全书分为四篇，“背景篇”对中国股份制商业银行进行了全景式介绍，包括发展历程、现状以及代表性银行简介。“挑战篇’ 分析当前股份制商业银行面临的三大挑战。“应对篇’ 从资产端业务、负债端业务与中间业务三个层面梳理股份制商业银行的发展策略。“展望篇” 从数字金融、普惠金融与绿色金融三个方向剖析商业银行未来十年最重要的创新业务。 本书通过构建一套分析体系，梳理、汇总与展望股份制商业银行的转型路径，以期为政策制定者、银行从业者、相关研究者提供一些经验或启示。

一、中小银行“瘦身”更要“强体” 金融监管总局日前更新的所监管法人机构名单显示，截至2025年末，由总局及派出机构监管的法人机构共6489家，较2024年末减少711家。其中，银行业金融机构法人3619家，较2024年末减少676家。农村中小银行是本轮“瘦身”的主体，仅2025年就缩减了670家。数量减少不能简单同萎缩衰退画等号，恰恰相反，这是金融体系供给侧结构性改革加速落地的鲜明信号，是风险出清与市场优化的共同结果。在农村地区，农商行、农信社、村镇银行等中小金融机构一度星罗棋布，然而，数量多不代表服务好，体量小不代表风险少，治理薄弱、不良资产压力、经营同质化等问题长期存在，生存空间也被持续挤压，一些中小银行还不时触碰监管红线，改革化险势在必行。（经济日报）  二、一年减少670家  农村中小银行加速减量提质 在监管推动中小金融机构改革化险、减量提质政策导向下，农村中小银行整合重组持续提速。国家金融监管总局日前披露的最新数据显示，截至2025年末，由总局及派出机构监管的法人机构共6489家，较2024年末减少了711家。其中，农村中小银行从3603家减少至2933家，合计减少670家，降幅达18.6%。“这轮缩减绝非简单的关停并转。”专家表示，过去部分地区金融机构的设立存在行政驱动、脱离实体经济真实需求的倾向，如今数量回归理性是纠偏的必然。未来这一趋势仍将延续，但重心会从数量压降转向治理能力提升。合并从来不是终点，让整合后的机构建立起真正可持续的经营能力和风险管控水平，才是这轮改革最终的检验标准。（第一财经）  三、地方融资平台清理规范步入冲刺阶段 根据《关于规范退出融资平台公司的通知》，地方政府融资平台须在2027年6月底前退出融资平台名单（以下简称“退平台”）。距离任务完成时限不足一年，各地推动城投公司“退平台”工作进入最后冲刺阶段。记者近日从一位地方产业投资集团的相关负责人处了解到，多地要求提前实现融资平台清零，如陕西省要求在2026年年底前完成“退平台”工作。记者还了解到，近期沪深交易所出台城投发债融资“三条红线”，城投融资环境进一步收紧。清理规范地方融资平台公司，剥离其政府融资职能，是防范化解地方政府债务风险的重要内容。2023年以来，我国启动新一轮地方化债工作，融资平台出清进度随之提速。截至2025年底，全国已有超82%的融资平台实现退出。据企业预警通统计，今年以来又有226家城投公司公告“退平台”。（证券时报）  四、涉9项违规行为  中关村银行被重罚268.88万元 近日，据中国人民银行北京市分行公布的行政处罚信息，中关村银行因涉及9项违法行为，被给予警告并处罚款268.88万元。与此同时，该行三名相关责任人被罚。其中，该行风险管理部程某对未按规定保存客户身份资料负有责任，被罚3.29万元；运营管理部李某杰对违反账户管理规定负有责任，被罚1万元；风险管理部范某雨对违反信用信息管理规定负有责任，被罚6万元。近两年，中关村银行多次收到监管罚单。去年9月，中关村银行因多项违规行为被处以140万元罚款，涉及违法违规行为包括向第三方公司支付费用吸收存款、互联网个人经营性贷款管理不到位等。（济南时报）  五、深圳中院对恒大集团、恒大地产等案进行一审宣判 2026年8月20日上午，广东省深圳市中级人民法院对被告单位恒大集团有限公司（以下简称恒大集团）、被告单位恒大地产集团有限公司（以下简称恒大地产）、被告人许家印案进行一审公开宣判。对恒大集团数罪并罚，判处罚金人民币88.2亿元；对恒大地产判处罚金人民币70亿元；对许家印数罪并罚，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；对违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。法院认为，恒大集团、恒大地产及许家印的犯罪行为严重破坏社会主义市场经济秩序，侵犯公私财产权益，侵害国家工作人员职务行为的廉洁性，犯罪数额特别巨大，情节特别恶劣，造成特别重大经济损失，社会危害特别严重，应当依法严惩。（观察者网）

2026年上半年，美国经济处于增长放缓但通胀黏性仍强的“滞胀”状态。在通胀尚未明显回到2%目标之前，美联储维持谨慎立场，联邦基金利率目标区间保持在3.50%~3.75%。受货币政策预期反复、财政供给压力和通胀风险影响，美债利率震荡上行，10年期美债收益率由2025年末的4.18%升至2026年6月末的4.44%。从利率分解看，2026年上半年美债利率上行主要由利率预期抬升驱动，期限溢价在阶段性高位保持小幅波动。 2026年上半年，日本通胀韧性和货币政策正常化继续推升日债利率。日本10年期国债收益率由2025年末的2.07%升至2026年6月末的2.69%，期限利差明显走阔；从利率分解看，期限溢价抬升是长端利率上行的主要来源。欧元区方面，弱复苏、通胀反弹后回落，短端利率上行、长端利率基本持平，利率预期上行与期限溢价回落相互对冲。展望未来，日本央行仍可能延续渐进正常化，欧央行进一步调整空间则相对有限。 2026年上半年，新兴经济体通胀与货币政策继续分化，国债利率有下行亦有高位上行。其中，印度经济保持韧性、通胀压力相对可控，10年期国债收益率震荡下行；俄罗斯通胀和财政压力仍大，国债收益率继续高位上行；巴西短端利率小幅回落但长端利率上行，期限利差由负转正；中国在低通胀和有效需求不足背景下，3月期和10年期国债收益率均有所下行。 2026年上半年，美元指数阶段性上行，主要货币兑美元汇率表现分化。美元指数由2025年末的98.27升至2026年6月末的101.19，涨幅约2.97%。分币种看，土耳其里拉、韩元、泰铢、印度卢比、日元、欧元和英镑兑美元贬值，而巴西雷亚尔、澳元、墨西哥比索和人民币兑美元升值。美元走势并非单纯由利差解释，美欧利差走阔支撑美元，但美日利差收窄又对美元形成牵制，政策不确定性和避险需求仍是阶段性变量。 2026年上半年，全球主要股市在一季度调整后于二季度明显反弹，整体呈现上涨但结构分化的特征。新兴市场指数上涨22.68%，明显好于发达市场指数的9.59%；日本股市、创业板指数、MSCI新兴市场指数和纳斯达克100指数涨幅居前。美股方面，标准普尔500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数分别上涨9.55%、12.79%和8.85%，但行业分化明显，工业、信息技术和能源表现居前，金融和可选消费相对偏弱。美股上涨主要由盈利预期和科技成长板块支撑，但高利率环境下估值扩张空间有限，回调风险仍需关注。 2026年上半年，大宗商品走势分化显著。黄金经历剧烈行情，1月触及5405美元/盎司历史新高后震荡回落，7月跌破4000美元/盎司，上半年跌幅5.93%，利率逻辑覆盖避险逻辑成为定价核心，央行购金量升价跌但结构性增持趋势未改。原油经历极端行情，年初宽松预期下低位波动，2月底美以对伊朗军事打击致霍尔木兹海峡实质中断，供应短缺恐慌驱动布伦特原油飙升至144.59美元/桶，此后边打边谈高位拉锯，7月初冲突二次升级再度推升油价，半年涨幅47.23%。铜在宏观紧缩预期与基本面持续偏紧的拉锯中宽幅震荡，硫酸危机与库存极低水平构成支撑，半年涨幅11.77%。铁矿石核心矛盾为供应增量持续兑现与需求韧性边际收敛之间的博弈，半年下跌9.96%，下半年供需宽松格局将进一步强化。大豆在南美丰产宽松基调下围绕多因素拉锯运行，巴西1.80亿吨产量兑现抑制价格走高，但天气炒作与中国采购加快等因素也增加了价格扰动，半年涨幅16.73%。玉米围绕结构性矛盾博弈走出“倒V型”格局，阶段性供需错配推动价格升至年内高点2428元/吨后，替代品全面冲击与饲用需求走弱驱动回落，半年涨幅0.91%。 2026年上半年，全球加密资产市场显著回调。截至7月18日，加密资产总市值约2.27万亿美元，较2025年末缩水26.06%；比特币收于6.48万美元，较2025年末下跌25.96%。稳定币总市值2990亿美元，仅微增0.18%，扩容明显放缓。美元稳定币占比98.36%，泰达币（USDT）以60.5%的份额维持主导地位。与之形成对比，现实世界资产（RWA）代币化市场保持高增长，总市值达347亿美元，较2025年末增长60.40%，其中美国国债RWA占比最高达45.86%，股票RWA涨幅达101.60%。监管层面，主要经济体加速推进立法。美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）联合发布数字资产解释性指引与最终规则，参议院推出《CLARITY法案》新版草案；英国金融行为监管局完成最终规则手册定稿；香港先后落地稳定币牌照、虚拟资产全链条监管框架和税务信息交换立法。国际资金清算系统（SWIFT）从报文网络向统一结算层升级。主权数字货币方面，数字欧元获欧洲议会通过并启动36家试点机构；日本零售与批发型央行数字货币协同推进；数字人民币生态持续扩展，22家机构接入“数币达”（CBETS）平台，多边央行数字货币桥（mBridge）国际合作持续推进。 ...... 本报告全部内容详见附件。

序 《金融学前沿2024-2025》是继《金融学前沿报告2022》和《金融学前沿报告2023》之后，由中国社会科学院金融研究所推出的第三部前沿追踪成果。作为“金融学前沿”系列的延续，本书既是对国际金融理论最新进展的系统梳理，也是我们立足中国实践、回应时代命题的学术自觉。 本丛书自启动之初，便承载着明确的人才培养使命：鼓励青年学者聚焦一两个关键问题，长期蹲守、精耕细作，在纷繁复杂的金融现象中提炼真问题、构建真理论。当今学术生态并不缺少对热点的追逐和碎片化的产出，而真正的理论突破，往往源于对特定领域的长期思考。我们希望，这套书不仅是一本知识图谱，更是一种治学方法的示范——引导青年学者沉下心来，在某一个方向上积累厚度、形成辨识度，最终成长为有思想、有根基、有担当的学术力量。 正因如此，本书各章选题并非随机拼凑，而是经过审慎考量的逻辑建构。全书从宏观金融范式重构（第二章）到政府债务可持续性（第四章），体现对国家金融安全底线的关切；从风险投资（第三章）到金融韧性（第五章）、金融危机传导机制（第八章），聚焦不确定性环境下的金融稳定命题；数据经济学（第六章）与金融监管学（第七章）则直面数字时代金融业态与治理逻辑的深刻变革。尤为重要的是，首章专论“金融文化”，研究阐释习近平总书记提出的“中国特色金融文化”重大命题，强调诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规的价值取向；末章对国际货币体系的再思考（第九章），则将视野延展至全球治理层面。这样的结构既覆盖微观机制与宏观架构，又贯通历史纵深与未来趋势，更凸显文化价值和制度伦理在金融演进中的深层作用。 当前，构建中国自主的金融学知识体系，已非单纯的学术选择，而是国家战略所需、学科发展所迫。长期以来，主流金融理论多植根于西方经验，其前提假设与政策推论往往与中国实际存在张力。面对百年未有之大变局加速演进、金融风险形态复杂交织、科技革命重塑金融底层逻辑的新格局，机械套用既有框架，既难以解释中国实践，也难以支撑金融强国建设。我们必须从中国金融改革发展的鲜活实践中提炼标识性概念，从五千年文明积淀中汲取治理智慧，从新时代高质量发展的内在要求中确立理论坐标。这不仅是实现学术自立自强的内在要求，更是掌握金融话语权、筑牢国家金融安全屏障的根本路径，也是为探索金融发展一般规律贡献中国思想的正确方向。 中国社会科学院金融研究所作为金融研究的“国家队”，肩负着理论创新与战略支撑的双重使命。我们深知，真正的学术自主绝非闭门造车，而是在深度参与全球学术对话的过程中，清晰确立当代中国的问题意识、方法路径与价值立场。本丛书正是这一学术自觉的实践载体——既是对全球金融学前沿动态的及时追踪，更是对中国金融重大理论与现实问题的持续追问。我们期待，通过一年接一年地接续推出、一本接一本地扎实积累、一步一个脚印地精耕细作，逐步构筑起具有中国特色、中国风格、中国气派的金融学知识体系，为新时代金融高质量发展提供坚实而有力的学理支撑。 最后要特别感谢原磊、张晓晶、张明同志和金融所的同仁对本书研撰提供的大力支持。 王利民 中国社会科学院金融研究所

货币市场基金对维系现代金融体系的正常运转和长期稳定具有重要作用。本文研究发现，中国货币市场基金对宏观流动性冲击并不敏感。为解释这一韧性特征，本文提出两种机制：对于零售型基金，在数字金融演进下形成了支付嵌入特征，使其兼具投资与消费支付双重属性， 显著降低投资者对收益率变化的敏感性；对于机构型基金，通过特殊的制度激励安排，即分红免税效应与降低资本占用提升了机构投资者对收益率下行的容忍度，使其资金流动呈现配置型特征而非交易型特征。在实证识别上，引入 10 万份微观个体交易数据，用于直接识别支付嵌入机制，并排除了投资者金融认知不足的替代性假说。本文从微观机制层面解释了中国货币市场基金保持韧性的内在逻辑，为中国特色金融发展之路提供了来自货币市场基金的经验证据。研究为进一步优化系统性金融风险防范机制、有针对性地加强微观审慎监管、完善类货币产品的制度安排提供了理论参考。