一、监管动态 （一）人民银行回应近期金融市场波动 4月26日，中国人民银行有关负责人表示，近期金融市场出现一些波动，主要受投资者预期和情绪的影响。 人民银行将加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，特别是支持受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户，支持农业生产和能源保供增供，推出科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，增加1000亿元再贷款支持煤炭开发使用和增强储能，增加支农支小再贷款和民航专项再贷款，保持流动性合理充裕，促进金融市场健康平稳发展，营造良好的货币金融环境。 （人民银行网站） 点评 当前，我国经济基本面良好，防风险取得实质性进展，短期市场波动偏离了基本面。人民银行回应市场关切，稳定引导市场预期，提振投资者信心，旨在持续释放稳经济、稳预期、稳市场的政策信号。 （二）证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》 4月26日，证监会网站发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》。意见明确，坚持以投资者利益为核心，切实提高公募基金行业服务资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、服务实体经济与国家战略的能力，正确处理好规模与质量、发展与稳定、效率与公平、高增长与可持续的关系，切实做到行业发展与投资者利益同提升、共进步。 《意见》围绕积极培育专业资产管理机构、全面强化专业能力建设、着力打造行业良好发展生态、不断提升监管转型效能等工作展开。 （证监会网站） 点评 公募基金作为重要的机构投资者，在资本市场改革发展稳定中发挥着日益重要的作用。此次证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，对于切实提高公募基金行业服务资本市场改革发展具有突出意义。 （三）银保监会消保局发布《部分银行保险机构违反<银行业保险业消费投诉处理管理办法>的情况通报》 中国银保监会消费者权益保护局发布2022年第7号通报《关于部分银行保险机构违反<银行业保险业消费投诉处理管理办法>的情况通报》(以下简称《通报》)，通报了工商银行、光大银行、中邮人寿违反《银行业保险业消费投诉处理管理办法》（以下简称《投诉办法》）的情况。 《通报》要求各银行保险机构引以为戒，举一反三，认真贯彻落实《国务院办公厅关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见》《中国银保监会关于银行保险机构加强消费者权益保护工作体制机制建设的指导意见》和《银行业保险业消费投诉处理管理办法》等法律法规和消保行为监管要求，落实消费者权益保护主体责任，健全投诉处理工作制度，畅通投诉渠道，规范投诉处理，妥善化解矛盾纠纷，提升消费者对银行保险机构投诉处理工作满意度。 （银保监会官网） 点评 部分银行保险机构违反《银行业保险业消费投诉处理管理办法》，给消费者投诉维权带来不便，影响人民群众的获得感，也不利于银行保险机构溯源整改、进一步加强和改进服务、保护消费者合法权益。此次银保监会消保局发布相关通报，对于提升消费者对银行保险机构投诉处理工作满意度具有积极意义。 二、观点聚焦 （一）胡滨：百年未有之大变局下的金融风险与金融安全 中国社会科学院金融研究所党委书记、副所长胡滨研究员指出，我国未来面临的金融风险类型主要有以下五个方面：一是宏观杠杆率，宏观杠杆率影响资产负债，同时影响社会的发展，这正是中央经济工作会议提出“稳中求进”的总基调；二是金融部门的脆弱性，中小银行平均不良率达到17%，由此看出经济体系总体可控，但金融部门的脆弱性仍存在；三是房地产市场风险的溢出，民营类的金融控股公司旗下包括银行、保险、证券等产业链，这加强了金融与房地产业的联系，房地产的风险易诱发金融领域风险的产生；四是整体市场的波动较大，随着国际局势的缓解以及中美关系的变化，国际市场与国内经济产生共振；五是外部金融市场的波动对中国的冲击明显，美联储加息、俄乌冲突、西方对于俄罗斯的制裁等因素，都在不同程度上影响着中国国内的金融市场。 胡滨强调，未来面对金融风险，要居安思危，主动预警，做好应对。日常做好对风险的预警，强化底线思维，保持中国金融体系的自主性和独立性，国内的金融体系，不会被金融信息，即金融体系的自主性所影响，而独立性即是要求金融的基础设施保持独立；同时，加强金融个体利益之间的关联与强化，在经济全球化背景下，加强金融个体间的联系，以此来抵制全球制裁；面对金融风险类型化的特点，要精准化解；通过资产的多元化配置，保障国家资产的利民化；建立多重跨境支付系统，维护金融安全；通过融入全球化体系，以开放、法治、包容的心态，在国际上争取更大的话语权。 （中国社会科学网） （二）张明：如何防止股市进一步下跌？ 中国社科院金融所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明近日指出，本轮股市下跌最重要的原因有三。一是投资者对短期内中国经济增长前景信心低迷；二是投资者对抗疫政策的可持续性心有疑虑。三是市场下跌形成惯性趋势，机构投资者与散户投资者轮番减持。 为了提振投资者对短期中国经济增长的信心，建议尽快出台以下三方面政策：财政政策方面，一是适当提高中央财政赤字占GDP比率，例如由2.8%提高至3.0-3.2%；二是发行较大规模的特别国债，用于支持十四五期间国家级重大项目建设以及为受疫情冲击深重的中小企业提供补贴；三是对地方融资平台的融资条件与相关监管可以适当放松。货币政策方面，尽管近期央行已经降准25个基点，但央行在近期仍然应该继续降准，尤其应该大幅降息。考虑到目前中美10年期国债收益率已经倒挂，央行应该容忍人民币对美元适当贬值（例如贬值至6.6-6.8左右），以打开降息空间。如果汇率实在贬值过快，可以考虑适当收紧资本外流管制。此外，央行应实施逆周期宏观审慎监管政策，适当放松对商业银行信贷的监管。行业政策方面，应该尽量避免出台紧缩性政策，某些行业（例如房地产行业）应适当放松调控政策的力度。 （中国首席经济学家论坛）

一、中国人民银行有关负责人就当前金融市场情况接受金融时报采访 近期金融市场出现波动，对此有何评论？我们关注到近期金融市场出现一些波动，主要受投资者预期和情绪的影响。当前我国经济基本面良好，经济内生增长潜力巨大，防范化解金融风险取得实质性进展。金融系统落实党中央、国务院决策部署，统筹疫情防控和经济社会发展，支持物流畅通和促进产业链供应链稳定，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。按照市场化、法治化、国际化方针，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，促进平台经济健康发展。人民银行将加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，特别是支持受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户，支持农业生产和能源保供增供，推出科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，增加1000亿元再贷款支持煤炭开发使用和增强储能，增加支农支小再贷款和民航专项再贷款，保持流动性合理充裕，促进金融市场健康平稳发展，营造良好的货币金融环境。（中国人民银行） 二、银保监会资金部明确保险资金存款银行重大违法违规行为监管口径 记者从业内获悉，银保监会资金部近日向各保险公司、保险资管公司发函，明确保险资金存款银行的资质要求，保险资金应选择“最近三年未发现重大违法违规行为”的商业银行作为存款银行。其中，“重大违法违规行为”是指商业银行存在被监管部门通报的重大违法违规股东；无故拖延、拒绝支付存款本金和利息；非法查询、冻结、扣划存款；工作人员贪污、挪用、侵占本银行或客户资金；存在金融诈骗、破坏金融管理秩序等情况。通知同时明确，某一分支机构及工作人员存在上述情况的，总行及其他分支机构不受影响。（财联社） 三、财务造假风波后 财务顾问再遭警示 4月26日，深交所公布对国信证券两名保荐代表人出具的监管函。作为宁波东力收购年富供应链重大资产重组项目的财务顾问主办人，二人在对项目核查过程中存在多个问题，被深交所采取书面警示的自律监管措施。除了财务顾问之外，同日深交所对该项目的签字律师、注册会计师、资产评估师等7人均发出监管函，要求其今后杜绝此类事件发生。在此之前，宁波东力资产重组项目相关中介方的签字负责人均已被宁波证监局开出罚单。作为证监会2021年稽查20起典型案例之一，宁波东力收购的年富供应链通过虚构供应链业务实施财务造假，累计虚增收入35亿元，虚增利润4亿元。利用新业务、新模式实施财务造假，违反重大资产重组规则和上市公司信息披露制度的行为，始终是监管部门打击的重点。（中国基金报） 四、6年营收造假超500亿 “区块链第一股”或将退市 4月26日晚，*ST易见、*ST腾邦披露2021年年报显示，*ST易见2021年经审计的期末净资产为负值，财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，已经触及终止上市条件。目前，公司已收到上交所关于拟终止公司股票上市的事先告知书。*ST腾邦2021年度经审计的期末净资产为负值，且财务会计报告被出具了无法表示意见的审计报告，也触及了终止上市条款。两家公司A股股票将自4月27日起停牌。值得注意的是，*ST易见除了触及财务类退市情形外，还触及重大违法类强制退市情形。公司近日收到证监会下发的《行政处罚事先告知书》，2015年至2020年，公司累计虚增收入超500亿元；此外，公司还未按期披露2020年年报。分析人士指出，退市新规精简了财务类退市流程，第一年触及财务类指标会被实施退市风险警示，第二年则交叉适用各项财务类指标，任一指标不达标则会直接退市。随着2021年年报披露截止日临近，或还会有更多的公司触及终止上市指标，将被淘汰出局，投资者切莫火中取栗，怀有侥幸心理。（证券时报） 五、年通胀率达96.4% 津巴布韦货币严重贬值 汇率暴跌 津巴布韦统计局日前公布的数据显示，截至今年4月份，津巴布韦年通胀率达到96.4%。俄乌冲突开始以来，津巴布韦国内的粮食相关食品价格大幅上涨。此外，由于津巴布韦是内陆国家，绝大部分能源依赖进口，随着国际能源价格上涨，津巴布韦国内的燃油价格也在不断上升，这让普通民众的生活成本大幅上扬。除了应对不断上涨的商品价格，津巴布韦还面临的一大威胁，就是非法外汇交易，这已经成为津巴布韦高通胀的一大推手。作为打击非法外汇交易措施的一部分，津巴布韦已经暂停了多家大型公司和银行机构的经营，因他们涉嫌操纵汇率，使得外汇黑市上津巴布韦本国货币汇率暴跌。2009年，津巴布韦经历恶性通货膨胀后弃用本国货币津巴布韦元，转为流通美元等外币。由于经济低迷和贸易收支恶化，外币在津巴布韦长期供应短缺。直到2019年，津巴布韦才开始尝试发行本国货币新津币，但是依然遭遇了极为严重的货币贬值。（央视网）

数字财政是数字化发展的必然趋势，对实现国家治理体系和治理能力现代化起着关键的作用。数字人民币是数字财政建设的关键组成，也是推动财政数字化转型的重要工具。数字财政建设中，数字人民币在宏观上有利于提高财政政策和货币政策协调配合能力，结构上促进提升资源配置效率和改善国民收入分配，体制上推动“有为政府”与“有效市场”协同实现经济社会高质量发展。财政数字化转型中，数字人民币作用的充分发挥，需要加强财政体制现代化建设，完善财政数字化的配套设施，优化数字人民币应用环境，提高财政治理与数字人民币的契合度。

储蓄-投资缺口收窄是2008年金融危机后中国经常账户规模显著缩小的原因之一。基于危机后中国企业杠杆率显著攀升与公司储蓄阶段式下降的事实，本文认为，此轮中国经常账户盈余缩减可能与非金融企业加杠杆驱动公司储蓄下降有关。通过构建理论模型揭示非金融企业加杠杆通过降低公司储蓄进而驱动外部盈余减少的作用机制后，本文运用CSMAR数据库从微观层面验证了企业加杠杆驱动公司储蓄下降这一中间机制的存在，揭示了经常账户调整背后企业层面的异质性储蓄行为。实证结果发现，不同杠杆率指标对储蓄率下降的驱动效果存在差异，相对总量负债，流动负债增加对企业储蓄下降刺激更大；企业所有制类型、所属行业、地区差异也关乎企业加杠杆驱动储蓄率下降的作用效果。总体而言，本文从微观视角为全球金融危机后中国经常账户加速调整提供了新的实证证据。

数据是数字经济的关键生产要素，作为数据密集型行业，金融市场拥有的海量数据在产生巨大价值的同时也极易成为网络攻击的重点对象，提高金融市场数据治理能力已成为防范金融系统性风险、实现金融业可持续发展的关键。在分析金融数据风险及形成原因的基础上，针对我国金融数据治理中存在的缺乏金融数据共享激励机制、金融机构数据共享动力不足，金融信息孤岛问题难以短期解决，金融数据跨境流动规则冲突等治理挑战，借鉴国外发达国家数据治理经验，基于我国金融市场发展现实提出数字经济下加快金融数据风险防范和治理的相关建议。

IMF 金融科技快速发展给监管带来的挑战 IMF负责全球市场分析的专家帕斯夸尔等撰文讨论了金融科技发展为监管带来的挑战及应对办法。 一方面，数字银行在各国本土市场中的系统重要性不断提高。然而，与传统银行相比，因为数字银行提供的贷款往往没有抵押，所以吸收损失的缓冲较小，进而导致其对消费贷款的敞口更大。同时，这些银行不仅证券投资组合具有更高的风险，还面临着更高的流动性风险。这些企业不仅自身承受了较多的风险，同时还对已长期存在的传统银行造成竞争压力。除了相互竞争，受监管的传统银行还可能与数字银行及金融科技企业合作，导致监管套利等问题。对此，文章建议金融当局对数字银行在资本、流动性和风险管理方面提出更严格的要求，并在审慎监管中更多地关注技术较落后银行的情况。 另一方面，去中心化金融（De-Fi）的兴起在提供更具创新、更加包容、更加透明的金融服务的同时，也导致了杠杆上升，市场风险、流动性风险、网络风险提升，以及“加密资产化” [1]等问题。文章认为，由于对管理实体缺乏有效监管，De-Fi对金融的有效监管已构成威胁。因此，监管当局应当特别关注这些推动De-Fi快速发展的实体（如稳定币发行机构及集中式加密资产交易所），并鼓励这些实体进行稳健治理，进而通过这些实体来实现有效监管。[2] 俄乌冲突下，抗击通胀更为棘手，金融风险增大 IMF货币和资本市场部门主管阿德里安撰文指出，俄乌冲突导致了大宗商品和供应链的严重扰动，对宏观经济稳定、通货膨胀及全球经济产生了不利影响，经济下行风险进一步加大。 在俄乌冲突爆发几个星期内，伴随着通胀率的持续上升，央行加息预期也有所增加，导致发达经济体的融资环境明显收紧。尽管如此，但大多数国家的实际利率依旧处于宽松水平，且融资环境的收紧也有助于减缓需求增长、防止通胀预期脱锚，进而帮助通胀回到目标水平。但这也意味着要控制通胀，多家央行将不得不采取更快速且更大幅度的货币政策紧缩行动。因此，除此之外，如果俄乌冲突或者对俄制裁进一步加剧，这将使得风险状况需要重新评估，疫情期间累积的脆弱性问题将会充分暴露出来，从而导致资产价格大幅下跌。上述影响将被以下三个通道放大，并对全球金融系统带来考验：（1）金融机构对俄罗斯及乌克兰的风险敞口；（2）市场流动性及融资压力；（3）新兴市场“加密资产化”进程加速。 基于这种情况，文章建议央行在近期应当采取果断措施，实施加息政策，以防止通胀长期持续，抑制对未来价格上涨的预期。决策者应当通过一些宏观审慎工具来应对一些严重的脆弱性隐患，例如，快速上涨的房价，但同时也要避免融资环境的全面收紧。决策者还需要同时关注结构性问题已经平衡好气候议题带来的压力。[3] PIIE 高通胀、低增长的经济前景 PIIE高级研究员戴南撰文，对经济前景进行了讨论。 2021年年中以来，大多数经济体通胀率飙升。因此，宽松货币政策的撤出被更早地提上了日程。这一政策变化将成为导致大多数国家今年经济增长速度放缓的重要原因之一：全球经济增速可能将从2021年的5.8%急剧下降至2022年及2023年的3.3%。除此之外，疫情及俄乌冲突也对经济造成了负面影响。 美国经济前景也弱于去年秋天的预期。2021年美国GDP的快速增长已经超越了其劳动生产率水平，通胀率达到上世纪八十年代以来最高水平。尽管不断缩减的财政刺激将不利于经济增长，但消费者在许多领域存在这大量被抑制的需求，同时充足的储蓄也可以进一步支持消费支出。同时，当前的劳动力市场依旧十分紧俏。 为了抑制通胀率的上升，美联储应该通过大幅加息及缩减其资产负债表的方式来收紧金融条件，进而抑制潜在需求。因为目前没有其他外部因素导致金融条件收紧，所以文章认为，截至2023年，美联储应当至少加息4个百分点，才能有效应对通胀问题。不仅如此，美联储还应充分显示其将通胀率维持在目标水平的决心，从而锚定长期通胀预期。在这两点政策变化下，根据预测，劳动力短缺将会减少，失业率将会上升至4.5%，核心PCE指数季度环比增长率将从2021年的4.6%下降至2022年的4.1%，2023年将下降至3%。但也要注意到，如果过于突然地收紧货币政策，可能会导致资产价格急剧下降，消费者支出意愿退缩。同时，还需要考虑到中国预期外的经济增长放缓，这也可能会导致美国经济衰退。[4] 欧央行 欧元区经济前景及货币政策立场 欧央行行长拉加德于4月14日发表演讲，讨论了欧元区经济前景及货币政策立场。 2021年四季度，欧元区经济增长0.3%。当前预测，由于疫情管控措施，2022年一季度增长将持续走弱。加上俄乌冲突及亚洲疫情造成的供应链冲击，未来欧元区经济将持续走弱。通胀水平从二月的5.9%上升至三月的7.5%，其中，能源通胀在冲突爆发后同比上涨45%，是目前高通胀的主要原因。基于市场的指标显示，能源将在短期内保持高位，但随后将趋于缓和。俄乌冲突还导致了食品运输和生产成本提高，从而推升食品价格持续上升。劳动力市场持续恢复，二月失业率下降至6.8%。虽然许多部门职位开放数量已经十分强劲，但总体工资增速依旧平缓。随着俄乌冲突，增长前景的下行风险大幅增加，金融市场一直高度动荡，市场利率上升，银行融资成本继续增加，但到目前为止，货币市场尚未出现紧张的迹象，欧元区银行系统也没有出现流动性短缺的情况。 货币政策方面，资产购买计划（APP）净购买量4月将达到400亿欧元，5月为300亿欧元，而6月则为200亿欧元。主要再融资利率、边际借贷便利利率及存款便利利率将会继续保持在0.00%，0.25%及-0.50%的水平。同时，欧央行执委会计划将紧急抗疫购债计划（PEPP）下购买的证券实施到期后再投资，并且这一策略至少实施到2024年底。[5] 编译：贺怡源 国家金融与发展实验室研究助理 审校：胡志浩 国家金融与发展实验室副主任 [1] “加密资产化”指新兴市场居民使用加密资产来替代居住地主权货币。 [2] Antonio Garcia Pascual, Fabio Natalucci, “Fast-Moving FinTech Poses Challenge for Regulators,” https://blogs.imf.org/2022/04/13/fast-moving-fintech-poses-challenge-for-regulators/ [3] Tobias Adrian, “Financial Stability Risks Grow as War Complicates Push to Contain Inflation,” https://blogs.imf.org/2022/04/19/financial-stability-risks-grow-as-war-complicates-push-to-contain-inflation/ [4] Karen Dynan, “Economic Prospects Call for High Inflation and Slowing Global Growth,” https://www.piie.com/blogs/realtime-economic-issues-watch/economic-prospects-call-high-inflation-and-slowing-global [5] Christine Lagarde, “Press Conference,” https://www.ecb.europa.eu/press/pressconf/2022/html/ecb.is220414~fa5c8fe142.en.html

一、中信证券分公司涉两大违规 被责令整改 4月21日，江苏证监局官网显示，江苏证监局对中信证券江苏分公司采取责令改正措施的决定，并对两名涉事人员出具警示函，即“双罚”。在券商经纪业务全面转型财富管理的当下，“卖产品”成为营业部一线的重要考核指标。无论是主观上对业务规则了解不够，还是客观上的业绩指标难以达成铤而走险，都容易触发监管罚单，金融产品销售的合规性也成为券商分支机构需要高度关注的问题。具体来看，江苏证监局在日常监管过程中发现，中信证券南京洪武北路营业部和中信证券南京浦口大道营业部存在以下问题：一是洪武北路营业部未能采取有效措施，防范其从业人员私下接受客户委托，进行股票交易，也未及时向证监局报告相关情况；二是浦口大道营业部在向客户销售金融产品过程中，未能勤勉尽责，审慎履职，全面了解投资者情况，也未能了解客户的身份、财产和收入状况、金融知识和投资经验、投资目标、风险偏好等基本情况，评估其购买金融产品的适当性。（中国基金报） 二、中原信托董事长赵卫华涉嫌严重违纪被查 日前，中央纪委网站公布，中原信托董事长赵卫华涉嫌严重违纪，正接受调查。数月前，2021年12月28日，其在2022年工作务虚会上提出，中原信托要坚定信心，加快转型，努力成为一流信托公司。如今，赵卫华被查或使中原信托这一战略目标蒙上阴影。中原信托年报数据显示，2018-2020年期间，中原信托业绩一直处下降趋势。其三年营收分别为11.85亿元、9.68亿元、8.33亿元；实现净利分别为4.15亿元、4.12亿元、3.13亿元；资本利润率也从2018年的5.02%降至2020年的3.51%。同时，这三年其净资本/净资产指标分别为77.92%、78.43%、79.08%；虽然2018-2020年其分别录得净资本65.55 亿元、69.19 亿元、71.62 亿元，但无法改变其ROE逐年下降事实。现如今，疫情影响下国内经济面临不小下行压力，信托业整体面又临转型。对于中原信托此类腰部企业来说，相较一流信托公司已经形成的规模效应及头部优势，如何完成转型将面对更多困难。（中国网财经） 三、保险业务大增抵不过投资踩雷 珠江人寿列入负面观察评级 近期，评级机构联合资信发布对19家险企的跟踪评级报告，其中18家的评级展望为“稳定”，珠江人寿则被列入负面观察名单。联合资信指出，珠江人寿与不动产相关的投资规模相对较大，逾期投资资产规模较高且减值计提存在缺口；因偿付能力充足性指标降至接近监管红线水平，风险综合评级被调降，面临较大资本补充压力。此外，受统计口径和新增关联方名录影响，珠江人寿对关联方的统计投资规模大幅增长，关联交易相关指标已超出监管要求上限，且关联方长期占用的多数保险资金尚未完全收回，关联交易风险以及后续整改情况需保持关注。对此，珠江人寿相关人士向证券时报记者回应，“我们认为投资端的暂时性波动并不能改变公司长期向好的趋势，公司经营稳健，业务基本面良好，评级报告对公司面临的暂时性波动过于悲观，对积极转变的趋势关注不足，公司对信用评级展望下调的初评结果深感意外。”（证券时报网） 四、海伦哲内斗波及年报审核 律师称或被实施退市风险警示 继“抢公章”闹剧后，海伦哲内斗再次升级，甚至波及公司年报审核，并给公司带来退市风险。现如今，海伦哲新旧东家的控制权纠纷，给公司财报审计及年报的正常披露带来了“重重阻碍”。4月19日，海伦哲在回复深交所关注函中表示：“公司2021年财务报告可能被出具无法表示意见的审计报告。”对此，北京炜衡律师事务所律师许子栋向记者表示，根据《深圳证券交易所股票上市规则(2022年1月修订)》第9.3.1条“上市公司出现下列情形之一的，本所对其股票实施退市风险警示：最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告”的规定，公司股票可能被实施退市风险警示。也就是说，如果海伦哲2021年度财务报告被出具无法表示意见的审计报告，并被实施退市风险警示；后续若2022年度财务报告再度被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告，公司将面临被终止上市的风险。（证券日报） 五、全球金融稳定风险上升 欧美应就加息提供明确指引 当地时间4月19日，IMF发布最新一期《全球金融稳定报告》。报告指出，俄乌冲突给世界带来金融稳定风险，并提出对经济和市场长期影响的疑问。在全球经济从新冠疫情大流行中复苏有所放缓的背景下，这场冲突“将考验金融市场的弹性并对金融稳定构成威胁”。IMF货币和资本市场部门主管阿德里安在发布会上指出，自去年10月以来，全球金融体系已经经历了两次冲击的压力测试：一是与全球货币政策紧缩周期相关的利率大幅上升；二是俄乌冲突带来的不利冲击，推动大宗商品价格和食品价格上涨，进一步对供应链造成不利影响。目前来看，全球金融体系已能够吸收这两种冲击，但未来存在许多风险和脆弱性。报告指出，虽然乌克兰和俄罗斯面临最紧迫的风险，但大宗商品市场波动和供应链严重中断正在对宏观金融稳定、通货膨胀和全球经济造成不利影响，从而产生下行风险。随着价格持续上涨的时间越来越长，高通胀可能会“脱锚”，尤其是就食品和燃料等基本商品而言。（21世纪经济报道）