2023年财政整体支撑力度偏弱。一是一般公共财政收支增速下滑，剔除2022年留抵退税基数影响后，1-7月一般公共财政收入增速较低，其中税收收入和非税收入均出现下滑，同时财政支出进度较慢，传统基建支出均为负增长，财政支出逐渐从传统基建领域转向民生和科创领域。二是政府性基金收支增速持续下滑，土地市场和房地产市场持续冷却。三是政府债务发行放缓，重在防范化解债务风险，化债成为主力。 上半年财政结构不平衡问题加深。一是央地公共财政收支分化，地方政府受经济冲击影响更强，地方支出压力加重。二是土地市场结构分化，地方财政空间缩减，土地用途结构分化较大，住宅类土地成交面积和溢价率持续下滑。三是央地债务分化进一步加剧，地方政府债务风险不断攀升，各省份重在为化解隐性债务腾挪空间。 上半年经济整体恢复较慢，财政收支收缩，经济发展面临着财政收支矛盾加剧、土地财政难以为继以及债务风险不断加大等挑战。下半年财政政策需要更加积极发力，助力经济稳定和产业转型。短期来看，第一，需要进一步挖掘税基潜力扩大税收空间，同时进一步加大教育、生育、社保、养老方面的保障支出。第二，创新土地供应方式和渠道，增加工业用地、公共管理与公共服务用地的供应比重，提升用地效率，增加土地财政空间。第三，开展新一轮隐性债务清查，扩大隐性债务化解范围，充分利用债务空间和财政空间，对债务采取展期重组等方式对隐性债务进行化解。长期来看，推动央地间事权和支出责任的改革、推进中央的转移支付和财政体制管理改革、加强财政政策和货币政策协调配合等财政体制改革才是解决财政不平衡问题的根本之道。 ...... 本报告全部内容详见附件。

2022年至2023年上半年，全球经济结构总体处于由疫后向疫前恢复阶段，主要表现为服务消费替代货物消费的态势较为明显。2023年初，中国疫情防控较快平稳转段，经济总体呈现出向上修复态势，特别是接触性聚集性服务业修复状况良好；但在全球经济结构恢复背景下，外需增速面临一定下行压力。总体来看，2023年中国经济可能实现5.2%左右的增长。从上市公司业绩与宏观经济走势看，与疫情暴发前一样，疫情暴发后，中国A股上市公司业绩表现与宏观经济走势继续保持高度一致。随着2022年PPI-CPI剪刀差逐步收窄，2023年出现负剪刀差，处于供应链上中下游的上市公司利润增速出现反转；表现为上、中游利润增速下降，下游利润增速提升。这种利润增速变化在相应的股票价格指数中也有所反映。2022年，受传播更快的奥密克戎变异毒株影响，中国A股上市公司总体市场创值能力较上年有所下降，但在降低融资成本和税收减免政策的呵护下，上市公司总资产收益率（ROA）较上年有所提升；分供应链上中下游来看，受乌克兰危机影响，包括采矿和上游原材料的上市公司市场创造能力较上年增强，工业下游上市公司市场创造能力较上年则明显下降。2023年，在疫情防控平稳转段后，A股上市公司中社会服务行业利润增速由负转正，非银金融行业利润因上年跌幅较大以及投资者预期改变，利润实现了较快增长，而钢铁、建筑材料行业因房地产市场仍未明显改善，利润仍维持负增长；电子、基础化工、医院生物跌幅较2022年进一步加大，轻工制造业利润跌幅虽较2022年有所收窄，但仍维持较大跌幅。这些行业利润增速变化，也反映在相应指数价格变化中。2022年以来，中国资本市场改革开放继续深化，全面实行股票发行注册制启动实施，常态化退市格局基本形成，中美审计监管合作取得重要成果。建设中国特色现代资本市场，是中国式现代化的应有之义，是走好中国特色金融发展之路的内在要求。下一步，应聚焦支持科技创新，稳步提高直接融资比重；围绕建设现代产业体系，培养体现高质量发展要求的上市公司群体；坚持“大投保”理念，更好保护中小投资者合法权益。 ...... 本报告全部内容详见附件。

当前，中国宏观经济面临较为严重的总需求不足问题，经济复苏力度距离年初各方预测有较大差距；这集中体现为居民消费复苏的缓慢乏力，固定资产投资增速的疲弱下滑，劳动力市场的供需失衡，以及物价数据的持续低迷。中国经济实际增速显著低于潜在增速，呈现了较大的负向产出缺口，亟需政府出台一揽子政策稳定经济增长，并修复微观主体信心。与此同时，金融机构应当更好地发挥投融资中介作用，有针对性地服务好实体经济重点领域，为推动经济高质量发展贡献力量。