本报告把健康保险产品分为两大类：一是公私合作制（PPP）产品，由政府提供保费划拨、信用背书等支持，或者对业务推广立法强制。此类产品在2019年进入世界500强的联合健康集团（Unitedhealth Group）和安森健康集团（Anthem）等的保费贡献占比超过了60%。二是商业类产品，政府不介入运营，纯粹基于民商法和市场原则，这是我国保险业的主流产品。 不平凡的2020年已走过三个季度，从产品角度看，健康保险有两大值得关注的变化，一是城市定制普惠险作为近几年新出现的公私合作制（PPP）产品，呈现爆发性增长；二是商业类产品的竞争更加充分，保障水平和细分程度提高。 变中有不变，健康保险产品结构保持稳定。在保险业难以影响核心医疗资源配置的大环境下，目前由重疾险主导的产品结构是均衡状态。 城市定制普惠险未来的发展取决于公私利益能否调和，形成共建共治共享格局。重疾新标准定义和行业发生率即将出台，其对商业类产品的影响将是深刻的。 ...... 本报告全部内容详见附件。

首只公募银行理财子公司产品重仓医药股（市场评述1101） 近日，作为首只银行理财子公司推出的直投股票公募理财产品——光大阳光红卫生安全主题精选理财产品发布了成立以来首份季度报告。 光大阳光红卫生安全主题精选理财产品披露的三季报显示：截至2020年9月30日，该理财产品的权益投资金额为4056.87万元，占产品总资产比例为85.32%，固定收益投资为698.24万元，占比为14.98%。金融衍生品投资、商品及其他投资、公私募资管产品配置比例均为零。这也意味着该理财产品股票仓位达到了85%。 该理财产品前十大重仓股分别为华兰生物、智飞生物、天坛生物、复星医药、上海医药、沃森生物、达安基因、昊海生科、新华保险和鱼跃医疗。其中，9只均为医药股，占总资产比例为38.83%，只有一只为保险股，（即为新华保险）。 截至10月23日，光大阳光红卫生安全主题精选理财产品的单位净值为0.9521元，小幅亏损近5%。自成立以来，该产品净值在1元附近来回波动，期间高峰值出现在10月13日，单位净值为1.0156元，最低值出现在9月10日，单位净值为0.9296元。 正如该理财产品合同中所约定的那样，光大阳光红卫生安全主题精选主要通过把握医药卫生、健康防疫以及线上化催生的科技、消费等主题性机会，坚守长期优质赛道，深入分析企业成长驱动力，积极精选基本面良好、价值被低估、竞争力突出的优质上市公司。 银保监会提示防范金融直播营销有关风险等（金融市场周报，1026-1101） （2020年10月26日-11月1日） 内容摘要：报告期内，央行公开市场操作共计实现净投放1900亿元；外围市场极不平静，A股市场随之震荡回调；受新冠肺炎疫情恶化、财政刺激谈判破裂等一系列利空消息影响，美股三大股指大跌；美元指数震荡上行，非美货币涨跌互现；以美元为单位的国际大宗商品市场价格普跌；央行：房地产贷款余额增速连续26个月回落；银保监会：提示防范金融直播营销有关风险；证监会：加快建成优质创新资本中心。 一、货币市场 报告期内，央行共计开展5100亿元逆回购操作，同时有3200亿元逆回购到期，综上所述，央行公开市场操作共计实现净投放1900亿元（见表1）。 伴随着月底效应，且近期政府债券发行规模扩大，市场资金面进入紧平衡状态。央行在近期的资金投放过程中也显得较为谨慎。 二、股票市场 1.A股市场：报告期内，外围市场极不平静，A股市场随之震荡回调。具体来看，上证指数周跌幅为1.63%；深证成指周涨幅为0.82%；创业板指周涨幅为2.12%。 报告期内，短期资金进入避险模式，等待市场不确定性因素尘埃落定。本周五个交易日内，北向资金净卖出110.86亿元，其中沪股通净卖出66.06亿元，深股通净卖出44.8亿元。 从资金流向来看，安防设备板块获主力资金净流入10.3亿，家电行业获主力资金净流入6.3亿。净流出的板块靠前的有塑胶制品、石油行业，分别净流出10.7亿元、7.8亿元。 2.欧美股市：报告期内，受新冠肺炎疫情恶化、财政刺激谈判破裂等一系列利空消息影响，美股三大股指大跌。根据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，美国新冠肺炎病例总数已经突破900万，本周更是创下了单日确诊最高的纪录。尽管大规模政策刺激、积极的医疗进展及经济恢复的高度期待为美股提供了推动力，但新冠病毒感染再次加速可能会导致新的经济限制越来越多，引发了投资者焦虑，导致股市下跌。此外，由于国会参议院将休会至11月9日，使得在下周二美国总统选举前达成新的财政刺激计划显得几乎没有可能性，这一因素也引发了市场波动。具体来看，香港恒生指数报收于24107.42点，周跌幅为3.26%；美国道琼斯指数报收于26501.60点，周跌幅为6.47%；日本日经225指数报收于22977.13点，周跌幅为2.29%；英国富时100指数报收于5577.27点，周跌幅为4.83%；德国DAX30指数报收于11556.48点，周跌幅为8.61%（见表2）。 三、外汇市场 报告期内，美元指数震荡上行，报收于94.03点，周内涨幅为1.39%。非美货币涨跌互现：其中，欧元兑美元报收于1.1647，周内下跌1.79%；美元兑日元报收于104.67，周内下跌0.04%；英镑兑美元报收于1.2951，周内下跌0.71%；美元兑港币报收于7.7523，周内上涨0.03%；美元离岸兑人民币报收于6.6967，周内上涨0.45%（见表3）。 四、大宗商品市场 报告期内，以美元为单位的国际大宗商品市场价格普跌。具体来看，路透CRB商品指数报收于144.73点，周跌幅为3.95%；布伦特原油期货价格报收于37.86美元/桶，周跌幅为9.36%；COMEX黄金报收于1878.8美元/盎司，周跌幅为1.42%；LmeS_铜3报收于6713.00美元/吨，周跌幅为2.59%；波罗的海BDI指数报收1283.00点，周跌幅为9.33%（见表4）。 五、金融监管动态 1.央行：房地产贷款余额增速连续26个月回落。 央行10月30日发布《2020年三季度金融机构贷款投向统计报告》。报告显示，2020年三季度末，金融机构人民币各项贷款余额169.37万亿元，同比增长13%；前三季度增加16.26万亿元，同比多增2.63万亿元。 报告显示，房地产贷款增速稳步回落。2020年三季度末，人民币房地产贷款余额48.83万亿元，同比增长12.8%，比上季末低0.3个百分点，连续26个月回落；前三季度增加4.42万亿元，占同期各项贷款增量的27.2%，比上年全年水平低6.8个百分点。 2020年三季度末，房地产开发贷款余额12.16万亿元，同比增长8.2%，增速比上季末低0.3个百分点。其中，保障性住房开发贷款余额4.73万亿元，同比增长1.7%，增速比上季末低0.8个百分点。个人住房贷款余额33.59万亿元，同比增长15.7%，增速与上季末持平。 2.银保监会：提示防范金融直播营销有关风险。 消费者可从三方面提高风险防范意识： 第一，辨明直播主体资质。 目前，大部分直播营销更倾向于发挥流量引导作用，通过直播吸引消费者兴趣后，以提供购买链接或线下引流的方式，促使消费者购买金融产品或服务。消费者如有意购买，应弄清发布营销广告、提供金融产品或服务的主体，注意相应的金融机构、中介机构或人员是否具备从业资质，选择正规金融机构和渠道。不随意点击不明链接，不在正规金融机构销售渠道以外的页面随意提供个人重要金融信息、身份信息，防范欺诈风险和个人信息泄露风险。 第二，看清直播内容。 金融营销在直播场景下，容易出现由于直播时间限制或消费者中途观看等原因导致的信息披露不足、消费者信息获取不全等情况。建议理性对待直播营销行为，在购买前充分了解金融产品或服务的重要信息，如借贷产品的息费标准、实际年化利率，保险产品的保险责任、除外责任、缴费要求，理财产品的投资风险等，树立量入为出的消费观，坚持科学理性的投资观。警惕一些金融直播营销中信息披露不足、风险提示不到位、明示或暗示保本无风险、保收益等销售误导问题，避免自身权益受到侵害。 第三，知悉金融消费或投资风险。 金融产品与普通商品有所不同，一般需要根据消费者或投资者的风险承受能力进行针对性推介，而直播带货模式下无法有效识别每个人的风险承受能力，也做不到一对一地充分沟通。公众应对此有理性、清醒的认知，不被直播营销所营造的氛围煽动而盲目消费或冲动投资，在了解金融产品或服务的合同内容、息费标准、免责条款、风险等级等重要信息后，审慎评估自身是否能够承担或接受，根据自身实际需求和风险承受能力选择适当的金融产品。 3.证监会：加快建成优质创新资本中心。 10月30日，证监会分别召开党委会和党委理论中心组扩大学习会，传达学习党的十九届五中全会精神，研究部署全系统学习宣传贯彻工作。 会议强调，要不断增强“四个意识”，坚定“四个自信”，自觉践行“两个维护”，认真学习贯彻《建议》的部署要求，抓紧谋划和推动“十四五”时期资本市场重点工作，加快形成资本市场服务经济社会高质量发展的制度、机制和体系。 一是着眼于提高直接融资比重，加快完善多层次资本市场体系，进一步畅通直接投融资入口，不断完善有利于扩大直接融资、鼓励长期投资的制度安排。 二是把支持科技创新放在更加突出位置，加快建成优质创新资本中心，更好发挥科创板、创业板、新三板、私募股权投资基金支持创新的功能作用，完善市场化激励约束机制，引导各类创新要素集聚，助力打好关键核心技术攻坚战。 三是以注册制和退市制度改革为抓手，带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新，全面加强资本市场基础制度建设。 四是守牢不发生系统性风险底线，着力健全市场风险的预防、预警和防范处置机制，持续做好资本市场各类风险防控工作，坚决维护国家经济金融安全。 五是完善资本市场监管执法体系，加快推动健全证券执法体制机制，推动构建以科技手段为支撑的监管执法新模式，深化“放管服”改革，着力提升监管效能。 六是不断提高全系统党的建设质量，把坚持和加强党对资本市场的领导落实到资本市场改革发展稳定各项工作中，营造风清气正的良好政治生态，为重点工作任务顺利落地提供坚强政治保证。

一、监管动态 （一）证监会发布《〈证券服务机构从事证券服务业务备案管理规定〉第九条的适用意见——证券期货法律适用意见第16号》《监管规则适用指引——科技监管类第1号》 为落实新《证券法》，证监会前期发布了《证券服务机构从事证券服务业务备案管理规定》（证监会公告〔2020〕52号）。为了做好相关配套工作，方便从事信息技术系统服务业务的证券服务机构开展备案工作，证监会制定了《〈证券服务机构从事证券服务业务备案管理规定〉第九条的适用意见——证券期货法律适用意见第16号》及《监管规则适用指引——科技监管类第1号》，自发布之日起施行。 法律适用意见对第九条“重要信息系统”等主要概念的内涵及相关适用情形予以明确，进一步厘清了需向我会备案的机构范围。监管规则适用指引对涉及备案程序有关问题进行了明确，从备案系统、备案类型、备案程序、备案材料等方面作了详尽阐述，确保备案工作的可操作性。 目前，证监会相关备案信息采集系统已上线运行，全程支持在线办理备案。下一步，我会将依法开展信息技术系统服务机构备案工作。 （证监会官网） 点评 《法律适用意见第16号》主要对《备案规定》第9条中涉及的“证券服务业务”和“重要信息系统”的认定提出了明确的标准，便于证券公司、证券投资咨询机构根据监管要求进行备案。《科技监管类第1号适用指引》针对《备案规定》的适用，从备案系统、备案类型和备案材料及备案方式等方面明确了备案程序的有关问题。两个规则的出台，有力地保障了《备案规定》的顺利施行。  （二）银保监会就《人身保险公司保单质押贷款管理办法（征求意见稿）》公开征求意见 近年来，随着人身险业务的快速发展，保单质押贷款业务规模不断增长。为完善监管规则和内控规范，防控业务经营和金融风险，切实保护保险消费者利益，中国银保监会起草了《人身保险公司保单质押贷款管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》），向社会公开征求意见。 《管理办法》具体内容包括：一是界定人身保险公司保单质押贷款的定义和性质，明确其法律属性和业务属性，以及可提供贷款的保单范围，保单贷款期间的保险赔付原则等。二是规定人身保险公司保单质押贷款所遵循的业务规则。包括贷款条款、贷款协议、贷款利率、期限、比例等。三是规范人身险公司开展保单质押贷款业务的管理要求，包括管理制度和信息系统、偿付能力及流动性管理、反洗钱及案件风险和内控要求等。四是明确人身保险公司保单质押贷款业务应纳入国家信用信息基础数据库，并规定了相关流程要求。五是明确保单质押登记规则，规定质权登记平台的条件和要求。六是明确监督检查及对违规问题的监管措施等。 下一步，中国银保监会将广泛听取各方面意见建议，根据各界反馈意见进一步完善修改《管理办法》并适时发布。 （银保监会官网） 点评 保单质押借款是人身险公司广泛开展的一项业务，一定程度上满足了客户的融资需求。但是，在业务发展中也存在不规范等问题。银保监会《管理办法》从业务规则、管理要求、质押登记和监督管理等方面全面规范保单质押业务流程，能够更好地满足保险消费者融资需求，服务行业高质量发展。 （三）外汇管理局印发《境内银行涉外及境内收付凭证管理规定》 为适应银行业务发展，规范境内银行涉外及境内收付凭证的管理，国家外汇管理局修订发布《境内银行涉外及境内收付凭证管理规定》（见附件），主要修订内容为：一是取消对涉外及境内收付凭证印制纸张材质及颜色的要求，二是明确对境内银行电子凭证申报的要求，三是微调境内银行涉外及境内收付凭证的要素名称与填报说明，四是境内银行可根据自身业务对涉外及境内收付凭证的内容和格式进行适当调整。 国家外汇管理局各分局、外汇管理部应在收到本通知后，及时转发辖内中心支局、支局、城市商业银行、农村商业银行、外商独资银行、中外合资银行、外国银行分行以及农村合作金融机构，各全国性中资银行应及时转发所辖分支机构，并遵照执行。执行中如遇问题，请及时向国家外汇管理局反馈。 （外汇管理局官网） 点评 修订后的《凭证管理规定》明确了银行电子凭证申报要求，与《通过银行进行国际收支统计申报业务实施细则》要求保持一致。同时允许银行在确保相关信息完整、便利客户业务办理的前提下，可对涉外及境内收付凭证内容和格式进行适当调整。此外取消印制规格相关要求，允许银行根据业务需要自主选择。  二、观点聚焦 （一）范一飞：全面加快金融数字化转型步伐 近日，在由中国金融四十人论坛（CF40）联合各组委会成员机构召开的第二届外滩金融峰会上，中国人民银行副行长范一飞发表主题演讲表示，当前数字经济好风正劲、表现抢眼，特别是新冠肺炎疫情以来，数字新业态、新模式迅速“补位”，在对冲行业压力、带动经济复苏、支撑稳定就业等方面发挥了不可替代的作用。 范一飞表示，为切实履行数字经济赋予金融业的新使命，下一步需注意推进四方面工作：推动数字金融扎根实体经济、全面加快金融数字化转型步伐、大力推动数字普惠金融发展、统筹布局新基建金融工作。 他强调，金融机构要深化数据资源应用，充分发挥数据要素倍增作用。对内，要加强内控管理，将数据治理纳入企业中长期发展规划，综合国家安全、公众权益、个人隐私、企业合法利益等因素做好数据分级，对不同数据进行分类施策；对外，要理清数据权属关系，完善跨机构、跨领域数据融合应用机制，实现数据规范共享和高效应用。 范一飞特别指出，金融机构在数字化转型过程中，要充分关注不同人群、不同客户的需求，避免造成“数字鸿沟”。尤其是针对老年、贫困边缘等特殊群体，要推出大字版、语音版、简洁版金融APP，优化非接触式服务体验和流程，提升金融产品的易用性与安全性，让更多人共享科技发展成果。 （中国金融四十人论坛）  （二）黄奇帆：产业互联网金融是金融科技未来发展的路径 近日，在由中国金融四十人论坛（CF40）联合各组委会成员机构召开的第二届外滩金融峰会上，复旦大学特聘教授、重庆市原市长黄奇帆以“5G背景下数字化平台的金融科技发展路径”为主题发表演讲。 黄奇帆提出，数字化平台具有全空域信息、全流程信息、全场景信息、全解析信息和全价值信息的“五全信息”，任何一个传统产业链一旦能够利用“五全信息”，就会立即形成新的经济组织方式，从而对传统产业构成颠覆性的冲击。 他强调，数字化平台与金融机构各尽所能、各展所长是未来科技金融最合理的发展模式。“在产业互联网时代，任何数字化平台的发展，不能靠简单的烧钱来扩大市场占有率，也不能让客户有成本无效果、长期赔钱，这是不可持续的自杀行为。” 他同时分析指出，尽管数字化平台具有多方面优势，数字金融机构也有三个方面的薄弱环节：一是资本金不足，二是融资资金来源不足且成本高，三是金融专业人才不足。 特别地，由于数字金融机构并不像商业银行那样可以从老百姓存款中获取低成本的资金，或者像中央银行那样从货币市场获得低成本的资金，所以它们大量加杠杆的行为容易引发金融风险。“最合理的方式是它们把产业互联网运营中获取的客户信用信息、尽职调查的信息转让给商业银行，实现数据开放和机构合作，形成强强联合，资源优化配置。”黄奇帆指出。 （中国金融四十人论坛）  （三）易纲：新发展格局下扩大金融业开放的思路 近日，在由中国金融四十人论坛（CF40）联合各组委会成员机构召开的第二届外滩金融峰会上，中国人民银行行长易纲发表主题演讲时提到，“进一步扩大金融业开放，是构建新发展格局的必然要求。”。 他指出，金融业开放不仅引入了机构、业务、产品，增加了金融要素供给，还促进了制度规则的完善，促进了金融制度供给。这有利于提升金融服务实体经济的效率和能力，助力中国经济高质量发展。 新发展格局下，如何持续推动金融业开放？易纲主要谈到了三点： 第一，全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度，推动开放理念和模式的转变。尽管我国金融业开放的步伐很快，但外资在机构准入和展业限制解除后，仍需申请诸多许可，面临不少操作性问题，对金融业开放的诉求依然较多，这表明金融业向负面清单管理的转变还有不少工作要做。 第二，统筹推进金融服务业开放、人民币汇率形成机制改革和人民币国际化。人民币汇率形成机制改革要增强人民币汇率弹性，更好地发挥汇率在宏观经济稳定和国际收支平衡中的“自动稳定器”作用。人民币国际化要坚持市场主导，监管当局主要是减少对人民币跨境使用的限制，顺其自然。新形势下的人民币国际化可在坚持市场主导的基础上，进一步完善对本币使用的支持体系，为市场作用的发挥创造更好的环境和条件。 第三，在加快开放的同时防范风险。加强宏观审慎管理，提高金融监管的专业性和有效性，建好各类“防火墙”，提高防范和化解重大风险的能力，使监管能力与开放水平相适应。 （中国金融四十人论坛）