一、前三季度保险业罚金逾1.4亿元 材料造假等成罚单“重灾区” 近1200张罚单、逾1.4亿元罚金，这是前三季度保险业监管交出的“成绩单”。截至2020年9月30日（以披露行政处罚决定的日期为准，下同），银保监系统对保险公司和个人开出罚单数量和金额同比“双升”，罚金金额已与去年全年持平。在被罚主体中，财险公司较为突出，而保险机构在材料和业务上造假套利这一乱象，也已然成为罚单“重灾区”。分析人士指出，“监管之手”对违法违规乱象的刚性约束不断收紧，覆盖经营全链条已成常态。从罚单和罚金数据不难看出，尽管保险业一定程度受到疫情影响，但监管机构对保险业监管力度并未放松，反而加大了对保险机构违法违规现象处罚。（经济参考报） 二、广州浪奇5.72亿丢失存货全部计提 暴露更多问题 深陷存货丢失漩涡中的广州浪奇披露了2020年前三季度业绩预告。这份预告让公司更多的问题暴露出来，却无答案。广州浪奇预计前三季度亏损8~10亿元，其中，第三季度预计亏损6.85~8.85亿元。然而，对业绩预告变动原因的解释不明不白，给市场带来更大的疑惑。根据披露的信息，非经常性损益应该给广州浪奇带来正向收益5.8亿元，如今却出现8~10亿元的大窟窿。为何出现这么大一笔差距，在公告中，广州浪奇只字未提。广州浪奇只表示，公司除贸易业务外其余业务板块包括：糖制品业务、工业产品业务、民用产品业务和其他业务均正常运作，目前未受到重大不利影响。（界面新闻） 三、又见券商员工违规炒股 亏了14万又领40万罚单 近日，证监会公布的行政处罚决定书显示，时任光大证券上海仙霞路营业部总经理赵扬，利用其父亲“赵某勋”证券账户交易多只股票，亏损超过14万元，同时，赵杨还被证监会罚没40万元。违规炒股一直是券商从业人员违规行为的高发区，但近年来从业人员“顶风作案”的情况时有发生。不久之前，大通证券还“爆出”了多名员工集体违规炒股的情况。根据福建证监局公告披露，大通证券对员工开立证券账户情况缺乏有效监控，13名员工入职超过半年未注销证券账户，其中2名员工入职超过五年未注销证券账户，1名员工入职后开立证券账户。违规炒股惨遭“重罚”的案例也是屡见不鲜。值得注意的是，违规炒股还经常和出借账户相关联，新《证券法》也加大了对该行为的处罚，从业人员违规炒股的风险越来越大。（券商中国） 四、债基踩雷 基金公司动用自有资金接盘 康得新债券违约一年多，影响仍在持续。除了利用法律诉讼手段，督促发行人尽早还款之外，有基金公司主动动用公司固有资金，购买旗下基金持有的债券违约资产。新华基金近日公告，以公司固有资金购买新华增强债券基金持有的“18康得新SCP001”债券。这也是继2016年华安基金之后，再有基金公司接盘旗下基金持仓违约债券。2019年1月，“18康得新SCP001”未能按时兑付本息，构成实质性违约。违约债券流动性缺失，加之基金规模不断缩水导致流通受限债券占比日渐提高，在遭遇持仓债券爆雷一年多之后，新华基金决定动用自有资金接盘。新华基金在公告中表示，为切实保护新华增强债券基金份额持有人利益，维持基金持续平稳运作和发展，新华基金以公司固有资金购买新华增强债券基金持有的“18康得新SCP001”债券。不过，公告并未透露购买债券的价格及具体时间。（证券时报） 五、受疫情影响 美国经济损失达金融危机4倍多 美国前财政部长劳伦斯萨默斯和哈佛大学经济学教授戴维卡特勒12日发布研究结果称，新冠肺炎疫情预计将给美国造成约16万亿美元经济损失。两位学者指出，新冠肺炎疫情是自上世纪30年代大萧条以来美国繁荣和福祉面临的最大威胁，基于疫情将在2021年秋季前明显得到控制的假设，预计疫情最终将给美国造成约16万亿美元损失，约相当于美国年度国内生产总值（GDP）的90%。在这约16万亿美元损失中，约8万亿美元为经济封锁和病毒持续传播带来的直接经济损失，另一半则为过早死亡、长期健康损害、心理健康障碍等引发的间接经济损失。每个死亡病例将给社会造成700万美元损失，而健康面临长期损害的康复者需要2.6万亿美元的额外支出，疫情对美国民众心理健康造成的损失将达1.6万亿美元。美媒称，如果该研究是正确的，那么16万亿美元将是美国2008年金融危机引发“大衰退”所造成破坏的4倍之多，是自2001年9月11日以来，美国在战争方面花销的两倍多。（中国新闻网）

一、监管动态 （一）中国银保监会发布《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》 2020年10月10日，中国银保监会发布《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》（以下简称《通知》）。 《通知》的发布实施是银保监会贯彻落实党中央、国务院关于深化“放管服”改革，推动优化营商环境的重要举措，是对保险机构现有投资管理能力监管框架的优化完善，对于进一步推进保险资金运用市场化改革、提高保险机构自主投资决策效率意义重大。有利于推进保险机构持续、全面强化投资管理能力建设，有利于激发保险资金投资活力，更好支持实体经济和资本市场发展。 《通知》由正文和七项附件构成，正文主要规定了保险机构投资管理能力自评估、管理和信息披露的基本要求；附件对各项投资管理能力建设的具体标准进行了细化设计。 具体来看，《通知》主要包含以下六方面内容：一是优化整合保险机构投资管理能力；二是按照“有多大能力干多大事”的原则，细化和明确保险机构开展债券、股票、股权、不动产、衍生品运用等各类投资业务以及发行债权投资计划、股权投资计划的能力标准和监管要求，引导保险机构全面加强投资管理能力建设；三是取消投资管理能力备案管理，强化事中事后监管；四是督促保险机构持续加强投资管理能力建设；五是细化信息披露要求；六是强化监督管理。 银保监会表示，下一步将继续坚持市场化改革和从严监管的导向，及时动态调整保险机构投资管理能力建设和信息披露的具体要求，并按照从严检查、从严处理、处罚公开的原则，持续强化保险机构投资管理能力事中事后监管工作。 （中国银保监会官网） 点评 2009年，原保监会印发《关于加强资产管理能力建设的通知》，首次明确了保险机构信用风险管理能力和股票投资管理能力标准；2010年、2013年，原保监会在《保险资金运用管理暂行办法》《关于加强和改进保险机构投资管理能力建设有关事项的通知》等文件中进一步明确保险机构投资管理能力的构成和相关标准。尽管十余年来，我国保险业已基本建立起专业、合规的投资决策和管理体系，但仍存在部分保险机构投资管理能力设置不合理等监管问题。《通知》的发布，将有力解决部分保险机构存在的投资管理能力“重牌照、轻建设”问题，有利于保险投资管理能力的不断提升。  （二）中国人民银行发布《非银行支付机构行业保障基金管理办法（征求意见稿）》 为贯彻落实党的十九大关于强化金融监管、防范金融风险的精神，建立化解和处置非银行支付机构风险的长效机制，保障客户合法权益，维护金融稳定，促进支付行业持续健康发展，人民银行决定建立支付机构行业保障基金（以下简称“基金”），并据此起草了《非银行支付机构行业保障基金管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），向社会公开征求意见。 《办法》明确，基金是用于化解和处置因支付机构客户备付金缺口导致的行业风险的非政府性行业互助资金。 在基金的筹集和管理方面，《办法》规定，基金来源主要为清算保证金利息按比例划入基金，计提比例按照支付机构分类评级结果确定，区间为9.5%至12%，通过实行差别计提比率的方式，引导支付机构依法合规开展支付业务；其他来源为参与清算财产分配获得的受偿资金、社会捐赠、基金投资收益与其他合法来源；同时，规定基金应专户管理。《办法》明确，基金管理人职责包括筹集、管理、使用基金，全面核查申请使用基金的支付机构风险及财务情况，配合人民银行分支机构开展风险处置工作，监测行业风险等职责，同时提出基金独立核算要求。 在基金的使用方面，《办法》规定了三种可以使用基金用于兑付客户备付金的情形，确定了人民银行为基金兑付方案的审批人。《办法》明确，基金管理人参与制定备付金兑付方案、签订基金使用合同、办理资金划拨、对备付金登记、确认和监督等方面责任，以及使用基金兑付备付金后代表基金取得相应支付机构的追偿权。 （中国人民银行官网） 点评 近年来，随着非银行支付机构业务快速增长，客户备付金规模不断扩大、支付机构挪用客户备付金的风险事件时有发生，此外，由于缺乏配套救济保障机制，部分支付机构出现问题、以致解散或破产时，极易引发群体事件，在此背景下，人民银行起草了《办法》。《办法》的制定，既是防范和化解非银行支付机构风险的必然要求，也为消费者权益提供了有力保障，是市场经济条件下保护消费者权益的重要举措，有利于支付服务市场的健康发展。  （三）中国银行间市场交易商协会发布《非金融企业债务融资工具募集说明书投资人保护机制示范文本》 2020年10月12日，交易商协会发布《非金融企业债务融资工具募集说明书投资人保护机制示范文本》（下称《示范文本》）。交易商协会表示，募集说明书是债务融资工具发行及交易的基础性文件，明确了发行人、投资人及相关方的权利义务关系。针对当前募集说明书中存在的投资人保护机制内容约定内容不细、规范性不足、可操作性不强等问题，在人民银行指导下，交易商协会组织市场成员，借鉴国内外市场先进经验，制定了《示范文本》，供市场成员参考。 据悉，《示范文本》为募集说明书中持有人会议机制、受托管理人机制、违约定义、处置措施、争议解决等与投资者保护密切相关的内容提供了示范性表述；还通过“重要提示”简明扼要地披露与投资人权益相关度最高的条款或内容，为投资人使用募集说明书提供便利。《示范文本》坚持市场化、法治化、国际化方向，秉承注册制理念，有助于更好地服务市场成员，提升市场运行效率，加大投资人保护力度。 交易商协会表示，将在人民银行指导下，持续强化债务融资工具投资人保护机制，推动银行间债券市场高质量发展。 （中国银行间市场交易商协会官网） 点评 此次发布的《示范文本》主要包括募集说明书投资人保护机制“重要提示”示范文本、募集说明书投资人保护机制相关章节示范文本两个部分，旨在于此前发布的《非金融企业债务融资工具公开发行注册文件表格体系（2020版）》及《非金融企业债务融资工具定向发行注册文件表格体系（2020版）》基础上，进一步夯实募集说明书法律基础、细化落实表格体系关于投资人保护机制相关内容，对于进一步增强投资人保护力度，推动债务融资工具市场平稳健康发展具有重要意义。  二、观点聚焦 （一）阎庆民：努力形成提高上市公司质量工作新格局 国务院新闻办公室于2020年10月12日下午4时举行国务院政策例行吹风会，中国证监会副主席阎庆民以及工业和信息化部、国务院国有资产监督管理委员会有关负责人等介绍了国务院《关于进一步提高上市公司质量的意见》（以下简称《意见》）有关情况。阎庆民表示，《意见》是全面深化资本市场改革、助力形成双循环新发展格局的又一重大举措。 上市公司是资本市场的基石，在我国经济高质量发展中既是主力军，又是领跑者、排头兵。据阎庆民介绍，截至10月9日，上市公司的数量有4056家，市值大约74万亿元，涵盖了国民经济90个行业大类。从上半年情况看，占全国企业总量万分之一的非金融上市公司利润总额接近全国规上企业的一半，研发投入也占一半以上，在国民经济中占据重要地位。 不过，阎庆民表示，目前，上市公司质量和发展水平距离建设现代化经济体系、实现经济高质量发展的要求还存在一定差距。今年以来，新冠肺炎疫情对部分上市公司生产经营造成一定影响，上市公司发展也面临新考验。可以说，此次国务院发布《意见》也是新形势、新任务的必然要求。 《意见》从提高上市公司治理水平等6个方面提出了17项重点举措。在阎庆民看来，这6个部分是有机统一的整体。他表示，提高上市公司治理水平是提高上市公司质量的基础，特别是强调了公司治理和信息披露这两个核心点。推动上市公司做优做强和健全上市公司退出机制覆盖了上市公司在资本市场的整个生命周期，强调打通入口，畅通出口，完善优胜劣汰的良性市场生态。当前要下大力气解决的“痛点”是股票质押风险、资金占用、违规担保等问题。最后两部分提高违法违规成本和形成工作合力，是目前提高上市公司质量的关键点和薄弱点。 阎庆民表示，证监会将认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，把提高上市公司质量作为全面深化资本市场改革的重中之重，在国务院金融委的统一指挥协调下，学习好、宣传好、贯彻好，研究提出贯彻《意见》的具体工作安排，细化任务分工，狠抓督办落实。进一步加强基础制度建设，落实好新证券法，完善制度规则体系，提升上市公司监管水平。全面落实“零容忍”要求，严厉打击财务造假、虚假信息披露等违法违规行为，切实维护好市场秩序。继续推进资本市场全面深化改革开放，助力落实好“六稳”“六保”任务。着力加强与地方政府、相关部委等各方协作配合，不断优化政策环境和生态体系，努力形成提高上市公司质量工作新格局。 对于如何落实《意见》提出的“提高上市公司治理水平”任务，阎庆民表示，归纳起来有“四个进一步”：第一，进一步提高控股股东和实际控制人诚信履责的能力；第二，进一步强化公司治理底线要求；第三，进一步倡导上市公司治理最佳实践；第四，进一步加强提高公司治理的透明度。 在回答“上市公司发展的外部环境最需要在哪些方面得到改善和提升”的问题时，阎庆民称，资本市场是一个生态系统，上市公司数量众多，分布十分广泛，在上市公司质量提高的过程中离不开各方的大力支持。为共建一个良好的市场环境和生态，需要提升政策环境、中介环境、舆论环境、文化环境四个方面的外部环境，真正实现“共建共治共享”。（中国金融新闻网）  （二）孙国峰：人民币汇率小幅升值是我国经济面向好的自然反映 2020年10月14日，央行召开三季度金融统计数据发布会。央行货币政策司司长孙国峰表示，近期人民币对美元汇率小幅升值，总体看这个升值幅度比较温和。 孙国峰指出，人民币汇率小幅升值是我国经济面向好的自然反映。我国率先控制了疫情，经济社会恢复发展，IMF预测今年我国将是唯一实现经济正增长的主要经济体。出口形势良好，境外长期资金有序流入人民币资产，人民币汇率在市场上供求推动下有所升值是正常的，是在有管理的浮动汇率制度下市场供求对汇率形成发挥决定性作用的应有之意。 本外币利差方面，孙国峰指出，我国实行正常货币政策，利率水平和经济基本面一致，发达经济体实行量化宽松货币政策，所以本外币利差保持在较高水平。孙国峰强调，汇率由市场供求来决定，发挥宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。当然也要防止过度的加杠杆行为和过度的正反馈行为。近期，人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调至0，下一步将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。（中国金融新闻网） （三）张明：房地产过度发展对居民消费的挤出愈发明显 近日，中国社科院世经政所国际投资室主任、研究员张明在演讲时指出，构建国内大循环有三个支柱，即消费扩大和消费升级、产业结构升级和基础创新以及要素自由流动和区域一体化，它们各自存在堵点。 第一，制约消费和扩大消费升级的堵点，包括四个方面。 一是改革开放几十年以来，收入分配失衡的问题比较严重，根据官方数据是0.46，根据西南财大甘宁教授的团队的数据中国目前基尼系数是0.6左右，还有一些更高的数据说明财产分配失衡更严重。他指出，想持续扩大消费，就必须要通过一些再分配来纠正财产类分配失衡，这不仅是中国的问题，也是全球的问题，包括美国在内。 二是房地产过度发展，对居民消费的挤出变得愈发明显，特别是一二线城市普通的工薪阶层在支付了高昂的月供之后，能够用于其他支出的比例自然下降，未来如何构建房地产调控的长效机制，避免房地产畸形发展对消费的挤压也很重要。 三是农村居民的消费问题，他们是中国基座群体，如果他们的收入无法提高，国民收入增速和消费增速的提振也会变得非常困难。 四是优质的服务品供给不足的问题，包括教育、医疗、养老，这需要对民间资本加快开放。 第二，制约产业结构升级和国内技术创新的堵点。 一是技术创新带来的问题，在当前外部环境的施压下，我们当然要努力实现技术创新。但是在中国大部分的体系下，一旦技术创新由地方政府来主导，就容易出现低水平的创新。大家一哄而上，有的企业甚至是没进行创新，很多产业园吸引的创新企业也非常少，不但浪费了资源，也影响了真正高水平的创新。通常我们鼓励创新就来一轮地方政府的产业大跃进，这一点需要防范。 二是在所有制方面，不得不承认由于体制的不一样，民营企业是中国创新的一支主力，但现在不可否认的是民营企业的发展还是面临很多问题。次贷危机之后的十多年，“国进民退”的现象在某些领域是存在的，因此我们想要激发创新一定要设法扭转“国进民退”的局面，这就意味着国有企业改革必须要推进，很多领域要向民间资本和民营企业进一步放开。 三是创新思维匮乏的问题，这与传统的教育理念有关，过去传统教育都是鼓励一致性的思维，固定模式的思维。这种思维是一种培养工程师的思维，很容易一致性，但是思考的独立性、批判性、创新性较少。想激发创新思维的形成，就要改变目前教育体制，要允许更多看似“离经叛道”的学生出现，要鼓励他们思考。 第三，在要素资源流动和区域一体化层面面临的堵点。 最大的问题是过去是地方政府锦标赛式的竞争格局，各地都以考核GDP作为最重要的政绩，导致的结果是地方政府会觉得竞争大于合作，虽然表面上看，实现了各地竞争式的发展，但从全国来看，也有很多资源浪费。要扭转这一点必须在地方政府考核时有一些新的指标，单独考核GDP总量是不够的，要考核人均GDP，要考核绿色和持续创新，要有一个新的指标体系，才能够鼓励地方政府降低对本地利益的考量，真正实现要素的自由流动，这一点至关重要。 第四，系统金融风险依然在积聚。 这几年加强了金融监管，增量的风险得到了很好的抑制，但存量的风险依然存在，从目前来看地方政府债务仍然是一个比较大的风险，会影响中央政府、地方政府、银行体系，有可能也会影响到普通老百姓。此外，房地产相关风险，尤其是三四线房地产未来相关的风险，需要我们用一些创新来解决。至于银行体系的风险，过去是银行体系对标风险较大，我们在逐步控制，但现在来看商业银行体系存量风险没有解决，但也有一些新的风险，比如近几年的风评贷款、绿色贷款、包容性贷款，但这种贷款的放贷主体其实是脆弱性很强的农户、中小企业，所以未来会不会产生一些新的不良的浪潮，究竟由谁来承担，这些问题都需要我们通盘考虑。 总而言之，如果不能够非常好地防控系统性风险进一步的累计，如果不能很好地消除同样的系统性风险，那一旦风险在特定的冲击下激化，就可能会引发一系列的危机，也会阻碍国内大循环格局的构筑。（新浪财经）

过去几年，我国地方政府债务风险处置已取得积极进展，但仍广泛存在治理理念模糊、法治观念不强、地方主义盛行等问题，部分地方财政治理陷入“低级陷阱”并引发重大风险。地方债务治理存在法制框架不健全、治理规制不到位、政府职能难定位以及政绩评估“增长化”等痛点。同时，地方债务治理面临中央与地方权力责任不匹配、财税结构不合理、预算软约束难落实以及地方“权力自治”与“责任自治”难平衡等制约。理顺中央与地方的权责关系、提高地方政府债务治理水平是完善地方债务治理的关键，需立足现代治理、树立法治权威、厘清权责关系、规范官员考核和健全监督机制，以有效化解地方政府债务风险，推进地方政府债务治理体系和治理能力现代化建设。

IMF 有效公共投资能推动经济复苏 IMF在最新一期《财政监测报告》指出，发达和新兴经济增加公共投资，有助于经济活动从目前的危机中复苏。假设公共投资质量较高，同时私人部门对于刺激政策的应答并不受巨额债务压力的影响，那么，公共投资规模每增加1%，两年后GDP将增加2.7%，私人投资将增加10%，就业率将上升1.2%。因此，公共投资在促进经济复苏中至关重要。IMF还提出了各国政府需要加大投资的其他两点原因。第一，各国对基础设施有需求。部分发达经济体的道路、桥梁老旧，大多数新兴和发展中经济体存在对交通、清洁用水、卫生设施等基础设施的巨大需求。同时，防控疫情也亟需政府对医疗、学校、数字基础设施等进行投资。第二，现在正是进行公共投资的良机。主要表现在以下三点：（1）储蓄充足，利率偏低，借贷成本低；（2）失业率较高，劳动力可以承担公共投资创造的工作岗位；（3）私人投资形势低迷，需要公共投资的介入，以表明政府对可持续发展的决心、促进创业并支持私人投资回暖。尽管公共投资的好处很多，但是在实施时有三点需要注意。第一，即使对于融资环境紧张的国家，公共投资的方法依旧适用。但在实施公共投资的时候，政府应当首先确保投资项目的质量，并保持债务展期风险（Rollover Risk）和利率的平稳。第二，国际社会应当对较贫穷的国家进行额外的帮扶。当前对容易受到自然灾害影响的国家进行公共投资，可以更好地应对气候变化，但是国际社会对这些国家的帮扶并不到位。第三，要严格把控公共投资项目的质量，防止延期和贪污的发生。[1] BIS 央行数字货币：基本原则和核心特征 加拿大央行、欧央行、日本央行、瑞典银行、瑞士国家银行、英国央行、美联储和国际清算银行于10月9日联合发表了《央行数字货币：基本原则和核心特征》。该报告指出，央行数字货币的发行是一个主权决定，基于数字货币作为一项支付工具能否有效实现公共政策目标的评估。因为数字货币的使用面临着各种各样的金融、经济结构和法律体制，所以各国数字货币的设计将不尽相同，但这都是中央银行为了维护金融稳定而进行的功能进化。为了更好地探究数字货币这一课题、支持国家政策，这七家央行和BIS联合起草了数字货币的基本原则和核心特征。基本原则为：（1）数字货币不能伤害到货币和金融稳定；（2）央行数字货币和私人数字货币应当是共存、互补关系；（3）数字货币应当促进创新，提高效率。核心特征大致分为工具特征、系统特征和制度特征。工具特征主要表示数字货币的便捷性和流动性。系统特征主要指数字货币应当具有时效性、安全性，不同交易系统间可以互相往来，并且有货币政策的操作空间。制度特征主要要求数字货币拥有严格的标准法治结构。上述央行认为，由于这些特点（特别是便捷性和流动性），数字货币在未来可以起到保护用户隐私、减少犯罪的作用，这也提供了现金所不能提供的机遇。但是，发行数字货币也有两点金融稳定上的隐患：（1）由于数字货币的时效性比现金更强，所以未来可能会出现数字货币短缺的风险；（2）发行数字货币可能会侵蚀银行小额存款，导致资金配置的稳定性降低。这些央行还认为，央行间共同合作、探索未来跨境交易可能性是当下央行自身创新的机会。报告表示，这七家央行和BIS还计划继续就数字货币开展合作，探究数字货币核心特征的现实意义和数字货币跨境交易的可能性。[2] 美联储 鲍威尔对经济形势和政策的分析 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在全美商业经济协会第62次年会中发表演讲。首先，鲍威尔对疫情前的美国经济情况进行了总结。在疫情前，美国经济连续128个月增长，达到历史新高，失业率达到50年来的最低点，通货膨胀率略低于2%的目标值。而同时不存在资产泡沫和虚假繁荣，杠杆率适中，银行体系健全，所以大部分经济预测都认为美国经济会保持增长。因此，新冠肺炎疫情带来的经济衰退并非源自金融或者经济的不平衡，本质上是自然灾害对正常经济的冲击。有些人质疑美联储的政策不能在当前的公共卫生危机下发挥作用。对此，鲍威尔表示，美联储有三种方式可以减少经济损失：（1）在经济停止运作的时候，提供稳定性和（风险）缓释；（2）在经济增长节点到来的时候，尽最大可能支持经济增长；（3）尽可能减少疫情对经济生产能力更长期的负面影响。 其次，鲍威尔对疫情间的货币政策和财政政策进行了分析。在货币政策上，美联储将各项指标降低至有效下限，进行了前所未有的资产购买，并推出了一系列的紧急贷款项目来恢复市场功能，以及时为家庭、企业、州政府和地方政府提供流动性。同时，美联储也出台了具有针对性的临时措施，鼓励银行支持它们的客户。在财政政策上，财政部发表了新冠肺炎疫情援助、缓释以及经济安全法案（the CARES Act）等四个法案，预计将提供3万亿美元左右的经济支持。货币政策和财政政策起到了如下的积极作用：（1）财政援助实质性地帮助了家庭，令家庭的支出水平得以保持，家庭储蓄水平也大幅度提高；（2）薪资保护计划（Paycheck Protection Plan）和其他需求刺激政策防止了预期中失业和永久岗位的流失，商业投资和创业形势逐渐回暖；（3）在政策支持下，金融市场正常运转。综上，货币政策和财政政策共同促进了需求的回暖，避免了失业率和需求间的恶性循环。尽管如此，就业率依旧有上升空间，劳动力机会不均等、财富差距拉大和经济灵活性等方面的问题依然突出。 最后，鲍威尔分析了美国经济的前景，并评析了美国的货币政策。他表示，经济前景依旧不明朗，而美联储需要做的则是尽可能管理好未来的下行风险，包括：（1）新冠肺炎疫情可能会二次爆发；（2）迟缓的经济恢复速度可能导致典型的经济下行形势，发生经济疲软并引发恶性循环。他还认为，货币政策的实施过程中，应当注意政策风险的不对称性。过少的政策支持会导致复苏迟缓，家庭失去清偿能力，企业破产，降低经济生产能力，减缓工资增长速率，但现在看，过多政策支持带来的风险却相对较小。[3] 日本央行 黑田东彦对亚洲经济的分析 日本央行行长黑田东彦在全美商业经济协会第62次年会中发表演讲，重点谈论了疫情下的亚洲经济。首先，他总结了亚洲疫情下的经济金融形势。一方面，疫情主要从三个角度影响了亚洲的经济：出口、入境相关的需求和国内私人消费减少。但是总体来说，疫情期间亚洲的经济下行幅度较小。这主要是因为亚洲的疫情较轻；同时，国际对线上服务和信息技术相关服务的需求提升，而这些服务和货物在亚洲经济中占比较大。另一方面，亚洲的金融市场的稳健性较好，总体资金流动受到的冲击小于上世纪九十年代的亚洲金融危机和本世纪初的全球金融危机。其次，黑田东彦分析了亚洲经济的特点，并对未来作出了展望。他认为，亚洲的经济主要是由先进的区域供应链网络、贸易自由化和国内需求的持续增长这三个特点驱动的，但是新冠肺炎疫情导致了供应链中断、亚洲和国际交易额大幅降低、国内需求走弱。面对这些问题，亚洲应当深化供应链的改革，通过多样化生产地点和采购来源，建立多层供应链，加强供应链的弹性；亚洲的企业应该快速适应环境，抓住数字网络、线上医疗、线上教育和电子商务的机遇。在更长期来看，亚洲应当实现可持续的经济发展，为了达到这一目标，亚洲经济应该兼具包容性、绿色和数字这三个特征。其中，他特别提到，为了实现包容经济，亚洲的发展中和新兴经济体应当加强公共卫生和社会治安系统，加大对人力资源的投资；而推动数字化经济则需要政府和私人部门共同合作，同时实施金融基础设施建设和完善监管架构。最后，黑田东彦指出，未来，地区和国际上的合作将会变得更加重要。[4] 编译：贺怡源 国家金融与发展实验室研究助理 审校：胡志浩 国家金融与发展实验室副主任 [1] Vitor Gaspar, Paolo Mauro, Catherine Pattilo, Raphael Espinoza, “Public Investment for the Recovery,” https://blogs.imf.org/2020/10/05/public-investment-for-the-recovery/ [2] Join Report by The Bank of Canada, European Central Bank, Bank of Japan, Sveriges Riksbank, Swiss National Bank, Bank of England, Board of Governors of the Federal Reserve and Bank of International Settlements, “Central Bank Digital Currencies: Foundational Principles and Core Features,” https://www.bis.org/publ/othp33_summary.pdf [3] Jerome Powell, “Recent Economic Developments and the Challenges Ahead,” https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20201006a.htm [4] Kuroda Haruhiko, “COVID-19 and the Global Economy: Impact and Challenges—From Asia’s Perspective,” https://www.boj.or.jp/en/announcements/press/koen_2020/ko201007a.htm/