一、监管动态 （一）证监会：提高重组市场效率 为进一步提高重组市场效率，支持上市公司通过重组提质增效、做优做强，证监会拟修改《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号--上市公司重大资产重组》（以下简称《26号准则》）第69条，延长涉及发行股份的重组项目（以下简称发股类重组项目）的财务资料有效期，从“6+1”改成“6+3”。 （证监会网站） 点评 现行《26号准则》规定，上市公司应当披露本次交易所涉及的相关资产的财务报告和审计报告；经审计的最近一期财务资料在财务报告截止日后6个月内有效，特别情况下可申请适当延长，但延长时间至多不超过1个月。从发股类重组项目的实践情况看，上述有效期偏短，确有必要适当延长以提高重组效率。 （二）证监会召开机构投资者座谈会 8月24日，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会，证监会党委书记、主席易会满，金融监管总局党委委员、副局长丛林出席会议并讲话，证监会党委委员、副主席李超主持会议。会议围绕深入学习贯彻7月24日中央政治局会议精神，落实国务院常务会议和国务院全体会议工作部署，分析当前资本市场形势，就共同引导更多中长期资金入市、推进中国特色现代资本市场建设等问题进行了深入交流探讨。 （证监会网站） 点评 证监会召开机构投资者座谈会，主动加强与有关部门的政策协同，共同为养老金、保险资金、银行理财资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，促进资本市场与中长期资金良性互动。 （三）人民银行：金砖国家持续推进金融合作取得积极成果 在习近平主席出席金砖国家领导人第十五次会晤期间，应中国代表团新闻中心邀请，中国人民银行有关部门负责人向记者介绍了金砖国家金融合作相关情况。相关负责人说，近年来，金砖国家持续推进金融合作，取得了积极成果。一是推动完善全球金融安全网。二是拓展金砖国家务实金融合作。三是完善全球经济金融治理。 （中新社） 点评 中国与南非两国央行在本币互换、清算行安排、债券市场和外汇市场等领域合作密切，为便利两国贸易投资、深化双边经贸往来作出了积极贡献。 二、观点聚焦 （一）黄益平：数字金融是很重要的中国故事 北京大学国家发展研究院副院长黄益平谈及当前宏观经济发展时表示，最近的经济形势总体来说比较疲软。促进当前经济发展，短期需要提升宏观经济政策力度，增加需求。增加需求对企业来说就是增加订单，这对提升企业预期、市场的信心或有帮助。从中长期来说，促进经济增长很重要的一点是，需要企业、企业家保持信心。 黄益平提出，要让老百姓的收入在国内收入中的占比大幅度地上升，让收入分配变得更加平等。另外，还需要社会保障体系不断地改善。要实现这些，从供给方面来看，需要提升经济活动质量，经济增长模式要转型，从过去的模仿走向创新。 （中新经纬） （二）陈道富：关于加强财政和货币金融协调的建议 近日，中国金融四十人论坛（CF40）学术委员会主席、中国社科院国家高端智库首席专家蔡昉发文表示，总体来说，现在最紧迫的目标是刺激居民消费，因此，需要动用所有合理、合法、合规也符合经济规律的渠道，把钱发到居民的腰包里。这也就意味着，在经济发展和人口发展新常态下，宏观经济政策应该有新对象、新手段和新目标。其核心是刺激的对象要从投资转向消费，这样可以更加直接对应现实经济中的堵点和短板。同时，对居民的消费进行刺激，可以产生更大的乘数效应。 （CF40）

一、银行“货币零钱组合”流动性风险引监管关注 能够极大程度解决客户流动性问题、又帮助银行“留客”的一大理财利器，背后蕴藏的风险引起了监管的关注。多家理财子公司人士向记者透露，近期接到监管窗口指导，提及“货币零钱组合”这一类产品，指出这一类产品投向5-80只理财产品/货币基金，规避了单只现金管理类产品每天1万元的快速赎回上限，很多投资经理和业内观察人士都认为，高达80万的快赎额度，如果多客户同时使用实时赎回功能也会给机构带来不小的流动性挑战，尤其在出现突发事件扰动时，若导致巨额赎回，将加剧流动性风险。业内人士表示，目前监管还未出台明确的整改要求，所以多家银行并未下架或者整改此类产品，但监管对于货币零钱组合“智能拆单”的底层风险已经有所了解。未来具体怎么改，譬如说是要求投向5只以下的货币基金，还是先下架此类产品，尚无明确定论。（21世纪经济报道） 二、碧桂园首个债券展期方案出炉 通过后或获得一定喘息时间 继8月13日碧桂园发布旗下11只境内债停牌公告后，8月18日有多个消息称，债权人近日收到了碧桂园“16碧园05”的展期议案。这也是碧桂园在出现债务压力后，首只寻求展期的债券，8月21日，记者从熟悉碧桂园业务人士处证实此事。该人士向记者分析，将余额最大的一笔境内债展期三年，换取一个全心全意抓经营发展的机会，或许是“内外交困”之下，碧桂园能给出的最优解。据悉，“16碧园05”是将于9月2日到期的私募债，当前债券余额为39.04亿元，也是未来一年碧桂园境内债余额最大的一笔债券。专业人士表示，当下碧桂园确实出现阶段性资金流动性困难，但并不是行业内的个例，该方案若能顺利通过，对于碧桂园来说确实得到一定的喘息时间，让公司可以专注于经营，而不是疲于奔命地应付债务。目前，早期违约且债务管理取得较好进展的部分房企，经营已渐归平稳。这对购房者、债权人、员工、供应商、政府、公司乃至社会而言，都是好事。（证券日报） 三、中融信托的兑付风波仍在蔓延 又有上市公司“踩雷” 随着近期又有多家上市公司披露风险提示公告，“踩雷”中融信托逾期产品的上市公司增至8家。这些逾期的信托产品的期限为3个月、12个月、24个月不等，预期年化收益率在5.6%-7.2%，不少上市公司是在今年买入相关信托产品的，有的上市公司为滚存投资。据不完全统计，截至目前，已有咸亨国际、南都物业、金博股份、中瑞泰、金房能源、先锋电子、安邦电气、微光股份等8家上市公司发布公告称购买的中融信托产品逾期。另有安徽安利材料科技股份有限公司、海南双成药业股份有限公司、民生控股股份有限公司等至少3家上市公司公开披露已购买中融信托的信托产品但尚未到期。针对中融信托发行的多款信托产品在到期时出现逾期兑付，标普全球评级8月21日表示，近期的事件属于监管机构清理整顿信托行业的遗留问题。出现压力的信托产品仅代表整个金融体系的一小部分资产，其向更广泛银行业传染的风险有限。（澎湃新闻） 四、欠缴19.86亿元 SOHO中国预警 8月18日，SOHO中国发布2023年度中期业绩公告。在公告中，SOHO中国表示集团可能出现交叉违约。公告称，SOHO中国的一家子公司北京望京搜候房地产有限公司于2022年8月收到当地税务机关的税项缴纳通知，要求其在2022年9月1日前支付望京SOHO项目塔1和塔2的相关土地增值税人民币17.33亿元，自税款滞纳之日起按日加收滞纳税款万分之五的滞纳金。SOHO中国在公告中表示，于2023年6月30日，已支付土地增值税人民币3060万元，尚有人民币19.86亿元的土地增值税和相关滞纳金未被偿付。SOHO中国在公告中称，土地增值税的滞纳导致集团于2023年6月30日合计人民币42.32亿元的银行借款本金有可能出现交叉违约。交叉违约借款本金为人民币42.32亿元，利息为人民币1057.6万元，其中包括根据原合同约定的还款日在2024年6月30日之后到期的借款，由于可能会被各自的借款人要求立即偿还，因此于2023年6月30日将其重分类为流动负债。（上海证券报） 五、面临重大偿付能力风险 美国中小银行破产还会有续集 更多的大型银行将会出面充当中小银行的“白衣骑士”，并且监管层也会为银行业的并购深入释放出更为友好的开放态度。继穆迪下调了美国10家中小银行的信用等级之后，标准普尔也在日前降低了几家银行的评级，并且惠誉国际也指出将全面下调美国数十家银行的评级。数据显示，包括日前破产的三州银行，今年以来美国已有六家中小银行因资不抵债而宣布倒闭。同时，美联储的报告显示，目前有700多家银行面临重大偿付能力风险，而胡佛研究所的一份最新报告称，2315家美国银行的资产价值低于负债，由此就不排除未来还会有中小银行加入破产倒闭行列。（证券时报网）

2023年财政整体支撑力度偏弱。一是一般公共财政收支增速下滑，剔除2022年留抵退税基数影响后，1-7月一般公共财政收入增速较低，其中税收收入和非税收入均出现下滑，同时财政支出进度较慢，传统基建支出均为负增长，财政支出逐渐从传统基建领域转向民生和科创领域。二是政府性基金收支增速持续下滑，土地市场和房地产市场持续冷却。三是政府债务发行放缓，重在防范化解债务风险，化债成为主力。 上半年财政结构不平衡问题加深。一是央地公共财政收支分化，地方政府受经济冲击影响更强，地方支出压力加重。二是土地市场结构分化，地方财政空间缩减，土地用途结构分化较大，住宅类土地成交面积和溢价率持续下滑。三是央地债务分化进一步加剧，地方政府债务风险不断攀升，各省份重在为化解隐性债务腾挪空间。 上半年经济整体恢复较慢，财政收支收缩，经济发展面临着财政收支矛盾加剧、土地财政难以为继以及债务风险不断加大等挑战。下半年财政政策需要更加积极发力，助力经济稳定和产业转型。短期来看，第一，需要进一步挖掘税基潜力扩大税收空间，同时进一步加大教育、生育、社保、养老方面的保障支出。第二，创新土地供应方式和渠道，增加工业用地、公共管理与公共服务用地的供应比重，提升用地效率，增加土地财政空间。第三，开展新一轮隐性债务清查，扩大隐性债务化解范围，充分利用债务空间和财政空间，对债务采取展期重组等方式对隐性债务进行化解。长期来看，推动央地间事权和支出责任的改革、推进中央的转移支付和财政体制管理改革、加强财政政策和货币政策协调配合等财政体制改革才是解决财政不平衡问题的根本之道。 ...... 本报告全部内容详见附件。

2022年至2023年上半年，全球经济结构总体处于由疫后向疫前恢复阶段，主要表现为服务消费替代货物消费的态势较为明显。2023年初，中国疫情防控较快平稳转段，经济总体呈现出向上修复态势，特别是接触性聚集性服务业修复状况良好；但在全球经济结构恢复背景下，外需增速面临一定下行压力。总体来看，2023年中国经济可能实现5.2%左右的增长。从上市公司业绩与宏观经济走势看，与疫情暴发前一样，疫情暴发后，中国A股上市公司业绩表现与宏观经济走势继续保持高度一致。随着2022年PPI-CPI剪刀差逐步收窄，2023年出现负剪刀差，处于供应链上中下游的上市公司利润增速出现反转；表现为上、中游利润增速下降，下游利润增速提升。这种利润增速变化在相应的股票价格指数中也有所反映。2022年，受传播更快的奥密克戎变异毒株影响，中国A股上市公司总体市场创值能力较上年有所下降，但在降低融资成本和税收减免政策的呵护下，上市公司总资产收益率（ROA）较上年有所提升；分供应链上中下游来看，受乌克兰危机影响，包括采矿和上游原材料的上市公司市场创造能力较上年增强，工业下游上市公司市场创造能力较上年则明显下降。2023年，在疫情防控平稳转段后，A股上市公司中社会服务行业利润增速由负转正，非银金融行业利润因上年跌幅较大以及投资者预期改变，利润实现了较快增长，而钢铁、建筑材料行业因房地产市场仍未明显改善，利润仍维持负增长；电子、基础化工、医院生物跌幅较2022年进一步加大，轻工制造业利润跌幅虽较2022年有所收窄，但仍维持较大跌幅。这些行业利润增速变化，也反映在相应指数价格变化中。2022年以来，中国资本市场改革开放继续深化，全面实行股票发行注册制启动实施，常态化退市格局基本形成，中美审计监管合作取得重要成果。建设中国特色现代资本市场，是中国式现代化的应有之义，是走好中国特色金融发展之路的内在要求。下一步，应聚焦支持科技创新，稳步提高直接融资比重；围绕建设现代产业体系，培养体现高质量发展要求的上市公司群体；坚持“大投保”理念，更好保护中小投资者合法权益。 ...... 本报告全部内容详见附件。