里面提供了担保，如果租客退租了，微众银行仍然可以收到剩余的分期款项。”（证券时报网） 五、法国警告仍然存在英国无协议“脱欧”风险 不接受英欧“恶劣协议” 法国官方当地时间4日表示，英国无协议“脱欧”的风险仍然存在，并强调如果欧盟与英国之间达成的是“恶劣协议”，法国不会接受。法国政府负责欧洲事务的国务秘书博纳当天警告，欧盟和英国仍然有可能无法达成相关协议；如果欧英双方不能达成很好的协议，法国将对协议予以否决。博纳表示，他想就欧英谈判的相关议题告诉法国的渔民、生产者和广大民众，法方不会接受“恶劣协议”。他说，每个国家都有否决权，法国将对协议草案文本自行展开评估工作。英国今年1月31日正式“脱欧”并进入过渡期后，英欧双方就贸易协议为核心的未来关系谈判已经进入最后阶段。目前谈判仍然未能取得突破性进展。负责英国“脱欧”事务的欧盟首席谈判代表巴尼耶4日晚表示，在经过长达一周的紧张谈判之后，他与英国“脱欧”谈判首席代表弗罗斯特仍不能就有关问题弥合分歧，谈判不得不暂停。（中国新闻网）