一、专题研究：标准规范发展下的网络互助将发挥更大作用 作者：尹振涛（中国社科院陆家嘴研究基地金融监管研究中心秘书长） 2011 年，抗癌公社的成立开启了国内网络互助的先河，随后 e 互助、壁虎互助、夸 克联盟等具备网络互助雏形的平台纷纷出现，行业步入萌芽期。后续，更加成熟网络互 助行业出现了蓬勃式的发展，出现了水滴互助等新型的网络互助平台，也出现了大型科 技公司主导的相互宝等产品，正式将网络互助变成了一种产业，其产品和服务逐步受到 大家的官方关注，当然也引起监管部门的重视。在目前的实践情况下，网络互助行业的 出现不仅具有重要的价值和意义，也符合行业发展的趋势。 第一，网络互助已经成为一种普通的健康保障方式，可以减轻国家医疗保障的负担。当前，医保和商保是我国最主要的医疗保障形式。其中“医保”是覆盖面最广、最重要 的保障制度。目前，我国已建立了世界上规模最大的医保网络，全国参保人数超过 13.5 亿人，覆盖面稳定在 95%以上。商业健康险在我国发展了四五十年，是医疗保障非常重 要的形式，但由于价格、理解门槛高，覆盖率依旧只有 10%。 国民获得全面医保保障的同时，国家也承担着巨大的医保财政支出。2013 年至 2017 年，全国财政医疗卫生 5 年支出近 6 万亿。2018 年，全国医疗卫生支出预算 15291 亿 元，较上年增加 840 亿元，占全国财政支出的 7.3%。随着人们对健康的重视、医疗技术 的提高，中国人均医疗支出年复合增长率约在 15%，远超GDP 增长速度。这些需求不能 光靠国家医疗财政来承担，必须引入商业机制和民间力量，商业保险的发展也是基于这 样的时代大背景。 依托于互联网的网络互助，变成了医保、商保后社会保障的一支新兴力量。网络互 助不依靠政府资金，参与门槛低操作便利，民众通过互助方式抵抗大病风险，实现医疗 救助资金的最合理配置。可以说是花小钱办大事，直接帮国家减轻了医疗支出的财政负 担。数据显示，目前国内网络互助的参与人数已经高达 2 亿。以相互宝为例，一年时间 就覆盖了 1 亿人群，到目前已救助 3 万多个重病家庭，发出互助金 40 亿元。 第二，网络互助可以抑制“因病致贫、因病返贫”问题，有助于打赢精准脱贫攻坚 战。2020 年是全面建成小康社会和打赢脱贫攻坚战的收官之年，是在我国扶贫史上具 有重要里程碑意义的关键一年。到 2020 年底，我国现行标准下农村贫困人口实现全面 脱贫，贫困县全部摘帽。2018 年国务院扶贫办的调查显示，我国贫困人口中 42%是因病 致贫、因病返贫。国家通过财政、就业、经济发展等支持举措将贫困人口“脱贫”后，依旧需要防范中低收入人群因病致贫、因病返贫。 其中，又以重大疾病的致贫风险最需要防范。以相互宝为代表的网络互助，让居民 能以非常低的参与成本获得大病保障。100 种疾病的覆盖，最高 30 万元的互助金救助， 也能够很大程度上降低参与者的因病致贫风险。 南开大学的《相互宝社会价值研究报告》调查数据发现，受访的相互宝成员中，10% 的人除了相互宝外没有其他任何保障。67%的受访者年收入低于 10 万元，是因病致贫的 高风险人群。如果生病，54%的受访者只能勉强承担 10 万元以内的医药费。能承担 30 万元以上医药费的受访者比例，不到 14%。而癌症等重疾的平均治疗费用，往往在 30 万元以上。 第三，网络互助提高中低收入人群的保障，是保险领域的普惠实践。艾媒咨询发布 的《2019 中国网络互助发展专题研究报告》显示，网络互助产品显著提高了低收入和 下沉城市人群的健康保障。网络互助参与者中，近六成家庭月收入在 1 万元以下，47.8% 的受访参与者来自于三四线及以下城市。 根据最新披露的数据，相互宝的 1 亿用户中，近六成成员来自三线及以下城市，其 中超三成来自农村和县城。这与商业保险的区域、目标客群存在明显的差异。同时，相 互宝成员的整体年龄结构也较为年轻，以 80 后、90 后社会中坚力量为主，占比 58%。 而传统商业保险的既有客群主要以 80 后、70 后为主，逐渐向 90 后转移。10%的成员没 有医保，超六成成员家庭年收入低于 10 万元。受助人数最多的省份为河南、山东、湖 北、江苏、广东，均为人口大省。 相互宝作为一项网络医疗互助服务，保障 100 种重疾提供最高 30 万元的互助金。 通过数字技术，相互宝实现了免费加入，大大降低草根百姓获得大病保障的门槛。 2020 年春节，突如其来的新冠肺炎疫情成为了全球公共卫生事件，人们的健康保 障意识、意愿也再次提高。3 月 23 日，银保监会公布了 2020 年 1 月保险业经营数据， 其中健康险增速最快。瑞银证券指出，此次疫情让公众感受到疾病对健康和经济增长的 威胁，使得居民提高风险方面的意识，增加对保险的配置，从而加速缩小中国的保障缺 口。 目前，国内互助平台模式多样、能力层次不齐，存在资金管理、案件欺诈等潜在风 险。现有的互助平台中，只有相互宝等少数平台实现了实名制和无资金池。其余互助平 台中，约 50%的平台没有实行实名制，大约 75%的平台设立了资金池。不实名、有资 金池是互助平台风险的根源，会导致欺诈案件、资金跑路等问题，损害社会信任和消费者的权益。为此，进一步规范网络互助行业发展，成为监管部门、行业组织以及互助平 台共同期盼的目标。 3月30日，浙江互联网金融联合会批准发布了全国首个网络互助团体标准。这一标 准由蚂蚁金服牵头，联合了浙江大学互联网金融研究院、中国人民大学中国保险研究所 互助保障研究中心、阿里健康等七家产业、学术、研究机构研究、制定。标准首次提出 了互助平台的“四要一不要”原则：要实名制度、全程风控、审核独立、公开透明，不 要资金风险。对于资金池问题，建议互助平台优先选择无资金池模式，或者在有资金池 的情况下，设立相应的资金托管制度，确保资金安全。 这一互助标准从防范风险、保护消费者权益的角度出发，对互助平台的核心准则、 流程规范做了标准化的梳理。并且，这些标准可衡量、可测试，是落地性非常强的一套 标准。未来如果开放认证，将让市场、消费者更清楚地判断互助平台的优劣。 网络互助行业目前还没有明确的监管规则，这个互助标准虽然是民间专业机构制定 的团体标准，不具备国家标准的强制力，但也是一个很好的起步，填补了互助行业标准、 规范的空白。行业内的平台都可以以此为镜做参照，监管部门可以以此为参考评估行业 问题和风险，研判监管方案。如果未来互助行业纳入监管，这套标准可以作为后续地方 标准、甚至是国家标准的一个蓝本参考。 ...... 本报告全部内容详见附件。

一、专题研究：抗击新冠疫情中的金融供给侧改革  作者：胡滨 （中国社科院陆家嘴研究基地金融监管研究中心主任）  近期，新冠疫情肆虐给中国经济和社会生活带来了巨大挑战和深刻变化。在抗击疫 情的过程中，一批大型科技平台和金融科技企业借助自身平台、技术优势，快速调配其 自身特有的信息流、商品流和资金流，创新产品和服务，成为稳经济、稳信心的重要支 持力量。与此同时，人们的工作、生活习惯发生重大的变化，有明显的向线上迁移的趋 势，数字经济、平台经济已然全面渗透到实体经济的方方面面。而作为经济血脉的金融 行业，新一轮供给侧改革已悄然开启。  平台经济引导生产生活进一步数字化  在此次抗击新冠肺炎疫情初期，按照防控要求，人们纷纷隔离在家，线下商业快速 遇冷。在这个过程中，以互联网为基础的平台经济发挥出了特有的功能，疏解了老百姓 焦虑。例如，今日头条为人们提供了获取抗灾防疫的一手信息；淘宝京东等电商平台提 供在线购买生活用品；抖音和腾讯提供各类娱乐节目；花呗、网商贷、微粒贷提供流动 性资金支持；网商银行等在为微型企以及“小店”提供资金支持等。 随着假期结束， 各个行业分批复工复课，钉钉、企业微信等协同办公工具又为他们提供了在线工作和学 习的工具。应该看到，平台经济高效有序地组织了社会各类资源，进行协作分工，为整 个抗疫提供了必要的机制保障。  而在疫情之后，这些在特殊时期的平台新产品、技术、模式事实上依然可以持续影 响社会生活。疫情之下大量老人、农民等用户开始熟练使用互联网，我国互联网普及率 可能从目前的 61.2%进一步拉升到美、日、韩等互联网发达国家的水平，即 80%左右， “数字鸿沟”会被加速填平。 首先，原本线下生活加速线上化，新零售迎来真正拐点。居民在家隔离期间，出行 不便且物资短缺，餐饮外卖、线上买菜、半成品配菜、药品配送等方式帮助居民即使足 不出户也能安心生活，线上消费拓展到全民。  第二，在线娱乐成为生活标配。居家隔离的“无聊”时光需要填补。由于内容丰富、 体验感强，喜闻乐见的短视频、高质量的长视频、《囧妈》的“电影网播”、电商直播等 视频娱乐方式迎来黄金发展期，内容付费再次成为热点被广泛接受。  第三，疫情也成为全民健康知识普及课。身心健康成为高质量生活的持续追求。在 线诊疗、健康、健身、养生、保健、教育、培训等领域的网络应用市场迅速火热起来。  第四，从产业发展来看，产业互联网迎来加速拐点。疫情爆发带来数据和信息的超 大规模流动，带来前所未有的需求，呼吁更大容量、更快高效、更为安全的数字技术服 务，包括 5G、“BASIC”等新技术，将帮助医疗诊断、药物开发、教育行业、远程办公 等产业的数字化改造加速。例如，阿里云为加速新药疫苗研发提供免费 AI 算力、优酷 和钉钉联合发起“在家上课”计划实现远程教育、字节跳动旗下的“飞书”办公软件宣 布疫情期间向所有用户免费提供远程办公及视频会议的服务等，可以说疫情结束后产业 互联网将加速推进。 第五，数字政务建设将迎来新一轮高峰期。数字技术第一次较大范围应用于应对公 共卫生安全事件作用明显，同时办事高效、信息透明成为民众对政府治理能力的普遍需 求。疫情过后，“数字政府”、“智慧城市”的建设将“去虚向实”、“由点带面”，深入社 会治理和服务方方面面，各地政府将更加自觉、更加主动地拥抱数字技术。 可以说，此次新冠肺炎疫情深刻的改变了我们社会运行的轨迹。 ...... 本报告全部内容详见附件。

一、涉嫌内幕交易 格力地产董事长被调查 格力地产历时7个月的重组又蒙上一层不确定性。12月30日，格力地产公告称，公司董事长鲁君四收到中国证监会的《调查通知书》，因涉嫌证券市场内幕交易违法行为，中国证监会决定对其立案调查。当日晚些时候，格力地产再次表示，正在筹划以发行股份及支付现金方式购买珠海市免税企业集团有限公司全体股东持有的珠海免税100%股权事宜，由于鲁君四被立案调查，本次重组可能存在被暂停或终止的风险。不过，在立案调查期间，鲁君四可以正常履职，公司董事会亦可以正常运作，该事项尚不会影响公司日常生产经营活动，公司经营管理、业务及财务状况正常。受到该消息影响，12月31日，格力地产开盘一字跌停，每股报6.46元，总市值133亿元。据格力地产披露公司股东人数最新情况，截至9月30日，公司股东人数为72083人。（每日经济新闻） 二、中行原油宝“第一案”一审审结 中行承担原告全部穿仓损失 2020年12月24日，江苏省南京市鼓楼区人民法院一审公开开庭审理3件涉中国银行“原油宝”事件民事诉讼案件。原告起诉认为中国银行应对原告在4月20日中国银行“原油宝”事件中造成的损失承担全部赔偿责任。庭审结束后，一件案件经法院主持调解，双方当事人于庭审当天达成调解协议，该案调解结案，并于次日全部履行完毕。2020年12月31日，鼓楼区人民法院对另两件案件一审公开宣判，判决由中国银行承担原告全部穿仓损失和20%的本金损失，返还扣划的原告账户中保证金余额，并支付相应资金占用费。法院经审理认为，中国银行在交易过程中虽然通过官方网站、向投资者发送手机短信等方式提示油价波幅大、市场风险提升，以及2005合约临近到期流动性变差等内容，但在产品设计上未考虑原油期货产品会出现负价极端情况，在交易过程中未能向投资者提示负油价带来的风险，且未执行协议中关于保证金充足率降至20%（含）以下时强制平仓的约定，因此给投资者造成的损失应予赔偿。（鼓楼法院） 三、2.2亿罚金下保险业合规经营之路 2020年，监管部门对保险业开出的罚单“密集”且严厉，高压治理保险业乱象的监管思路和意图更为凸显。记者梳理发现，年内保险罚单数目与罚金数额双升，百万罚单及顶格处罚频出；同时，除保险机构外，银行、汽车公司、物流公司等保险兼业代理机构的身影也屡次出现……而最近暴露出来的公司治理不到位等风险隐患问题也在时刻警示业界，防范管控金融风险容不得丝毫懈怠。合规建设和风险管控是保险业永恒的主题。据不完全统计，年内保险机构接受罚单张数约为1550张，同比增长45%；罚金数额已突破2.2亿元，相较去年的1.7亿元同比增长30%。从机构性质的角度来看，据不完全统计，年内财险公司罚金超1.1亿元，远远拉开寿险公司和保险中介公司，而后两者罚金分别在5000万元和4000万元左右。清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心研究员朱俊生认为，罚单数和罚金的提升，与违规成本的提升不无关系，体现出了严监管导向，传达出治理行业乱象的决心。（北京商报） 四、吉林银行高管接连被查 资产质量隐忧不断显现 2020年12月28日，中纪委网站显示，日前，吉林省纪委监委对吉林银行股份有限公司原党委委员、副行长杨盛忠严重违纪违法问题进行了立案审查调查。这并不是孤例，此前吉林银行已相继有多位高管被查。2019年7月，吉林银行另一位原副行长王安华被“双开”。2019年11月，吉林银行原党委书记、董事长张宝祥因涉嫌严重违法违纪被查。随后，时任该行行长的陈宇龙接任董事长一职。新任董事长接任已有一年之久，但从处罚情况来看，吉林银行在风控管理上仍漏洞频出。2020年，吉林银行累计被罚款135万元。值得注意的是，近年来吉林银行资产质量下滑的隐忧不断显现。2017年至2019年，吉林银行不良贷款率分别为1.72%、2.82%和4.31%，呈不断上升趋势。2020年上半年，虽然该行不良贷款率下降1.1个百分点至3.21%，但吉林银行关注类贷款规模较大，未来资产质量仍面临不小的压力。截至6月末，吉林银行关注类贷款余额264.3亿元，较上年末增加5%。（投资者网） 五、IMF：疫情致全球GDP累计损失将超12万亿美元 据国际货币基金组织（IMF）估计，新冠疫情大流行使得全球经济每月损失3750亿美元。IMF还预测，在2020年和2021年内，全球GDP累计损失将超过12万亿美元。世界卫生组织总干事谭德塞表示，为应对新冠疫情，全球各国付出了惨痛代价。仅G20集团国家就动员了超过10万亿美元的财政刺激措施，这已经是全球在应对2008年金融危机整个过程中花费的3.5倍。随着未来疫情的持续，由防控新冠疫情所导致的经济问题，也将逐步暴露出来。新冠疫情发生后，各国政府为了防止病毒的传播，采取了封城等方式，企业受到巨大的冲击，只能裁人减负甚至被迫倒闭；民众生活受到影响，也对未来产生悲观的情绪，以致放弃贷款消费，而以增加储蓄的方式应对冲击和未来的不确定性。据2020年10月国际货币基金组织预测，受新冠疫情的冲击，2020年全球经济衰退4.4%，这将是“二战”以来最为严重的经济衰退。（中国经济周刊）

一、监管动态 （一）中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》 近日，为落实党中央、国务院实施好房地产金融审慎管理制度的要求，推动金融供给侧结构性改革，促进房地产和金融市场平稳健康发展，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》（以下简称《通知》），建立了银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度。 《通知》明确了房地产贷款集中度管理制度的机构覆盖范围、管理要求及调整机制。综合考虑银行业金融机构的资产规模、机构类型等因素，分档设置房地产贷款余额占比和个人住房贷款余额占比两个上限，对超过上限的机构设置过渡期，并建立区域差别化调节机制。 （中国银保监会官网） 点评 房地产贷款集中度管理制度，指在我国境内设立的中资法人银行业金融机构，其房地产贷款余额占比及个人住房贷款余额占比应满足人民银行、银保监会确定的管理要求，即不得高于人民银行、银保监会确定的相应上限。建立房地产贷款集中度管理制度，有助于银行业金融机构优化信贷结构，推动房地产市场及实体经济平稳健康发展，对于提高我国金融体系的稳健性具有重要作用。 （二）中国银保监会就《关于修改<中华人民共和国外资保险公司管理条例实施细则>的决定（征求意见稿）》公开征求意见 近日，为贯彻党中央、国务院关于扩大金融业对外开放的决策部署，落实《中华人民共和国外资保险公司管理条例》（以下简称《条例》）要求，明确外国保险集团公司和境外金融机构准入标准，银保监会起草了《关于修改<中华人民共和国外资保险公司管理条例实施细则>的决定（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），现向社会公开征求意见。 本次修改《中华人民共和国外资保险公司管理条例实施细则》（以下简称《实施细则》）坚决落实对外开放要求，不增设准入条件，不提高准入门槛，推动更高水平对外开放。继续遵循内外资一致原则，使中外资保险机构在同一规则下开展业务，努力构建公平竞争的市场环境。在扩大开放的同时，坚持加强风险管控，注重与现有保险监管制度保持有效衔接；坚持同类机构准入规则基本一致，保证规则相洽，防止监管套利。 《征求意见稿》主要修改内容如下：一是明确外国保险集团公司和境外金融机构准入条件。参照外国保险公司的准入标准设定了外国保险集团公司设立外资保险公司的准入条件。保险公司和保险集团公司以外的境外金融机构成为外资保险公司股东的，适用《保险公司股权管理办法》相关规定。二是完善股东变更及准入要求。规定外资保险公司变更股东，拟受让方或者承继方为外国保险公司和外国保险集团公司的，应当符合《条例》及《实施细则》相关要求。三是保持制度一致性，取消外资股比的限制性规定。去年我会发文取消了合资寿险公司的外资比例限制，此次修改删除了《实施细则》中有关外资股比的限制性规定。 （中国银保监会官网） 点评 《条例》是我国为了适应对外开放和经济发展的需要、加强和完善对外资保险公司的监督管理、促进保险业健康发展而制定的条例，自2002年施行起，历经多次修订；《实施细则》根据《中华人民共和国保险法》和《条例》制定，2004年发布，曾于2019年12月修订。此次银保监会发布的《征求意见稿》，以“扩大金融业对外开放”为核心要义，加强风险防控、保持与现有监管制度的有效衔接，有利于推动我国保险业更高水平对外开放。 （三）国务院印发《关于实施动产和权利担保统一登记的决定》 12月29日，经李克强总理签批，国务院近日印发《关于实施动产和权利担保统一登记的决定》（以下简称《决定》）。 为贯彻落实党中央、国务院决策部署，自2021年1月1日起，在全国范围内实施动产和权利担保统一登记。实施动产和权利担保统一登记，有利于进一步提高动产和权利担保融资效率，便利企业融资，促进金融更好服务实体经济，优化市场化法治化国际化营商环境。 《决定》提出，将生产设备、原材料、半成品、产品抵押，以及应收账款质押等七大类动产和权利担保纳入统一登记范围，由当事人通过中国人民银行征信中心动产融资统一登记公示系统自主办理登记。当事人对登记内容的真实性、完整性和合法性负责，登记机构不对登记内容进行实质审查。 《决定》明确，中国人民银行负责制定生产设备、原材料、半成品、产品抵押和应收账款质押统一登记制度，推进登记服务便利化。中国人民银行征信中心具体承担服务性登记工作，不得开展事前审批性登记。国家市场监督管理总局不再承担“管理动产抵押物登记”职责。 《决定》要求，中国人民银行、国家市场监督管理总局应当明确生产设备、原材料、半成品、产品抵押登记的过渡安排，妥善做好存量信息的查询、变更、注销服务和数据移交工作。 （新华社） 点评 近年来，尽管我国企业信用贷款比例有所提升，但担保融资仍是极为重要的融资方式。在现有体系下，企业动产与权利担保登记权限不一，企业办理相关业务、金融机构掌握信息、监管部门实施监管均存在一定困难。《决定》的发布，标志着我国动产和权力担保统一登记制度正式落地，后续的相关信息审查将更为便捷，既降低了信贷交易的风险与成本，也将提升金融机构等担保权人的放贷意愿，有利于优化我国营商环境，促进金融更好地服务于实体经济。 二、观点聚焦 （一）陈雨露：强化债券市场纪律 严厉打击恶意逃废债行为 中国人民银行副行长陈雨露12月25日在国务院政策例行吹风会上表示，今年以来，债券市场总体稳定。近期出现了极少数的发债企业在银行间债券市场上的违约事件，引发了债券市场的一些波动，目前已经恢复了稳定，投资者也在趋于理性。 “客观来看，债券违约是债市发展当中打破刚性兑付的一种现象，通过违约数据检验，可以形成债券市场优胜劣汰的竞争机制。这是有助于我国金融市场信用建设的。但是，在这个过程中，我们要高度警惕违约企业发生虚假信息披露，或者是欺诈发行甚至是恶意逃废债等违法违规行为。这些行为对社会环境、对金融市场的信用质量都会产生极大的破坏作用。”陈雨露表示，人民银行下一步将会同发改委、证监会等相关部门，落实监管职责，进一步加强债券市场的法治建设，强化市场纪律，严厉打击各种违法违规行为。同时，也强化债券市场信息披露要求，完善信用约束机制和信用评级体系，推动金融市场，特别是债券市场的信用体系建设更加健康发展。 （金融时报） （二）曹宇：推进银行保险业高质量发展 助力构建多层次资本市场 在近日举行的以“双循环新格局与资本市场新征程”为主题的中国财富管理50人论坛2020年会上，银保监会副主席曹宇从银行保险业的角度，就更好促进资本市场发展发表了观点。 曹宇表示，长期以来，银行业、保险业坚持依法参与资本市场建设，已成为机构投资者的重要组成部分，为市场提供了稳健、专业的资金来源。与此同时，经过多年努力，银行业、保险业机构参与资本市场建设的制度体系逐渐形成，不断优化。尤其是监管正在持续推进养老金融发展，着力完善养老保障第三支柱，围绕养老金融长期性、安全性和收益性特征，采取多种措施，丰富、优化银行业、保险业养老金融产品体系，积极推动长期资金供给，契合资本市场稳健持续发展。 曹宇表示，长期以来，我国一直坚持分业经营的金融管理体制，有效地实现了直接融资与间接融资体系之间的风险隔离，为我国经济发展提供了相对稳定的金融环境，体现了符合国情的制度优势。 “发展好直接融资，发挥好资本市场功能，必须坚持分业经营的体制不动摇。”他强调，要始终筑牢直接融资与间接融资体系之间的“防火墙”，既要充分发挥各自优势，协同配合，共同发展，又要严控风险交叉传染，避免形成更大的市场震荡。对于资本市场出现的风险，要严格遵循市场化、法治化原则处置，充分体现资本市场发现风险、共担风险的运行机制。清晰界定市场主体的责任边界，既要突出履职尽责，又要避免越位担责。“金融创新必须在审慎监管的前提下进行，坚持‘三个有利于’原则，将是否有利于支持实体经济、是否有利于防范金融风险、是否有利于保护投资者合法权益作为衡量标准。规范资本市场的创新行为，维护市场有序、透明、高效运行。”曹宇说。 另外他还表示，投资者是资本市场的存立之本，发展之基，保护投资者合法权益是资本市场建设的最优先考量。需要重点关注以下方面：一是维护市场制度的公平性。为各类投资者提供公平、公正的制度基础和投资环境。对同质同类的投资主体，适用同等的市场参与待遇，在市场准入、开户、税赋等方面一视同仁，平等相待。二是维护市场规则的稳定性。可预期的规则标准是培育长期投资、价值投资的重要基础，也是保护投资者利益的可靠保障。这需要更加重视政策设计的前瞻性、严谨性和连续性，防范因市场规则调整，给资本市场造成不必要的外部扰动。三是维护市场纪律的严肃性。坚决落实“零容忍”要求，持续加大对资本市场各类违法违规行为的惩戒力度，严肃查处欺诈发行、财务造假、信息误导等问题，坚决打击逃废债、恶意转移资产等行为，充分保障投资者权利，维护市场公平秩序。 曹宇同时提醒，受融资结构、投资文化等因素影响，我国资本市场投资者存在结构不均衡等问题，仍有较大的优化空间。比如，股票市场中个人投资者占比过高，债券市场银行资金长期占主导地位。有研究测算，我国债券市场未清偿债券中，超过70%由商业银行持有，一些券种的银行持有占比甚至超过90%，投资者类型比较单一。资本市场活跃着各类专业投资者，才能形成投资策略多样、风险偏好分层、资金来源均衡的良性运行状态，才能充分发挥资本市场筛选优质企业、准确定价资产、科学分散风险等功能优势。这需要更加重视投资者结构问题，均衡发展机构投资者队伍，充实、拓宽资本市场健康发展的源头活水。 （金融时报） （三）李扬：构建“双循环”新发展格局要把金融循环起来 近日，中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬在中央财经大学主办的“2020中国金融科技创新国际论坛”上表示，中央经济工作会议对构建“双循环”发展格局有了更加系统的描述，构建“双循环”发展格局，最主要的是把金融循环起来。金融的作用不只是承载实体经济的资源配置，更重要的是提供信号，通过利率、汇率和国债收益率曲线等反映出的信息，引导资源配置。同时，金融结构还有待调整优化，商业性、开发性、政策性、合作性金融机构要合理分工、相互补充，为我国经济转型服务。此外，还要用科技赋能金融，降低融资成本。 （人民网）