修订后的《中华人民共和国证券法》（简称“新《证券法》”）自2020年3月1日起正式实施。为贯彻新《证券法》的实施，国务院办公厅于2月29日发布了《关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》，要求稳步推进证券公开发行注册制，落实好公司债券公开发行注册制要求。随后，发展改革委发布了《关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》，指出企业债券发行由核准制改为注册制。证监会办公厅发布了《关于公开发行公司债券实施注册制有关事项的通知》，向沪、深交易所明确公司债券公开发行注册制的具体工作纲要，沪、深交易所也先后发布《关于公开发行公司债券实施注册制相关业务安排的通知》。自此，公司债和企业债的发行正式迈入注册制阶段。

月下旬以来，受疫情向全球扩散影响，全球金融市场受到剧烈冲击，资产被大量抛售，全球对冲基金面临巨额赎回，有关全球是否进入金融危机的讨论也越来越多。笔者开门见山抛出自己的观点，现在还并不是传统意义上的系统性金融危机，但若全球主要当局不能合力施策，则有向供需双衰退的经济危机演进的危险，而金融体系的危机也将伴生出现。

随着国内新冠肺炎疫情得到有效的控制，“抗疫”工作取得重大进展，接下来如何尽快恢复正常的经济生活秩序，推力企业复工复产，将此次疫情对国民经济生活产生的负面影响降到最低成为当下和今后一段时间最重要的议题。就金融行业特别是银行业而言，受新冠疫情的影响，银行业的贷款质量、业务经营也都受到了不同程度的影响。但与此同时，作为重要的服务业和金融中介组织，银行又需要担负起支持复工复产、国民经济恢复和稳定经济社会生活的重要作用。

近日全球疫情加速恶化，截至3月22日17时，海外累计确诊人数已经超过23万。疫情危机下，美股三大股指均创08年10月来最大周跌幅，较今年2月份的高点累计跌幅均超过30%；非美货币集体贬值，美元指数一周上涨3.96%，最高升至103上方。

一旦流动性危机转化为清偿危机，便很容易发生传染，导致恐慌与挤兑，爆发金融危机。目前下此断言为时尚早，但这种可能性并不能完全排除。

关于资金流动，记得在之前的专栏中曾提到，最近美国大量资金在从股票和债券基金中流出，杠杆贷款也遭遇巨额赎回，甚至投资于企业债券和商业票据的货币市场基金也显著缩水。而撤出的资金大都流入了以投资政府债券和国债为主的货币市场基金，以确保安全和流动性。为稳定市场防止流动性枯竭，美联储连续祭出了商业票据融资便利（CPFF）、一级交易商信贷便利（PDCF）和货币市场流动性便利（MMLF）等紧急工具。目前看，在一定程度上发挥了作用。流动性问题解决了吗？后续将如何演绎？对此，做一个整体的梳理是有必要的。

2008年11月，也就是美国次贷危机后的几个月，享誉世界的伦敦经济学院完成扩建，耗资7100万英镑。英国女王亲临并主持了落成典礼仪式。在一群全球顶尖经济学家的陪同下，女王参观完新楼，然后向他们直白地提了一个问题：