2025年，房地产市场的主要政策围绕构建房地产基础性制度和持续用力推动房地产市场止跌回稳两个方面展开。政府部门以推动“好房子”建设、推进租购并举的住房制度建设、大力推进城市更新、有序推动现房销售试点、持续推进城市房地产融资协调机制扩围增效为抓手，着力于构建房地产基础性制度；并通过优化住房用地供应、推进存量房和土地收储、因城施策调减限制性措施、降低个人住房贷款利率、优化住房公积金政策、降低住房交易税费、发放购房补贴等方式，改善房地产市场供求关系，推动房地产市场止跌回稳。 房地产市场运行方面，2025年，房地产市场的止跌回稳主要体现在边际上的改善，包括：住房销售价格同比降幅收窄、新建住房销售规模同比降幅收窄、土地成交溢价率提升，未成交土地数量大幅下降、新建商品住宅的库存规模有所回落。但是房地产市场止跌回稳基础还不牢固，房价和住房租金价格仍在下行，房地产投资、开发和销售跌幅仍然较大，住房市场价格预期和国房景气指数也未能实质性改善。 房地产金融方面，2025年，为更好地支持居民住房消费，住房贷款的平均利率继续小幅下降，多城个人住房贷款利率调整至3.0%，放款周期缩短至三周左右；受部分居民家庭主动修复家庭资产负债表影响，个人住房贷款余额规模进一步缩水，居民新增购房时使用财务杠杆水平也有所降低。2025年，房企可用于房地产开发的到位资金规模为9.31万亿元，同比下降13.4%，同比降幅较2024年收窄3.6个百分点。房地产行业总融资规模仍在收缩，房地产开发贷款余额净减少了3575亿元，至13.16万亿元；房企境内信用债的发行规模为3687亿元，同比下降2.1%；房企境外债发行规模为625.4亿美元，与2024年同期44.5亿美元的发行规模相比，增长超过13倍，但是新发境外债主要用于债务重组，新增境外债融资规模有限。 展望2026年，房地产市场的主要政策目标将围绕着力稳定房地产市场展开。房地产市场运行形势方面，我们认为随着供给规模的进一步下降和需求在政策支持下逐步释放，住房市场供求关系将进一步改善，并有望逐步筑底。短期来看，需求端对房价下降预期有所改善，新房和二手房带看量明显增加；但供给端“以价换量”特征依然存在，最终成交价格取决于双方博弈。我们认为部分一线、二线城市住房价格有望在年内率先企稳。房地产金融运行形势方面，我们认为个人住房信贷环境将进一步改善，个人住房贷款利率进一步下降，商业银行放款效率会小幅提升，但是个人住房贷款余额增长乏力。房企融资方面，随着“保交房”任务的全面完成，房地产开发贷款余额可能会持续负增长；房地产开发企业到位资金规模继续下降，但降幅会有所收窄；房企债券融资预计也会进一步下降。风险方面，2026年需要关注房企经营状况继续承压，持续出现亏损问题。 ...... 本报告全部内容详见附件。

一、监管动态 人民银行：今年将灵活高效运用降准降息等货币政策工具 3月6日下午，十四届全国人大四次会议举行经济主题记者会，就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。中国人民银行行长潘功胜在会上表示，2026年，人民银行将认真落实好中央部署，继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，发挥增量政策和存量政策、货币政策与财政政策的集成、协同效应，为实现“十五五”良好开局营造良好的货币金融环境。 （人民网） 点评 人民银行2026年将继续实施适度宽松的货币政策，将促进经济增长和物价合理回升作为重要考量。央行将灵活运用降准降息等多种工具，并加强货币政策与财政政策的协同效应。此番表态旨在为"十五五"开局营造良好货币金融环境，稳定市场预期。 证监会：精准有力打击财务造假等恶性违法行为 为落实《证券法》规定的短线交易监管制度，便于中长期资金入市，证监会制定发布《关于短线交易监管的若干规定》（以下简称《规定》），自2026年4月7日起施行。 《规定》共十二条，主要内容包括：明确适用主体和券种范围。规定买入卖出时均具备大股东、董监高身份和买入时不具备但卖出时具备的，需遵守短线交易制度。规定“其他具有股权性质的证券”包括存托凭证、可交债、可转债等，细化明确监管要求。明确持股和交易时点的认定计算标准。规定买卖时点为证券过户登记日，大股东持股比例按同一上市、挂牌公司在境内外已发行股份合并计算，境外投资者不同渠道持有的证券数量合并计算等，与有关规定做好衔接。明确豁免适用情形。根据《证券法》授权并结合监管实践，明确优先股转股，ETF认购与申赎，股权激励有关授予、登记、行权，司法强制执行，做市交易，欺诈发行责令回购等13种豁免情形，支持市场发展和监管需要。同时规定相关情形如涉及利用信息优势等牟取非法利益的，不予豁免。 （证监会） 点评 证监会将组织证券交易场所等做好《规定》落地实施，持续优化短线交易监管，切实维护市场秩序，推动资本市场高质量发展。 金融监管总局等四部门发布通知：做好帮扶小额信贷工作 据国家金融监督管理总局官方公众号消息，近日，金融监管总局、财政部、农业农村部、中国人民银行联合发布《关于做好帮扶小额信贷工作的通知》（以下简称《通知》）。 《通知》明确了帮扶小额信贷的支持对象、期限、金额、利率和贴息方式等政策要点，旨在过渡期后延续金融财政协同有益经验，继续为符合条件的群体增收致富提供专属金融支持。相比脱贫人口小额信贷，帮扶小额信贷的支持对象从建档立卡脱贫人口调整为农村地区有帮扶需求的人口，贷款金额也从5万元提高到10万元。 （国家金融监督管理总局） 点评 《通知》从监管政策、货币信贷政策、财政政策、信息共享共用等四方面，对支持政策协同机制作了优化。 二、观点聚焦 田轩：设立全国性独立董事协会 田轩建议在证监会指导下设立全国性、非营利性的独立董事协会。该协会作为行业自律组织接受证监会监督管理，独董代表占比不低于50%，并设立各类专业委员会提升管理专业性。他认为协会的核心职能应包括：建立全国统一的独董资格认定和分层分类培训体系，实行“持证上岗”；搭建独董信息库和履职信息支持平台，优化选任机制，解决信息不对称问题；制定科学的履职评价体系，建立衔接监管的行业惩戒机制；推动建立差异化独董责任保险制度，参与责任认定标准制定，合理缓释履职风险。 （上海证券报） 李稻葵：稳增长的关键在于增加福利 如何稳增长？李稻葵认为，关键在于增加福利。目前来看，投资和基建还会继续进行，但对经济发展的拉动空间有限。科技创新也不是单靠大规模投资就能够实现，而且科技创新在短期内对经济增长的拉动作用有限，其主要意义更多体现在国家安全、自主可控和长期竞争力上。 所以稳增长的主要任务，最后还是要落在增加福利方面。我比较关注的，也是“十五五”规划建议在民生领域的提法，关于居民增收、社保体系和收入分配机制这些方面。 （新京报）

一、央行宣布将远期售汇风险准备金率从20%下调至0 2月27日，央行宣布，决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。下一步，中国人民银行将继续引导金融机构优化对企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。记者注意到，近月来在岸人民币对美元在波动中整体持续升值，仅开年以来该项即期汇率累计升幅已近1400基点。最新发布的中国货币政策执行报告指出，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。专家指出，时隔近3年半央行再次使用远期售汇风险准备金率工具，本次下调远期售汇风险准备金率实质上是合理退出前期措施，促进外汇政策回归中性。（每日经济新闻） 二、首部私募信披行政规章落地 托管人及销售机构纳入责任主体 2月27日，中国证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》（以下简称《办法》），明确自2026年9月1日起施行。整体来看，《办法》针对私募证券、股权投资基金作出差异化信息披露安排，压实多方主体责任，并进一步加强处罚震慑。新规“底线监管、穿透披露、归位尽责、违规重罚”的监管导向，将成为私募管理人后续开展信息披露工作的根本要求。发展迅速的私募基金行业，正在成为我国资本市场的一支重要参与力量。中基协数据显示，截至2026年1月末，我国存续私募基金已达到139153只，存续基金规模22.44万亿元。同期，存续私募基金管理人19163家。在这一背景下，多家受访机构向记者指出，《办法》的出台，是推动行业迈向高质量发展的里程碑，标志着我国私募基金信息披露制度建设迈上了新台阶。展望未来，《办法》的实施还将加速行业优胜劣汰，能够严格履行信息披露义务、运作透明的管理人必将获得更多投资者认可。（21世纪经济报道） 三、前两月16家银行机构被罚 监管零容忍整治虚增存贷款 进入2026年以来，商业银行“开门红”的业绩冲刺与金融监管的“零容忍”执法形成鲜明对照。记者注意到，在年初关键窗口期，国家金融监督管理总局持续释放强监管信号。今年1月，因“虚增存贷款”相关违规受罚的银行达11家；2月监管力度未减，凉山农村商业银行、江西安福农村商业银行、湖北孝感农村商业银行、广西上林农村商业银行及济宁银行聊城分行等多家机构亦因同类案由领受罚单。记者根据国家金融监督管理总局网站统计，仅2026年前两个月，因此类违规被公示处罚的银行机构已达16家，受罚类型覆盖国有大行、股份制银行、城商行及农商行。业内人士分析认为，在存款理财化、保险化趋势加剧的“存款搬家”背景下，监管的密集行动揭示了部分银行在规模与考核压力下的旧疾难除，对银行业如何摒弃“规模情结”、在转型阵痛中坚守服务实体经济的本源，提出了深度拷问。（每日经济新闻） 四、监管整治理财“收益打榜” 两家股份行理财公司被罚 两家股份行理财公司因“收益打榜”被罚停发新品三个月，监管规范信息披露，遏制误导性收益展示。银行理财“收益打榜”现象已引发监管整治。据获悉，监管在上月下旬对一家总部位于北京的股份行理财公司、一家总部位于华南但主要团队在上海的股份行理财公司进行了处罚，原因是两家公司因为部分产品涉及“收益打榜”，两家公司均被罚三个月停发新增相关打榜系列产品。“收益打榜”指理财公司对少数新发、小规模产品运用平滑信托、收盘价估值等技术手段调节收益，使其短期年化表现突出，待规模扩张后收益快速回落，损害投资者体验。此类产品多为“固收+”型，权益占比5%-10%，多穿透投资优先股与永续债，在债市偏弱下仍呈现异常平滑高收益，被指与底层资产走势背离。监管已明确禁止选择性披露业绩，国家金融监督管理总局2025年12月22日发布的信披管理办法将有力遏制此类误导性营销。行业人士称，该现象源于高收益低波动偏好与规模考核共振，亟需公平竞争环境。（证券时报网） 五、提示油价股价波动风险 “三桶油”集体发布股票交易异常波动公告 3月3日，“三桶油”再度强势拉升，收盘集体涨停。盘后，三家公司集体发布股票交易异常波动公告。2月27日以来，中国石油、中国石化、中国海油三只股票连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。中国石油表示，敬请广大投资者注意市场投资风险。近期国际原油市场受地缘局势、供需格局等多重因素影响，价格呈现宽幅震荡走势，短期油价波动存在较大不确定性，敬请广大投资者注意风险。中国石化称，公司A股股票近三个交易日波动幅度较大，敬请广大投资者注意交易风险，理性决策，审慎投资。受地缘政治等因素影响，国际原油价格走势存在诸多不确定性，敬请广大投资者注意风险。中国海油亦称，公司股票价格近三个交易日波动幅度较大。敬请投资者注意二级市场交易风险，理性投资。近期国际原油市场受地缘局势、供需格局等多重因素影响，价格呈现宽幅震荡走势，短期油价波动存在较大不确定性，敬请广大投资者注意风险。（中国经营报）

党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）提出“大力发展科技金融”。科技保险是科技金融的重要组成部分，发展科技保险，既需要发挥市场机制的作用，也需要政策支持。近年来，各级政府探索把科技保险纳入支持科技创新的政策工具箱，积极推进政策性科技保险试点。 我国科技保险供给日益丰富，已经形成科技活动风险保险和科技活动主体保险两大类别。尤其是，科技活动风险保险以技术风险为保障标的，面向研发、中试、知识产权等科技活动领域，保险供给初具规模，调研显示，头部保险公司2025年该类保险保费规模已达亿元级水平。 2025年，政策性科技保险取得新进展，表现为以下四方面，一是首台（套）重大技术装备保险补偿机制逐渐发挥重要作用。二是大力发展中试保险，分担科技成果中试验证失败风险。三是积极发展普惠型科技保险，助力服务中小企业科技创新。四是探索科技金融协同机制，完善科技保险发展业态。 展望科技保险未来发展趋势，一是政策性科技保险仍然具有较大发展空间，针对技术研发和成果转化风险的专属保险产品供给仍将持续扩大。二是商业性科技保险发展有望提速。在知识产权保险、网络安全保险、商业航天保险等领域，随着市场的逐渐成熟和规范，政策支持措施可适时适度弱化，进一步发挥市场在资源配置中的作用。 ...... 本报告全部内容详见附件。

做好科技金融大文章，就是要在守住风险底线的前提下有力动员和高效配置金融资源，为科技进步和创新发展提供可持续的资金支持。“十五五”时期，我国发展环境面临深刻复杂变化，新一轮科技革命和产业变革加速突破，科技创新和产业创新面临新的机遇与挑战，做好科技金融工作的重要性进一步凸显。我们要坚持目标导向和问题导向相结合，立足我国经济社会高质量发展全局，探讨未来五年我国科技金融发展的目标任务、困难挑战、重大原则和实践路径。