一、监管动态 （一）中国人民银行、外汇管理局进一步便利跨国公司跨境资金统筹使用 3月12日，中国人民银行、国家外汇管理局决定在深圳、北京开展跨国公司本外币一体化资金池业务首批试点，进一步便利跨国公司企业集团跨境资金统筹使用。 试点面向信用等级较高的大型跨国公司企业集团，主要内容包括：一是统一本外币政策。整合现有各类资金池，实现跨国公司企业集团内跨境本外币资金一体化管理。二是实行双向宏观审慎管理。适度调整外债和境外放款额度，在稳慎经营理念基础上提升跨境投融资的自主性和资金利用效率。三是进一步便利资金划转和使用。主办企业国内资金主（子）账户结汇资金可直接进入人民币国内资金主（子）账户，国内资金主账户资金可直接下拨至成员企业自有账户办理相关业务。四是实现一定额度内意愿购汇。购汇所得外汇资金可存入国内资金主账户，用于对外支付。五是强化事中事后监管。加强统计监测，强化风险评估、非现场核查与现场检查，有效防范跨境资金流动风险。 下一阶段，中国人民银行、国家外汇管理局将根据试点情况及政策效果，进一步完善跨国公司本外币一体化资金池业务管理框架。 （中国人民银行官网） 点评 开展跨国公司本外币一体化资金池试点方案，在提高准入门槛的同时，放宽资金跨境、购结汇、使用限制等，支持特大型跨国公司更好地管理成员公司跨境资金。该项试点政策以为跨国企业降低汇率风险创造更为有利条件、防范跨境资金流动风险等多种方式，能够提升跨境贸易和投融资便利化水平，营造良好营商环境，促进涉外经济平稳健康发展。 （二）中国银保监会排查农村中小银行股东股权，五大方面问题突出 3月12日，银保监会发布消息称，银保监会于2018年至2020年系统组织开展了“农村中小银行股东股权三年排查整治行动”。三年来，3898家农村中小银行全部完成了机构自查和监管检查，实现了排查整治全覆盖的工作目标。 农村中小银行股东数量多、结构极为复杂，呈现“小”“散”“弱”的特点。银保监会披露的最新数据显示，三年排查整治共涉及持股1%以上股东38.5万个、股权3889亿股，累计发现问题1.99万个。上述提及的问题集中反映在五大方面：一是股东资质不合格；二是入股资金来源不合规；三是逃避“穿透”监管，超比例、超数量持有股权；四是违规开展关联交易；五是股权质押不受约束。 银保监会表示，下一步，将持续巩固股东股权三年排查整治工作成果。 （证券时报网） 点评 近年来中小银行暴露出许多问题，主要体现在股权结构混乱、通过他人违规代持股权、逃避监管审查、大股东违规干涉银行业务经营、内部人控制等方面。通过对农村中小银行股东股权为期三年的排查整治行动，银保监会摸清了当前农村中小银行股东股权存在的实质问题及范围，这对于深化农村中小银行改革、不断改进股东股权管理和完善公司治理提供了重要抓手，有助于进一步增强中小银行风险防控和服务实体经济的能力。 （三）中国证监会发布《行政处罚委员会组织规则》 3月12日，为更好地适应当前资本市场执法工作的新形势，符合新修订的《行政处罚法》相关要求，进一步规范中国证监会行政处罚委员会运作，证监会对《行政处罚委员会组成办法》进行了修订，名称修改为《行政处罚委员会组织规则》（以下简称《组织规则》），现发布施行。 《组织规则》主要修订内容体现在5个方面：一是明确行政首长负责制的基本原则，二是明确兼职审理委员的职责和定位，三是明确巡回审理工作机制，四是规范案件审理程度，五是完善行政处罚委员会、主任委员、副主任委员、委员的工作职责。 下一步，证监会将继续贯彻“建制度、不干预、零容忍”方针，进一步规范行政处罚委员会运作，依法严厉打击资本市场违法违规行为，切实维护资本市场秩序。 （中国证监会官网） 点评 《组织规则》的发布实施，一方面通过明确巡回审理工作机制的形式，有效提升了行政处罚工作效率，便利了当事人行使申辩权利；另一方面以规范案件审理程序的方式，能在依法保障当事人合法权益的同时，合理配置审理资源，提高执法效率。此外，《组织规则》还完善了各主体职责，有利于进一步厘清责任，理清工作流程，提高执法效能。 二、观点聚焦 （一）陈雨露：宏观金融政策将保持连续性、稳定性和可持续性 3月10日，在全国政协十三届四次会议最后一场“委员通道”上，全国政协委员、中国人民银行副行长陈雨露就缓解中小微企业融资难、融资贵等问题作出最新回应。 陈雨露表示，2021年宏观金融政策将会保持连续性、稳定性和可持续性。广大小微企业普遍关心的贷款延期还本付息的政策将会延续。工、农、中、建这些大型商业银行的普惠小微贷款将会增长30%以上。在防控好金融风险的基础上，小微企业的无抵押信用贷款的占比也将会继续上升。 陈雨露表示，中小微企业在国民经济发展中发挥着不可替代的大作用，缓解中小微企业融资难、融资贵，是过去一年社会各界普遍关注的一个重大问题。2020年人民银行创新直达实体经济和中小微企业的货币金融政策工具，一共为3200多万户中小企业和个体工商户及时给予了融资支持。融资利率和费用率实现了显著下降。 陈雨露表示，科创小微企业、绿色小微企业、乡村振兴战略当中的农村新型经营主体等，符合新发展理念的中小微企业，将会得到特殊的融资支持。 （证券时报） （二）张晓慧：超宽松宏观政策可能导致“财富幻觉”和“能力幻觉” 清华大学五道口金融学院院长张晓慧11日晚间在参与第23期浦山讲坛“美国通胀预期与全球金融市场”讨论时表示，在美联储提升了对通胀的容忍度后，是不是继续有能力引导和管理好通胀预期，以及控制好利率上行的安全边际，可能是其未来一段时期遇到的一个比较重要和棘手的任务。如果整体宏观政策特别宽松的话，可能会加剧宏观杠杆率的飙升。尽管通胀预期所带来的利率上行，确实有利于美国国债的发行，但利率上升也会带来全球金融市场上资产价格的重估，导致市场主体出现“财富幻觉”和“能力幻觉”，甚至会导致金融市场出现大的动荡。 不过张晓慧认为，从长期看，美国的通胀和利率难以大幅走高，尤其是在基本面还在改善向好的时候，单纯的利率抬升不大会扭转经济的中期趋势。 在谈到通胀对中国的影响时，张晓慧表示，对于中国来讲，当下的通胀算不上是个“大问题”。不过，在国内实体经济的通胀风险相对可控的情况下，资本市场的通胀还是比较明显，这可能也是当前金融市场表现非常敏感的一个原因所在。 （CF40论坛）

一、今年已有26只债券违约 后期违约概率不减 今年债市违约仍不断出现，数据显示，今年以来共有26只债券发生违约，合计债券余额为270.44亿元，较去年同期有所减小。具体发行人方面，今年上市公司*ST海航债券违约规模最大，其5只债券因提前到期未兑付而违约，涉及81.9亿元，成为今年违约的最大户。紧随其后三亚凤凰国际机场、鸿达兴业集团等9家违约余额都在10亿元或以上。其余还有东旭集团、紫光集团等6家发行人违约规模在10亿元以下，违约债券数量基本在1至2只。虽然违约规模不大，但公司经营肯定是出现较大的危机，因此还需谨慎。整体来看，上市公司今年违约较少，仅有*ST海航和*ST康得，但违约规模却不小。因经营不佳，业绩亏损、流动资金紧张等各种原因造成今年16家企业发生债券违约，一旦违约出现，后期这些发行人的其他债券到期也会大概率出现兑付困难。因此这些公司中，即将需要兑付本金或利息的其他债券还需要格外谨慎，违约风险有望再度来临，可提前注意。（Wind资讯） 二、基金大跌 千亿私募发文致歉 牛年以来，基金走势惨淡。数据显示，2月18日-3月9日，偏股型基金平均亏了15.41%，普通股票型基金平均跌幅也接近16%。明星基金经理也不能例外，王宗合管理的鹏华成长价值混合A、安昀管理的长信内需成长混合A跌幅也超过28%。3月8日晚间， A股市场和H股市场双双巨震，其中上证指数下跌2.3%，创业板指下跌4.98%，直接跌入技术性熊市。3月9日，A股三大指数全日走势震荡，上证指数失守3400点关口，茅台等不少基金重仓股再度遭重挫。从公募基金2020年四季度末重仓的前十大个股来看，节后跌幅最大的一只已下跌40%。千亿私募明汯投资专注于量化投资领域，在今年春节后，市场风格切换下基金抱团股重挫，该私募旗下产品出现了近10%的回撤，近日其给投资人发文道歉。（金融界） 三、百年老店秋林集团终将退市 巨亏近6亿 3月11日晚间，*ST秋林公告表示，公司于2021年3月11日收到上交所《关于哈尔滨秋林集团股份有限公司股票终止上市的决定》，根据有关规定，上交所决定终止公司股票上市。因2018年、2019年连续两年期末净资产为负值，2018年、2019年财务报告被会计师事务所出具无法表示意见，*ST秋林股票自2020年3月18日起暂停上市。2月23日，*ST秋林发布2020年度业绩。报告显示，2020年，公司实现营收1.44亿元，同比减少57.01%；扣非净利亏损高达5.66亿元，同比扩大156.90%；归属于上市公司股东的净利润-5.82亿元，同比增长9.6%。此外，归属于上市公司股东的净资产为-22.14亿元。在2020年报中*ST秋林还提示了公司存在重大风险，除了将会被暂停上市外，公司还受债务逾期、诉讼及执行案件的影响，公司资产及持有的子公司股权和资产被查封和冻结，且目前涉及的诉讼较多，诉讼结果具有不确定性，如出现不利于公司的生效判决或公司资产被法院强制执行，有可能影响公司的持续经营能力。（中国基金报） 四、经营贷买房行不通 违规购房者面临高风险 去年以来，部分城市房价快速升温下，房贷市场暗流涌动，经营贷违规入市引发关注。本是为了支持小微企业发展的经营贷，在非法中介的推波助澜下违规用于购房，甚至滋生了制造、提供虚假资料骗取贷款的灰色产业链。有中介宣称，经他们包装后，以经营贷购房“万无一失”。记者采访了一些业内人士，他们表示，利用经营贷资金购房，购房者极有可能面临被提前收回贷款、计入不良信用记录以及诉讼等多重风险隐患。上海市房地产科学研究院房地产经济研究所所长江莉提醒道，利用经营贷资金购房，实质是一种加杠杆的行为，会加重个人和家庭的财务负担。深圳某国有大行有关部门负责人表示，监管部门严令禁止利用经营贷、消费贷购房，银行将进一步加大贷前、贷中以及贷后审查力度。“一但我们排查发现客户利用经营贷资金购房，会提前收回贷款，并将客户拉入黑名单，计入信用记录。购房者若无法提前还款还将面临被诉讼、执行的风险。”（金融时报） 五、欧洲央行如期维稳 预计下季度债券购买规模将大幅增加 本周四，欧洲央行选择维持利率不变，投资者密切关注欧洲央行可能如何应对债券收益率上升的线索。欧元区债券收益率自2月以来一直在上升，美国总统拜登宣布大规模财政刺激计划后，欧元区债券收益率走高。人们担心，不断上升的收益率可能会提高已经在与冠状病毒大流行爆发的危机作斗争的国家的借贷成本，从而破坏欧洲的经济复苏。欧洲央行周四还决定将其大流行紧急购买计划维持在当前水平。该计划是在2020年3月大流行之后推出的，目前计划持续到2022年3月，总计1.85万亿欧元。欧洲央行成员魏德曼本月早些时候对媒体表示，可能会对政府债券购买计划进行调整，以稳定债券市场。不过，这对央行来说是个棘手的问题，外界认为央行不会直接采取行动解决债券收益率问题，因为这不是其职责的一部分。任何此类举措都可能招致批评，称其是在保护欧元区政府不受市场波动的影响，并引发市场预期，即当收益率上升时，美联储总能采取行动。（FX168）