一、央行新法拟另设保障基金 明确先自救再外部救助 4月6日，中国人民银行就《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》公开征求意见。《金融稳定法》草案征求意见稿共六章四十八条，对金融风险事前防范、事中化解、事后处置作出了一系列安排。整体来看，《金融稳定法》对于风险的防范、化解、处置与此前银保监会的思路基本相同，防范阶段，强化股东监管、实控人、资金监管仍是重点；化解阶段，着力压实机构、地方政府、监管部门各方责任；处置阶段，则对一般程序进行了明确，同样是遵循先自救，再外部救助的原则。作为一部上位法，《金融稳定法》的性质决定了其具备其他金融监管部门发布的各种规章制度不具有的优势地位——地方政府的属地责任在这部法律中得到空前明确，这意味着，对于风险机构的处置将不再是金融监管体系的单打独斗。根据《金融稳定法》在保险保障基金之外，国家还将成立金融稳定保障基金，给现有保障制度再加一层保障。（和讯网） 二、个别银行对公涉房资产不良率成倍增长 风险仍在释放但总体可控 随着银行年报密集披露，多家国有行、股份行涉房资产成色揭晓。记者统计发现，截至年末，已披露可比数据的国、股银行中，有4家银行涉房贷款占比超出监管设限。记者梳理了六家国有银行和七家股份制行的可比数据发现，伴随房地产行业风险持续释放，有银行去年大幅压降涉房业务，但也有银行选择“逆势出击”，房地产业公司贷款余额大涨超两成。与此同时，受个别房企波及，2021年末，国、股银行房地产业公司贷款不良率普遍抬头。其中，工商银行、民生银行对公涉房资产不良率更是成倍增长。多位银行高管在业绩发布会上表示，当前房地产行业仍处于风险释放阶段，一、二手房销售数据是衡量该行业预期改善程度的重要指标。“房地产行业受政策影响较大，目前楼市预期开始回暖，整体风险可控。”一位分析人士认为，“但考虑到房地产行业上下游、非信贷涉房业务，加上一些房企客户风险延迟在账面体现，预计银行对公房贷资产质量将继续承压。”（券商中国） 三、二季度3万亿元债券到期 信用债风险形势明显改善 当前，信用债市场风险形势已经出现明显改善。虽然一些机构在今年一季度遭遇了评级下调，但从这些下调行动可以清晰地看出行业尾部冲击的特征。截至目前，一季度信用债市场上调评级主体数为2家，下调主体数为22家。其中，评级下调的22家主体，下调次数为33次，平均每家主体的评级下调次数为1.5次。从评级调整次数来看，今年一季度评级机构进行主体、债项评级调整已大大低于往年。债券兑付情况是信用风险形势的直观体现。3月9日，中债资信发布违约监测月报显示，2月份境内债券市场无新增违约主体，境内债券违约率环比下降。从到期规模来看，预计将有2.4万亿元债券于二季度到期。考虑到回售及新发债到期情况后，预计二季度信用债到期规模超过3万亿元，到期规模依旧处于较高水平。多位市场人士表示，二季度信用风险无虞。不过，考虑到疫情影响、地缘局势紧张及季节性因素影响，结构性信用风险犹存。（上海证券报） 四、实控人及两任董秘涉嫌内幕交易被立案调查 资金捧机构宠，股价一年内暴涨超3倍的新莱应材突然闪崩。4月6日，新莱应材发布公告称，公司接到控股股东、实控人李水波，高管郭红飞，董秘朱孟勇的通知，其于2022年4月3日收到关于证监会立案告知书和立案调查通知书，因涉嫌内幕交易，证监会决定对李水波、郭红飞、朱孟勇进行立案并调查相关情况。公告显示，李水波现为上市公司董事长兼总经理，郭红飞曾担任董秘现任公司副总经理，朱孟勇为副总经理兼董事会秘书。三人均当过公司日常机构调研接待人员。上述三人被立案调查消息发布后，公司股票开盘一字跌停。截至昨日收盘，新莱应材报收于42.29元/股，下跌20%，单日市值蒸发近24亿元，跌出百亿元市值股榜单。业内人事表示，内幕交易损害的是外部股东的知情权以及公平交易的权利，其法律后果是多方面的，行政处罚仅是一方面，情节严重的内幕交易还有可能涉嫌构成内幕交易罪。（证券日报） 五、俄乌冲突重挫集装箱货运 全球贸易大幅下降2.8% 基尔世界经济研究所的数据显示，今年2月至3月，全球贸易额下降了2.8%，原因是俄乌冲突导致来自这两个国家的集装箱货运量大幅下降。该研究所的数据显示，受影响最大的是全球与俄罗斯的贸易，3月份俄罗斯进口额同比下降9.7%，而出口下降5%。基尔贸易指数实时跟踪500个港口的航运数据，并按季节调整进出口总值，从而提供一种衡量贸易活动的指标。此外，俄乌冲突对欧盟贸易也产生了“寒蝉效应”，3月份欧盟出口下降5.6%，进口下降3.4%。对美国的影响较为温和，出口下降3.4%，进口下降0.6%。这场冲突破坏了来自俄罗斯和乌克兰的主要资源和大宗商品（如玉米、小麦、钾肥、氖气、镍和钯）的供应，推高了能源和食品价格，并抑制了数家轿车和卡车制造商的生产。俄罗斯和乌克兰是全球两大大宗商品供应国。该研究所指出，随着美国和欧盟正准备对俄罗斯实施新一轮制裁，贸易压力可能还会增加。（财联社）

IMF 个人所得税在较低收入国家中仍有开发潜力 IMF财政事务部税收政策二处副处长贝内德克等撰文，分析了发展中国家与个人所得税的情况。文章指出，尽管在大多数新兴市场和低收入国家中，个人所得税依旧处于起步状态，但在疫情前的20年中，该税收逐渐发展：低收入国家所得税从GDP的1%上升至2%，新兴市场所得税从GDP的2.1%上升至3.1%。 文章在对发展中国家个人所得税发展的讨论中，主要分析了可观察到的税收政策变化及更广泛的经济环境带来的影响。一方面，政策变化主要聚焦于最高和最低的法定税率以及免税收入水平，然而，这一变化不仅未能显著提高低收入国家的税收收入，而且由于发展中国家普遍降低了税率，因此政策变化反而降低了发展中国家的相关税收收入。另一方面，经济环境变化也形成了非常重要的影响。人均收入增加，公共部门工资总额增长，非正规部门规模缩小，且经济持续发展，这些因素都驱动了个人所得税收入的增长。除此之外，疫情加速了数字化转型，也可以更好地完成所得税设计以及更为有效的所得税征收机制。 总体来说，如果所得税设计及相关收入支出使用得当，那么它将有效地增强经济包容性。同时，IMF的研究以及发达经济体的税收历史表明，随着国家的发展，个人所得税应当成为更加重要的收入来源。[1] BIS 针对多边央行数字货币跨境清算的邓巴项目 BIS创新中心新加坡中心、澳大利亚储备银行、马来西亚国家银行、新加坡金融管理局及南非储备银行就邓巴项目展开了合作，讨论多边央行数字货币如何通过一个共同的平台能够实现更低成本、更快速和更安全的跨境支付。 目前，该项目的最初阶段已经实现，成功开发了多边央行数字货币平台的工作原型并提出了切实可行的解决方案，证明了多边平台这一概念在技术上切实可行。该工作原型主要解决了准入、管辖边界及治理这三方面的问题。具体来说，该平台实现了非本地居民不必通过代理行的账户交易而直接进入结算；在遵守法规的情况下，该平台允许在管辖区内离线处理非结算流程，进而实现明确划分管辖区域，在保证用户遵守不同辖区的监管政策的同时，简化结算流程；在保证平台通用性的同时，确保各利益相关方都能受到充分的尊重，并保障各央行具有适当的自主权。 展望未来，邓巴项目还有政策、商业及技术这三方面的问题需要解决。政策上，邓巴项目需要对不同的存取模型进行进一步探索，在平台上实现共享控制进程，在平台中加入非银行金融机构，并探索央行数字货币的反洗钱、反恐机制，以及多边央行数字货币平台与监管政策之间的关系；商业上，邓巴项目需要考虑在该平台上商业银行的利润机制，以及除了跨境支付以外的应用，在此之上，还需要对该平台提高的效率及节省的成本进行定量研究，并解决实时结算高额流动资金带来的挑战；技术上，邓巴项目还需要包括更多的清算服务，保证多边央行数字货币系统可以轻松连接其他智能合约系统，并对其他技术问题进行灵活处理。[2] 美联储 恢复物价稳定 3月21日，美联储主席鲍威尔发表演讲，讨论了美国目前的经济形势及货币政策。 劳动力市场方面，在过去三个月中，即使美国遭受奥密克戎的冲击，但就业方面依旧增加了175万个工作岗位，失业率也降至3.8%，接近历史低点。劳动力市场恢复速度远超大部分预测者的预期。然而，劳动力市场依旧十分紧俏。自然失业率短暂提升，使得任何给定的失业率水平都将面临更大的工资压力，迅速增长的用工需求加重了劳动力市场的匹配用工的负担；另外，疫情后劳动参与率大幅下降，劳动力供给持续低于疫情前水平也是市场紧俏的原因之一。总体来说，劳动力市场虽然强势，但存在着供求不平衡的问题。物价稳定方面，通胀率的增长幅度及高通胀的持续时间远超预期。鲍威尔认为，这是因为预测低估了供给冲击的严重性和持久性，而这一冲击与强劲需求相结合，导致了意料之外的高通胀。 面对这一经济情况，FOMC（公开市场委员会）正逐步退出宽松的货币政策。FOMC成员对今年年末联邦基金利率的预期中位数提高至1.9%，FOMC在上周将目标利率提高了25个BP，且最新的FOMC声明还表明，委员会将在即将召开的会议上开始实施缩表。 鲍威尔对货币政策能够在不导致经济衰退的情况下降低通胀率表示乐观。尽管俄乌战争可能会通过推升油价、提高商品价格、抑制海外经济活动、扰乱供应链等渠道对美国经济形成冲击，但由于美国目前已经是世界最大的石油生产国，所以油价上涨不会再像上世纪七十年代的石油危机那样对美国经济带来严重的负面影响。鲍威尔还承诺货币政策将致力于稳定物价，并表示尽管短期通胀预期有所上升，但长期通胀预期仍然稳定在历史均值附近。[3] 欧央行 欧洲经济和金融状况 欧央行于3月24日发表经济公报。 金融方面，2021年12月16日至2022年3月9日，欧元区金融市场主要受到俄乌冲突的影响。截止到2月末，欧元短期利率远期曲线短端明显上升，反映出在通胀预期上升的情况下，市场对货币政策正常化的预期有所增强。此后，市场根据俄乌冲突调整了政策前景预期，远期利率在一定程度上下降。主权债券利差大致保持不变，欧元区企业利差扩大，且该趋势在俄乌冲突后加速。欧元对大多数主要货币贬值。 经济方面，2021年欧元区实际GDP增长了5.3%，略微超过疫情前水平。统计数据、调查指标及市场高频数据都显示2022年一季度经济将持续疲软。2022年3月欧央行工作人员预测2022年的实际GDP增长率为0.7%，2023年为2.8%，2024年为1.6%。与2021年12月的预测相比，2022年增长率下调了0.5个百分点，2023年下调了0.1个百分点，2024年保持不变。2021年四季度，欧元区劳动力市场继续增强，四季度环比就业率增长0.5%，超过了疫情前水平。2月欧元区HICP通胀率上升至5.8%，高于1月的5.1%，且将在短期内保持在高位。能源价格仍是通胀率上升的主要原因。展望未来，由于俄乌冲突，一些食品及商品的价格将进一步受到压力。 货币方面，地缘政治风险加剧，增加了对流动性资产的需求，广义货币（M3）年增长率从2021年12月的6.9%下降至2022年1月的6.4%。但随着隔夜存款增长的正常化，1月M1年增长率从9.8%下降至9.0%。[4] 编译：贺怡源 国家金融与发展实验室研究助理 审校：胡志浩 国家金融与发展实验室副主任 [1] Dora Benedek, Juan Carlos Benitez, Charles Vellutini, “Personal Income Tax Has Untapped Potential in Poorer Countries,” https://blogs.imf.org/2022/03/24/personal-income-tax-has-untapped-potential-in-poorer-countries/ [2] BIS Innovation Hub, Reserve Bank of Australia, Central Bank of Malaysia, Monetary Authority of Singapore, South African Reserve Bank, “Project Dunbar – International Settlements Using Multi-CBDCs,” https://www.bis.org/publ/othp47.htm [3] Jerome H. Powell, “Restoring Price Stability,” https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20220321a.htm [4] European Central Bank, “Economic, Financial and Monetary Developments,” https://www.ecb.europa.eu/pub/economic-bulletin/html/eb202202.en.html

一、证监会公布20起典型违法案例 加大重大违法案件惩治力度 近年来，证监会对资本市场违法犯罪行为持续保持高压态势，严厉打击各类证券期货违法违规行为，同时不断加大对重大违法案件的查处惩治力度。4月1日，证监会官网公布了2021年证监稽查20起典型违法案例，主要涉及9起信息披露违法违规案件、4起中介未勤勉尽责案件、3起市场操纵案件、2起内幕交易、1起私募基金违法违规案件和1起对抗证券执法案件，广州浪奇、华晨集团、永煤控股、海通证券等企业纷纷被点名。记者注意到，在本次披露的3件市场操纵案件中，除2起操纵股票价格案外，还有1起操纵期货市场案。这是一起利用信息优势操纵期货合约价格的典型案件，2019年9月至10月，某期货交易所纤维板指定交割仓库期货专员黄某利用提前获悉“纤维板1910合约”可交割仓单的关键信息，伙同他人共同操纵“纤维板1910合约”价格，非法获利231万元。证监会表示，本案警示，期货市场从业人员应当坚持职业操守，切勿利用信息优势非法谋取不当利益。（期货日报） 二、“区块链第一股”易见股份8次敲响退市警钟 4月1日收盘，*ST易见下跌4.88%，收盘为1.17元，股价创历史新低。4月2日早上，*ST易见发布股票交易异常波动暨风险提示的公告，称 3月30日、3月31日、4月1日连续3个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计超过15%。公告还称，经公司初步测算，预计公司2021年度期末净资产为 -619,950.75万元至-534,379.46万元。2021年末，若公司经审计的净资产仍为负值或以前年度非标事项无法消除，根据《上海证券交易所股票上市规则》，公司股票将被终止上市。除此之外，截至3月2日，*ST易见及子公司共计45个银行账户被冻结，涉案金额合计8.27亿元，被冻结金额为501.89万元，且不排除后续新增诉讼或其他资产被冻结，从而加剧公司的资金紧张状况。值得注意的是，截至目前，*ST易见已经8次提示终止上市风险。作为曾经的区块链第一股，易见股份的区块链相关业务的毛利率曾一度高达99.9%，为何如今沦落到净资产为负50亿元以上面临退市的风险。（财联社） 三、银保监会严查 21家银行遭罚8760万 近期，银保监会严肃查处一批监管标准化数据(EAST)数据质量领域违法违规案件，对政策性银行、国有大型银行、股份制银行等共21家银行机构依法作出行政处罚决定，处罚金额合计8760万元。从罚单公布的信息看，相关银行EAST系统数据质量及数据报送问题主要包括漏报、报送数据存在偏差等，多家银行存在理财产品登记不规范的问题。监管数据真实性和准确性是银行机构内控合规的内在要求，更是贯彻落实政策部署和监管要求的具体体现。银行机构要切实承担数据质量的主体责任，对照监管数据标准化规范的相关要求，提升数据治理能力，强化数据质量管控，持续提高数据报送的准确性和全面性。下一步，银保监会将继续加大对监管数据质量违法违规问题的查处力度，严肃市场纪律，提高违规成本，引导并督促银行机构切实发挥监管标准化数据在防范金融风险、提升内控水平等方面的作用。（券商中国） 四、借贷宝运营主体因弄虚作假被列经营异常 近日，借贷宝运营主体人人行科技股份有限公司因“公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假的”被列入经营异常名单。而在2016年底，该公司曾因同样原因被列入经营异常，后于2017年01月20日被移出。值得注意的是，据蓝鲸财经近日报道，目前，借贷宝APP已无理财频道，主要是借条和员工宝业务。据借贷宝的用户协议，应用开发及运营主体为成都借宝，而非人人行科技。在成立初期，九鼎官网文章则曾介绍，借贷宝开发方是人人行科技。尽管作为借条中介平台，借贷宝主打熟人借贷，仍被曝出有小贷公司作为出借人，通过借条平台做贷款业务。有投诉信息指出，通过借贷宝平台借款4500，到手3300的情况，或借款及贷款金额不符的投诉。借贷宝对此回应，平台打击高利贷及砍头息问题，不熟不借，建议用户所有操作均在端上进行，绕开平台监督，平台无法监测并干预；对不良出借人，一经查证核实严厉打击。（和讯网） 五、俄乌冲突恐使今年全球贸易增速腰斩 俄乌冲突已经导致世界贸易组织下调了今年的全球贸易增长预期。该机构总干事恩戈齐·奥孔约·伊维拉表示，由于“冲突和相关政策的影响”，先前4.7%的贸易增长预测已被下调至2.5%。此次贸易增长预期下调，还与新冠病毒大流行导致的持续的全球供应链问题有关。奥孔约·伊维拉表示，供应中断将使粮食价格更高，“我担心我们正在酝酿一场粮食危机。”她指出，尽管俄罗斯和乌克兰只占全球商品出口的2.5%，但它们“在某些领域非常、非常重要”。除了食品价格飙升外，其它大宗商品价格也创下历史新高，因为人们担心俄乌冲突和对俄经济制裁将导致供应中断。俄罗斯的采矿业也非常重要，比如钯，占全球产量的40%，而这种金属对汽车制造商来说至关重要。早在俄乌冲突爆发之前，新冠疫情就已导致许多行业供需失衡，推动价格上涨，国际货币基金组织警告称，飙升的通胀将降低今年的全球经济增速。“在中短期内，我认为我们将看到这些通胀压力继续存在。”奥孔约·伊维拉表示。（财联社）

一、监管动态 （一）人民银行召开2022年金融稳定工作电视会议 近日，人民银行召开2022年金融稳定工作电视会议。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的十九大、十九届历次全会和中央经济工作会议精神，落实人民银行工作会议部署，总结2021年金融稳定工作，分析当前经济金融风险形势，部署2022年重点工作。人民银行党委委员、副行长刘桂平出席会议并讲话。 会议认为，2021年人民银行金融稳定系统认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照国务院金融委具体要求，在行党委的正确领导下，不断完善系统性风险防控体系，持续推动金融业深化改革，稳妥处置重点领域、重点区域风险，金融风险整体收敛、总体可控。金融稳定系统借鉴前期积累的宝贵经验，继续做好常态化金融风险防控，不断增强工作主动性和协同性，在精准拆弹、改革化险、抓前端治未病、建机制补短板等方面取得积极成效。 会议强调，防范化解风险是金融工作永恒的主题。要清醒认识当前金融稳定工作面临的形势与挑战，防控金融风险不能有丝毫懈怠。要进一步加强党对金融工作的全面领导，继承发扬伟大建党精神，巩固拓展党史学习教育成果，不断提高政治判断力、政治领悟力、政治执行力。要将落实中央巡视整改要求与防范化解金融风险、深化金融改革开放紧密结合起来，推动金融稳定工作取得新成效。 会议要求，2022年人民银行金融稳定系统要继续坚持稳中求进工作总基调，按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的方针，突出重点、压实各方责任，切实压降存量风险、严控增量风险，抓好防范化解金融风险工作。要健全机制，推动处置机制市场化、法治化、常态化。要统筹监管资源和处置资源，强化横向协同和纵向协同，形成金融风险处置合力。要进一步强化系统观念，坚持底线思维，增强忧患意识，提高防控能力，确保各项部署落实到位，构建更加强健有效的金融安全网，守住不发生系统性金融风险的底线，坚决维护经济社会大局稳定，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。 人民银行各分行、营业管理部、省会（首府）城市中心支行、副省级城市中心支行以及人民银行有关司局和单位负责同志参加了会议。 （人民银行网站） 点评 经过三年金融风险攻坚战，中国系统性金融风险应对取得阶段性成果，中国金融体系整体保持稳定。重大金融风险应对延续前期政策框架，系统性金融风险没有出现重大冲击。但是，由于疫情冲击的持续性影响，外加结构调整深化以及企业投资意愿下降，中国金融体系的结构性风险值得警惕。 （二）人民银行货币政策委员会召开2022年第一季度例会 中国人民银行货币政策委员会2022年第一季度（总第96次）例会于近日在北京召开。 会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，今年以来我国统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，有效实施宏观政策，经济发展和疫情防控保持全球领先地位。稳健的货币政策灵活适度，保持连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预期，努力服务实体经济，有效防控金融风险。贷款市场报价利率改革红利持续释放，货币政策传导效率增强，贷款利率稳中有降，人民币汇率预期平稳，双向浮动弹性增强，发挥了宏观经济稳定器功能。 会议指出，当前国外疫情持续，地缘政治冲突升级，外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内疫情发生频次有所增多，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。结构性货币政策工具要积极做好“加法”，精准发力，用好普惠小微贷款支持工具，增加支农支小再贷款，实施好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，综合施策支持区域协调发展，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，加强存款利率监管，着力稳定银行负债成本，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业综合融资成本。深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，加强预期管理，把握好内部均衡和外部均衡的平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。构建金融有效支持实体经济的体制机制，完善金融支持创新体系，引导金融机构增加制造业中长期贷款，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。 会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的十九大、十九届历次全会、中央经济工作会议精神和《政府工作报告》要求，按照党中央、国务院的决策部署，坚持以经济建设为中心，坚持“两个毫不动摇”，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。坚持以深化供给侧结构性改革为主线，实施好扩大内需战略，继续做好“六稳”“六保”工作，进一步加强部门间政策协调，统筹金融支持实体经济与防风险，保持经济运行在合理区间，推动经济高质量发展，迎接党的二十大胜利召开。 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席易纲主持，货币政策委员会委员余蔚平、陈雨露、康义、郭树清、易会满、潘功胜、田国立、刘世锦、蔡昉、王一鸣出席会议。丁学东、连维良、刘国强因公务请假。 （人民银行网站） 点评 强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，对于稳定宏观经济大盘具有极端重要意义。 （三）证监会推动完善民企债券融资支持机制 为贯彻党中央、国务院关于支持民营企业发展的决策部署，落实政府工作报告关于完善民营企业债券融资支持机制的工作要求，证监会拟于近期推出一系列政策措施，进一步拓宽民营企业债券融资渠道，增强服务民营经济发展质效。 一是推出科技创新公司债券，优先重点支持高新技术和战略性新兴产业领域民营企业发债募集资金。二是进一步优化融资服务机制，将更多符合条件的优质民营企业纳入知名成熟发行人名单，提高融资效率。三是发挥市场化增信作用，鼓励市场机构、政策性机构通过创设信用保护工具为民营企业债券融资提供增信支持，尽快推出组合型信用保护合约业务。四是便利回购融资机制，适当放宽受信用保护的民营企业债券回购质押库准入门槛。五是鼓励证券基金机构加大民营企业的业务投入，将在证券公司分类评价、专项业务排名中纳入民营企业债券相关指标。六是加强宣传推介力度，组织主动上门送政策活动，推动投资机构与民营企业“面对面”交流，增进共识与信任。七是提升信息披露质量，强化民营企业债券全流程信息披露。 （证监会网站） 点评 完善民企债券融资支持机制，其根本目的在于，进一步发挥资本市场支持民营企业发展的积极作用，在坚持市场化原则基础上，凝聚市场各方合力，共同服务民营经济债券融资。 二、观点聚焦 （一）张晓晶：中国的债务积累及其可持续性 近日，中国社会科学院金融研究所所长张晓晶以主题为《中国的债务积累及其可持续性》作发言。他指出，中国总体债务占GDP比重263.8%，这个值到底是高还是不高，取决于国家的发展程度、金融体系，以及国家治理能力等。 中国具有防范杠杆率风险的有利因素。一是中国资本账户管制，债务是国内债权人持有，所以不会因为杠杆问题导致资金外流；二是中国债务主要在公共部门，而公共部门拥有大量的净财富，中国政府部门的净财富占社会总财富的25%左右。在比较典型的发达国家中，德国、日本在1%-5%之间，英国、美国都是负值。对比而言，我们政府仍有足够的财富来应对危机。 他强调，推动完善部门间债务合理分配的债务结构。一是居民部门稳杠杆。一方面，我们要坚持“房住不炒”，保持房地产市场的相对稳定，抑制投机性的购房需求；另一方面，政府要承担起建设保障性住房的责任，以减少居民在房产方面的债务支出。政府部门要部分替代居民部门加杠杆，这样才有利于维持部门间杠杆率结构的相对合理性。二是企业部门去杠杆。过去很多年，中国都把资金及政府支出用于投资上。但目前很多地方融资平台的资产质量并不高，“僵尸企业”占比超过一半。因此，企业部门去杠杆，最重要的是让无效率企业和“僵尸”企业退出市场。三是政府部门加杠杆，特别是中央政府应继续加杠杆，部分接替地方政府的隐性债务扩张。在遭遇严重冲击的情况下，政府突破3%的赤字率或许是有必要的。 （澎湃） （二）张明：全球可能步入新滞涨时代 中国社科院金融所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明近日在《金融博览》撰文指出，全球可能步入新滞涨时代。 他认为，当前全球范围内人口老龄化加剧、技术进步速度放缓、收入分配差距加大、全球化速度放缓甚至逆转等问题依然存在，这意味着世界经济增长很难摆脱“长期性停滞”格局。新冠疫情与俄乌冲突的相继爆发又加剧了全球大宗商品供不应求的局面，推动大宗商品价格上涨。这种总需求低迷与总供给收缩并存的状态，无疑将会加剧全球的滞涨格局。事实上，当前的世界经济，与1970年代有很多相似之处。这无疑是令人担忧的。 我国应如何应对全球范围内可能形成的滞涨格局呢？首先，通过自身努力，保持中国经济平稳较快增长，依然是非常重要的；其次，作为全球大宗商品的最重要进口国，我们要对特定大宗商品的供应可能下降甚至中断保持警惕，提前寻找新的进口替代国与替代产品是非常有必要的；再次，从中长期来看，推动我国国内能源革命与产业转型，降低我国经济增长与产业发展对进口大宗商品的依赖，方是治本之策。 （《金融博览》）

近年来，随着数字经济不断发展，叠加新冠疫情外部冲击，货币数字化进程显著加快。多国货币当局启动了央行数字货币（CBDC）的理论研究、概念原型测试和试点进程；与此同时，以美国科技巨头为代表的私人部门发布的稳定币也正逐渐被纳入正规监管框架。由此，数字经济时代的国际货币竞争已分化出CBDC与稳定币两条赛道，这种不确定性为我国带来了新的机遇和挑战，需要妥善应对。