就在近期针对城投融资监管有所放松、刚兑预期进一步强化的时候，曝出城投违约。根据上清所公告，17兵团六师SCP001未能在8月13日足额支付利息，中国债市最后的信仰，就这样出乎意料地被打破。

在改革开放的四十年时间里，中国金融体系从无到有逐步成型，一直保持着银行为主导的间接金融特征；在金融资源的配置机制方面，尽管市场化改革在持续推进，但总体上看还是政府而非市场发挥着主导作用；与此同时，中央和地方还经历了多次“金融集权”和“金融分权”的博弈。本文的重点在于从货币信用创造的角度，来分析2007年以来中国金融体系发生的结构性变化、当前宏观金融管理需要注意的问题以及未来改革的方向。

7月以来，存单市场风云突变。各期限发行利率都出现了100BP以上的跌幅，即使进入8月，存单利率也没有出现2017年季节性上行的现象。

本文基于纳入金融稳定的货币政策操作框架，构建了包含信用利差因素的秦勒规则，实证检验中国的货币政策反应函数，对简单泰勒规则及利差调整泰勒规则的效果进行对比，研究发现考虑利率平滑特征和利差缺口因素的利率反应函数模型对我国的货币政策操作有更好解释力；通过考察不同信用等级的债券信用利差在货币政策反应函数中的作用，发现市场利率仅对低等级债券的信用利差做出一定程度的逆向反应，但并不稳健，一定程度上表明市场利率的变化包含了对金融稳定因素的考量。由于低等级债券信用利差的变动更能反映市场参与主体的风险偏好和金融体系的稳定性，故对市场利率变化产生影响。

随着同质化通道类业务占比的进一步下滑，国内券商因战略方向以及竞争优势的不同，或在财富管理、跨境及海外业务、基于资产负债表的资本中介服务业务等方向呈现差异化发展趋势，券商盈利模式将由基于散户的一次性交易收入为主转向基于企业、机构、高净值投资者资产规模的持续性服务费及管理费为主，公司在高端客户基础、产品创设能力、跨境能力上均具有优势，有望把握发展机遇，业绩及排名大幅提升。

纵观全球，中国监管机构所定义的非标债权一直都是独树一帜的存在。在不知不觉的发展中，它已经成为了中国金融体系与经济系统中不可或缺的巨无霸。

8月24日，国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持召开防范化解金融风险专题会议。会议听取了网络借贷行业风险专项整治工作进展情况和防范化解上市公司股票质押风险情况的汇报，研究了深化资本市场改革的有关举措。

纵观我国的家族财富管理市场，发展速度快、多样化明显等特点逐步凸显，如何做到家族基业长青成为诸多高净值人群的关注焦点。近期，国家金融与发展实验室财富管理研究中心王增武主任将持续为您带来家族财富故事解读系列作品，希望能够借此为大家提供更多可借鉴的内容，本期主要为您讲述《骆驼祥子》中的家族财富观。

利用数字货币洗钱，已经成为各国金融监管机构共同面临的一大问题。