【NIFD季报】供需失衡难改善，美国“胀”大于“滞”——2025H1全球金融市场

【NIFD季报】供需失衡难改善，美国“胀”大于“滞”——2025H1全球金融市场

系列报告0931 张晓晶 2025年08月05日

当前，供给趋紧、需求放缓仍是美国经济运行的基本态势。同时，关税政策与“大美丽法案”通过将提振总需求，这会加剧供需失衡，抬升通胀风险。尤其在短期内会刺激美国经济增长，但中长期上加大滞胀风险。应特别关注美国关税政策对通胀多轮冲击后的滞后加总效应。美联储在权衡充分就业和稳定物价双重目标时，还同时面临政策独立性的政治挑战。下半年，债务上限提高将使美债净发行规模累计超2万亿美元，较上年同期翻倍。预计10年期美债利率仍以波动为主，即使市场有降息预期，但下行幅度有限...
【NIFD季报】贸易战冲击全球股市，银行股新高之后存隐忧——2025年第二季度股票市场

【NIFD季报】贸易战冲击全球股市，银行股新高之后存隐忧——2025年第二季度股票市场

系列报告0930 尹中立 2025年08月04日

2025年上半年股市以震荡为主，主要股指涨幅较小，香港恒生指数表现突出，上涨超过20%。中国的科技突破及美国发起的全球贸易战对股市造成一定冲击。以Deepseek大模型发布为代表的我国科技突破刺激国内科技股上涨，对欧美科技股造成一定压力。美国发起的全球贸易战对全球股市造成一定冲击。有色金属和医药生物指数领先其他行业指数。有色金属指数上涨主要源于黄金价格的大幅度飙升，医药生物指数的上涨则与创新医药板块的鼓励政策有关。煤炭、房地产和石油石化三个行业...
【NIFD季报】宏观杠杆率首破300%，私人部门信用扩张趋缓——2025年二季度宏观杠杆率报告

【NIFD季报】宏观杠杆率首破300%，私人部门信用扩张趋缓——2025年二季度宏观杠杆率报告

系列报告0929 张晓晶 2025年07月30日

2025年二季度，宏观杠杆率上升1.9个百分点，从一季度的298.5%提高至300.4%。居民和企业部门债务增速仍处于历史低位，政府部门债务继续大幅扩张。物价持续低位运行拖累名义GDP增速创2023年以来新低，宏观杠杆率被动快速上行，首次突破300%。私人部门信用扩张趋于放缓。一方面，尽管耐用品以旧换新支撑消费贷款增长，但房地产销售转跌和提前还贷增加导致房贷规模收缩，拖累居民部门再度转向去杠杆。另一方面，中长期信贷边际改善和票据融资大幅减少，缓解企...
【NIFD季报】全球数字资产监管框架进一步完善——2025年二季度全球数字资产

【NIFD季报】全球数字资产监管框架进一步完善——2025年二季度全球数字资产

系列报告0927 张晓晶 2025年07月28日

近期，稳定币在全球范围内引发高度关注与热烈讨论，已成为观察数字资产领域发展的关键窗口，表明各国货币当局与监管机构正以前所未有的重视程度审视其潜在机遇及挑战。二季度，加密资产总市值达3.92万亿美元，较一季度末上涨42%。比特币价格走势可分为四个阶段：4月上旬受中美关税争端升级影响下行至7.63万美元；4月中旬至5月中旬因关税豁免及美国监管进展反弹至11.16万美元；5月下旬至7月初受中东地缘政治影响震荡横盘；7月初至中旬随美国众议院通过数字资产相关法案...
【周报】债务观察周报 2025年第28期

【周报】债务观察周报 2025年第28期

系列报告0926 2025年07月21日

一、债务动态（一）上半年城投债净融资为负，政府债券净融资大增至7.7万亿元化债之下，中国大开前门并严堵违规举债后门，上半年出现政府净融资大增的同时，城投债净融资负增长情形。两组数据一增一减之间，折射出政府投融资体制正加速变革。根据中诚信国际数据，2025年上半年全国城投债净融资额-763.60亿元，同比下降约149%。上半年净融资额由正转负，城投债供给持续收紧。中国人民银行数据显示，今年上半年政府债券净融资7.66万亿元，同比多4....

【NIFD季报】供需失衡难改善，美国“胀”大于“滞”——2025H1全球金融市场

【NIFD季报】贸易战冲击全球股市，银行股新高之后存隐忧——2025年第二季度股票市场

【NIFD季报】宏观杠杆率首破300%，私人部门信用扩张趋缓——2025年二季度宏观杠杆率报告

【NIFD季报】全球数字资产监管框架进一步完善——2025年二季度全球数字资产

【周报】债务观察周报 2025年第28期