2021年二季度，我国经济增长速度放缓，一般公共预算财政收入和政府性基金预算收入持续改善，但增速从高位全面回落。由于二季度经济增长处于正常轨道，财政支出坚持过好“紧日子”，一般公共预算财政支出增速继续回落，政府性基金支出降幅收窄。中央财政本级支出持续压缩，债务付息支出增速大幅上升。一般公共预算财政支出增幅低于财政收入增速，财政收支逆差缩小，地方政府债务发行压力减小，地方政府债券结构性调整和存量管理加快推进。总体上，财政支出增速低于财政收入增速，有助于中央和地方重新蓄积财力。 下半年我国财政收支需要关注如下问题：（1）病毒变种导致全球疫情再次反弹，疫情防控走向长期化；（2）美国计划推出新的财政刺激措施——《两党基础设施投资和就业法案》；（3）中美科技竞争加剧，中美之间的中长期经济增速差距可能缩小；（4）全球大宗商品价格上涨，供需错配形成的大宗商品价格高位运行的态势还会维持一段时间；（5）下半年我国经济增长下行压力加大。 上半年我国抓住经济恢复增长的窗口期，财政收入大幅增长，控制财政支出增长和债务发行节奏，政府蓄积财力，为应对下一次经济冲击做好充分准备。从中长期看，随着疫苗接种率不断提高，疫情防控成果得到巩固，经济增长的基本面会转向正常化，财政政策需要逐步正常化，应健全财政收支管理制度，提高财政政策的效率和中长期可持续性。同时，财政政策也要关注下半年经济增长下行风险，适时适度加快地方政府债券发行，扩大内需，加大财政政策对实际需求的支持力度。 ...... 本报告全部内容详见附件。

一、监管动态 （一）证监会开展健全证券期货基金经营机构专项治理工作 为贯彻落实中央经济工作会议关于健全金融机构治理的决策部署，更好完成服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，进一步发挥党的领导和公司治理双重优势，证监会决定自即日起开展健全证券期货基金经营机构专项治理工作。 良好的公司治理是保障行业长期健康发展的基础。近年来，证券期货基金经营机构持续落实全面风险管理和全员合规要求，内控合规水平不断提高，建立健全了股东会、董事会、监事会、管理层运行有效、监督制衡的现代法人治理架构，公司治理取得积极成效。但总体来看，证券期货基金经营机构治理水平还有进一步提升的空间，本次专项治理针对当前行业机构公司治理方面的薄弱环节，重点从以下四个方面开展工作：一是健全制度规则体系。以《证券法》《证券投资基金法》为基础，修订或制定股权管理规定、内控办法、公募基金管理人办法、高管办法等规则制度，构建机构监管的“四梁八柱”。二是持续完善行政监管体系。坚持放管结合，围绕提升机构监管有效性的核心问题，坚持科学监管、分类监管、专业监管、持续监管。三是构建有效的现代公司治理体系。督促行业机构进一步加强党的领导与公司治理的有机结合，强化股东穿透管理；督促行业机构确保“三会一层”归位尽责；督促行业机构严格落实全面风险管理和全员合规要求，切实提高内控合规水平。四是逐步健全市场约束体系。健全信息披露制度，督促行业机构确保信息披露真实、准确、完整；探索建立执业质量评价体系，提高执业透明度。 证监会专门制定了健全证券期货基金经营机构治理的工作方案，后续将组织开展行业自查、现场检查，切实提升优化公司治理内生动力，形成长效机制，夯实公司高质量发展基础。 （中国证监会官网） 点评 证监会决定开展健全证券期货基金经营机构专项治理工作，开展行业自查、现场检查，将进一步强化公司规范治理的内生动力。同时也是对中国证券期货基金经营机构治理情况的全面摸底，将持续加强和改进上市公司治理监管，推动上市公司形成强化规范治理的新格局。 （二）银保监会延长对香港地区偿付能力监管等效框架协议过渡期内再保信用风险因子适用期限 近日，中国银保监会修订了《保险公司偿付能力监管规则——问题解答第1号：偿付能力监管等效框架协议过渡期内的香港地区再保险交易对手违约风险因子》（以下称《问题解答第1号》），明确将过渡期内香港地区合格再保险机构分入内地直保公司业务时适用的再保险信用风险因子方案期限延长至2022年6月30日。 2017年5月，原保监会与原香港保监处签署了《关于开展偿付能力监管制度等效评估工作的框架协议》（以下称《框架协议》），标志双方正式启动偿付能力监管等效评估工作。《框架协议》承诺在等效互认过渡期内相互给予监管便利政策，过渡期截止至2025年5月。2018年6月，银保监会发布《问题解答第1号》，给予香港地区偿付能力信用风险方面为期1年的过渡期监管便利政策；2019年6月和2020年6月，银保监会先后两次发布修订通知，将政策适用期限延长一年。此次修订是银保监会第三次延长该政策适用期限。 （中国银保监会官网） 点评 《保险公司偿付能力监管规则——问题解答第1号：偿付能力监管等效框架协议过渡期内的香港地区再保险交易对手违约风险因子》的实施，有利于增进两地保险监管互信，提升市场效率和监管效能，有利于内地保险风险更好地进行全球范围分散，促进两地保险市场加强交流和共同发展。 （三）银保监会发布《中国银保监会办公厅关于清理规范信托公司非金融子公司业务的通知》 为治理信托公司非金融子公司市场乱象，防范化解金融风险，促进信托公司回归本源、转型发展，根据《信托公司管理办法》等有关规定，中国银保监会发布《中国银保监会办公厅关于清理规范信托公司非金融子公司业务的通知》（以下简称《通知》）。 《通知》共七条，以“压缩层级、规范业务”为主要思路，加强信托公司境内一级非金融子公司管控，明确清理规范工作安排。一是压缩层级。自《通知》印发之日起，信托公司不得新增境内一级非金融子公司。已设立的境内一级非金融子公司不得新增对境内外企业的投资。信托公司可选择保留一家目前从事特定业务的境内一级非金融子公司，并应当有计划地按照《通知》要求以转让股权等方式清理对相关企业的投资。二是规范业务。一方面，规范信托公司选择保留的境内一级非金融子公司的新增业务，并对其存量业务提出要求。另一方面，明确清理工作完成前，相关企业原则上不得新增业务。三是明确清理规范工作安排。落实信托公司主体责任，加强监管部门的监督管理职责，共同推进该项工作有序开展。 （中国银保监会官网） 点评 近年来，信托业总体情况较好，但也出现了利用信托等通道业务，聚集大量资金，进行资金池运作，这些资金流向矿产、房地产等领域，通过担保等方式形成资金闭循环，累积了大量的金融风险。此次银保监会发布《中国银保监会办公厅关于清理规范信托公司非金融子公司业务的通知》，要求信托公司从压缩层级、规范业务，整顿规范信托公司非金融子公司，对于治理信托业市场乱象具有积极意义。 二、观点聚焦 （一）孙天琦：通过第三方互联网平台销售金融产品的几个问题 中国金融四十人论坛（CF40）特邀成员孙天琦在近日举行的CF40双周内部研讨会第345期“新经济时代下数据治理制度建设”上就第三方互联网平台销售金融产品发表看法。 孙天琦指出，第三方互联网平台存款业务正在按照有关文件要求整改过程中。近期，市场反映部分互联网平台又在向非特定人群展示/销售信托产品、私募资产管理计划等，性质属违规行为，管理部门调研后，有关平台已主动下架。 孙天琦建议把握好以下几点： 一是严禁向不特定对象展示/销售私募类产品。 二是销售面向公众的金融产品应当持牌经营，无照驾驶属于非法金融活动。这不仅对互联网平台，对所有企业的数字平台销售金融产品都适用。对存款、保险、私募产品和公募产品的单个展示、集中展示、带有购买接口的集中展示，需要明确规范，可以将一些涉众产品的产品要素信息展示定性为销售行为，严格规范。 三是互联网平台与金融机构合作的交叉性业态容易成为信息保护的薄弱环节，应该作为一个优先重点领域，尽快完善配套的数据安全规范，明确互联网平台和金融机构权责界定，尽快落地执行，切实做好消费者保护工作。 四是数字环境下的金融秩序维护需要头部金融企业和平台公司发挥更大的积极作用。 （中国金融四十人论坛） （二）张明：应高度关注收入分配与共同富裕问题 中国社科院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明接受经济学家圈专访，就当前的经济热点问题发表看法。 张明指出，在未来的经济学研究中，收入分配的重要性会凸显。在过去几十年内，无论是西方还是中国的经济学研究，都更多关注资源配置的效率，而相对忽视了收入分配。但是大家可以看到，当前无论是全球范围内还是中国，收入和财产分配的失衡都变得越来越突出，它已经开始影响到潜在经济增速。未来无论是西方还是中国的经济学研究，都会格外地关注收入分配，最近浙江被命名为社会主义共同富裕先行示范区，“共同富裕”这四个字成为各方关注焦点。未来浙江在这个领域的实践，可能会成为整个中国的一个样板。构建双循环新发展格局是当前的一个热门话题。而要构建以内循环为主体的发展格局，很重要的一点就是要实现消费扩大和消费升级。在中国要实现消费扩大和消费升级，归根结底是要提高中低收入阶层的收入水平。这就意味着我们要提高农村居民的收入水平，要提高民营企业员工的收入水平，以及通过一些再分配政策来调节居民内部的收入分配失衡。去年年底出台的2035远景目标中提到,“要让全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展”。这句话至关重要，但可能很多人没有注意到。这意味着在未来15年内，收入分配会成为中国政府的施政重点之一。 （经济学家圈）

一、一篇文章引发游戏股全线暴跌 市值蒸发近3000亿 8月3日开盘前，《经济参考报》发表了一篇题为《“精神鸦片”竟长成数千亿产业》的新闻报道指出，网络游戏是新型“毒品”“精神鸦片”，对未成年人的健康成长造成不可低估的影响。更有媒体冠以“央媒”旗号发布此文，外界猜想，这则新闻报道是否有“风向标”作用，或许是监管机构整治中国互联网游戏产业的前奏信号。文章发布后迅速引发激烈讨论，家长们疯狂转发、点赞，而市场资金却异常紧张。港股开盘后，游戏股全线暴跌，腾讯控股一度暴跌超10%，网易盘中最大跌幅近15%、中手游跌幅超20%，心动公司大跌17%，粗略估算，当日网游上市公司整体市值合计蒸发接近3000亿元。在当日午间，经济参考报的官微、网站均删除了上述报道。当日晚间，《经济参考报》对《“精神鸦片”竟长成数千亿产业》进行了修改并重新发表，文章标题也修改为《网络游戏长成数千亿产业》，文中关于“精神鸦片”“电子毒品”等字眼都已被删除，言辞缓和了许多。（券商中国） 二、上海电气再传噩耗 执行董事兼总裁突然辞世 继财务“黑天鹅”、董事长被调查之后，市值超600亿的上海电气又传来噩耗。8月5日晚间，上海电气公告，公司执行董事兼总裁黄瓯于8月5日不幸逝世。在此之前，上海电气自曝：控股子公司上海通讯应收账款普遍逾期，极端情况下，最终可能造成83亿元的损失。随后，上海市监察委员会网站披露，上海电气董事长郑建华因涉嫌严重违纪违法，已被纪律审查和监察调查。值得注意的是，上海电气的接连“爆雷”背后，更牵涉到一个900亿的大骗局。自5月30日至今，包括宏达新材、瑞斯康达、国瑞科技等上市公司相继“爆雷”，均涉及“专网通信业务”的骗局。在这个庞大的融资性贸易网络中，上市公司资金以预付货款的方式流向供应商，之后，供应商或其隐性关联方，将资金通过一层或多层下游客户，以销售回款的方式回流上市公司，短期内，上市公司业绩得到了提升。一旦资金闭环出现风险，上市公司的风险便彻底暴露，便出现了一连串的“爆雷”事件。（券商中国） 三、北京楼市限购升级 成都楼市同日加码 8月5日，北京市住房和城乡建设委员会印发《关于进一步完善商品住房限购政策的公告》，明确自8月5日起，夫妻离异的，原家庭在离异前拥有住房套数不符合本市商品住房限购政策规定的，自离异之日起3年内，任何一方均不得在本市购买商品住房。此外，成都也在同日进行了房地产市场调控。成都住建局发布《关于加强赠与管理和优化购房资格复核顺位相关事宜的通知》，强调房屋所有权人将住房赠与（包括赠与部分份额）直系亲属的，若受赠人不具备购房资格，则赠与的住房自产权登记之日起5年内，仍计入赠与人家庭住房总套数审核购房资格。同时，还要计入受赠人名下。专家指出，近期各地纷纷加码调控房地产市场，充分说明下半年地方政府调控将更加主动主动，调控工具更加有力。预计后续政策管控的城市数量会明显增加，同时将促房地产上次价格指标进一步趋稳。（券商中国） 四、贷款广告盯上QQ空间 错位宣传隐患重重 作为互联网上的超级流量端口，QQ空间的“广告位”近日被各类助贷平台盯上了。从广告来看，尽管平台宣称是正规金融机构，但记者多次亲测却发现，营销人员均来自线下助贷平台，没有金融从业资质，但却通过小贷公司等渠道获取贷款用户个人信息，除了错位营销外，获客和展业方式更是亟待规范。记者注意到，QQ空间密集推送各类贷款广告，基本每刷10条QQ动态，就会出现1条贷款信息。其宣称“最快放款1小时”“最长可分96期”“年化利率最低6%”，点开链接后，页面显示贷款资金来源于小贷公司，综合年化利率为7%-24%，甚至有广告宣称可低至6%。根据腾讯最新财报，截至2021年3月31日止，QQ的移动终端月活跃账户数达6.06亿。有分析人士提醒，QQ空间的使用者较多是“00后”，很多年轻人缺少分辨力和自制力，又对手机、电脑等数码产品比较需要，就很可能冒险申请贷款进行消费，所以在引导年轻人申请贷款方面需要警惕。（北京商报） 五、投行警告：市场恐将面临下行风险 日本股市或受严重打击 8月5日，北欧斯安银行新加坡市场主管Sean Yokota警告说，股市将会出现下跌，日本股市可能会受到最严重的打击。他表示，日本市场可能“在这种环境中遭受最严重的打击”，因为该国正在努力应对不断上升的新冠感染病例和低迷的通胀。日本正在努力控制具有高度传染性的德尔塔病毒变种的传播。根据CNBC数据计算，该国单日新增确诊病例较7月1日的水平飙升了近500%。日本股市在同一时期也出现了暴跌，7月份跌幅超过5%。最近几周，投资者情绪也受到打压，因市场担心全球经济从疫情中的复苏是否已经见顶。虽然美国经济的规模现在比疫情前更大，但其增长速度可能比预期的要慢得多。Yokota认为未来增长将放缓。他说：“可能会出现暂时的通胀，也可能出现暂时的增长，这种被压抑的需求会逐渐消失。”高通胀降低了人们对收益增长的预期，往往会给股价带来压力。今年以来，美国不断上升的通货膨胀令市场感到不安，人们担心美联储是否会提前收回宽松政策。（FX168）