2009年，希腊、意大利等五个欧元区国家的政府债务过高触发了欧债危机。其后多年，在宽松货币政策和紧缩财政政策的配合下，经过结构性改革，多数国家实现经济复苏，政府债务水平下降，然而意大利却是例外。欧债危机之后，意大利经济衰退明显，主权债券风险不断攀升，并波及整个欧元区的金融稳定。

伴随现代银行业的发展，新技术在商业银行各个层面发挥的作用越来越突出，并且深刻影响着银行的内部架构与外部环境。从技术和业务两个层面出发，·越来越多的银行开始关注战略与细节层面的开放合作问题。自2014年以来，始于英国监管部门“自上而下”的推动，系统性的开放银行理念逐步走到金融创新的前台。经历多年探索之后，开放银行在近两年逐渐受到各国监管者和金融机构的广泛关注。

党的十九大报告将实施乡村振兴战略作为未来党和国家的一项重要战略任务。乡村振兴战略是决胜全面建成小康社会的必由之路，为新时代乡村振兴和城乡融合发展指明了前进道路和发展方向。2018年9月21日，习近平总书记在主持中共中央政治局第八次集体学习时强调，乡村振兴战略是关系全面建设社会主义现代化国家的全局性、历史性任务，是新时代“三农”工作的总抓手。

随着金融创新发展，金融机构间资产负债链条日趋复杂。现代金融体系已不再是一个个彼此孤立的机构，而是相互链接的金融网络。从金融网络的视角分析金融机构间的联动性以及风险传染，已成为近十年来金融风险研究领域的一个核心和热点。本文从金融网络风险传染机制、金融网络结构特征、金融网络形成和最优网络结构等几个方面，对国际上相关研究进行了全面的梳理和总结。研究发现，金融网络既分散了单个金融机构的风险，同时也通过创造风险在金融机构间的传染通道而加大了系统性金融风险。由资产负债表所构成的金融网络是金融风险传染的主要途径，网络强度和形态共同决定了金融系统的稳定性。本文讨论了各类模型所表现的网络结构特征、风险传染机制、度量方法，以及不同模型间的联系与分歧。针对这些问题，本文最后提出了预期的理论发展方向，包括通过实证来进一步厘清风险传染机制、统一对系统性金融风险的度量，以及进一步完善资产负债表信息。

由于受到危机的冲击以及非常规的量化宽松货币政策的影响，欧洲国家的宏观金融风险出现了新的特征。在此背景之下，欧盟参照货币政策体系构建宏观审慎政策体系。除了建立针对银行体系的政策工具与措施以外，宏观审慎政策在非银行部门、跨境交易以及早期干预方面也有所加强，并扩大了欧盟和欧洲央行的统一监管权力。宏观审慎政策具有有效性和灵活性，有助于银行去杠杆化的实现，并推动欧洲未来金融结构进一步演变，但无法消除欧元区主权债务风险与银行体系风险相互关联的隐患，而权力分散、协调成本过高、面临政策独立性考验等问题也有待进一步解决。

2008年国际金融危机以来，全球范围内的债务高企，引起各方面关注。国际货币基金组织推荐使用宏观杠杆率(实体经济部门的债务/GDP)来评估各国债务风险；国际清算银行也相应提出了杠杆率偏离长期趋势的所谓杠杆率缺口来作为金融不稳定的预警。

金融是现代经济的血脉，金融活，经济活；金融稳，经济稳。经济稳定高效发展是金融风险防控的基础，防控金融风险是经济高质量发展的内在要求，这就需要平衡好稳增长和防风险的关系。防范化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险是金融工作的根本性任务，要深刻认识系统性金融风险的本质、根源及重点领域，构建防范化解系统性金融风险的长效机制。

党的十九大报告强调，坚持新发展理念。新发展理念集中体现了我们党对经济社会发展规律认识的深化，是立足于中国特色社会主义实践的重大发展理论创新。从国内看，我国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。新发展理念为建设现代化经济体系、顺利跨越关口提供了科学指引。从国际看，国际金融危机阴霾尚未消散，逆全球化暗流涌动，发展不平衡加剧，各国发展面临一系列共同挑战。新发展理念为解决共同挑战、促进世界经济健康发展提供了中国智慧和中国方案。从经济思想史的角度看，新发展理念是对过去70年来发展经济学、过去两三百年来近现代经济学关于发展认识的扬弃，是中国特色社会主义政治经济学的丰富和发展。

在过去短短几年时间中，金融科技蓬勃发展起来，已经成为中国金融经济体系的重要组成部分。但是，由于发展迅猛、创新深入、跨界明显，原有的金融监管体系滞后于金融科技的发展，监管能力无法匹配金融科技的发展现实，导致金融科技发展倒逼金融监管体系改革。

摘要 中国的文化金融研究是伴随着文化产业的发展和文化产业政策的出现而兴起的，具有极其鲜明的中国特色。本报告由国家金融与发展实验室和中国文化金融50人论坛联合发布，结合中国文化金融最新研究和实践成果，对中国2016年度文化金融发展进行了总结。本报告共分为总报告、工具篇、行业篇和专题篇四个部分。 总报告是本报告的核心部分，集中了课题组对文化金融研究和实践的基本观点。总报告对国内外文化金融研究进行了文献整理和理论视野分析，对文化金融命题进行了逻辑推演和学理分析，并提出了基本观点；提出了矩阵式的文化金融分类框架，并基于框架总结了四种不同的研究路径；重点对2016年中国文化金融发展现状进行了综合提炼和总结，认为文化金融发展在局部领域迎来了调整期；还对中国文化金融的未来发展趋势做了宏观分析，就文化金融政策环境进行了分析，并在金融服务对象、金融服务主体、金融服务功能、金融服务环境等方面提出了政策建议。 工具篇从债权、股权和风险管理三个角度总结分析了2016年文化金融发展状况。行业篇对电影、艺术品、出版发行、新媒体四个行业的文化金融发展进行了分析，奠定了从产业视角研究文化金融的基础，有助于文化产业研究者继续深入开展研究。专题篇深入探讨了与文化产业相关的互联网金融发展问题。需要特别指出的是，本报告完整阐述了“筹投贷”模式，并对文化金融领域的区块链应用问题进行了较系统的分析。 Abstract Research on China's culture finance has emerged with the development of China's cultural industry and the promotion of relevant policies, which is a research field with Chinese characteristics. This report, which is published jointly by National Institution for Finance & Development and China Culture Finance 50 Forum, summarizes of the development of China's culture finance in 2016.Combined with the latest research and practice, this report is divided into four parts. Part l is General Report, which is the core of the whole report, focusing on the basic ideas of the research group on the research and practice of cultural finance. This part firstly makes a literature review and proposes the main opinions on culture finance through theoretical analysis and logical deduction. Secondly, a matrix framework is proposed which summarizes four different research paths. Thirdly, this part summarizes the present status of development of China's culture finance, and argues that culture finance is facing local adjustment. Finally, this part makes a macro analysis on the future of China's culture finance, and offers proposals on the subject, object, functions and environment of culture finance. Part II summarizes and analyzes the development of China's culture finance in 2016 from three aspects: debt instruments, equity instruments and risk management instruments. Part II focuses on four industries: film, art, publishing and new media. This part will lay a foundation for the studies on culture finance from the perspective of industries. Part IV consists of several special reports, which includes analysis on internet finance, crowdfunding -investment -loan linkage and block chain in China's culture finance.