一、监管动态 （一）国家金融监督管理总局等发布《精算师职业资格规定》《精算师职业资格考试实施办法》 近日，国家金融监督管理总局、人力资源社会保障部联合发布《精算师职业资格规定》《精算师职业资格考试实施办法》（以下简称《资格规定》《实施办法》），自发布之日起施行。 《资格规定》《实施办法》于2023年4月12日至4月26日向社会公开征求意见。相关部门、保险机构、专家学者和社会公众等广泛关注，各方总体支持。国家金融监督管理总局、人力资源社会保障部充分采纳合理意见建议，形成了《资格规定》《实施办法》。 《资格规定》《实施办法》坚持以下起草原则：一是立足国情，走中国特色精算发展之路。深刻把握新发展阶段，贯彻新发展理念，牢牢立足我国金融保险实际，设置我国亟需的寿险、非寿险、社会保险与养老金计划、金融风险管理等专业类别，打造具有中国特色的精算师职业资格管理和考试体系。二是借鉴国际，推动保险市场高水平对外开放。借鉴国际成熟精算师考试制度，研究制定我国精算师职业资格考试的专业类别、考试科目以及资格管理、继续教育等要求，推动保险业高水平对外开放。三是结合实际，吸引培养更多精算人才。立足我国保险业实际，科学设定报名条件，优化考试科目，为我国金融保险业和经济社会发展培养更多精算人才。四是加强管理，打造高质量精算人才队伍。专业素质和职业道德是精算师执业的关键，通过实行登记制度、建立诚信档案、加强继续教育等方式，强化对精算师的管理，打造高质量精算人才队伍。 下一步，国家金融监督管理总局、人力资源社会保障部将做好贯彻落实工作，持续加强我国精算师人才队伍建设，指导中国精算师协会做好精算师职业资格考试的组织实施工作，强化精算师监督管理，建设中国特色的精算师职业资格体系，推动保险业高质量发展。 （国家金融监督管理总局官网） 点评 精算师是运用数据分析技术，对风险进行识别、预测和管理的专业人员，在保险经营、风险管理、社会保障等方面发挥着重要作用。《资格规定》《实施办法》的发布，有利于推进我国精算事业自主发展，增强国际精算交流合作，推动保险业高水平对外开放和高质量发展。 （二）国务院：《私募投资基金监督管理条例》 日前，国务院公布《私募投资基金监督管理条例》（以下简称《条例》），自2023年9月1日起施行。 《条例》共7章62条，重点规定以下内容。 一是明确适用范围。将契约型、公司型、合伙型等不同组织形式的私募投资基金均纳入适用范围，规定以非公开方式募集资金，设立投资基金或者以进行投资活动为目的依法设立公司、合伙企业，由私募基金管理人或者普通合伙人管理，为投资者的利益进行投资活动，适用本条例。 二是明确私募基金管理人和托管人的义务要求。明确不得成为私募基金管理人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等相关主体的情形，明确从业人员应当按照规定接受合规和专业能力培训。规定私募基金管理人应当依法向国务院证券监督管理机构委托的机构履行登记手续，明确注销登记的情形。列举私募基金管理人的股东、实际控制人、合伙人禁止实施的行为，明确私募基金管理人应当持续符合的要求。明确私募基金管理人、私募基金托管人的职责。 三是规范资金募集和投资运作。私募投资基金应当向合格投资者募集或者转让，单只私募投资基金的投资者累计不得超过法律规定的人数。私募基金管理人应当根据投资者风险识别能力和风险承担能力匹配不同风险等级的私募投资基金产品。加强私募投资基金募集完毕后的监管监测。明确私募投资基金财产投资的范围以及不得经营的业务，规定私募投资基金的投资层级。规范私募基金管理人及其从业人员的行为。 四是对创业投资基金作出特别规定。国家对创业投资基金给予政策支持，鼓励和引导其投资成长性、创新性创业企业。加强监督管理政策和发展政策的协同配合，明确创业投资基金应当符合的条件，对创业投资基金实施区别于其他私募投资基金的差异化监督管理和自律管理。 五是强化监督管理和法律责任。规定私募投资基金业务活动的监督管理应当贯彻党和国家路线方针政策、决策部署。明确国务院证券监督管理机构的监管职责及监管措施等。规定国务院证券监督管理机构会同国务院有关部门和省级人民政府建立私募投资基金监督管理信息共享、统计数据报送、风险处置协作机制。此外，对违反本条例的法律责任作了明确规定。 （新华社） 点评 近年来，我国私募投资基金行业稳步发展，在提高直接融资比重、促进经济发展方面发挥了积极作用。《条例》的实施，有利于将私募投资基金业务活动纳入法治化、规范化轨道进行监管，旨在鼓励私募投资基金行业规范健康发展，更好保护投资者合法权益，进一步发挥服务实体经济、促进科技创新等作用。 （三）两部门：延长金融支持房地产有关政策期限 近日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布通知称，《中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（以下简称《通知》）有关政策有适用期限的，将适用期限统一延长至2024年12月31日。 政策延期涉及两项内容。一是对于房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资，在保证债权安全的前提下，鼓励金融机构与房地产企业基于商业性原则自主协商，积极通过存量贷款展期、调整还款安排等方式予以支持，促进项目完工交付。2024年12月31日前到期的，可以允许超出原规定多展期1年，可不调整贷款分类，报送征信系统的贷款分类与之保持一致。 二是对于商业银行按照《通知》要求，2024年12月31日前向专项借款支持项目发放的配套融资，在贷款期限内不下调风险分类；对债务新老划断后的承贷主体按照合格借款主体管理。对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责。 （中国人民银行官网） 点评 《通知》发布实施后，对保持房地产融资合理适度、推动化解房地产企业风险发挥了积极作用，取得了良好的政策效果。延长有关政策期限将缓解房地产开发企业的资金压力，减少金融机构对房企贷款的风险担忧，进一步改善金融机构支持房地产市场平稳健康发展的政策环境。 二、观点聚焦 （一）欧佩克：预测2024年全球石油需求增长2.2% 日前，石油输出国组织（欧佩克）发布月度石油市场报告，预测2024年全球石油需求量将达到日均1.04亿桶，比今年增加日均225万桶，年增长率约2.2%。 报告称，这一预测基于明年全球经济强劲增长，尤其是中国经济持续复苏的预期。 在这份报告中，欧佩克小幅上调今年全球石油需求增速，从6月报告中的日均235万桶提高到日均244万桶，主要是由于“中国今年第二季度石油需求量的增加”。欧佩克预测今年全球石油需求量将达到日均1.02亿桶。报告预计，明年全球经济将增长2.5%，中国、印度等主要石油消费国以及亚洲地区其他发展中经济体将保持健康增长，这些国家对明年全球经济增长的贡献率将达到一半左右。 欧佩克秘书长海赛姆·盖斯表示，欧佩克对中国经济恢复前景非常乐观，中国将继续成为“石油需求增长的推进器”。 （人民日报） （二）联合国秘书长：呼吁强化人工智能全球治理 7月18日，联合国秘书长古特雷斯在纽约联合国总部出席联合国安理会人工智能与安全问题高级别公开会，呼吁管控人工智能技术风险，通过成立新的联合国机构强化对人工智能的全球治理。这是安理会首次就人工智能对国际和平与安全的影响举行公开会。 古特雷斯表示，日新月异的人工智能技术已对社会产生显著影响，但该技术未来将导致何种结果，就连人工智能的开发者也不清楚。如今，人工智能已关系到全球和平与安全。人工智能被越来越多地应用于维和、斡旋和人道救援等方面。这项技术也可能被恶意利用。犯罪分子和恐怖分子获取人工智能的技术和财务门槛较低，一旦将其用在军事或非军事领域都可能对全球和平与安全造成极为严重的后果。 古特雷斯还指出有关人工智能的其他隐患。生成式人工智能可能造成假信息和仇恨言论泛滥；一些人工智能系统的功能难以预料，可能带来意外的安全风险；人工智能存在运转失常的隐患；人工智能与核武器、生物技术、神经技术、机器人技术的交互让人不寒而栗。他强调，生成式人工智能同时具有行善与作恶的巨大潜能，如不采取措施防范风险，将是对当代和后代的失职。 古特雷斯表示，联合国是探讨人工智能全球治理机制的理想场所。一些国家呼吁成立一个新的联合国机构以加强对人工智能的全球治理，他对此表示欢迎。新机构的首要目的是支持各国最大化利用人工智能技术，规避现有和潜在风险，并建立运行国际机制以监测和治理人工智能技术。 古特雷斯表示，他已着手成立“人工智能高级别咨询委员会”，计划年底前就人工智能全球治理提出政策建议。 （经济参考报）

一、稳妥化解地方政府隐性债务风险 近期，一些地方政府债务风险引发关注，尤其是隐性的城投债务还本付息压力较大，引发部分市场机构各种猜测和建议。2020年底以“永煤违约”为代表的国企信用风险事件的发生，增加了城投债吸引力。因为虽然要求市场化处理城投债务风险，但为了避免形成集体冲击，影响金融市场稳定而制定的相关措施，客观上形成了事实上的刚兑。我国地方政府债务风险总体安全可控。截至2022年底，我国城投债存量规模为13.51万亿元，发行主体多为中高评级城投平台，整体风险可控。但有少部分地区城投债面临较大压力，不排除这些地方政府与相关金融机构，有渲染债务风险从而想要获得救助的冲动。但是，应继续坚持中央不救助原则，避免道德风险，促进地方理性举债。而商业银行是否参与化解债务风险则由市场决定。事实上，更高一级的地方政府有能力帮助解决风险问题。（21世纪经济报道） 二、消费贷、经营贷违规流入房地产现象屡禁不止 多家银行遭重罚 7月以来，多家银行因贷款违规流入房地产而受到处罚。从罚款力度和内容来看，监管机构对于信贷资金流向的监管力度加强。据记者不完全统计，7月以来，至少有10家银行因贷款违规流入房地产市场而被罚款，其中包括工商银行青岛支行、农业银行长春分行、贵阳银行、桐庐恒丰村镇银行等。自2020年以来，监管机构多次严查打击违规资金流入房地产市场的现象，但屡禁不止、死灰复燃。除了贷款者侥幸的套利动机，金融机构层面的职责缺失也值得关注。在金融机构层面，面对激烈的揽贷竞争和压力，在贷款管控上往往百密一疏。技术上而言，追踪贷款流向也有一定难度，比如跨行之间的信息差，一旦跨行无法追踪资金流向；同时借款人也会寻找中间机构，伪造经营证据。值得注意的是，信贷资金违规进入房地产的背后原因已从“购房待涨”转变为“转贷降息”。随着房地产行业下行周期的开启，叠加近期存量房贷利率有望下调的可能性，未来这种现象出现的概率将大大降低。（国际金融报） 三、监管部门再发风险提示 警惕“修复征信”等套路 近日，监管部门再度发文提示投资者防范金融欺诈。根据人民银行发布的提示，近期平台发现有诈骗团伙向用户发送诈骗短信，以可以抹除网贷额度、修复征信等为噱头，在沟通过程中要求用户先关注银行等机构的官方公众号，引导用户将仿冒的“中国人民银行征信中心”等官方客服链接或二维码发送到该公众号内并点击打开，部分用户误认为该欺诈链接就是相关公众号的官方客服，从而上当受骗。同时，人民银行还提醒，“大家一定要擦亮眼睛，谨慎甄别，以免遭受钱财损失”。事实上，同类型欺诈“套路”在社会上屡见不鲜，人民银行也多次向公众提示风险。早在今年5月，人民银行征信中心就发声明称，有诈骗分子仿冒征信中心网站，以“影响征信”“征信修复”为名，诱导社会公众提供个人信息，骗取钱财，实施诈骗犯罪活动，侵犯社会公众的合法权益。（证券时报网） 四、四川信托通报工作进展 风险处置方案已形成 7月19日，四川信托在官网发布工作进展情况通报称，在各方指导和支持下，四川信托风险处置工作取得关键进展。相关中介机构已完成专项尽调和评估，更新盘实了资产底数。通报称，目前，风险处置方案已形成并按程序报送。下一步，监管工作组将进一步支持具有实力的国有企业依法参与风险处置相关工作，力争早日平稳化解四川信托风险。此前5月24日，四川信托发布工作进展情况通报称，2023年以来，公司风险处置加快推进，近期有关工作取得积极进展，经多方努力，四川信托牵头重组方已初步明确，相关会计师事务所、资产评估公司、律师事务所等原有中介机构已按重组方要求进场进一步开展专项尽调和评估，更新盘实资产底数。同时，四川信托表示，牵头重组方在前期工作基础上，根据中介机构尽调评估情况，正进一步完善风险处置方案，加快推进风险处置进程，力争早日依法平稳化解四川信托风险。（界面新闻） 五、拜登下令成立工作组 研究如何避免债务上限僵局 白宫周四表示，美国总统拜登要求一组助手研究“所有法律和政策选项”，以防止再次出现债务上限僵局。5月底，在经历长达数月的艰苦谈判后，美国两党达成了债务上限协议，在最后关头避免了一场可能使美国陷入前所未有违约的危机。两党达成的债务上限协议将2024财年的支出维持在今年的水平，允许2025财年的支出增加1%。无党派的国会预算办公室（CBO）估计，该协议将在未来10年减少约1.5万亿美元的预算赤字。由白宫法律顾问Stuart Delery和国家经济委员会主任Lael Brainard领导的一个新小组将研究国会可能采取的措施，目前尚不清楚这一没有共和党重要官员参加的小组是否会支持完全废除债务上限，或者他们是否支持拜登曾经提出的一个新奇的法律理论，即总统可以无视美国宪法第14修正案规定的法定上限。白宫在一份声明中表示，该工作组将“研究国会可以采取的潜在行动，使违约风险成为过去，以及基于宪法和其他方法，以避免未来在国会不采取行动的情况下发生危机”。（财联社）

2023年第二季度，随着美联储加息接近尾声，美元指数强势上涨格局逐渐回落，全球外汇市场呈现涨跌互现格局。2023年3月31日至7月17日，美元指数从102.6贬值至99.9，贬值幅度为2.6%。预计今年下半年，美元指数与长期美债利率总体上仍将维持高位盘整态势。 2023年第二季度，日元兑美元汇率整体呈现贬值态势。从2023年3月31日至7月17日，日元兑美元汇率从1美元兑132.81日元贬值至1美元兑138.71日元，贬值幅度为4.4%。未来一段时间，日本央行和美联储货币政策变动对美日利差的影响，仍是日元兑美元汇率变动的主要影响因素。 2023年第二季度，人民币兑美元汇率破7，引发市场高度关注。对比2022年人民币兑美元汇率贬值原因发现，2022年、2023年2月、2023年5-7月这三波贬值有着较强的异质性。2022年、2023年2月的两波贬值，人民币兑美元汇率与有效汇率、美元指数、美中利差、资本流动的相关性更强，即外因是驱动人民币兑美元汇率贬值的主导型因素；2023年5-7月第三波贬值，人民币汇率与上述变量之间的相关性明显减弱，内因（中国经济增长动力放缓）是人民币兑美元汇率贬值的主导型因素。 2023年下半年，内因仍是主导人民币兑美元汇率走势的重要因素。在乐观情景下，如果中国经济环比增速在2023年下半年显著走强，那么人民币兑美元汇率有望止跌回升，2023年年底或在6.6-6.8的区间内波动。在悲观情景下，如果中国经济环比增速在2023年下半年继续走弱，那么人民币兑美元汇率可能继续贬值，2023年年底或在7.2上下。 ...... 本报告全部内容详见附件。

本文系统梳理了主要汇率决定理论的最新研究进展发现，利率平价是距离现实问题最近且应用最为广泛的汇率决定理论。2008年国际金融危机前后，利率平价理论中的抛补利率平价（CIP）和无抛补利率平价（UIP）表现出了截然不同的特征。危机前CIP是最稳定可靠的汇率决定理论，而UIP在实证研究中均被拒绝；而危机后，CIP竟表现出持续、显著性地偏离，而支持UIP的证据却开始不断显现。各种摩擦所引发的利率平价偏离，已成为当前汇率决定理论的研究前沿。1994年汇改以来，人民币均衡汇率经历了三次重要改革，最终确立了人民币实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。由于资本管制并未完全放开，人民币利率平价理论自然难以成立。但随着资本账户不断开放，利率平价对人民币汇率的牵引力会越来越强，与此同时，引发利率平价偏离的各种因素也将在人民币汇率及其衍生品定价中体现出来。而这一过程正是人民币国际化程度不断提升的内在要求，同时也是人民币国际化的基础条件。

2023年第二季度国内股市主要股指小幅下跌，香港股市同样表现弱势，欧美股市均上涨，日本股市季度涨幅近二成。国内股市的弱势表现主要受房地产行业的拖累。 股市热点仍然在人工智能产业链，但龙头公司普遍出现大股东减持行为，股价上涨动力开始消退。 “中特估”是上半年市场关注的热点，以国有控股银行股为代表的“中特估”概念股均有10%左右的上涨，电信板块上涨超过30%，但是这些上市公司还面临业绩增长的拷问。在房地产市场出现下滑的背景下，诸多行业的上市公司业绩增长均面临压力。 展望下半年股票市场，还需重点关注房地产行业的趋势和政策动向。 ...... 本报告全部内容详见附件。

一、监管动态 （一）人民银行：坚决防范汇率大起大落 近期人民币汇率有所波动，市场对汇率变化和未来走势十分关心。中国人民银行副行长刘国强14日表示，中国人民银行将以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，以预期管理为核心，综合施策、稳定预期，必要时对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率大起大落。 （新华社） 点评 从宏观经济大盘看，我国经济长期向好的基本面没有变。从国际收支大盘看，我国经常项目顺差保持在2%左右的适度水平，跨境资本流动基本平衡。从储备大盘看，我国外汇储备充足，余额仍然稳居世界第一。近年来，在应对多轮外部冲击的过程中，中国人民银行积累了丰富的应对经验，有条件、有能力应对各种冲击，维护外汇市场平稳运行。 （二）人民银行：存款利率市场化程度进一步提高 近几个月来，人民币存款增加较快，市场利率继续降低，而存款定期化、长期化推高银行负债成本，银行净利差已收窄至1.7%附近。在这种背景下，国有商业银行和股份制商业银行根据市场供求变化和利率走势，综合考虑自身经营情况，再次主动下调部分期限存款利率，这反映出存款利率市场化调整机制在持续发挥作用，也表明存款利率市场化程度在进一步提高。 （央视新闻客户端） 点评 利率市场化的深入推进将给我国银行业带来深刻的影响。在利率自律机制协调下，各类型银行有序调整存款利率，银行存款仍然保持增长，分布也保持基本稳定，有效地维护了良好的竞争秩序，同时银行将在竞争中获得更大自主权和主动权，产品和服务创新力度将不断加强。 （三）国家金融监管总局1号令发布 7月14日晚间，国家金融监督管理总局修订发布了《汽车金融公司管理办法》（简称《办法》），将从今年8月11日起施行。此次《办法》共七章六十八条，重点修订内容包括：（1）为引导汽车金融公司聚焦主业，取消股权投资业务；增加风险管理要求，增设流动性风险监管指标。（2）将汽车附加品融资列入业务范围，允许客户在办理汽车贷款后单独申请附加品融资；允许售后回租模式的融资租赁业务。（3）新增公司治理与内部控制要求，重点规定了股权管理、“三会一层”、关联交易、信息披露、消费者权益保护等监管要求。（4）允许设立境外子公司，提供民族品牌汽车海外市场发展所需的金融服务，支持我国汽车产业“走出去”。 （国家金融监管总局官网） 点评 此次《办法》修订是贯彻落实中共中央、国务院关于强化金融监管，促进汽车消费以及扩大对外开放决策部署的重要举措。《办法》的发布有利于持续强化监管，督促其坚守专营专业汽车消费信贷功能定位，大力促进汽车消费，不断提升服务实体经济质效，实现高质量发展。 二、观点聚焦 （一）黄益平：数字金融是很重要的中国故事 北京大学数字金融研究中心主任、北京大学国家发展研究院副院长黄益平教授近日表示，数字金融属于国际前沿的金融创新，同时也是一个重要的“中国故事”，因为我国的移动支付、大科技信贷、线上投资和央行数字货币的发展水平和规模在国际上居于领先地位。 过去一些金融科技公司确实有不合规、不合法地搜集、分析数据的行为，重要的原因是因为缺乏必要的政策和规则。不过最近这些年，我国已经制定了许多相关的法律法规，包括个人信息保护法。所以，你提到的问题可能是存在的，但是从政策框架来说，问题已经解决了，政策的落实与问题的彻底消除，还需要做更多的努力。 （南方周末） （二）陈道富：数字化让财富管理更加普惠 国务院发展研究中心金融研究所副所长、研究员陈道富日前指出，财富管理行业正在回归到以客户为中心的本源。陈道富提出，以财富管理促进共同富裕，需要做好三方面的工作：一是真正把握财富管理的价值创造。要让财富管理真正发挥对社会的价值创造作用，提升社会资源优化配置效率，做大蛋糕引导形成生产型社会。二是在合理治理和正当规则下，保障良好的市场秩序。要保护投资者在市场上的合法权益不被损害。三是促进共同富裕，让财富管理资产更多普惠大众。其一，要借助机构投资者，强化信义责任，发挥专业和诚信优势更好帮助投资者寻找、组合现有的大量产品；二是借助数字化时代的科技手段，降低财富管理和服务的成本门槛，让定制产品变成半定制、半标准化甚至标准化产品，以相对友好的方式提供相对专业化的服务和工具。 （财经网）