本书从十三个方面回顾和总结了新时代的历史性变革和历史性成就，从学理上阐释党带领人民取得的历史性成就、发生的历史性变革，全景展示了以习近平同志为核心的党中央治国理政理念、成就和经验，阐释了新时代坚持和发展什么样的中国特色社会主义、怎样坚持和发展中国特色社会主义，建设什么样的社会主义现代化强国、怎样建设社会主义现代化强国，建设什么样的长期执政的马克思主义政党、怎样建设长期执政的马克思主义政党等。 本书内容涉及新时代十年伟大变革，均为党的二十大报告所强调的重要内容，是党员干部认真学习宣传贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想的重要参考读物。

党的十八大以来，习近平总书记对事关我国金融发展的重大理论和实践问题作出重要论述，构成了习近平经济思想的金融篇。在这一系列重要论述中，要着重把握以下几个标识性概念的科学内涵和重大意义：其一，走好中国特色金融发展之路确立了我国金融事业发展的道路基石，确保金融发展始终沿着正确的道路前进；其二，加快建设金融强国是新时代征程我国金融工作的战略目标，加快构建中国特色现代金融体系是推进金融强国建设的重大战略任务，构成金融强国大厦的四梁八柱；其三，积极培育中国特色金融文化旨在用好“第二个结合”这个最大法宝，加快形成反映中国特色金融发展之路核心特征的金融文化形态，守好金融强国建设的文化根脉。

一、金融监管总局发文着力提升保险业资产负债管理水平 国家金融监督管理总局8月21日对外发布《保险公司资产负债管理办法》，着力防范系统性风险，完善审慎监管制度体系，提升保险业资产负债管理水平。“有效的资产负债管理是金融机构可持续经营的基础。”金融监管总局有关司局负责人介绍，2018年以来，监管部门发布了《保险资产负债管理监管暂行办法》和五项监管规则，初步构建了符合国内保险业特征的资产负债管理监管体系。近年来，我国保险业发展的外部环境和内部条件发生重大变化，对保险公司资产负债管理提出新要求。《保险公司资产负债管理办法》明确了保险公司资产负债管理目标和管理原则，规范了资产负债管理治理结构，明确资产负债管理政策和程序，设立监管指标和监测指标，加强监督管理。（新华社） 二、金融监管总局发布房地产相关融资管理办法 8月28日，为贯彻落实党中央、国务院关于加快构建房地产发展新模式的决策部署，保障购房人合法权益，满足房地产合理融资需求，促进房地产高质量发展，国家金融监督管理总局会同相关部门改革完善房地产融资制度，印发了《商品住房开发贷款管理办法（试行）》《个人住房贷款管理办法（试行）》《商业地产贷款管理办法（试行）》《城市更新项目贷款管理办法（试行）》《信托公司开展房地产领域信托业务管理办法（试行）》。相关办法全面落实房地产发展新模式各项要求，立足房地产市场形势和未来发展方向，坚持以项目为中心、主办银行制、资金封闭管理，指导银行业金融机构按市场化、法治化原则做好房地产金融服务，实现对房地产开发、建设、销售、运营等全周期金融支持。（法治日报） 三、8月城投债净融资缺口破千亿  或双重受压于审批收紧和到期高峰 刚刚过去的8月，城投债融资依然不容乐观。财联社据Wind数据统计，今年8月城投债新增发行342只，合计规模2050.12亿元，环比下降9.4%，同比大幅萎缩30.2%，净融资额更是降至-1117.95亿元，环比、同比分别多降890.88亿元和975.19亿元；单月净融资缺口突破千亿元，创下2025年以来最大月度净偿还规模。多家机构分析认为，8月城投债净融资大幅走弱并非单月扰动，而是监管收紧、批文审核趋严与偿债高峰叠加共振的结果。据公开媒体报道，沪深交易所在“335”指标基础上新增“三道红线”审核标准后，区县级城投发债节奏已明显放缓。展望下半年，机构认为，叠加2027年6月“退平台”大限临近，城投融资约束仍将维持偏紧态势，弱资质平台的债务接续与转型压力持续凸显。（财联社） 四、地方融资平台清理规范步入冲刺阶段 根据《关于规范退出融资平台公司的通知》，地方政府融资平台须在2027年6月底前退出融资平台名单（以下简称“退平台”）。距离任务完成时限不足一年，各地推动城投公司“退平台”工作进入最后冲刺阶段。记者近日从一位地方产业投资集团的相关负责人处了解到，多地要求提前实现融资平台清零，如陕西省要求在2026年年底前完成“退平台”工作。记者还了解到，近期沪深交易所出台城投发债融资“三条红线”，城投融资环境进一步收紧。清理规范地方融资平台公司，剥离其政府融资职能，是防范化解地方政府债务风险的重要内容。2023年以来，我国启动新一轮地方化债工作，融资平台出清进度随之提速。截至2025年底，全国已有超82%的融资平台实现退出。据企业预警通统计，今年以来又有226家城投公司公告“退平台”。（证券时报） 五、深圳启动私募合规自查  这些行为将暂停新产品备案 深圳证监局近日下发通知，启动2026年深圳辖区私募投资基金合规自查工作。按照部署，辖区各私募基金管理人须于2026年10月15日前完成自查，对照《私募基金管理人自查工作底稿》逐项排查不合规情形并报送整改方案。对不按要求开展自查、报送虚假材料、刻意隐瞒问题或整改不力的管理人，将通报中国证券投资基金业协会建议暂停新产品备案，并视情况依法采取监管约谈、现场检查等措施。据悉，本次自查根据中国证监会相关工作部署组织开展，旨在加强深圳辖区私募基金日常监管和风险防范工作。通知明确，自查范围包括股东出资合规情况、管理人从事无关或冲突业务情况、关联方情况、基金宣传推介、投资者适当性管理以及投资运作合规性等六大领域。各管理人需对照《中华人民共和国证券投资基金法》《私募投资基金监督管理条例》等相关法律法规及中基协有关自律规定，对管理人自身及管理的私募投资基金合规运作情况开展自查。（证券时报网）

监管动态 一、央行将开展隔夜逆回购操作 中国人民银行8月24日发布公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。 6月底，中国人民银行在公开市场操作中增加了隔夜逆回购操作品种，旨在进一步完善利率调控机制、丰富工具期限品种。隔夜逆回购操作在一些特殊时点可以起到“削峰填谷”的作用，开展隔夜逆回购操作，可以提高流动性管理效率、降低金融机构成本。 （中国人民银行） 点评 此次隔夜逆回购操作进一步丰富了央行短期流动性管理工具，有助于更精准地匹配金融机构在月末等特殊时点的资金需求，降低短期资金面波动。随着隔夜逆回购等工具逐步常态化，央行对短端市场利率的调控能力将进一步增强，有助于引导市场利率围绕政策利率平稳运行，提升货币政策传导效率。同时，这也体现了我国货币政策操作框架持续向更加精细化、价格型调控方向完善。 二、西藏日喀则市吉隆县遭受泥石流灾害，金融监管总局启动保险业二级救灾应急响应 8月26日10时30分左右，因尼泊尔一侧发生泥石流灾害，造成西藏日喀则市吉隆县吉隆口岸重大人员伤亡、失联。 灾害发生后，金融监管总局迅速指导银行业保险业和属地金融监管局全力做好灾害应急处置和保险理赔服务等工作。根据金融监管总局工作部署，西藏金融监管局派出工作组赴灾害现场，有关保险机构立即启动应急预案，开展承保情况摸排，配合地方党委、政府和有关部门做好灾害应对处置有关工作。 根据灾情进展和保险业应对灾害事故处置工作机制，金融监管总局启动保险业二级救灾应急响应，同时指导银行业做好相关金融保障服务工作。 （国家金融监督管理总局） 点评 生命至上闻令而动，此次启动保险业二级救灾应急响应，有助于发挥保险在重大灾害风险保障和经济补偿中的作用。面对此次灾害造成的重大人员伤亡和失联，银行保险机构应将保障人民群众生命财产安全放在首位，及时开展承保情况摸排，并持续做好受灾地区基本金融服务，为人员救助、群众安置和后续恢复重建提供必要的金融保障。 三、国家发展改革委就《对外投资管理办法（修订征求意见稿）》公开征求意见 为更好地在制度上保障对外投资发展和安全，国家发展改革委就《对外投资管理办法（修订征求意见稿）》向社会公开征求意见。据了解，2017年12月，国家发展改革委发布《企业境外投资管理办法》和系列配套文件，为对外投资发展和安全提供了重要的制度保障。近年来，对外投资取得长足发展，外部环境也发生复杂深刻变化。 为贯彻落实党中央和国务院相关决策部署，国家发展改革委按照对标对表、问题导向、总体延续、衔接联动的思路，对《企业境外投资管理办法》进行修订，起草形成《对外投资管理办法（修订征求意见稿）》。 记者了解到，《对外投资管理办法（修订征求意见稿）》进一步落实各类投资者的对外投资主体地位，设置了重大不利情况报告制度，设置了大额非敏感类项目（即境外再投资）情况报告、项目完成情况报告等制度。相关内容更好契合对外投资发展实际，更好保护对外投资权益，有利于投资者更好防范应对境外风险。 国家发展改革委相关负责人表示，下一步将在公开征求意见的基础上，对《对外投资管理办法（修订征求意见稿）》作进一步修改完善，同步起草配套文件和常见问题解答，以期更好地在制度上保障对外投资发展和安全。 （新华网） 点评 此次修订是适应对外投资主体更加多元、投资形式更加丰富以及外部环境日趋复杂的重要制度完善举措。通过进一步明确各类投资者的对外投资主体地位，完善重大不利情况、境外再投资和项目完成情况等报告制度，有助于在支持市场主体依法依规开展对外投资的同时，提高境外风险识别、预警和应对能力。  观点聚焦 一、财政部：推动财政科学管理由点及面、向纵深发展 自2025年启动试点以来，财政科学管理工作已取得阶段性成效。财政部称，下一步将推动财政科学管理由点及面、向纵深发展。 8月26日，财政部在安徽合肥举行财政科学管理研讨交流，研究部署深入推进财政科学管理工作。财政部部长蓝佛安表示，党中央和国务院高度重视财政工作。各级财政部门要牢固树立正确政绩观，不断深化财政科学管理，提升财政工作水平，全力保障党委、政府落实“当家理财”责任，更好地服务国家发展大局。 当前，财政科学管理工作取得阶段性成效：系统化管理能力极大增强，既抓预算统筹、收入划分、零基预算，又解决钱用得怎么样、怎样用得更好；精细化管理导向更加鲜明，把精打细算、务实精准的要求全面体现到预算分配、执行、监督全过程；标准化管理路径更加清晰，健全支出标准体系，增强工作规范性；法治化管理水平明显提升，持续完善财政法规制度，加大对违反财经纪律、违规新增隐债等处理问责力度。 蓝佛安表示，要继续坚持好运用好在试点中形成的经验启示，推动财政科学管理由点及面、向纵深发展，取得新的更大成效。据介绍，下一步，加强财政科学管理将重点做好五方面工作：更加突出加强统筹，强化国家重大战略任务和基本民生财力保障；更加突出提高效益，持续深化零基预算改革，不断强化绩效导向，加强地方政府债务管理等；更加突出规范运行，健全科学合理的标准体系，强化有效制衡的内控机制等；更加突出安全可持续，保持合理的宏观税负水平，扎实推进化债工作，兜牢兜实“三保”底线；更加突出系统集成，进一步健全横向到边、纵向到底的管理体系，实现财政科学管理全领域覆盖、全链条衔接、全方位发力。 （新华社） 二、工业和信息化部：抓好规划实施 加快推进新型工业化 8月26日，国务院新闻办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍“全力抓好‘十五五’规划实施，加快推进新型工业化”有关情况。 “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，要聚焦“六个着力”。 着力优化产业结构，统筹推进传统产业改造升级、新兴产业培育壮大、未来产业前瞻布局，保持和发展好完整的产业体系。加快打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人等新兴支柱产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信（6G）等未来产业成为新的经济增长点。 着力加强产业创新，加强原始创新和关键核心技术攻关，建好用好国家制造业创新中心、制造业中试平台等载体，引导创新资源向企业集聚，完善企业主导的产业创新生态，提升制造业创新体系整体效能，不断催生新质生产力。 着力提升先进制造能力，加快发展新一代智能制造，促进制造业“智改数转网联”，建设智能工厂和高标准数字园区。推动工业绿色低碳转型，积极稳妥推进和实现工业领域碳达峰。促进先进制造业与现代服务业深度融合，加快培育平台化设计、个性化定制等新模式新业态，创新发展服务型制造。 着力培育优质企业，完善优质企业梯度培育体系，培育壮大专精特新中小企业，打造更多专精特新“小巨人”企业、制造业单项冠军企业。深化大中小企业融通发展，促进产业链上下游协同创新。 着力推动信息通信业高质量发展，加快新一代通信网、算力网规划建设，推动5G、工业互联网在重点行业规模化普及应用，加强6G技术研发，增强网络和数据安全保障能力，巩固提升信息通信业竞争优势和领先地位。 着力提升产业治理能力水平，坚持用改革的思路办法，健全法律法规体系，推动电信、道路机动车辆等重点领域立法。会同有关部门深化电信网络诈骗防范治理。 （人民日报）

编译：张致禾 国家金融与发展实验室研究助理 审校：胡志浩 国家金融与发展实验室理事、中国社科院金融研究所研究员 IMF专题报告：代币化金融（Tokenization）发展趋势与政策影响 国际货币基金组织（IMF）于2026年6月发布《The Rise of Tokenization》，系统分析支付与资产代币化的发展趋势。报告认为，代币化正逐步从概念验证走向金融市场基础设施重构阶段，其影响不仅体现在支付效率提升，更可能改变金融市场结构、货币体系运作方式以及公共部门在金融体系中的角色。 IMF指出，代币化的核心是利用区块链和智能合约在链上发行、转让和结算资产。其主要优势包括可编程性、原子结算、自动执行及跨资产互操作性，有望降低对账和运营成本，进而提高市场效率。 从基础设施层面看，行业正从“公有无许可链”与“私有许可链”的二元对立，逐步转向混合模式。金融科技公司开始引入更多中心化治理和隐私控制，而传统银行则开始尝试在公链上发行和交易资产。未来竞争重点将集中在治理规则、隐私保护、交易成本、可扩展性及互操作能力。 关于系统架构，IMF提出三种可能模式：单一账本（Single Ledger）、兼容账本（Compatible Ledger）和公共账本（Common Ledger）。其中，单一账本效率最高，可实现真正原子结算；兼容账本模式最接近当前实践，预计短期内更具可行性；公共账本模式则通过中介实现跨链互联，但需额外对托管和对手方风险进行管理。 IMF认为，公共部门尤其是中央银行仍将在代币化体系中发挥关键作用。央行可以提供结算基础设施、代币化准备金以及统一技术标准，从而降低市场碎片化风险，并持续维持中央银行货币作为最终结算资产的核心地位。 在资产层面，报告重点分析代币化存款、稳定币及代币化央行准备金。 代币化存款本质上仍属于商业银行负债，技术变化并不必然改变银行与客户的关系，但可能会催生新的分销模式，包括银行直接发行、钱包机构代销以及分层发行模式。监管对于客户身份识别、反洗钱及持有人关系提出怎样的监管要求，将决定最终市场结构。 对于稳定币，IMF认为当前模式更接近代币化证券而非传统货币。稳定币虽然具备全球流通和链上结算优势，但在价值稳定性、损失吸收能力和货币弹性方面仍存在局限。其发行依赖既有货币和储备资产，不能像银行存款那样弹性创造货币。 为增强稳定币可信度，IMF提出四种央行参与模式：全服务模式、部分服务模式、轻服务模式及完全市场化模式。核心讨论在于是否允许稳定币发行机构获得央行准备金、支付系统或流动性支持，以及如何平衡金融稳定与道德风险。 报告强调，代币化央行准备金可能成为未来链上金融体系的关键结算资产。若央行不提供链上结算资产，则稳定币和代币化存款等私人货币工具可能在批发市场承担更多结算职能，从而改变货币体系结构。 针对金融市场基础设施（FMI），IMF认为区块链有能力整合登记、清算、结算和报告等功能，但许多关键职能仍需要具有法律责任和风险管理能力的机构承担。代币化将改变市场运作方式，但不会消除金融市场基础设施的重要性。 总体来看，IMF传递的核心信息是：代币化正在推动金融基础设施、支付体系和货币形态的深度变革，但最终发展方向取决于监管框架、治理机制以及公共部门的参与程度。未来金融体系更可能呈现“公共信任锚+私营部门创新”的混合模式，而非完全由稳定币或去中心化网络主导的新体系。 参考来源IMF《The Rise of Tokenization: Deciphering New Trends in Payments and Asset Tokenization》 (June 2026)

美元汇率周期和美国外部失衡下，面对金融全球化冲击，世界经济已成为“风险共同体”。与之相应，“人类命运共同体”是开放型世界经济“大道之行，天下为公”的无危机增长之道，“一带一路”是通向人类命运共同体的开放之路。应对国际经贸摩擦、跨境资本流动、量化宽松货币政策转向等外部冲击，全球疫情冲击和乌克兰危机等风险挑战，基于马克思资本循环“生产-市场-货币”框架，稳审推进人民币国际化，“新时代”优化完善外汇市场与人民币汇率改革，统筹发展与安全下人民币汇率动态趋稳。

财政政策与货币政策协调配合是宏观经济学中的一个老问题，当前错综复杂的发展环境令这一问题具有了更为强烈的现实意义。作为国家信用最直接的体现，现今的国债已成为财政管理与金融循环的核心工具。由于国债与货币就是国家信用的体两面，二者间的相互交融使得国债充分兼具了财政属性与货币金融属性。因此，从国债管理和国债收益率曲线人手，能够让我们更为深入地理解财政与货币政策协调配合的要点及难点。本书从国际经验和中国实践的角度，总结了两大政策在宏观调控上的配合，同时，就国债管理中涉及的两大政策协调配合的机制安排, 以及操作实施等问题进行了分析。此外，本书还通过一个隐马尔科过程的向量自回归(MS- -VAR)模型，对中美财政与货币政策的协调配合进行了比较。最后，针对中国如何进步完善两大政策的协调配合，提出了相关思考。

2026年初以来，全球宏观经济运行面临能源供给与科技需求双重冲击，两者交织叠加，既相互强化，又互为制约。在此背景下，全球主要经济体货币政策被迫重新校准，其传导效应可能深刻影响中国汇率与货币政策取向。上半年，面对外部冲击影响加大、内部困难挑战叠加的复杂局面，中国经济展现出较强韧性，运行总体平稳；预计经济全年可以实现4.6%左右的增长，PPI全年涨幅可能在2.4%左右、CPI全年涨幅可能在0.8%左右，提升下游行业需求是扩大更多行业盈利空间的关键。从上市公司业绩与宏观经济走势看，在A股上市公司近70%为制造业公司的情况下，2025年下半年开始，随着中国PPI同比跌幅收窄并逐步转正，A股上市公司业绩表现逐步由弱于名义GDP增长转为强于GDP增长，这种状况在2026年上半年表现得更为明显。2025年，中国A股上市公司总体创值能力较2024年下降近20个基点；营业利润率略有提高，但总资产周转率下降明显，成为压低上市公司总体创值能力的主要因素；上市公司总资产收益率（ROA）和净资产收益率（ROE）也延续下降态势。分产业看，受猪肉价格回落影响，第一产业上市公司资产收益率由升转降，第二、第三产业资产收益率延续下降态势。物价的涨跌变化固然与A股上市公司盈利水平之间有非常密切的关系，但中长期来看，包容更多战略性新兴产业和代表未来发展方向的创新型公司并加快传统产业公司改造升级是提升公司盈利水平的关键。从研发投入看，如果以近三年研发强度达到或超过5%为标准，那么“新经济”类型公司数量占全部A股上市公司数量的30%左右，但由于体量相对较小且处于成长阶段，“新经济”类型公司的营业总收入占比2023年为9.0%，2024年增长至9.6%，2025年进一步增长至10.2%，“新经济”类型公司利润占比2023年为6.9%，2024年下降至6.3%，2025年由降转升达到7.0%。如果以近三年研发强度达到或超过8%为标准，那么“新经济”类型公司数量占比下降至略超15%，营业总收入占比2023、2024、2025年分别为2.9%、3.0%、3.3%，利润占比分别为2.6%、2.0%、2.7%。因此，现阶段我国“新经济”仍处于较快增长阶段，但总量仍然较小，防止传统动能下降过快以及加快新动能成长仍是当前的重要任务。未来，应持续深化资本市场投融资综合改革，健全资本市场服务实体经济长效机制，精准赋能新经济培育壮大、传统产业迭代升级、上市公司价值提质增效，充分发挥多层次资本市场枢纽功能，助力中国经济实现质的有效提升和量的合理增长。 ...... 本报告全部内容详见附件。