本文深入分析了我国金融体系支持企业创新存在的障碍，包括商业银行异质化竞争程度低，创新不足；风险投资行业发展缓慢，可得性不高；股票市场激励创新的制度不健全；数字金融面临信贷风险。我国金融支持企业创新的发展思路：一是推动商业银行竞争，改变传统以抵押为主的融资模式，提高其对企业创新的支持力度；二是完善股票市场的发行、并购和投资者保护等制度；三是推动风险投资行业发展；四是引导数字金融等新型金融中介服务创新；五是加大金融开放，在全球范围内为我国科技创新配置资本。

一、监管动态 （一）中国银保监会发布《银行保险监管统计管理办法》 1月9日，中国银保监会发布《银行保险监管统计管理办法》（以下简称《办法》）。 《办法》包括总则、监管统计管理机构、监管统计调查管理、银行保险机构监管统计管理、监管统计监督管理和附则等六章，共三十三条，重点就以下内容予以规范： 一是明确归口管理要求。《办法》明确监管统计工作归口管理要求，对监管统计管理机构归口管理部门职责作出界定，对银行保险机构归口管理部门职责予以明确，同时列明各相关主体职责边界。 二是明确数据质量责任。为督促银行保险机构重视数据质量，《办法》明确提出银行保险机构法定代表人或者主要负责人对监管统计数据质量承担最终责任。 三是强调数据安全保护。根据2021年9月实施的《中华人民共和国数据安全法》相关规定，《办法》在职责范围、统计资料管理制度、监督检查中增加了涉及数据安全保护的监管内容，明确提出监管统计工作有关保密要求。 四是对接数据治理要求。充分吸收近年来中国银保监会对银行保险机构数据治理的监管要求，《办法》明确要求银行保险机构应将本单位监管统计工作纳入数据治理范畴。 五是重视数据价值实现。为引导银行保险机构不断提高数据分析能力，充分挖掘发挥监管统计资料价值，《办法》明确提出监管统计数据分析应用相关要求，引导银行保险机构充分运用数据分析手段，开展数据分析和挖掘应用，充分发挥监管统计资料价值。 （中国银保监会官网） 点评 党的二十大报告指出，要加强和完善现代金融监管，这对监管统计数据质量和统计工作的规范提出了更高要求。《办法》的发布和实施，统一了银行业保险业监管统计制度，为解决当前监管统计工作实际问题提供制度支撑，进一步夯实统计工作基础，对银行业保险业监管统计工作具有指导性作用。 （二）中国银保监会发布《关于扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》 1月12日，中国银保监会发布了《关于扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》（以下简称《通知》）。 《通知》有五部分内容：一是明确商业车险自主定价系数的浮动范围由[0.65，1.35]扩大到[0.5，1.5]；二是要求银保监局根据辖区内车险市场情况，在征求相关方面意见的基础上，稳妥确定辖区内政策执行时间；三是要求各银保监局加强属地监管，引导各公司合理设定各地区自主定价系数均值范围和手续费上限，同时持续做好车险市场监测和车险费率回溯监管，确保车险市场运行平稳有序；四是要求各公司严格执行车险各项监管要求，做好条款费率备案工作，积极承担社会责任，优化和保障车险产品供给，提升车险承保理赔服务水平，增强车险消费者的获得感；五是要求中国保险行业协会、中国精算师协会和中国银保信公司根据自身职责，配合做好深化车险改革相关工作。 （中国银保监会官网） 点评 车险综合改革实施两年多来，车险市场平稳有序，消费者普遍受益，财产保险公司经营水平显著提升。《通知》的发布实施，有利于进一步健全以市场为导向、以风险为基础的车险条款费率形成机制，优化车险产品供给，扩大车险保障覆盖面，实现车险服务质的有效提升和量的合理增长，推进车险高质量发展。 （三）两部门印发《关于进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用 促进贸易投资便利化的通知》 近日，商务部和中国人民银行联合印发《关于进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用 促进贸易投资便利化的通知》，（以下简称《通知》）。 《通知》强调，各地商务主管部门和人民银行分支机构要深入学习贯彻党的二十大和中央经济工作会议精神，充分认识跨境人民币业务服务实体经济、促进贸易投资便利化的积极作用，及时摸排和对接行业企业需求，结合当地实际采取针对性举措，为人民币跨境使用创造良好环境。 《通知》要求，便利各类跨境贸易投资使用人民币计价结算，推动银行提供更加便捷、高效的结算服务；鼓励银行开展境外人民币贷款，积极创新产品服务，更好满足企业跨境人民币投融资需求；因企施策，增强优质企业、首办户、中小微企业等主体获得感，支持供应链核心企业等发挥带动作用；依托自贸试验区、海南自由贸易港、境外经贸合作区等各类开放平台，促进人民币跨境使用；结合企业需求提供交易撮合、财务规划、风险管理等业务支持，强化保险保障，完善跨境人民币综合金融服务；发挥相关资金、基金等引导作用；开展多样化宣传培训，促进银企对接，扩大政策受益面。 （中国人民银行官网） 点评 近年来，美元及国际市场上的一些主要货币波动幅度较大，使人民币结算需求进一步增多。《通知》紧紧围绕实体经济需求，横向涵括了各类真实、合规的贸易和投资种类，纵向覆盖了交易结算、跨境收付、投融资活动、财务规划与风险管理等业务全链条，推动更高水平贸易投资人民币结算便利化。 二、观点聚焦 （一）世界银行：下调2023年全球经济增长预期 1月10日，世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告，将2023年全球经济增长预期下调至1.7%，较去年6月预测下调1.3个百分点，为近30年来第三低水平。 报告显示，受通胀高企、利率上升、投资减少、乌克兰危机等因素影响，全球经济增长正急剧放缓到“危险地接近陷入衰退的程度”。极高的通胀引发全球“出乎意料的”快速且同步的货币政策收紧。而为遏制高通胀而采取的激进货币政策收紧、金融状况恶化、信心下降以及普遍的能源短缺导致全球经济增长预期被大幅下调。 报告显示，近30年来，1.7%的全球经济增长预期仅次于2020年疫情期间以及2009年国际金融危机造成的全球衰退。世行预计2024年全球经济增长有望回升至2.7%。同时，世行预计2023年发达经济体经济增长0.5%，较去年6月预测下调1.7个百分点。其中，美国经济增长预期被下调1.9个百分点至0.5%，是除1970年衰退期以外表现最差的一年。欧元区经济增长预期被下调1.9个百分点至零增长。此外，世行预计2023年新兴市场和发展中经济体经济将增长3.4%，较此前预期下调0.8个百分点。2023年全球贸易总量或将增长1.6%，较此前预期下调2.7个百分点。 报告认为，全球政策制定者必须确保财政支持以弱势群体为重点、通胀预期保持稳定、金融体系保持韧性。 （人民网） （二）吴晓求：金融的未来在于脱媒和技术进步 日前，中国人民大学中国资本市场研究院院长吴晓求在第二十七届（2023年度）中国资本市场论坛上表示，金融的未来在于脱媒和技术进步，第四次产业革命对我国经济结构转型产生重要影响，同时金融的进步更重要的在于风险理念的变化。 吴晓求表示，金融的变革在于脱媒和技术进步，脱媒起因来自金融管制，但中国金融脱媒是来自于市场经济的进步和人们日益增长的收入水平，来自市场化程度的提高。人们需要越来越多的金融服务，其中财富管理变得越来越重要，这可能是中国金融脱媒的力量。脱媒是金融变革的逻辑起点，从历史上看，金融发展和科技进步、产业革命是密切相关的，无论是金融的结构性变革、金融业态的多样化，还是金融功能的升级，都与产业革命息息相关。 吴晓求表示，第四次产业革命和前三次产业革命有本质的区别，表现为新技术与产业的融合，是经济业态和运行方式的重大变化，不再局限于某一、两个国家，而是第三次产业革命在全球的延伸；从金融业态看，与前两次产业革命相伴而生的创新金融体系主要在英国、美国，而在后两次产业革命中，金融的这种创新变化已经扩展到全球，这是各国都拥抱新产业革命的重要原因。第四次产业革命中除了继承投资银行和其他风险资本业态的发展，更重要的是做了融合，而且战略性产业资本开始出现。虽然我国也成立了战略性资本，但在形式和运作上还需提高市场化程度。 吴晓求表示，金融的进步不仅在于功能的改变，更重要的是风险理念的变化。传统金融更加关注过去，是排斥风险的、厌恶风险的，对风险的处理机制是风险外置，而现代金融业态聚焦未来，能够包容风险。这就是金融的进步，所有的不确定性背后都有巨大的成长性，这也是金融变革的基本趋势。 （中国金融信息网）

一、严防高风险影子银行死灰复燃 严防高风险影子银行死灰复燃，要完善监管制度，根据新情况、新风险持续弥补监管短板，还要坚持穿透性、全面性监管。进入2023年，影子银行依然是金融监管部门的重点盯防对象。近日，中国银保监会召开党委(扩大)会议，深入学习中央经济工作会议和中央农村工作会议精神，提出要坚决防范化解金融领域重大风险，其中，要严防各类高风险影子银行死灰复燃。影子银行之所以能够“在阴影下运行”，一个重要原因就是监管不到位，相关风险无法被有效识别。严防高风险影子银行死灰复燃，要在巩固既有成果的基础上着力加强监管。接下来，要完善监管制度，根据新情况、新风险持续弥补监管短板，防止出现“用牛栏去关猫”这种不匹配的无效监管。与此同时，还要坚持穿透性、全面性监管。一方面，善用现代科技手段，拨开多层嵌套迷雾，清晰、有效识别金融产品的底层资产，摸清风险底数；另一方面，依法将各类金融活动纳入监管，不留监管死角和盲区，让风险无处遁形。（经济日报） 二、整治城投腐败 镇江专项整治挽回损失近16亿元 近日，中央纪委国家监察网站公告，江苏镇江融资领域腐败专项整治挽回经济损失近16亿元。此外，已有多省多地对平台公司融资领域靶向展开了自查自纠、专题调研。本次江苏省镇江市融资领域腐败问题的专项整治，全面起底市、县、乡三级政府平台公司，倒查近十年融资业务，坚持受贿行贿一起查。自2022年1月开展专项整治以来，江苏省镇江市纪委监委共立案查处党员干部22人，其中县处级干部3人，挽回经济损失近16亿元。其中，重点关注及核查了融资综合成本明显超出市场利率的融资项目，梳理出数百条违规支付中介费、融资综合成本异常等有重大疑点的融资项目。逐项排查后形成重点问题线索“交办督办”清单。受贿行贿方面，镇江市纪委监委先后查处6名涉及市县两级政府平台公司“一把手”的严重违纪违法案件。同时，发现多名资金“掮客”存在跨区域介入融资业务并获取高额中介费，以及向平台公司干部行贿问题，共查处资金“掮客”10人。（财联社） 三、信用债市场演绎修复行情 风险因素潜藏不宜过度追逐 开年以来，受降息预期升温以及配置资金涌入的影响，信用债发行情绪有所回升，收益率整体下行。在业内人士看来，市场修复背景下亦有风险因素潜藏，因此聚焦信用债投资仍需保留一份审慎。首先，是疫情“过峰”可能快于预期，即经济修复有超预期的可能性。疫情防控政策优化后，各地相继在2022年12月进入感染高峰。有公开数据显示，截至2023年1月4日，全国地级市达峰数量已至97.03%，达峰速度明显快于市场预期。其次，是资金利率春节后有较大概率会逐步收敛。“随着疫情‘过峰’，生产生活恢复，专项债加力发行，国内经济于二月进一步修复的可能性很大。”陈曦表示，“央行节后维护市场资金过度充裕的必要性降低，资金利率大概率将继续收敛。”再者，股市若继续上涨，那么资金的虹吸效应可能会导致“股债跷跷板”出现，对债市构成负面压力。此外，2022年信用债市场新增主体逾期规模以及首次违约主体数量有所上升的情况同样不容忽视。（新华财经） 四、出手整治私募乱象 多地证监局新年开罚单 新年伊始，监管部门对于私募行业的严格监管还在延续。1月3日，中国证券投资基金业协会开出今年首份罚单，上海晟泰智睿资产管理有限公司存在高级管理人员及员工人数不符合私募基金管理人登记要求以及无独立的办公场所问题；无独有偶，江西证监局也在新年对新余济达投资有限公司出具警示函。问题包括未按照投资合同约定的信息披露渠道向投资者披露基金运行信息等；此外，北京证监局在近日也连开多张罚单，其中北京盛达瑞丰投资管理有限公司因违规从事私募基金业务被责令改正；而江苏证监局深入私募公司现场进行了检查，发现睿谷私募基金存在一系列违规行为。业内人士表示，近几年，私募基金行业迅速发展壮大，但整体上仍还存在多而不精、大而不强、鱼龙混杂等情形，随着监管趋严的态势持续，私募行业必须坚守“真私募”定位，以投资人利益为准绳，忠实履行信义义务，建立并完善全流程风控体系，才能行稳致远。（上海证券报） 五、百年罕见 瑞士央行巨亏9700亿 当地时间1月9日，瑞士央行在官网发布公告称，根据初步计算，该行在2022年录得1320亿瑞郎(约合人民币9700亿元)的巨额亏损。如此巨额的亏损直接创出瑞士央行1906年成立以来的最大年度亏损。而在2021年，瑞士央行实现利润达257亿瑞士法郎。瑞士央行表示，其中约有1310亿瑞士法郎的亏损与其持有的外币贬值有关，另外有10亿亏损来自本土资产持仓，而持有的黄金资产则带来4亿瑞郎的收益。据此前公布的财务数据显示，截至2022年9月30日，瑞士央行拥有8890亿瑞郎的资产，据此估算，瑞士央行2022年的亏损比例约为15%。有分析指出，因瑞士经济以出口为主，瑞士央行一直在试图压制瑞郎的升值势头，甚至不惜抛售瑞郎，购买大量外币资产。瑞士央行的外汇储备价值2022年下降约17%，截至2022年12月，其持有7840亿瑞郎的外币资产，低于一年前的9450亿瑞郎。瑞士央行表示，2022年的亏损意味着其不会向瑞士中央和地区政府分配任何利润，这也是116年以来罕见的。（券商中国）

本文以国家统计局公布的1992—2003年中国资金流量表为基础，从收入分配和部门储蓄倾向等两个方面对居民、企业和政府等国内三个部门的储蓄率进行了比较分析。我们发现，尽管居民部门的储蓄率最高，但是，自1992年以来，它实际上呈逐步下降趋势，其主要原因在于居民部门获得的劳动报酬、财产收入和再分配收入均有所下降；企业储蓄率呈现缓缓上升趋势，主要原因并不在于企业盈利能力的提高，而在于其主要支出——对居民部门的劳动报酬支出和利息支出长期被稳定在较低的水平上；政府储蓄率在经历了上个世纪的低位徘徊之后，于2000年以后急剧上升，其主要原因在于，通过初次分配和再分配，政府的可支配收入在国民收入的分配中占据了越来越大的份额，同时政府部门的储蓄倾向也在不断提高。本文的政策建议是：为了实现以提高国内消费率为核心的经济发展战略，我国的经济运行应全面转向以改善收入分配结构、提高居民收入为重点的轨道上。为达此目的，加速财政政策向公共财政转型，增加公共支出和对居民的福利支出，在提高劳动生产率的基础上提高企业对劳动者的支付水平，应成为今后我国宏观调控的长期任务。

一、监管动态 （一）人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制 近日，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。 住房贷款利率政策与新建住房价格走势挂钩、动态调整，有利于支持城市政府科学评估当地商品住宅销售价格变化情况，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求，形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。 （人民银行官网） 点评 建立首套住房贷款利率政策动态调整机制有利于全面落实房地产长效机制，因城施策支持刚性和改善性住房需求，保持房地产融资合理适度，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展 （二）证监会召开国际顾问委员会第十九次会议 中国证监会国际顾问委员会（简称顾委会）第十九次会议于近期以视频会议形式召开。顾委会主席霍华德·戴维斯先生、副主席史美伦女士等14名顾委会委员和特邀嘉宾以及中国证监会主席易会满、副主席方星海出席了本次会议，证监会系统相关单位、派出机构和会机关部门的主要负责同志参加了会议。 本次会议主题为“全球大变局下中国资本市场高质量发展与高水平开放”。与会委员围绕“全球大变局下中国资本市场面临的机遇与挑战”“深化基础制度改革，提升资本市场功能，更好服务经济高质量发展”和“立足中国实际，借鉴国际有益经验，逐步完善可持续信息披露制度”等三个议题进行了坦诚、深入和广泛的交流。 委员们积极评价中国政府坚定不移推进改革开放的政策定力，认为中国资本市场在过去一年深化改革、开放合作和防范风险等方面均取得显著成效，为支持中国经济高质量发展和全球经济复苏发挥了积极作用。 （证监会官网） 点评 国际顾问委员会针对中国证券期货市场的发展情况，介绍国际市场的最新动态及监管经验，向中国证监会提供咨询意见和建议，可以为促进中国证监会借鉴国际经验、推动资本市场改革开放和稳定健康发展持续发挥积极作用。 （三）银保监会就“三个办法一个规定”公开征求意见 为进一步促进银行业金融机构提升信贷管理能力和金融服务效率，支持金融服务实体经济，中国银保监会对《固定资产贷款管理暂行办法》《流动资金贷款管理暂行办法》《个人贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》等信贷管理制度进行了修订，形成《固定资产贷款管理办法（征求意见稿）》《流动资金贷款管理办法（征求意见稿）》《个人贷款管理办法（征求意见稿）》《项目融资业务管理规定（征求意见稿）》（以下简称“三个办法一个规定”），现向社会公开征求意见。 修订的重点内容包括：一是适度拓宽流动资金贷款与固定资产贷款用途及贷款对象范围，满足信贷市场实际需求。二是进一步明确受托支付标准，适度调整受托支付时限，增加紧急用款相关规定，提升受托支付的灵活性。三是合理调整贷款业务办理模式，明确视频面谈、非现场调查等办理形式，适配新型融资场景。四是优化流动资金贷款测算要求，增加信用方式办理贷款相关内容，更好契合融资实际。五是明确贷款期限要求，引导商业银行有效防范贷款期限错配风险，进一步优化贷款结构。六是整合其他相关信贷管理制度，提高制度的系统性。 下一步，银保监会将根据社会各界反馈意见，进一步修改完善“三个办法一个规定”并适时发布实施。 （银保监会官网） 点评 银保监会对“三个办法一个指引”及相关政策在执行中存在的主要问题进行修订，有利于进一步促进银行业金融机构提升信贷管理能力和金融服务效率，更好服务实体经济。 二、观点聚焦 （一）张明：人民币有望逐渐成为避险货币 近日，在中国人民大学国际货币研究所（IMI）和财政金融学院货币金融系日前联合主办的大金融思想沙龙上，专家学者就如何增强人民币避险属性进行了讨论，并认为，未来人民币避险属性将更加凸显。 中国社会科学院金融研究所副所长张明深入探讨了人民币呈现避险货币特点的真实原因，梳理了人民币作为避险货币的具体机制。他表示，目前人民币距离全球公认的避险货币还有较长的路要走，但随着中国经济的发展壮大，中国金融市场的深度、广度、流动性不断提高，人民币有望逐渐成为避险货币。 （经济参考网） （二）郑联盛：澳门发展特色金融路正宽 近日，中国社会科学院金融研究所金融风险与金融监管研究室主任、研究员郑联盛在《经济日报》撰文指出，推动经济适度多元是澳门可持续发展的必由之路。 首先，粤港澳大湾区是澳门金融业实现差异化和跨越式发展的核心依托。未来，澳门应着力强化湾区西岸发展内外金融链接功能，实践需求驱动供给、供给链接需求的发展模式。其次，在存量方面，找差异化发展道路，坚持以葡语国家金融合作为突破，搭建中国与葡语国家的金融合作平台。再次，在增量方面，以财富管理、债券市场和数字金融为三支柱，拓展金融业发展新生态。澳门数字金融发展时间较短，对传统金融服务业依赖程度较低，存在较为显著的“后发优势”。澳门应尽快布局数字金融，明确数字金融发展重点领域，以横琴自贸区为核心依托，联合湾区城市着手数字金融基础设施、平台机构、生态体系和业务场景等战略部署，着重在金融科技机构引入、数字资产盘活、知识产权交易等领域发力，在数字金融区域竞争和国际竞争中寻得一席之地。 （《经济日报》）