• 【周报】金融风险周报 2025年第6期

    【周报】金融风险周报 2025年第6期

    系列报告0865 2025年02月10日

    一、美宣布对中国商品加征10%关税 新华社华盛顿2月1日电，美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。美国的这一最新贸易保护措施在国际社会和美国国内遭到广泛反对。白宫当天表示，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。特朗普说，这与他支持的“保护主义措施”相吻合。中国外交部发言人此前表示，中方多次表明了立场，始终认为贸易战、关税战没有赢家。中方始终坚定维护国家利益。中国商务部发言人此前也表示，中方在关税问...

  • 【周报】债务观察周报2025年第5期

    【周报】债务观察周报2025年第5期

    系列报告0864 2025年02月10日

    一、债务动态 （一）地方着力推动隐债清零 年内已发行置换债券超3700亿元 2月7日，山西省财政厅开展385亿元2025年置换债券发行招标，成为今年第三个完成置换债券发行任务的地区；未来一周内，陕西省、宁夏回族自治区财政厅也将启动2025年置换债券发行招标，并发完全年额度。开年以来，2025年置换债券发行工作进展积极。根据证券时报记者统计，截至2月7日，各地发行的2025年置换债券已超过3700亿元。 从近期地方政府陆续公布的2024年预算执行情...

  • 【NIFD季报】一揽子增量政策落地显效 宏观杠杆率踏上再平衡之路 ——2024年度宏观杠杆率

    【NIFD季报】一揽子增量政策落地显效 宏观杠杆率踏上再平衡之路 ——2024年度宏观杠杆率

    系列报告0863 张晓晶 2025年02月07日

    2024年宏观杠杆率被动攀升，但涨幅收窄。一方面，实体经济债务全年同比增长8.0%，其中居民和企业部门债务分别同比增长3.4%和7.0%，处于历史较低水平。另一方面，名义经济增速进一步放缓至4.2%，GDP缩减指数连续七个季度为负。债务扩张与名义经济增速双降导致宏观杠杆率上升10.1个百分点，涨幅低于2023年。 随着一揽子增量政策落地显效，四季度宏观杠杆率结构趋于“再平衡”。房地产销售边际回暖和耐用品消费增长推高信贷增速，居民部门去杠杆节奏趋缓。由...

  • 【NIFD季报】债牛未尽，宽松延续——2024年度债券市场

    【NIFD季报】债牛未尽，宽松延续——2024年度债券市场

    系列报告0862 彭兴韵 2025年01月26日

    2024年，发达经济体陆续开启降息之路。美联储一再推迟降息，后于9月预防式降息50bp，此后再连续降息两次全年共降息100bp，通胀反复与美国政府未来经济政策不确定性将伴随降息之路。欧央行6月即开启降息之路，主要再融资利率全年下调135bp，经济仍难掩颓势。英央行因通胀反复全年降息两次共50bp。日本央行加息缩表，通胀的持续与就业市场的回升支撑了“工资-价格”良性循环的形成。 中国人民银行2024年持续推动货币政策框架完善，重启国债现券买卖操作，修订...

  • 【NIFD季报】震荡筑底、砥砺前行—2024年度中国宏观金融

    【NIFD季报】震荡筑底、砥砺前行—2024年度中国宏观金融

    系列报告0861 殷剑峰 2025年01月24日

    2024年中央经济工作会议第一次将提振消费、扩大内需摆在来年经济工作的首位，并提出“更加积极的”财政政策和“适度宽松的”货币政策。按照会议精神，“更加积极的”财政需要“加大财政支出强度”，并“优化财政支出结构”。 不考虑需要延续多年的“抓改革”，2025年面临五大任务，由易到难依次是：第一，“化风险”：债务置换可以有效化解地方政府存量隐性债务，但难点在于控制新增隐性债务与保证全口径财政支出强度间的矛盾；第二，“稳股市”：A股的估值处于历史低位，但保持...
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