中国“战疫”经济政策的多元化特点 2月下旬以来，新冠肺炎疫情在全球蔓延。在疫情影响下，国际金融市场剧烈波动，世界各国开始纷纷停工停产，供需两侧均面临衰退风险，全球经济可能由此走向自1929年“大萧条”以来最严重的危机当中。3月以来，各国纷纷祭出逆周期宏观政策，全球多个国家与地区宣布大幅降息。而财政方面，多国都出现了教科书里才有的直升机撒钱政策。由于在疫情方面做出了卓有成效的努力，中国境内的疫情已经基本受到控制，大多数省份的新增确诊病例已经实现连续多日的本土零增长，这也让饱受疫情困扰的世界各国纷纷向中国的战疫经验取经。但是在宏观经济政策上，中央政府看似并没有跟随世界各国的逆周期扩张政策，这也引发了市场的一些议论。

中国股市或难独善其身 但仍具韧性 在新冠疫情海外持续蔓延、并且缺乏有效控制，以及欧佩克与非欧佩克成员间的“全面油价战争”的环境下，美国宣布下调利率，并推出QE等宽松政策。对此，中山证券首席经济学家李湛告诉证券时报记者，美国上述应对举措有些失当，反而不断强化恐慌情绪，导致全球股指出现雪崩式塌陷。其中，美国股指在2020年3月份10天发生4次熔断（历史上第五次熔断），美股、欧洲主要股指以及亚太地区（除中国大陆股指外）先后掀起断崖式下跌潮。

海外风险短期冲击国内债市 长期仍具吸引力 随着监管层不断完善和持续优化中国债券市场的对外开放制度，中国债券市场对境外机构的吸引力不断增强。近年来中国债券相继被纳入彭博巴克莱全球指数和摩根大通全球新兴市场政府债券指数，外资持有中国债券的规模和占比不断提高，也使得国内债券市场与海外资本市场的联动性增强。

美联储无底线放水真的有用吗？ 美东时间3月23日，美联储宣布采取大量新措施支持经济，包括不设上限的QE和扩大QE购买范围（增加商业MBS），增设3个新的流动性支持工具一级市场信贷安排（PMCCF）、二级市场信贷安排（SMCCF）和定期资产支持证券贷款工具（TALF），以及一个为中小企业提供贷款的项目。自此，美联储不仅开启了无限量QE，而且可以同时开放式购买国债、MBS、公司债、公司债etf，并直接向投资公司、AAA级ABS发行商、中小企业提供贷款。这是美联储历史上首次开启无底线放水模式，这对全球经济金融格局或许会产生深远影响。我们对美联储此次操作的点评如下：

长期停滞视角下的美国经济走势与美联储货币政策 危机爆发之初的六七年间，美国经济受到危机带来的周期性拖累，经济增速急速下降，经济停滞的迹象非常明显。不过，在美联储的量化宽松和前瞻指引等非常规货币政策的刺激下，自2014年起，美国经济运行当中的积极因素逐渐增多，从2016年到2018年，美国经济增速持续回升，2018年GDP增速接近3%，美国经济似乎已经摆脱了“长期停滞”阴影的困扰。