一、三五互联上半年营收净利双降 拉响退市警报 连续两年亏损之后，三五互联交出的2020年半年报成绩单仍不理想。8月20日晚间，据三五互联披露的半年报显示，公司在今年上半年营收、净利双降，其中实现归属净利润约为-583万元，同比下降295.14%。财务数据显示，在今年上半年三五互联实现营业收入约为1.19亿元，同比下降22.33%；当期对应实现归属净利润约为-583万元，同比下降295.14%；同期对应实现扣非后归属净利润约为-998万元，同比下降851.63%。对于公司业绩下滑的原因，三五互联表示，主要系子公司道熙科技净利润较去年同期减少所致。连续两年亏损的背景下，三五互联今年上半年净利仍亏一事无疑加大了公司的暂停上市风险。面对净利连亏的境况，三五互联也曾试图挽救公司业绩，但事与愿违，筹划半年后，三五互联在今年7月29日披露了终止重组公告。（北京商报） 二、化妆品巨头雅诗兰黛一个季度巨亏4.6亿美元 全球三大化妆品巨头之一的雅诗兰黛刚刚公布最新财报，截至6月30日的第四财季，公司净亏损4.59亿美元，远大于预期。同时公司表示，受疫情影响，将在全球范围内削减约1500至2000个工作岗位，约占其员工总数的3%，还预计将关闭约10%至15%的独立门店。而化妆品另一巨头欧莱雅日前发布的2020年上半年财报也显示，公司上半年净利大跌20%，是近5年来，欧莱雅半年度销售业绩出现的首次下滑。该财报发布后，昨夜雅诗兰黛(EL.US)股价应声大跌近7%，盘中最大跌幅8.24%，一夜蒸发52亿美元(约合360亿人民币)，最新总市值为714亿美元。展望2021财年第一财季，公司希望净销售同比下滑最多不超过13%。（中国基金报） 三、电影没拍完衍生品先大卖 或存非法集资风险 7月22日，国家广播电视总局办公厅通过官网发布了一则通报，直指《重回地球》项目广告为影视剧非法集资广告。通报显示，国家广播电视总局近日检查发现，广东广播电视台珠江电影频道于5月15日至6月30日期间，每天多次播出“认购甘肃文交影视中心《重回地球》电影衍生品”广告。该广告由主持人频繁提示扫描屏幕中的二维码，诱导观众添加私人微信账号后，认购1万元1股的所谓“《重回地球》电影衍生品”，成为电影投资者并获取票房收入分成，属于典型的影视剧项目非法集资广告。广电总局决定，责成广东省广播电视局给予该频道暂停频道播出30日的行政处罚。记者调查发现，名义上投资者投资1万元，收益是《重回地球》的限量版金田黄衍生品，并不涉及影片票房收益承诺。但实际上，投资者获得的蓝娱影视影讯网积分可在电影上映后，根据实际票房兑换相应的收入。（证券时报） 四、IMF预计美国经济二季度萎缩37% 全年萎缩6.6% IMF17日在结束对美国第四条款磋商的声明中说，受新冠疫情重创经济活动影响，预计美国经济二季度按年率计算萎缩37%，全年萎缩6.6%。第四条款磋商是IMF经济学家每年对成员国经济表现和宏观政策的例行判断与评估。声明说，美国历史上持续时间最长的经济扩张被新冠疫情打乱，近1500万美国人因此失业。尽管美国政府为经济提供了前所未有的政策支持，但美国经济前景存在巨大不确定性，经济恢复至疫情前水平可能需要很长时间。声明认为，为降低经济成本，美国政府必须谨慎考虑经济重启，并控制新冠感染率持续上升。美国长期受疫情困扰凸显其卫生系统存在结构性缺陷，包括医疗资源供给分散、成本高昂等，且有相当比例低收入家庭没有医疗保险。同时，疫情导致美国贫困和弱势群体承受不成比例的经济冲击，使美国社会不平等问题更加突出。此外，IMF还警告美国债务水平显著增长使经济脆弱性上升。报告预计，截至2030年，美国联邦政府公共债务占GDP的比例将升至160%。（央视网） 五、日本二季度GDP年化暴跌27.8% 降幅创65年来最大 日本内阁府周一公布的数据显示，日本二季度实际GDP年化季率环比初值下滑27.8%，萎缩幅度创1955年有记录以来最大，降幅超过了金融危机后的2009年一季度。2020年二季度日本实际GDP扣除物价因素后环比下降7.8%，连续三个季度负增长。2019年国际贸易紧张局势和日本销售税上调，对该国经济就已经产生了影响。今年受疫情冲击，日本政府在四月宣布进入紧急状态后，经济进一步受到损害。据日本内阁府报告，占日本经济比重一半以上的私人消费，二季度较上一季度下降了8.2%，因人们需要呆在家里，旅行、外出就餐和购物的支出大幅减少。而商品和服务的出口，包括外国游客的消费，环比下降了18.5%。全球对汽车和汽车零部件等产品的需求，在国外许多主要城市的强制封锁期间受到抑制，而入境游客数量也因国际旅行限制而大幅下降。受数据冲击，日经225指数周一早盘报23116.50点，跌0.74%。（财联社）

2020年一季度，受新冠疫情大流行冲击影响，我国生产和需求循环不畅、有效需求不足，经济和财政收支负增长。二季度我国各级单位推进复工复产，主要宏观经济指标处于持续改善过程，经济增长恢复超过市场预期。一般公共预算财政收入降幅收窄，房地产市场交易和房地产开发投资趋向活跃，与房地产交易相关的税收降幅收窄，国有土地使用权出让收入累计超预期正增长。财政支出进度总体滞后于预算安排。财政赤字规模扩大，政府债务发行力度加大，财政存款增长放缓。疫情在全球蔓延加大世界经济衰退风险，恶化我国经济发展的外部环境。 下半年为应对国际疫情的较长期冲击，需要实施积极有为的财政政策，畅通内外经济循环，在疫情防控常态化的环境下加快推进复工复产达产，落实“六保”任务，促进实现“六稳”目标，才能改善当前财政困难的局面。一是加快积极财政政策落实落地速度；二是做好疫情二次暴发的民生兜底保障预案；三是加大转移支付力度，千方百计保基层运转；四是加强财政货币政策协调配合，加快完善国债管理体制；五是扩大开放合作，稳定外贸和外资。 ...... 本报告全部内容详见附件。

一、监管动态 （一）银保监会等七部门发布《关于做好政府性融资担保机构监管工作的通知》 根据2020年政府工作报告中关于“大幅拓展政府性融资担保覆盖面并明显降低费率”的重要工作部署，为扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，进一步贯彻落实《国务院关于促进融资担保行业加快发展的意见》（国发〔2015〕43号）及《国务院办公厅关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指导意见》（国办发〔2019〕6号）,促进政府性融资担保机构发挥作用，银保监会等七部门于近日印发了《关于做好政府性融资担保机构监管工作的通知》（以下简称《通知》）。 《通知》主要包含以下内容：一是开展政府性融资担保机构确认工作。各地省级财政部门会同省级融资担保公司监督管理部门开展确认工作，建立政府性融资担保机构名单，并予以公布。二是要求政府性融资担保机构坚守准公共定位，弥补市场不足，聚焦支小支农主业，稳步提高小微企业和“三农”融资担保在保余额占比。三是内外结合，促进提升政府性融资担保机构服务质效。政府性融资担保机构应当加强自身建设，改善内部管理、优化正向激励、创新担保产品、提高服务效能，推动建立“能担、愿担、敢担”的长效机制。在外部环境及政策方面，应当加强统筹协调，鼓励银行积极与政府性融资担保机构合作，落实风险分担机制，完善政府性融资担保机构绩效评价体系，落实支小支农贷款担保降费补贴政策。四是加强监管指导，监督管理部门应当统筹运用现场检查、非现场监管等手段对政府性融资担保机构支小支农业务规模、综合担保费率、放大倍数等指标加强监控分析，引导其聚焦支小支农主业，扩大担保规模，降低担保费率。 《通知》的印发实施是贯彻落实政府工作报告，建立健全政府性融资担保体系的重要举措。下一步，银保监会将持续完善相关监管规制，促进政府性融资担保机构聚焦支小支农主业，健康可持续发展。 （银保监会官网） 点评 政府性融资担保机构是指依法设立，由政府及其授权机构出资并实际控股，以服务小微企业和“三农”主体为主要经营目标的融资担保、再担保机构。针对政府性融资担保机构存在放大倍数不高，聚焦支小支农不够等问题，进一步规范政府性融资担保体系，银保监会等七部门立足当前融资担保行业实际印发《通知》，有效规范融资担保行业市场秩序，完善银担合作机制，支持实体经济发展，有效缓解小微企业和“三农”企业融资难题。 （二）财政部 海关总署 税务总局关于不再执行20种商品停止减免税规定的公告 经国务院同意，自公告之日起，不再执行《国务院批转关税税则委员会、财政部、国家税务总局关于第二步清理关税和进口环节税减免规定意见的通知》（国发〔1994〕64号）中关于20种商品“无论任何贸易方式、任何地区、企业、单位和个人进口，一律停止减免税”的规定。 20种商品包括电视机、摄像机、录像机、放像机、音响设备、空调器、电冰箱和电冰柜、洗衣机、照相机、复印机、程控电话交换机、微型计算机及外设、电话机、无线寻呼系统、传真机、电子计算器、打字机及文字处理机、家具、灯具、餐料（指调味品、肉禽蛋菜、水产品、水果、饮料、酒、乳制品）。（海关总署官网） 点评 1994年成文的《通知》规定，对国内已经引进技术并大量生产，能够满足国内需要的，或国家已大量投资，需要适当保护其正常发展的，以及进口税率已基本合理的20种商品停止减免税，实行全额征税政策，这在一定程度上保护了刚刚起步的民营经济。而近日发布公告要求不再执行《通知》有关规定，不仅是中国完善产业链结构后的自信体现，还展现出我国在疫情的不利影响下仍积极扩大对外开放程度，履行多边贸易制度框架下开放义务的大国担当。 （三）国务院办公厅关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见 当前国际疫情持续蔓延，世界经济严重衰退，我国外贸外资面临复杂严峻形势。为深入贯彻习近平总书记关于稳住外贸外资基本盘的重要指示批示精神，落实党中央、国务院决策部署，做好“六稳”工作，落实“六保”任务，进一步加强稳外贸稳外资工作，稳住外贸主体，稳住产业链供应链，经国务院同意，现提出以下意见： 一、更好发挥出口信用保险作用；二、支持有条件的地方复制或扩大“信保+担保”的融资模式；三、以多种方式为外贸企业融资提供增信支持；四、进一步扩大对中小微外贸企业出口信贷投放；五、支持贸易新业态发展；六、引导加工贸易梯度转移；七、加大对劳动密集型企业支持力度；八、助力大型骨干外贸企业破解难题；九、拓展对外贸易线上渠道；十、进一步提升通关便利化水平；十一、提高外籍商务人员来华便利度；十二、给予重点外资企业金融支持；十三、加大重点外资项目支持服务力度；十四、鼓励外资更多投向高新技术产业；十五、降低外资研发中心享受优惠政策门槛。 （国务院官网） 点评 该《意见》从加大财税金融支持、发展贸易新业态新模式、提升通关和人员往来便利化水平、支持重点产业重点企业四方面提出15项稳外贸稳外资政策措施。这些举措将在稳企业预期、增市场信心基础上，解决外贸外资企业资金难题，优化企业营商环境，保障产业链供应链稳定畅通，促进内外双循环良性互动。同时也为地方帮扶企业、落实稳外贸稳外资工作指明方向。 二、观点聚焦 （一）曹彤：解决小微企业融资的几个核心问题 近日，IMI联席理事长、瀚德科技董事长曹彤以“中小微企业融资的政策需求——金融供给侧改革的一个现实着力点”为题，从银行为小微企业融资的新矛盾和解决措施两个方面进行了分享。 他认为，在金融回归到持牌机构和持牌机构回归到主业的大背景下，银行业成为了小微企业融资的主要来源，但新矛盾也随之而来。新矛盾主要表现在风险偏好、资本补充机制、风险技术和负债来源这四个方面。 从风险偏好来看中小微企业风险度高，银行、监管机构和投资者无法接受过高的不良率，客观而言中小微企业贷款还应由多种风险偏好的放贷主体提供。从资本补充机制看，由于回报率和资质审查等问题，中小银行难以得到社会资本的补充。在这样的情况下大幅增加小微企业贷款，如何平衡资本成为新的问题。从负债来源上看，资金不出省、信贷不出县的政策指引切断了跨地区的负债来源，为小微企业提供的负债较少。在风险技术方面，银行尚无法达到小微企业风控的技术要求。 基于以上的四个方面的新问题，曹彤针对中小微企业融资的供给侧政策提出了几点建议。一是要支持具有多种风险偏好的信贷机构；二是应该放宽银行非控股股东的资质审核，激活一级市场银行的股权交易；三是重新考虑中小银行现有的表内调表和资金流转机制；四是应该推动放贷机构与金融科技公司合作。 （IMI财经观察） （二）刘晓春：在“去全球化”中实现全球化 近日，上海新金融研究院副院长刘晓春在最新文章中认为，要客观看待各国改变部分战略物资依赖国外生产供应的战略，如果各国都有相对完善的战略物资的产业链，对人类应对突发事件是有好处的。对于一些国家的产业链回迁政策，我们也要以动态的眼光来分析。产业链回迁客观上会为需求极度低迷的世界经济注入一剂强心剂，会极大提振全球的投资需求。 事实上，“去全球化”过程中依然有全球化，而且，“去全球化”后会形成新的全球化格局。中国应该积极应对这一趋势，完善和提升产业结构，同时全面加大对外开放力度，在新的格局中占据有利地位。 （中国金融四十人论坛） （三）李奇霖：如何推动内循环 近日，CF40青年学者、粤开证券首席经济学家、粤开证券研究院院李奇霖发文称推动内循环，至少包括扩大内需和推动创新两方面的内容。 扩大内需，需要建立能够促进消费和投资的长效机制。促消费，关键是提高居民的购买力，长效举措包括：第一，收入分配向劳动倾斜，尤其是低收入群体。第二，促进居民消费的配套政策改革。第三，严格落实“房住不炒”政策。 扩投资，重点是促进更具生产性的制造业投资，要提升民营企业家对未来的预期；而传统逆周期调节中常用的房地产和基建，需要和新型城镇化结合起来。 推动创新，可以从提高金融支持创新能力、强化基础研究和加大产学研合作力度这几个方面着手。提高金融支持创新能力，一是要发展多层次资本市场。二是要扩大风投市场规模。三是可以探索新型银行经营模式，提高间接融资对科技创新的支持力度。 （中国金融四十人论坛）

浦银理财获批筹建（市场评述0816） 8月12日，浦发银行公告称，近日收到银保监会批复，同意该行筹建浦银理财有限责任公司（简称“浦银理财”）。浦银理财落地上海，注册资本为50亿元。 值得注意的是，浦银理财实际获批的注册资本为50亿元，较原定的100亿元缩水。在此之前，华夏银行理财子公司——华夏理财最终获批的注册资本为30亿元，也较原定计划缩水20亿元。 浦发银行表示，浦银理财将以专业化、差异化和国际化的领先资管机构为战略发展定位，以资产管理规模位居市场前列、产品体系全面多样、投资品类丰富齐全、特色领域优势突出为发展目标，努力打造成为销售渠道开放化、产品布局一体化、投研服务专业化、投资策略多元化的领先的资产管理机构。 组织架构方面，浦发银行已专门成立总行资产管理中心，与资产管理部合署办公，逐步按照理财子公司架构运行。该行资管中心下设16个二级部门，自上而下整合各项资产的投资能力，并设立了独立的投研部门和风控部门。此外，浦发银行还在资管中心下设金融科技部。这也是大多数已开业理财子公司的共同选择，强调将金融科技的研究与应用作为重要发展引擎。 产品体系方面，在传统固定收益类资产的基础上，浦发银行创新推出可转债投资、优质上市公司定增、高分红策略权益投资、FOF/MOM策略产品等。 截至2020年7月末，浦发银行理财产品总规模接近1.5万亿元，其中净值型产品规模已近9000亿元。去年该行实现理财中间业务收入51.8亿元，同比减少14.6%。 银保监会预计今年将处置不良贷款3.4万亿元等（金融市场周报，0810-0816） 内容摘要：报告期内，央行公开市场操作共计实现净投放4900亿元；虽然上证指数波动幅度较小，但代表赚钱效应的创业板指数跌幅较为明显，市场整体呈回落趋势；市场对未来新冠肺炎疫苗的研发成果及美国政府的财政支持政策充满了信心，美股三大股指震荡上涨；美元指数震荡下行，非美货币涨跌互现；以美元为单位的国际大宗商品市场价格涨跌互现。金融监管方面，央行：70多个央行将人民币纳入外储；银保监会：预计今年将处置不良贷款3.4万亿元；证监会：拟出台规定，规范券商租用第三方网络平台开展业务。 一、金融市场运行 货币市场 报告期内，央行共计开展5000亿元逆回购操作，同时有100亿元逆回购到期，综上所述，央行公开市场操作共计实现净投放4900亿元（见表1）。 尽管本周央行加码逆回购投放，共计释放资金4900亿元，但银行间市场资金面仍处于适度紧张状态。而即将到来的周一，还面临着4000亿元的MLF到期，央行已预告将视情况确定操作金额，在“收长放短”的操作思路下，央行或继续延续此前连续四个月的缩量续作方式。 股票市场 A股市场：报告期内，虽然上证指数波动幅度较小，但代表赚钱效应的创业板指数跌幅较为明显，市场整体呈回落趋势。具体来看，上证指数周涨幅为0.18%；深证成指周跌幅为1.17%；创业板指周跌幅为2.95%。 然而，就在市场犹豫不决之时，北向资金在最后一个交易日选择入市抄底：当日沪股通净流入34.34亿元，深股通净流入29.95亿元，合计净流入64.29亿元，创最近一个月新高；北向资金本周前四天的流入净额分别为0.07亿元、39.49亿元、-16.38亿元和-20.82亿元，全周合计净流入66.65亿元。 本周医药生物、计算机、电子等科技板块主力资金净流出规模排在前三位，分别为401亿元、206亿元、184亿元。28个申万一级行业中，仅食品饮料、银行板块主力资金为净流入状态，净流入规模分别为35.8亿元、33.6亿元。 欧美股市：报告期内，市场对未来新冠肺炎疫苗的研发成果及美国政府的财政支持政策充满了信心，美股三大股指震荡上涨。然而，一些市场人士对美股大涨开始表示出怀疑态度，并担心股市与现实之间似乎越来越脱节。花旗集团全球信贷策略主管Matt King在研究报告中就曾写道：“市场与经济数据之间的差距从未如此之大。”金融大鳄索罗斯也表示，他已不再参与由美联储流动性助长的市场泡沫，并警告在11月大选之前特朗普“仍然非常危险”。索罗斯承认，美股市场陷入了由美联储流动性助长的泡沫，这种情况是他现在在避免的。他表示，对更多财政刺激措施和特朗普可能在11月之前宣布疫苗的预期支撑了目前的市场涨势。具体来看，香港恒生指数报收于25183.01点，周涨幅为2.66%；美国道琼斯指数报收于27931.02点，周涨幅为1.81%；日本日经225指数报收于23289.36点，周涨幅为4.23%；英国富时100指数报收于6090.40点，周涨幅为0.96%；德国DAX30指数报收于12901.34点，周涨幅为1.74%（见表2）。 外汇市场 报告期内，美元指数震荡下行，报收于93.10点，周内跌幅为0.31%。非美货币涨跌互现：其中，欧元兑美元报收于1.1843，周内上涨0.48%；美元兑日元报收于106.59，周内上涨0.63%；英镑兑美元报收于1.3086，周内上涨0.27%；美元兑港币报收于7.7507，周内上涨0.01%；美元离岸兑人民币报收于6.9408，周内下跌0.38%（见表3）。 大宗商品市场 报告期内，以美元为单位的国际大宗商品市场价格涨跌互现。具体来看，路透CRB商品指数报收于146.85点，周涨幅为2.20%；布伦特原油期货价格报收于44.95美元/桶，周涨幅为1.24%；COMEX黄金报收于1953.7美元/盎司，周跌幅为3.67%；LmeS_铜3报收于6365.50美元/吨，周跌幅为0.25%；波罗的海BDI指数报收1595.00点，周涨幅为6.26%（见表4）。 二、金融监管动态 （一）央行：全球70多个央行将人民币纳入外储 中国人民银行8月14日发布的《2020年人民币国际化报告》指出，根据国际货币基金组织官方外汇储备货币构成数据，截至2019年第四季度末，人民币储备规模达2176.7亿美元，占标明币种构成外汇储备总额的1.95%，排名超过加拿大元，居第5位，这是国际货币基金组织自2016年开始公布人民币储备资产以来的最高水平。据不完全统计，目前全球已有70多个央行或货币当局将人民币纳入外汇储备。 数据显示，截至2019年末，境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款以及存款等金融资产金额合计6.41万亿元，同比增长30.3%。其中，股票市值2.1万亿元，债券托管余额2.26万亿元，存款余额为1.21万亿元(包括同业往来账户存款)，贷款余额8332亿元。 （二）银保监会：预计今年将处置不良贷款3.4万亿元 今年上半年，我国新增人民币贷款12.09万亿元，同比多增2.42万亿元。截至6月末，普惠型小微企业贷款同比增长28.4%，科研技术贷款同比增长26.95%。企业信用贷款同比增长13.8%，中长期贷款同比增长13.4%，均高于贷款平均增速。 资金重点投向制造业、基础设施、科技创新、小微三农等重点领域和薄弱环节。上半年新增制造业贷款创历史新高，超过之前4年增量之和，贷款总量和结构都有了很大优化。 对于不良贷款上升，银保监会持续加大了不良贷款处置力度，今年全年预计银行业要处置3.4万亿元，去年是2.3万亿元，明年的处置力度将会更大。 在推动银行业保险业深化改革开放方面，银保监会将下更大气力深化金融领域关键性改革，大力支持直接融资，促进融资结构优化。引导信托、理财和保险公司等机构成为促进资本市场发展、维护资本市场稳定的中坚力量。以加快中小银行改革为突破口，提升金融机构体系稳健性。以公司治理为抓手，完善现代金融企业制度。促进实现更大范围、更宽领域和更深层次的金融双向开放，鼓励中外机构在产品、股权、管理和人才等方面开展合作，拓展开放广度和深度等。 （三）证监会：拟出台规定，规范券商租用第三方网络平台开展业务 证监会近日发布《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》，向社会公开征求意见。 管理规定共二十一条，主要明确了证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动的责任边界、行为规范、程序性要求、禁止性规定等事项。 证监会信息显示，证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动，是指证券公司将承载证券服务功能的网络页面以“浮动窗口”等方式链接至第三方网络平台，后台系统部署在证券公司端。该模式类似于“商业地产”，第三方网络平台负责提供网络空间经营场所，相关页面或者功能模块及其承载的内容仍由证券公司自行管理和维护，客户开户和交易行为在证券公司实际控制下完成。

一、在线教育乱象频现 家长购买课程需警惕 疫情使得在线教育迎来爆发期，各路资本竞相涌入在线教育领域。然而，在记者跟踪调查多个在线教育平台后发现，由于在线教育的门槛较低，行业并无规范的制度出台，导致行业乱象频频出现，浑水摸鱼、骗子机构跑路、退费难等状况频发，不断挑战家长们的神经。为调查行业乱象，记者获得一个在线教育的入群二维码，在入群之后，记者又不断被要求加语文、英语、数学、编程等各种大群，还另外需要加各门课程老师的微信，包括课程助理等微信。与此同时，该群似乎还有其他线上教育的“卧底”，他们以免费或低价授课为诱饵，让众多进群的家长扫二维码。该群除了推广免费课程外，还有所谓的“1元打折课程”。对于这种课程，也有不少家长怀着占便宜的心里购买。但几天后，有家长发现并没有被安排课程。客服则回应：学生太多暂时无法安排。据了解，打时间差、退费难，或许是某些在线教育平台有意挖的坑。（证券日报） 二、昔日“摩托车之王”申请破产 8月11日，力帆股份发布公告称，公司收到控股通知，控股股东重庆力帆控股有限公司司法重整申请被重庆市第五中级人民法院裁定受理。据了解，力帆控股共持有力帆股份约6.19亿股，占其总股本的47.08%。目前，力帆股份已经被债权人申请进入破产重整程序，面临破产及股票退市的风险。据券商中国记者梳理发现，还有32家金融机构或类金融机构卷入“破产风波”，折戟昔日的“摩托车之王”，比如邮储银行、建设银行、工商银行、重庆银行等12家银行，以及横琴华通金融租赁、长城国兴金融租赁、中铁建金融租赁等12家融资租赁公司。早在2018年，力帆股份便频频传出停工停产、破产清算的传闻，历经两年的努力与挣扎，力帆股份最终还是没能成功走出“资不抵债”的困境。力帆股份称，2017年以来公司持续面临债务风险，虽竭力制定相关方案、通过多种途径化解相关问题，但仍不能彻底摆脱其流动性危机，导致资产不足以清偿全部债务，向法院申请司法重整。（券商中国） 三、多银行发布信用卡禁令 剑指资金违规买房炒股 光大、中信等银行信用卡中心发布“禁令”，剑指信用卡资金用于购房、投资、理财、股票等禁止性领域。业内人士表示，针对信用卡客户违规行为，银行将采取降额、锁卡等管控措施。今年受新冠肺炎疫情影响，个人零售端业务成风险管控重点，预计后续将有更多银行信用卡部门采取类似举措。银行信用卡业务过去几年爆发式增长，在疫情影响之下，一度作为优质资产的信用卡业务风险率先暴露。今年上半年，多家银行信用卡和消费贷不良贷款率有所上升。不少分析人士认为，银行信用卡业务面临拐点，“跑马圈地”时代走向终结，未来应加快步入精细化管理阶段。（中国证券报） 四、中小行抱团抗风险 合并重组大幕掀起 近日，山西多家城商行先后发布通知称，计划召开临时股东大会审议关于参与合并重组的议案，透露出山西银行业最新改革动向。对于中小行而言，兼并重组是化解风险处置的一种市场化路径。今年以来，除了山西银行业外，各地城商行、农商行合并重组现象频现，要么是资质较优的银行参股并购其他银行，要么是省内多家机构合而为一，形成更大的区域型银行。多位业内人士认为，中小行合并重组的加速主要是受监管导向影响。此前，监管层曾提及支持部分省份对辖内的城商行采取联合重组等方式，深化改革，化解风险。而在此轮兼并重组中，有银行业人士对记者称，规模较小、资质较弱的城农商行可能是合并重点，如中西部地区的部分银行，有着更强的风险处置诉求。（第一财经日报） 五、信托业风险逐步透明化 由于信托行业的私募性质，加之信息披露不充分等原因，外界对信托行业的实际运行状况一直了解有限，对其风险状况更是知之甚少。2020年以来，安信信托爆发大额兑付危机，牵连多家信托公司的金凰珠宝百亿质押黄金迷案曝光，新华信托、新时代信托同时被接管……频繁出现的风险事件令行业形象大为折损，甚至引发投资者信任危机。在监管部门的大力督导下，信托行业的风险问题已较往年大为透明化，且往更加透明的方向行进。个别信托公司确实发生了一些风险事件，但这类公司仍属少数，属于单体机构风险、局部风险，不会影响整个信托业的稳健发展态势。根据中国信托业协会数据，一季度末，信托业资产风险率为3.02%，较2019年末提升0.35%；但环比增幅较2019年末的0.57%下降了0.22个百分点。信托业风险项目个数为1626个，环比增加79个，增幅为5.11%。信托业风险资产规模为6431.03亿元，环比增加660.56亿元，增幅11.45%。（证券时报）

2020年二季度，实体经济逐渐从新冠疫情带来的严重冲击中稳步复苏，商业银行经营业绩出现一定程度下滑，但总体表现较为平稳。2020年6月末，商业银行资产总额达到257.5万亿元，较去年同期增长了10.3%，仍保持较快增长。累计实现净利润10268亿元，较去年同期下降9.8%，首次出现负增长。商业银行整体净息差为2.09%，较3月末小幅下降了1BP，为近两年来新低，农商行净息差下降幅度仍快于其他银行。商业银行整体不良贷款率1.94%，较3月末增加3BP，已经升至2009年以来新高，其中股份制银行不良率稳中有降，大型银行保持较低水平，城商行和农商行近年来上升幅度较大。商业银行整体拨备覆盖率为182.4%，较3月末略有下降，大中型银行的抵补能力较为稳健，但城商行和农商行拨备覆盖率低于平均水平，且一直处于下行趋势。商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率的平均水平分别为10.47%、11.61%、14.21%，已连续两个季度出现下降。商业银行整体流动性覆盖率为142.5%，较三月末下降了9.1个百分点，不同类型银行流动性分层现象日趋明显，流动性风险依然是未来一段时间中小银行面临的重要挑战。 展望2020下半年，商业银行仍应在监管部门的指导下，差异化做好对疫情影响客户的金融服务支持，恢复正常生产和经营并稳定就业，完善中小企业的贷款管理和评价机制，缓解小微企业融资难的问题。在利润下滑的背景下，仍应用好利润，及时填补拨备缺口，全面覆盖风险损失，适当降低分红，用以夯实资本，提高风险抵御能力。此外，中小银行新一轮的改革将全面启动，通过推动部分机构合并等多种方式，在化解存量风险的同时，完善中小银行的公司治理，建立更为市场化的经营管理体制，以全面提升中小银行的市场竞争能力。 ...... 本报告全部内容详见附件。

一、专题研究：银行业保险业如何让高质量发展落地 作者：尹振涛（中国社科院陆家嘴研究基地金融监管研究中心秘书长） 冯心歌（中国社会科学院大学硕士研究生） 2019 年中央经济工作会议强调，在新的一年应更加坚定地贯彻新发展理念、坚决 打好三大攻坚战、继续保障和改善民生、实施积极的财政政策和稳健的货币政策、着力 推动高质量发展并且深化经济体制改革。紧接着，中国银保监会召开党委扩大会议，传 达并学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实措施。会议指出要抓好中央经济工 作会议精神的贯彻落实，扎实做好银行业和保险业改革与发展和监管的工作，主要从提 升服务实体经济质效、深化改革推动银行业保险业高质量发展以及防范化解金融风险三 个方面展开。 服务实体经济是银行业保险业的天职 民营经济在我国国民经济中占有重要地位，小微企业是我国经济必不可少的组成部 分。当前融资难、成本高、期限短的问题依然制约着民营和小微企业的发展。2018 年， 人民银行、银保监会等五部门联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》， 提出了建立分类监管考核的标准体系以及强化金融业内部考核激励等方式，以期改善小 微企业等实体经济的金融服务、推进降低小微企业融资成本。当前，继续改进和完善小 微和民营企业服务，疏通货币信贷传导机制，促进降低企业综合融资成本，依然对于提 升服务实体经济质效，助力全面建设小康社会圆满收官有重要意义。 中央经济工作会议指出，发展需要有长远的目光，要加强战略性、网络型基础设施 建设。银保监会会议强调，发挥开发性、政策性和商业性金融机构的作用，支持国家重 大战略和重点工程。这除了发挥宏观调控政策的作用之外，也是对贯彻金融服务实体经 济以及发挥企业社会责任的强调。实体经济高质量发展的另外一个重 点是推动传统制 造业优化升级，打造有先进竞争力的国际制造业集群。优化信贷供给结构，增加制造业 中长期贷款比重，是支持科技创新、先进制造的必要条件。 保障和改善民生是一切工作的出发点和落脚点。扶贫、养老和医疗是中央经济工作 会议突出强调的民生重点领域，也是目前金融服务实体经济的薄弱环节和金融类企业社 会责任的体现，需要得到各类金融资源的支持。在医疗、养老和扶贫方面，此前银保监 会已经采取了保险产品范围扩充与创新以及贷款定向考核等措施，为医疗事故提供保障 并且助力养老福利和脱贫攻坚。此外，居民消费在经济结构转型升级的当下已经成为经济增长的主要动力。 深化改革促进银行业保险业高质量发展 金融供给侧结构性改革是整体经济供给侧结构性改革的有机组成部分。当前我国金 融体系依然存在期限、权益的错配以及服务对象的偏颇等问题。金融机构体系内要实现 商业性、开发性、政策性和合作性金融分工合理、相互补充，还要构建“多层次、广覆 盖、有差异”的银行体系。在产品体系方面，不仅要在整顿资管行业的同时坚持市场需 求为导向，开发个性、差异、定制的金融产品，还要体现出对于小微企业、“三农”以及 符合国家产业发展方向的民营企业的重点支持。 在机构改革方面，首先，城商行和农信社改革至关重要。一方面，城商行和农信社 要通过推进差异化、专业化发展，找到错位优势和自身比较优势的业务发展空间，助力 普惠金融，深耕当地的金融服务。另一方面，城商行和农信社普遍规模较小，公司治理 和风险管理水平不足，在经济增速放缓和金融监管趋严的形势下过去积累的风险不断暴 露，这也是深化改革的重点内容。其次，资管新规的发布标志着资管统一监管时代的到 来，信托与理财行业也应当革故鼎新，优化资源配置，更好地服务实体经济。最后，保 险业回归保障本源、保险姓保已经成为保险业重要共识，要继续防止保险公司盲目扩张， 纠正保险产品变成投资品的偏误；资产管理公司也要回归“安全网”和“保障器”的本源， 从而支持供给侧结构性改革的推进。 在管理改革方面，银行和保险机构的股权管理是公司治理的“牛鼻子”，这主要涉及 股权结构的优化和股权关系的规范性、透明性两方面问题。防范化解重大风险的背景下， 银行和保险机构股权关系的不规范和不透明导致的关联交易成为重点整治对象。此外， 激励约束机制也是公司治理的重要部分，一方面要约束银行保险随意扩大规模过度承担 风险，另一方面也对小微信贷、普惠金融等方面的业务提供激励，用薪酬体系等经济手 段引导合规发展与风险可控。 在监管改革方面，当前科技驱动的金融创新蓬勃发展，其背后隐藏的各类风险也层 出不穷，这就要求监管者也要加快科技赋能，加强监管科技建设。在传统的金融监管之 外增加科技的维度，更加有利于适应当前去中介、去中心化的金融交易现状，提高金融 监管的有效性。 防范化解金融风险需要“稳字当头” 中央经济工作会议指出，我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力。但目前仍然面临一些挑战和不确定性，必须树立起风险防范意识，在风险事件发生后要压实 各方责任，并且稳妥处置高风险金融机构。针对高风险金融机构，灵活采取多种处置方 式，既要及时处置风险和维持金融体系的稳定，又要依法落实股东以及各方的责任，强 化风险意识。 受宏观经济因素影响，银行不良资产出现一定程度的增长。2018 年，商业银行累 计核销不良贷款 9880 亿元，较上年多核销 2590 亿元。不良资产的核销有助于盘活存量， 优化资源配置，腾挪出更多的信贷资源支持民营和小微企业，更好发挥金融服务实体经 济的作用。此外，影子银行也是近年来监管的重点对象，游离于正常表内监管之外的影 子银行暗含着更高的违约风险和更强的风险传染力，也阻碍了正常的货币传导渠道。对 影子银行业务进行一致性、穿透性、全覆盖的监管是防范化解金融风险的重要途径。但 同时，影子银行的监管也不能“一刀切”，在加强监管的基础上还要考虑其对于实体经济 的支持，不能为了处置金融风险而造成更大风险。 分类处置重点金融控股公司风险也是化解金融风险的重要组成。近年来，我国金融 控股公司的快速发展为企业与消费者提供了种类丰富的金融产品。但与此同时，也有一 些金融控股公司在没有充分资本积累抵御金融风险的情况下就盲目扩张，并且缺乏金融 风险与实业风险的隔离机制，还有部分企业受益关系复杂导致风险隐蔽，这都给防范化 解重大风险埋下隐患。2019 年 7 月，人民银行起草了《金融控股公司监督管理试行办 法（征求意见稿）》，正式拉开监管金融控股公司的序幕。下一步，银保监会将针对银行 保险类金融控股公司的特征，推进相关监管工作。 房地产一直是防范金融风险和改善民生的重要切入点。此次中央经济工作会议再次 强调“房住不炒”定位，落实稳地价稳房价的长效调控机制。此前的监管手段主要是从银 行、保险、信托、金融资产管理公司、金融租赁公司和财务公司的角度，限制资金违规 流向房地产行业，并且对于违规的机构作出处罚，这都属于后置的风险控制手段。而本 次银保监会在扩大会议上提出完善房地产融资统计和检测体系则是随时发现随时预警， 强调事前和事中的监管。 互联网金融领域频生的乱象也是下一步整治的对象。一些公司打着大数据风控、金 融科技和区块链等名义提出一些“假创新”“伪创新”，实际上只是在从事小额贷款业务， 甚至涉嫌非法集资，其中还可能涉及集资诈骗或违法催收问题。当前 P2P 网络借贷等互 联网金融风险专项整治已进入攻坚阶段，后续工作要坚持以市场风险出清为目标，继续 深入清理、整顿。此后监管的主要工作是实现大多数机构的良性退出，并支持无违法乱纪且有一定实力的公司转型为网络小贷公司，对于极少数资本实力强大且满足监管条件 的公司，则可以申请改制为消费金融公司等持牌机构。 ...... 本报告全部内容详见附件。