违约与中国债券市场发展 过去十多年里，中国债券市场得到了长足发展，极大地改变了中国乃至全球的金融结构。

结构去杠杆宏观政策如何作为 去杠杆工作已进行两年了。这两年内政策做了一些调整，也取得了一定的成效。宏观杠杆率已经稳住，非金融企业是杠杆率最严重的部门，目前也已经稳住了。但是，部门间的结构性问题，以及内部的结构问题，还需要时间来消化。站在今天的这个时点，我们该如何审视过去两年的工作，如何看待当前的杠杆问题，以及，对未来还有什么期待？

强化国有企业资产负债约束，切实解决高负债国企降杠杆问题 2018年9月，国务院办公厅发布《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》。《意见》从指标约束、自我约束、外部约束三个方面打破了管理部门、企业自身、金融机构、社会信用对国有企业的预算软约束，为国有企业资产负债约束建立了硬约束，形成解决国有企业债务问题的长效机制；同时，《意见》针对现阶段国企去杠杆问题，提出“国有企业平均资产负债率到2020年末比2017年末降低2个百分点”的具体目标，为高负债国企降杠杆出台了厘清政府债务与企业债务边界、国有企业盘活存量资产、国有企业多渠道资本补充机制、国有企业兼并重组以及国有企业破产等配套措施。

看不见的滞胀 严格意义上的滞胀，指的是经济增长停滞但通货膨胀率持续上升的现象。在中国当前发展阶段下，增长停滞的概率几乎为零。通常大家说的滞胀，其实是经济增速回落、通货膨胀率持续上升的类滞胀组合。这篇文章中，我们尊崇习惯不做区分，用滞胀来指代类滞胀。

产业要素价格扭曲的效率损失与校正之策 该文利用包含经济扭曲变量和投入产出结构的一般均衡模型，以美、日、英、法、德、意、韩等发达经济体为基准国，在模型中引入行业产品价格扭曲、行业资本价格扭曲、行业劳动力（高技能劳动力、中等技能劳动力、低技能劳动力）价格扭曲等三类扭曲变量，测算中国各行业要素投入扭曲带来的产出效率损失，结果表明：中国各行业扭曲对经济产出的影响迥异，金融业和企业生产相关的现代服务业的扭曲显著地增加产出损失；通过对不同类别扭曲影响的分解，资本、产品、各类劳动力的价格扭曲在不同行业表现也很不一样，现代服务业主要通过高、中技能劳动力价格扭曲影响产出，而如果消除教育和卫生行业的扭曲，反而会降低产出。未来需要从市场化改革、产业政策有效性等角度对行业要素价格扭曲导致的效率损失加以校正。