2018 年，我国再次修订《个人所得税法》，建立了综合征收与分类征收相结合的个人所得税制，并建立专项附加扣除制度，这使我国个人所得税制度更加科学、完善。下一步，建立家庭与个人相结合的所得税申报制度或许是一个可行的改革方向。以家庭为所得税申报单位可以进一步提升我国所得税的公平性，其具有的婚姻奖励机制在促进婚姻和鼓励生育方面有积极作用。同时，从国际比较看，我国女性就业参与率相对较高，女性劳动权益保障较好，所得税对女性就业的抑制作用是相对次要的。从技术上看，随着互联网大数据技术在所得税征收中的应用，以家庭为申报单位已具备技术可行性。因此，本文认为，以家庭为单位的所得税申报制度有积极作用，可逐步探索推行家庭申报和个人申报相结合的所得税制度。

宏观经济治理现代化，首要任务是与经济发展阶段相匹配、与经济现实相适应，持续不断地服务于经济现代化进程。一定时期的相对稳定和关键时期的转型创新，以及相应的法治约束和理论支撑，是各国宏观经济治理现代化的共同特征。中国宏观经济治理经历了相对稳定和转型创新相互交替的三个发展阶段，表现出目标多元化、工具多样化和理念系统化的鲜明特征。中国宏观经济治理的基本经验是，既要尊重经济现代化的一般规律，又要尊重本国经济的初始条件，创新的同时也要有所继承。在新的历史时期，中国宏观经济治理面临严峻挑战，需要统筹和协调多重冲击下的多目标多政策系统，因此，一方面要加快宏观经济治理立法，尽快进入下一个相对稳定期，以更好应对“ 新三期叠加” ；另一方面要加快理论创新和理论构建，凝聚共识，增加透明度，减少对政策的误解和政策实施中的摩擦。

一、监管动态 （一）人民银行：提升征信体系供给能力和运行质效 中国人民银行征信管理局发布专栏文章《构建覆盖全社会征信体系 推动征信行业高质量发展》称，推动征信业高质量发展是加强金融监管、优化金融服务、防范化解风险的重要环节。下一步，中国人民银行将坚持征信为民的服务宗旨，紧紧锚定服务实体经济和防范金融风险的目标，不断完善覆盖全社会征信体系，提升征信体系供给能力和运行质效。 一是持续完善多层次征信体系，优化市场布局。要坚持“政府+市场”双轮驱动方向，推进央行基础征信和市场化征信体系建设：持续完善金融信用信息基础数据库，不断扩展信用信息种类，丰富服务渠道，夯实央行基础征信服务地位；深化应收账款融资服务平台和动产融资统一登记公示系统建设，助力产业链供应链良性循环；以市场需求为基础、以释放数据要素活力为导向推动征信机构发展壮大，提供多元化征信产品与服务；深入推进地方征信平台建设，进一步优化地方政务及公用事业等领域信用信息共享与应用体制机制，提升可持续发展能力。 二是不断增强评级机构实力，提升国际竞争力。支持有实力的金融科技力量进入评级市场，鼓励存量机构整合壮大，增强市场实力，提高行业整体素质；营造健康有序的评级生态环境，提升评级机构独立性和公信力；鼓励评级机构“走出去”，拓展境外评级市场，提升国际竞争力和国际影响力。 三是推进社会信用立法，以严监管推动征信业高质量发展。要在社会信用立法中深化社会信用体系和征信体系建设的顶层设计，完善征信市场准入条件和业务规则，促进征信行业治理能力现代化。全面从严加强征信监管，完善监管制度和监管标准，丰富监管手段，提升监管效能，筑牢信息安全的堤坝，切实保障人民群众合法权益，全力推动征信市场健康发展。 （中国人民银行） 点评 中国人民银行以机构管理为核心推动评级市场发展，不断提升我国评级机构的综合实力和国际影响力。目前，中国人民银行征信中心建设运维的金融信用信息基础数据库已成为全球覆盖人口最多、收集借贷信息最全的征信系统，征信体系建设取得积极进展。 （二）证监会拟修订IPO现场检查规定 证监会公告称，按照注册制改革市场化、法治化的要求，证监会对《首发企业现场检查规定》（以下简称《检查规定》）进行了修订，并向社会公开征求意见。修订后的《检查规定》吸收合并内部工作指引的内容，对检查工作进行全面、具体、清晰的规范。修订后的《检查规定》设总则、确定检查对象、组织与实施、监督管理及附则五章，共39条。 《检查规定》主要在三方面得到修订。一是强化“申报即担责”。对检查后申请撤回、检查中多次出现同类问题、拒绝阻碍检查等行为实施更为严格的制度约束。二是规范检查操作。进一步明确检查前统筹、检查中推进以及检查后处理的具体程序及要求，统一检查标准，提高检查规范性。三是对《检查规定》中部分适用于核准制的表述进行调整。 （证监会） 点评 《首发企业现场检查规定》对首发申请企业开展常态化现场检查，有助于强化IPO全链条监管、督促发行人提高信息披露质量，引导中介机构勤勉尽责并充分发挥资本市场“看门人”作用。 （三）金融监管总局“三定”方案出炉 近日，中央编办正式发布国家金融监督管理总局职能配置、内设机构和人员编制规定，即金融监管总局“三定”方案（以下简称“方案”）。 方案显示，金融监管总局内设机构基本延续原银保监会内设机构的构成，但也发生了一些明显的变化，如新设科技监管司、资管机构监管司、金融机构准入司、机构恢复处置司、行政处罚局、稽查局、内审司等。具体来看，科技监管司拟定相关信息科技发展规划和信息科技风险监管制度并组织实施。按分工承担网络安全、数据安全、关键信息基础设置监管等工作，推动数字化信息化建设。资管机构监管司承担信托公司、理财公司、保险资产管理公司的非现场监测、风险分析和监管评价等工作，根据风险监管需要开展现场调查，采取监管措施，开展个案风险处置。金融机构准入司拟订银行业机构、保险业机构、金融控股公司等的准入制度，研究结构布局，对机构及其业务范围实行准入管理，审查董事、高级管理人员等任职资格。机构恢复与处置司拟订相关高风险机构风险处置制度、标准、程序，对出现严重风险、难以持续经营的机构开展风险处置等工作。行政处罚局承担行政处罚案件审理等工作，提出审理意见，组织听证和集体讨论，送达行政处罚决定并执行。稽查局拟订稽查工作制度。组织对违法违规金融活动相关主体进行调查、取证，提出处理意见；涉嫌犯罪的，提出移送司法机关的建议。指导、检查金融机构安全保卫工作。内审司（党委巡视工作领导小组办公室）拟订系统内审和巡视工作制度、办法，监督检查系统贯彻落实有关重大决策部署情况，组织开展系统内审和巡视工作，对发现的问题及责任人提出处理建议，指导、监督、检查系统内审和巡察工作。 （金融监管总局） 点评 国家金融监督管理总局在中国银行保险监督管理委员会基础上组建，将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责，中国证券监督管理委员会的投资者保护职责划入国家金融监督管理总局。此次“三定”的出台，是贯彻党的二十大精神、党的二十届二中全会对于金融机构改革的重要部署。 二、观点聚焦 （一）黄益平：应构建由监管、财政、人民银行组成的国家金融安全网 在2023金融街论坛年会防范系统性风险与维护金融安全论坛上,北京大学国家发展研究院教授、副院长，北京大学数字金融研究中心主任黄益平表示，目前靠政府兜底、经济持续高增长这“两大法宝”维护金融体系总体稳定的变得越来越困难，要维护金融体系总体稳定需要将政府的责任归政府、尊重金融规律以及构建国家金融安全网。 黄益平介绍，政府与监管要求金融机构大量发放中小企业贷款、降低贷款利率，而且"应延尽延"，实际是让金融机构承担政策责任，这样的政策短期看降低了财政负担，实际上反而会造成道德风险问题，最终会放大金融风险与财政风险，甚至引发系统性危机，不如明确由财政承担财务责任，强化市场纪律，出清僵尸企业，增强监管防范金融风险的功能。 （北京商报） （二）陈道富：与价值共存是普惠金融最好的风控 国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富在2023金融街论坛年会期间表示，如今提供普惠金融服务的主体更加多元化，中国几乎所有类型的机构都参与了提供普惠金融服务的工作，既有政策性金融机构，也有传统金融机构，包括中小金融机构、国有大行，还有各种类金融机构，如小贷公司、消费金融公司、各地的融资担保公司，甚至租赁公司都参与提供普惠金融服务。中国的科技公司也深度参与到了普惠金融的提供体系，通过提供场景和流量以及信用辅助、信用支撑等方式，直接或间接地提供新型普惠金融服务。未来普惠金融能够在发现投资经营的内在价值、解决市场困难方面有更多探索，探索出更多商业可持续方式，尤其是在数字经济时代，能够在生态视角下，寻找出一条普惠金融系统内自主实现价值的路径。 （中新经纬）

一、房地产金融和地方债风险总体可控 近日，中国人民银行行长、国家外汇管理局局长潘功胜在接受总台央视记者专访时，回答如何看待房地产金融新政成效时表示：“8月份，我们把存量房的贷款利率调降下来，让商业银行和借款人之间相互协商，调降的幅度平均大概是0.8个百分点。我们也算了一下，5000万户家庭，大概1.5亿人，每年家庭节省的利息支出大概是1700亿。我们觉得这项政策很好，一个是给老百姓减轻了利息的负担，他也不用提前去还款，是金融为民的一个最具体的体现。”针对房地产金融风险问题，潘功胜表示，总体看，房地产金融风险可控。长期看，居民家庭改善性住房需求较大，可以为房地产市场和行业长期稳定发展提供支撑。对于地方债务风险问题，他表示中国政府的债务水平，尤其是中央政府的债务，在国际上是比较低的。经济发达的一些地区，地方政府的债务规模是大的，但是这些地方经济的体量大、增长速度好，风险水平总体可控。（央视新闻） 二、可转债“明星券”涌现 须警惕过度炒作风险 10月24日以来，可转债市场开始企稳反弹，不仅涌现不少涨幅惊人的“明星券”，大跌品种也开始出现。10月24日可转债指数触底至今，多只个券涨幅惊人。其中，中富转债大涨115%领跑，雅创转债大涨79%，润达转债的涨幅也超过50%。近期可转债市场之所以表现亮眼，首先缘于可转债低估值、A股市场企稳及题材炒作空间迅速放大。不过，相比明星品种的亮眼表现，可转债市场整体表现一般。10月24日至今，整个市场涨幅中位数仅4%，绝大部分品种并未有高光表现。市场人士提醒，在部分可转债涨幅惊人之际，须警惕过度炒作的风险。可转债仅有6年持有期，同时还有提前赎回机制。一旦触发提前赎回，将被强制转股，可转债也将提前到期。因此，随着时间流逝，可转债定价过高往往存在价格不可逆性，即可转债并不像股票一样可以永续存在，其平均寿命只有3年，无法在经历周期后卷土重来，创出新高。因此，参与估值过高的可转债炒作须谨慎。（上海证券报） 三、中融信托陆续清盘证券类信托 多只产品净值低于1 11月15日，媒体获悉包括“中融-墨砺丰收1号证券投资集合资金信托计划”等多只产品均发布了信托计划提前结束公告。公告称，由中融信托担任受托人的墨砺丰收1号将于2023年12月20日前提前结束，以实际终止日为准。对于提前结束原因，公告并未透露。中国信托登记有限责任公司显示，墨砺丰收1号为投资类信托产品，首次登记时间为2021年3月23日，资金运用方式为股票投资。中融信托官网显示，截止23年11月10日，产品净值为0.7744。中融信托方面有工作人员向记者透露，近期会清盘一批证券投资类信托产品，但由于不同产品审批流程不同，各产品的清盘公告发布时间将不一样，投资者收到通知时间应该也不一样。目前其手中就有一批产品正在操作。有专家表示，中融信托的资金池违约直接影响了公司信用，两家信托公司驻场后，情况并未有所好转，各项业务全面受到影响，可赎回业务持续面临赎回压力，证券类产品更是这样，短期难有大的起色，清盘或是最好的选择。（界面新闻） 四、违规直播并荐股 又有券商被出具警示函 随着经纪业务线上+线下双渠道的兴起，合规风控管理的挑战也愈发严峻，特别是来自分支机构的合规问题也越来越多。据记者统计，年内涉营业部的违规罚单已超50张。11月15日晚间，浙江证监局公布多张罚单，财通证券、申港证券、浙商证券均有涉及。其中，申港证券和浙商证券因经纪业务违规遭罚，违规事由涉及无证上岗、违规荐股、代买产品。随着新媒体各网络平台的兴起，直播带货成了一大热词。在经纪业务竞争愈发激烈的情况下，金融机构也跃跃欲试地加入战场，试图通过这一新渠道展业获客。而对于券商开展网络直播的合规问题，证监会早已有明确规定：一方面，禁止以直播的方式开展投资品种选择、投资组合推介等荐股行为；另一方面，证券公司工作人员通过网络直播发表评论时，应当保持客观、专业的态度，主要围绕经济形势分析、市场变化评论、经济数据解读等宏观层面，并秉承合法合规、客观审慎原则。（财联社） 五、风险继续累积 市场担忧美元企业债违约风险 在美国著名家居用品连锁店Bed Bath & Beyond于今年4月申请破产保护后，上周，美国联合办公类企业的始祖WeWork也申请破产保护。这可谓美国企业在长期高利率环境下的缩影。借贷成本的快速上升引发了市场对13万亿美元规模的债务违约的担忧，破产律师的业务尤为活跃。根据美联储的数据，美国企业的总借贷额目前为13万亿美元。在十多年的超低利率时期，企业如今不得不适应融资成本更高的环境。自2022年3月以来，美联储已将基准利率从接近零的水平上调至5.25%-5.5%。欧洲央行、英国央行和其他全球央行也纷纷效仿。尽管美联储和英国央行近期表明，本轮利率周期可能已经达到峰值，但市场预计借贷成本仍将居高不下。“这么多企业此前确实从零资本成本中受益匪浅。”PGIM的固收联席首席投资官皮特斯称，“但接下来，我们将长期处于这种持续高于历史正常水平的企业违约环境中。”评级机构穆迪表示，截至9月的过去一年中，风险较高的企业债的全球违约率达到4.5%，高于4.1%的历史平均水平。在美国，这一比例更已攀升至4.9%（第一财经）

房地产政策方面，2023年前三季度政府部门持续优化房地产政策措施，以改善房地产市场预期，包括：下调新增和存量个人住房贷款利率；下调首付比例政策下限；将首套房认定标准调整为“认房不认贷”；明确商品房消费者的房屋交付请求权或价款返还请求权优先于建设工程价款优先受偿权、抵押权以及其他债权；在全国范围内推行不动产“带押过户”服务；落实房地产“金融16条”；延长保交楼贷款支持计划实施期限至2024年底；允许上市房企再融资不受破发、破净和亏损限制；实施改善优质房企的资产负债表计划；启动不动产私募投资基金试点等。 房地产市场运行方面，第一季度短暂的“小阳春”行情之后，第二、三季度房价环比重回下跌态势，住房销售规模也下行至常态水平，住房销售市场仍在缓慢筑底。房企投资意愿、投资能力仍显不足，商品住宅开发投资完成额、新开工面积、拿地面积同比仍在下降，行业景气程度持续低迷。 房地产金融形势方面，2023年第三季度末个人住房贷款余额规模为38.42万亿元，受大规模提前还贷的影响，个人住房贷款余额连续两个季度负增长；个人住房金融服务继续优化，个人住房贷款的平均放款周期缩短至低于三周，22个样本城市的首套房贷款利率已步入“3”时代。房地产市场风险仍未出清，金融机构、金融市场出于风险控制方面考虑，对房企融资支持有限。2023年第三季度末房地产开发贷款的余额为13.17万亿元，同比增长4.0%；而房地产信托规模则继续压降至2023年第二季度末的1.05万亿元。2023年前三季度，房企境内信用债（不包括资产证券化产品）的发行总额是3698亿元，同比下降4.2%；房企境外债发行规模为84.6亿美元，同比下降50.3%。 房地产市场的主要金融风险仍是房企债务违约，且因经营性现金流净额和融资性现金流净额的持续下降，使得房企债务违约仍有进一步发酵可能。短期来看，避免房企债务违约风险进一步在行业内扩散并蔓延，是防范化解房地产金融风险的重中之重；长期来看，应加强房企监管，避免因化解风险而出现的道德风险。我们建议，一是全面取消房地产市场的限制性行政政策、增加地方政府收购滞销存量住房规模，改善房企经营性现金流状况；二是通过政策引导金融机构及金融市场参与者一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，避免房企融资性现金流进一步恶化，避免金融市场投资者对房企债务兑付的担忧进一步加剧；三是参照金融机构的监管标准，加强对房企的监管。 ...... 本报告全部内容详见附件。