会议综述

今天想讲的主题是“不要漠视，甚至浪费有利的时间窗口”。主要想讲美元和美债。

第一，美元。

展望明年，美元指数全年是振荡偏弱格局。为什么有这样的判断？

第一个原因是，特朗普税改差不多“靴子”落地。基于特朗普在当选时提出的施政纲领，所以可以看出来美元指数一度窜到103的高位，大家对特朗普的施政寄予太高的希望。我当时写了一篇文章“特朗普能带来强美元么?”，指出特朗普竞选纲领中的内在冲突，认为特朗普不能带来强美元。随着特朗普施政节节败退，美元指数一路跌到93左右的位置。我当时又写了一篇文章“逐一反驳美元下跌论”，认为随着特朗普税改日益临近，年内美元指数可能有一波反弹。这两个节点上我的判断都没有太大问题。可是现在特朗普税改已经尘埃落定了，下一步的美元究竟怎么走？

我发现一个很有意思的现象，在国内看特朗普税改时，大家总是有兵临城下、诚惶诚恐的感觉，甚至还指责特朗普减税太不负责任。但是在海外，尤其在美国，大家对特朗普减税似乎有更理性的看待；首先，美国经济已经在平稳复苏，所以这个时候加大财政刺激力度，会不会诱发未来经济过热的风险；其次，一旦增支减税“靴子”落地之后，美国财政赤字会增加，政府债务水平会增加，这会对未来债务的处置滚动带来风险；其三，减税主要减富人的税，而不是减中产和穷人的税，所以会加剧美国社会的撕裂程度，会对未来美国政经生态修复带来更多的挑战。所以，在这样一种情况下，“靴子”落地之后，特朗普施政预期给美元带来的上行动能差不多就要告一段落了。

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