青岛银行理财子公司获准开业 9月11日，青岛银行发布公告称，收到《青岛银保监局关于青银理财有限责任公司开业的批复》，青岛银保监分局已批准青岛银行全资子公司青银理财有限责任公司（下称“青银理财”）开业。 根据该批复，青银理财注册资本为10亿元，注册地为山东省青岛市，主要从事发行公募理财产品、发行私募理财产品、理财顾问和咨询等资产管理相关业务。 8月28日，青岛银行发布的2020年半年报显示，截至2020年6月末，青岛银行的资产总额为4405.22亿元，比2019年末增加669.00亿元，增长17.91%。2020年上半年，青岛银行的营业收入为60.85亿元，同比增长34.23%；归属于母公司股东的净利润为15.64亿元，同比增长6.40%。 除此之外，青岛银行半年报还显示，截至2020年6月末，该行存续理财产品813只，余额为1045.12亿元，理财规模较上年同期增长27.20%。报告期内，青岛银行发行理财产品946只，募集资金金额合计2515.05亿元，全部为非保本理财，较上年同期增长34.21%。其中，净值型理财产品规模883.64亿元，占产品总规模的84.55%。 银保监会发布三大保险资管产品配套规则等（金融市场周报，0907-0913） 内容摘要：报告期内，央行公开市场操作共计实现净回笼2300亿元；创业板垃圾股遭爆炒惊动监管层，A股市场震荡下行，创业板指跌幅最大；科技股持续遭遇抛售潮，美股三大股指继续震荡下行；美元指数震荡上行，非美货币涨跌互现；以美元为单位的国际大宗商品市场价格涨跌互现。金融监管方面，央行：8月M2余额213.68万亿元，同比增10.4%；证监会：就加强私募基金监管规定征求意见。 一、金融市场运行 货币市场 报告期内，央行共计开展6200亿元逆回购操作，同时有3900亿元逆回购到期，综上所述，央行公开市场操作共计实现净回笼2300亿元（见表1）。 相较前两个月，央行净投放时点明显提前。7月和8月，央行在月初持续净回笼，净投放分别于7月13日和8月10日才开始操作。9月3日，央行就对到期逆回购进行增量对冲操作。央行净投放时点提前且力度加大，与当前相对较紧的流动性环境有关。 股票市场 A股市场：报告期内，创业板垃圾股遭爆炒惊动监管层，A股市场震荡下行，创业板指跌幅最大。具体来看，上证指数周跌幅为2.83%；深证成指周跌幅为5.23%；创业板指周跌幅为7.16%。 本周虽然市场调整幅度较大，但北向资金净流出态势开始放缓：截至本周五收盘，北向资金小幅净流出近6亿元。具体到个股方面，北向资金净买入金额超过1亿元的股票达到10只，其中净买入金额最大的个股是东方财富，净买入金额为6.15亿元。 从资金流向来看，行业板块资金绝大部分呈净流出状态，其中，塑胶制品及石油行业资金净流出额度最高，均为15.1亿元；资金净流入的行业仅有保险行业，净流入金额为23.5亿元。 欧美股市：报告期内，科技股持续遭遇抛售潮，美股三大股指继续震荡下行。消息面上，美国两党仍就刺激方案争论不休：特朗普政府和民主党人达成抗疫经济刺激方案协议的努力仍然停滞不前。美国参议院共和党周四提出的“瘦身版”抗疫经济刺激方案以52对47票遭到否决，未能达到迈向程序化步骤所需的60票。该“瘦身版”方案规模仅为5000亿美元，较此前1万亿美元的规模减半，也远远低于民主党此前提出的2.2万亿美元的要求。该方案将联邦补充失业保险的金额定为每周300美元，为7月底到期的每周600美元的一半。方案内容还包括批准新的小企业贷款，并将资金投入到学校以及新冠病毒的检测、治疗和疫苗等。具体来看，香港恒生指数报收于24503.31点，周跌幅为0.78%；美国道琼斯指数报收于27665.64点，周跌幅为1.66%；日本日经225指数报收于23406.49点，周涨幅为0.74%；英国富时100指数报收于6032.09点，周涨幅为4.02%；德国DAX30指数报收于13202.84点，周涨幅为2.80%（见表2）。 外汇市场 报告期内，美元指数震荡上行，报收于93.25点，周内涨幅为0.30%。非美货币涨跌互现：其中，欧元兑美元报收于1.1846，周内上涨0.07%；美元兑日元报收于106.17，周内下跌0.06%；英镑兑美元报收于1.2795，周内下跌3.66%；美元兑港币报收于7.7502，周内下跌0.00%；美元离岸兑人民币报收于6.8321，周内下跌0.06%（见表3）。 大宗商品市场 报告期内，以美元为单位的国际大宗商品市场价格涨跌互现。具体来看，路透CRB商品指数报收于146.41点，周跌幅为2.19%；布伦特原油期货价格报收于39.92美元/桶，周跌幅为6.42%；COMEX黄金报收于1948.1美元/盎司，周涨幅为0.73%；LmeS_铜3报收于6715.00美元/吨，周涨幅为0.69%；波罗的海BDI指数报收1267.00点，周跌幅为6.98%（见表4）。 二、金融监管动态 （一）央行：8月M2余额213.68万亿元，同比增10.4% 央行11日公布的数据显示： 一，广义货币增长10.4%，狭义货币增长8%。8月末，广义货币(M2)余额213.68万亿元，同比增长10.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.2个百分点；狭义货币(M1)余额60.13万亿元，同比增长8%，增速分别比上月末和上年同期高1.1个和4.6个百分点；流通中货币(M0)余额8万亿元，同比增长9.4%。当月净投放现金175亿元。 二，8月份人民币贷款增加1.28万亿元，外币贷款增加193亿美元。8月末，本外币贷款余额173.66万亿元，同比增长12.8%。月末人民币贷款余额167.47万亿元，同比增长13%，增速与上月末持平，比上年同期高0.6个百分点。8月份人民币贷款增加1.28万亿元，同比多增694亿元。分部门看，住户部门贷款增加8415亿元，其中，短期贷款增加2844亿元，中长期贷款增加5571亿元；企(事)业单位贷款增加5797亿元，其中，短期贷款增加47亿元，中长期贷款增加7252亿元，票据融资减少1676亿元；非银行业金融机构贷款减少1474亿元。 三，8月份人民币存款增加1.94万亿元，外币存款增加258亿美元。8月末，本外币存款余额215.12万亿元，同比增长10.2%。月末人民币存款余额209.49万亿元，同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期高1.9个百分点。8月份人民币存款增加1.94万亿元，同比多增1317亿元。其中，住户存款增加3973亿元，非金融企业存款增加7491亿元，财政性存款增加5339亿元，非银行业金融机构存款减少2612亿元。 四，8月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.04%，质押式债券回购月加权平均利率为2.06%。 五，8月份跨境贸易人民币结算业务发生5385亿元，直接投资人民币结算业务发生2938亿元。 （三）证监会：就加强私募基金监管规定征求意见 私募基金纳入证监会监管以来，在党中央、国务院的坚强领导下，在各方大力支持下，证监会一手抓监管，一手促发展，私募基金行业得到快速发展，在支持创业创新、推进供给侧结构性改革、提高直接融资比重、服务实体经济和居民财富管理等方面发挥了积极作用。私募基金行业在快速发展同时，也存在一些问题，如公开或者变相公开募集资金、规避合格投资者要求、不履行登记备案义务、普遍性异地经营、错综复杂的集团化运作、资金池运作、刚性兑付、利益输送、自融自担等，甚至出现侵占、挪用基金财产、非法集资等严重侵害投资者利益的违法犯罪行为，行业风险逐步显现。结合近年来的监管实践和查处的违法违规案件，有必要重申和明确私募基金监管的底线要求，让私募行业真正回归本源，实现优胜劣汰，促进行业规范可持续发展。 为贯彻落实党中央、国务院关于防范化解私募基金行业风险的决策部署，坚持问题和风险导向，以保护投资者合法权益为出发点，促进行业规范可持续发展为落脚点，经反复调研、充分论证，根据有关法律法规要求，证监会起草了《关于加强私募投资基金监管的若干规定（征求意见稿）》。主要内容包括规范私募基金管理人企业名称和经营范围、从严监管集团化私募基金管理人、牢牢守住私募基金向合格投资者非公开募集的底线、强化私募基金管理人从业行为负面清单、明确私募基金财产投资的负面清单，形成了私募基金管理人及从业人员等主体的“十不得”禁止性要求。

一、银行业再现亿元级罚单 涉房信贷违规仍是高发区 日前，银保监会官网披露称，前期，银保监会严肃查处一批违法违规案件，对包括四家股份制商业银行在内的五家金融机构及相关责任人员依法作出行政处罚决定，处罚金额合计3.2亿元，其中有两家银行被罚金额均超1亿元。上述被罚金融机构的违法违规行为，涉及贷款、同业业务、理财业务、内控等诸多领域，其中涉房贷款违规依然是吃罚单的“高发区”。监管部门对违规银行开出大额罚单的做法，体现了金融政策从紧的导向。今年银行贷款额度相对充裕，不排除出现很多违规或过于任性的贷款内容，导致各类贷款风险增大，甚至会影响贷款秩序。大额罚单的开出，是为了更好落实防范金融风险的政策导向。（证券日报） 二、天山生物卷入场外配资风暴 公司回应 天山生物近日牵动着资本市场的心，9月11日天山生物再被爆出背后实控人竟是场外配资老板，最高12倍杠杆配2000万元，天山生物再度引起市场关注。8月19日至9月8日，12个交易日内天山生物股价飙涨近500%。天山生物不仅被深交所全面排查发现有些交易可能涉嫌新型股价操纵行为，更是被新华社点评称这种炒小炒的“歪风”容易形成恶劣的示范效应。天山生物9月11日中午火速发布澄清公告，称智本正业一直从事农业投资管理，从未从事过股票配资业务。上述传闻均为不实传闻。经上海智本正业核实确认，其网站域名已于2020年3月21日到期，到期后已无官网。根据域名信息查询结果，该域名已被注册人dropcatch.com重新注册，并沿用原ICP备案信息，假冒上海智本正业名义，进行非法活动。（e公司官微） 三、藏格集团及实控人涉嫌信息披露违法违规被调查 *ST藏格(000408)9月11日公告称，公司收到中国证监会通知，中国证监会于9月10日分别对公司控股股东西藏藏格创业投资集团有限公司(下称藏格集团)及实际控制人肖永明下发《调查通知书》，藏格集团及肖永明因涉嫌违法违规被立案调查。从*ST藏格的公告来看，并未点明此次被立案调查的原因。不过，在今年4月公司披露2019年度报告后，公司再度被爆出大股东资金占用的情况，财务报告也被出具了非标意见。受上述立案调查消息影响，截至近日午间收盘，*ST藏格股价跌停。关于2019年度报告中披露的资金占用事项，根据*ST藏格的自查结果，主要涉及直接非经营性占用资金3.33亿元，间接非经营性占用资金6.39亿元，合计9.72亿元；此外，还包括其他形式的资金占用。（e公司官微） 四、警惕“券商私募实盘大赛”背后的骗局 如今，市面上的炒股实盘大赛多如牛毛，普通投资者通过围观牛人操盘，或许可以增长自己的“炒股技能”，但也要擦亮眼睛，小心一些顶着“私募大赛”幌子的骗局，所谓的主办方、参赛选手、新闻链接、现场图片通通都是假的，为的就是诱骗投资者入局。近日，湘财证券、光大证券等就发现被不法分子假冒公司名义，举办所谓的私募实盘炒股大赛，券商提示投资者要警惕诈骗，以免财产损失。有券商人士告诉记者，这一骗局背后的利益链可能有几类：一是通过虚假大赛包装出一批“牛人”，这些“选手”再化身为“直播间老师”，通过向投资者荐股骗取资金，这一类型的骗局最为常见。二是吸引私募参加，然后以所谓“透视”私募持仓收取散户费用。三是向一些私募收取费用，让他们交“广告费”“活动策划费”，5000元至1万元不等。（上海证券报） 五、全球能源需求疲软 油价再度暴跌 油价在经历了一段平稳期后再度开启暴跌模式，周二WTI原油期货重挫逾7%，布伦特原油大跌逾4%。尽管美元过去一周走强、美国夏季驾车高峰期结束、美国炼油厂维护季到来等众多因素可能都拖累了油价，但本质还是需求暴跌惹的祸。媒体在美国劳动节假期的一项分析显示，美国50个州中有22个州疫情加剧，印度和英国疫情也更加严重。在全球感染人数激增的背景下，需求担忧再度笼罩市场。而沙特此前下调原油出口价格更像是一根导火索，向市场传达了一个信号——全球最大石油出口国也认为全球能源需求疲软。德国商业银行分析师欧根·温伯格表示：“原油价格疲软仍在继续，我们认为最主要是由需求担忧导致的。”Rystad Energy的分析师Paola Rodriguez-Masiu也认为：“原油下跌是由于今年剩余时间需求前景疲软所致。”美银美林分析师彼得·海尔斯更是悲观地表示，即使有了新冠疫苗或治疗方法，全球原油需求也需要3年时间才能从疫情中恢复。（财联社）

IMF 对疫情下发展中国家和新兴市场经济体债务问题的建议 受到疫情影响，更多的发展中国家和新兴市场经济体陷入债务危机。由于发达经济体中央银行的支持，新兴市场经济体在疫情期间仍旧可以在国际资本市场上持续贷款，维持流动性。但是市场风险最大的时期可能还未到来。按照1918年疫情的经验，第二波疫情很可能比第一波疫情更为严重，全球经济和国际化形式将会受到进一步冲击。独立于疫情，还有两个债务趋势：1）债务调整中，私人债权人的大部分资金都快速撤出，而政府则承担着大部分的债务偿还压力；2）债务危机的持续时间将拉长。在这些情况下，为了保证多边借贷的资金真正帮助了负债国，也为了促使债务调整变得更加有效率，IMF对政府和多边借贷组织提出了三点建议：1）更透明地披露债务数据和债务契约；2）在经济预测中，要考虑下行风险；3）出台国际债券相关的法律，支持有序的主权债务调整（例如，2010年英国出台法律，为重债穷国减债）[1]。 PIIE 对美国贸易代表政策建议的批评 8月20日，美国贸易代表罗伯特·莱特希泽在《华尔街日报》发表专栏，呼吁世界贸易组织进行改革。PIIE批评莱特希泽对贸易的解读过于陈旧、提出的政策对抗性过强，并对莱特希泽专栏中的四点分别进行了评价。第一，莱特希泽反对关税及贸易总协定对于降低关税的要求，因为在该规定下，并非所有的国家都同比例地降低了贸易壁垒。PIIE认为，尽管美国的贸易伙伴的确通过关税和贸易手段限制了美国的出口，但这不代表美国可以通过模仿他国的坏政策获得利益。第二，莱特希泽认为世贸组织的争端解决机制，特别是上诉机构(Appellate Body)严重威胁了美国的利益，亟需改革。PIIE同意争端解决机制需要改革，但是，事实上美国在当下的争端机制中获益颇多，如果美国不愿意进行妥协，那么争端解决机制权利受限的问题就无法被有效地解决。第三，莱特希泽抨击了双边贸易。PIIE认为，特朗普执政的美国却主要通过双边贸易协定来调整贸易关系，并未发展多边贸易，所以莱特希泽的批评是无效的。第四，莱特希泽认为世贸组织最大的问题是没能抑制中国对国有企业的额外补助，更没能阻止中国的强制技术转让(forced technology transfer)。PIIE指出，在近两年间，特朗普不但没能成功地改变中国的政策，还给双方的经济都造成了严重的损失，更影响了美国与其他贸易合作伙伴的关系[2]。 美联储 对美联储新长期目标和货币政策的披露与解读 美联储委员会理事莱尔·布雷纳德发表演讲。她指出，美国经济新常态主要有三个特征：1）美国的均衡利率水平降低，为支持经济降低利率这一方法的操作空间变小，导致政策利率接近于零的时长变长，失业率上升，通货膨胀率低于目标值；2）通货膨胀基本趋势低于委员会制定的2%的目标；3）菲利普曲线趋于平坦，通货膨胀对劳动市场情况不敏感。针对于新常态，美联储委员会对长期的目标与策略进行了四点调整：1）由于美联储近些年来对失业率与通货膨胀关系并无根据的预估剥夺了美国公民大量的就业机会，美联储决定在定义法定最高就业水平的过程中，参考更全面的指标，不再参考“正常”失业率，同时提升最高就业水平的包容性，努力解决劳动市场族裔不平等的问题；2）采取灵活的平均通货膨胀率目标(flexible average inflation targeting)，允许短期内通货膨胀率保持在2%以下，追求长期2%的通货膨胀率；3）在关于失业率和通货膨胀率的政策决策上，美联储将不再使用以前基于较陡峭的菲利普曲线的模型；4）金融稳定性是达到法定最高就业水平、维持物价稳定的必要条件，在菲利普曲线趋于平坦、通货膨胀率较低的情况下，为了保持金融稳定性，美联储将更长期地将联邦基金利率调控至低于中性利率的水平，但是在这种情况下，金融稳定性的风险将更多地受到商业周期的影响，对此，美联储将合理地使用宏观审慎及标准审慎工具，使得货币政策可以主要针对失业率和通货膨胀率进行调控[3]。 欧央行 建议欧盟推动资本市场联盟 欧央行希望欧盟在制定新的行动计划的过程中，重点考虑、鼓励欧洲的资本市场联盟(Capital Market Union)。在疫情之前，欧央行一直大力推进资本市场联盟，认为它可以有效地推动欧盟内部资本市场的统一化。在疫情的影响下，推进资本市场联盟显得更为重要，主要是因为资本市场联盟在疫情下的六点作用：1）在银行业受到疫情冲击的情况下，为欧洲企业提供了多样的融资来源，帮助企业改善资金状况；2）鼓励跨国的私人风险共担，使经济对地区经济波动的韧性更强；3）通过股权筹资的方式扩大资本市场，促进增长和创新；4）加速向低碳经济转型的进程；5）增强欧元的国际地位；6）推进银行业以及资本市场的联合。欧央行还对推进资本市场联盟的不同方面进行了建议：1）欧盟内部要保证规则的统一，同时对市场数据的收集、处理和披露要更加重视；2）统一市场基础设施；3）简化、同步纳税程序；4）发行欧盟各国认证的低风险债券；5）提高公民金融素养[4]。   编译：贺怡源 国家金融与发展实验室研究助理 审校：胡志浩 国家金融与发展实验室副主任 [1] Jeremy Bulow, Carmen Reinhart, Kenneth Rogoff, Christoph Trebesch, “The Debt Pandemic”, https://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2020/09/debt-pandemic-reinhart-rogoff-bulow-trebesch.htm. [2] Gary Clyde Hufbauer, Euijin Jung, “USTR Lighthizer’s Great Leap Backward on Trade”, https://www.piie.com/blogs/trade-and-investment-policy-watch/ustr-lighthizers-great-leap-backward-trade. [3] Lael Brainard, “Bringing the Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy into Alignment with Longer-Run Changes in the Economy”, https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/brainard20200901a.htm. [4] Luis de Guindos, Fabio Panetta, Isabel Schnabel, “Europe needs a fully fledged capital markets union – now more than ever”, https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2020/html/ecb.blog200902~c168038cbc.en.html.