一、专题研究：标准规范发展下的网络互助将发挥更大作用 作者：尹振涛（中国社科院陆家嘴研究基地金融监管研究中心秘书长） 2011 年，抗癌公社的成立开启了国内网络互助的先河，随后 e 互助、壁虎互助、夸 克联盟等具备网络互助雏形的平台纷纷出现，行业步入萌芽期。后续，更加成熟网络互 助行业出现了蓬勃式的发展，出现了水滴互助等新型的网络互助平台，也出现了大型科 技公司主导的相互宝等产品，正式将网络互助变成了一种产业，其产品和服务逐步受到 大家的官方关注，当然也引起监管部门的重视。在目前的实践情况下，网络互助行业的 出现不仅具有重要的价值和意义，也符合行业发展的趋势。 第一，网络互助已经成为一种普通的健康保障方式，可以减轻国家医疗保障的负担。当前，医保和商保是我国最主要的医疗保障形式。其中“医保”是覆盖面最广、最重要 的保障制度。目前，我国已建立了世界上规模最大的医保网络，全国参保人数超过 13.5 亿人，覆盖面稳定在 95%以上。商业健康险在我国发展了四五十年，是医疗保障非常重 要的形式，但由于价格、理解门槛高，覆盖率依旧只有 10%。 国民获得全面医保保障的同时，国家也承担着巨大的医保财政支出。2013 年至 2017 年，全国财政医疗卫生 5 年支出近 6 万亿。2018 年，全国医疗卫生支出预算 15291 亿 元，较上年增加 840 亿元，占全国财政支出的 7.3%。随着人们对健康的重视、医疗技术 的提高，中国人均医疗支出年复合增长率约在 15%，远超GDP 增长速度。这些需求不能 光靠国家医疗财政来承担，必须引入商业机制和民间力量，商业保险的发展也是基于这 样的时代大背景。 依托于互联网的网络互助，变成了医保、商保后社会保障的一支新兴力量。网络互 助不依靠政府资金，参与门槛低操作便利，民众通过互助方式抵抗大病风险，实现医疗 救助资金的最合理配置。可以说是花小钱办大事，直接帮国家减轻了医疗支出的财政负 担。数据显示，目前国内网络互助的参与人数已经高达 2 亿。以相互宝为例，一年时间 就覆盖了 1 亿人群，到目前已救助 3 万多个重病家庭，发出互助金 40 亿元。 第二，网络互助可以抑制“因病致贫、因病返贫”问题，有助于打赢精准脱贫攻坚 战。2020 年是全面建成小康社会和打赢脱贫攻坚战的收官之年，是在我国扶贫史上具 有重要里程碑意义的关键一年。到 2020 年底，我国现行标准下农村贫困人口实现全面 脱贫，贫困县全部摘帽。2018 年国务院扶贫办的调查显示，我国贫困人口中 42%是因病 致贫、因病返贫。国家通过财政、就业、经济发展等支持举措将贫困人口“脱贫”后，依旧需要防范中低收入人群因病致贫、因病返贫。 其中，又以重大疾病的致贫风险最需要防范。以相互宝为代表的网络互助，让居民 能以非常低的参与成本获得大病保障。100 种疾病的覆盖，最高 30 万元的互助金救助， 也能够很大程度上降低参与者的因病致贫风险。 南开大学的《相互宝社会价值研究报告》调查数据发现，受访的相互宝成员中，10% 的人除了相互宝外没有其他任何保障。67%的受访者年收入低于 10 万元，是因病致贫的 高风险人群。如果生病，54%的受访者只能勉强承担 10 万元以内的医药费。能承担 30 万元以上医药费的受访者比例，不到 14%。而癌症等重疾的平均治疗费用，往往在 30 万元以上。 第三，网络互助提高中低收入人群的保障，是保险领域的普惠实践。艾媒咨询发布 的《2019 中国网络互助发展专题研究报告》显示，网络互助产品显著提高了低收入和 下沉城市人群的健康保障。网络互助参与者中，近六成家庭月收入在 1 万元以下，47.8% 的受访参与者来自于三四线及以下城市。 根据最新披露的数据，相互宝的 1 亿用户中，近六成成员来自三线及以下城市，其 中超三成来自农村和县城。这与商业保险的区域、目标客群存在明显的差异。同时，相 互宝成员的整体年龄结构也较为年轻，以 80 后、90 后社会中坚力量为主，占比 58%。 而传统商业保险的既有客群主要以 80 后、70 后为主，逐渐向 90 后转移。10%的成员没 有医保，超六成成员家庭年收入低于 10 万元。受助人数最多的省份为河南、山东、湖 北、江苏、广东，均为人口大省。 相互宝作为一项网络医疗互助服务，保障 100 种重疾提供最高 30 万元的互助金。 通过数字技术，相互宝实现了免费加入，大大降低草根百姓获得大病保障的门槛。 2020 年春节，突如其来的新冠肺炎疫情成为了全球公共卫生事件，人们的健康保 障意识、意愿也再次提高。3 月 23 日，银保监会公布了 2020 年 1 月保险业经营数据， 其中健康险增速最快。瑞银证券指出，此次疫情让公众感受到疾病对健康和经济增长的 威胁，使得居民提高风险方面的意识，增加对保险的配置，从而加速缩小中国的保障缺 口。 目前，国内互助平台模式多样、能力层次不齐，存在资金管理、案件欺诈等潜在风 险。现有的互助平台中，只有相互宝等少数平台实现了实名制和无资金池。其余互助平 台中，约 50%的平台没有实行实名制，大约 75%的平台设立了资金池。不实名、有资 金池是互助平台风险的根源，会导致欺诈案件、资金跑路等问题，损害社会信任和消费者的权益。为此，进一步规范网络互助行业发展，成为监管部门、行业组织以及互助平 台共同期盼的目标。 3月30日，浙江互联网金融联合会批准发布了全国首个网络互助团体标准。这一标 准由蚂蚁金服牵头，联合了浙江大学互联网金融研究院、中国人民大学中国保险研究所 互助保障研究中心、阿里健康等七家产业、学术、研究机构研究、制定。标准首次提出 了互助平台的“四要一不要”原则：要实名制度、全程风控、审核独立、公开透明，不 要资金风险。对于资金池问题，建议互助平台优先选择无资金池模式，或者在有资金池 的情况下，设立相应的资金托管制度，确保资金安全。 这一互助标准从防范风险、保护消费者权益的角度出发，对互助平台的核心准则、 流程规范做了标准化的梳理。并且，这些标准可衡量、可测试，是落地性非常强的一套 标准。未来如果开放认证，将让市场、消费者更清楚地判断互助平台的优劣。 网络互助行业目前还没有明确的监管规则，这个互助标准虽然是民间专业机构制定 的团体标准，不具备国家标准的强制力，但也是一个很好的起步，填补了互助行业标准、 规范的空白。行业内的平台都可以以此为镜做参照，监管部门可以以此为参考评估行业 问题和风险，研判监管方案。如果未来互助行业纳入监管，这套标准可以作为后续地方 标准、甚至是国家标准的一个蓝本参考。 ...... 本报告全部内容详见附件。

一、市场运行：理财产品量价齐稳 1.数量规模：理财产品发行数量与规模小幅回升 2018年12月份，商业银行新发行理财产品9697款，募集资金规模3.91万亿元人民币（见图1）。产品发行数量环比上升6.34%，募集资金规模环比上升1.03%。相比去年同期，产品数量下降12.89%，资金规模下降55.62%。从存贷款替代效应方面来看，当月人民币存款增加916亿元，同比多增8845亿元；当月人民币贷款增加1.08万亿元，同比多增4995亿元。从发行主体的构成来看，五大国有商业银行（中农工建交）共发行产品2185款，蔡集资金规模1.54万亿元，发行数量全市场占比为22.53%，资金规模全市场占比为39.39%，数量与规模占比均有小幅下降。上市股份制银行发行1352款，募集资金规模0.87万亿元，数量和规模占比分别为13.94%和22.25%，数量与规模占比均有小幅回升。其他中资银行共发行5984款，募集资金规模1.48万亿元，数量和规模占比分别为61.71%和37.85%，数量与规模占比均有小幅下降。外资银行发行理财产品176款，募集资金规模122.57亿元。 ...

一、专题研究：促消费增长需要鼓励发场景消费金融 作者：尹振涛（中国社科院陆家嘴研究基地金融监管研究中心秘书长） 消费对于经济增长的贡献持续增加 近年来，我国经济从高速增长步入到高质量增长的“新常态”，投资、进出口对于经济的拉动作用逐渐减弱，消费逐渐成为我国经济增长的压舱石。截止今年上半年，我国消费对经济增长的贡献率达到78.5%，同比去年提高了14.2%。根据商务部的统计，今年国庆长假期间，全国零售和餐饮企业实现销售额约1.4万亿元，日均销售额比去年”十一“黄金周增长9.5%.全国共接待国内游客7.26亿人次，同比增长9.43%，实现国内旅游收入5990.8亿元，同比增长9.04%。吃穿用等传统消费提质升级，线上线下、移动支付等新模式蓬勃发展，品质化、个性化、体验式消费引领潮流，消费升级势头不减。 消费金融对经济发展的积极作用巨大 为进一步发挥消费对经济的积极作用，近期国家出台多项政策优化消费环境，其中重点强调了积极发展消费金融，支持发展消费信贷，鼓励消费金融创新，进一步提升金融对促进消费的支持作用。 第一，消费金融有利于促进消费，拉动宏观经济的增长。消费金融作为金融创新的重要组成，是信用资源分配的一种形式，它通过缓解流动性约束，帮助消费者优化其跨期的储蓄、消费活动，有效提高消费者的消费水平，扩大社会的消费总需求，进而推动宏观经济增长。 第二，消费金融有利于推动我国经济增长方式从粗放型向集约型转变。随着经济的L”型筑底，我国以消费金融为主的短期消费信贷快速发展，其速度超过具有“投资性质”的以房贷为主的长期消费信贷，消费金融的扩大对推动我国经济增长方式转变具有重要作用。 第三，消费金融有利于我国产业结构的优化升级。消费金融的增长实际上是信用资源在不同产业部门之间重新分配的过程，比如消费会对诸如房产后市场、汽车后市场、教育、耐用消费品等产业产生直接的需求，可以加快这些产业的发展，同时对那些不能满足其消费需求的产业形成有效抑制，其结果就对产业结构起到了优化升级作用。 第四，消费金融有助于实现区域经济地位和结构的合理化。在一个有效的市场中，信用资金会流向能够最大化其使用效率的地区，消费金融在不同区域的重新分配与当地产业结构、经济结构的调整共同推动了不同地区的经济发展，从而有助于实现区域经济地位和结构的合理化。 第五，消费金融有助于提升经济的市场化程度。消费金融是我国在深化改革开放的背景下发展起来的，从一开始就是按照市场需求予以创设，故而呈现出商业银行、消费金融公司、 互联网公司、网络小额贷款公司等多头崛起，持牌金融机构与非持牌金融机构共同竞争与发展，共同促进了市场发展。 ......

一、专题研究：促进消费增长需要鼓励发场景消费金融 作者：尹振涛（中国社科院陆家嘴研究基地金融监管研究中心秘书长） 消费对于经济增长的贡献持续增加 近年来，我国经济从高速增长步入到高质量增长的“新常态”，投资、进出口对于经济的拉动作用逐渐减弱，消费逐渐成为我国经济增长的压舱石。截止今年上半年，我国消费对经济增长的贡献率达到78.5%，同比去年提高了14.2%。根据商务部的统计，今年国庆长假期间，全国零售和餐饮企业实现销售额约1.4万亿元，日均销售额比去年“十一”黄金周增长9.5%。全国共接待国内游客7.26亿人次，同比增长9.43%，实现国内旅游收入5990.8亿元，同比增长9.04%。吃穿用等传统消费提质升级，线上线下、移动支付等新模式蓬勃发展，品质化、个性化、体验式消费引领潮流，消费升级势头不减。     消费金融对经济发展的积极作用巨大     为进一步发挥消费对经济的积极作用，近期国家出台多项政策优化消费环境，其中重点强调了积极发展消费金融，支持发展消费信贷，鼓励消费金融创新，进一步提升金融对促进消费的支持作用。     第一，消费金融有利于促进消费，拉动宏观经济的增长。消费金融作为金融创新的重要组成，是信用资源分配的一种形式，它通过缓解流动性约束，帮助消费者优化其跨期的储蓄。消费活动，有效提高消费者的消费水平，扩大社会的消费总需求，进而推动宏观经济增长。     第二，消费金融有利于推动我国经济增长方式从粗放型向集约型转变。随着经济的“L”型筑底，我国以消费金融为主的短期消费信贷快速发展，其速度超过具有“投资性质”的以房贷为主的长期消费信贷，消费金融的扩大对推动我国经济增长方式转变具有重要作用。 第三，消费金融有利于我国产业结构的优化升级。消费金融的增长实际上是信用资源在不同产业部门之间重新分配的过程，比如消费会对诸如房产后市场、汽车后市场、教育、耐用消费品等产业产生直接的需求，可以加快这些产业的发展，同时对那些不能满足其消费需求的产业形成有效抑制，其结果就对产业结构起到了优化升级作用。 第四，消费金融有助于实现区域经济地位和结构的合理化。在一个有效的市场中，信用资金会流向能够最大化其使用效率的地区，消费金融在不同区域的重新分配与当地产业结构、经济结构的调整共同推动了不同地区的经济发展，从而有助于实现区域经济地位和结构的合理化。 第五，消费金融有助于提升经济的市场化程度。消费金融是我国在深化改革开放的背景下发展起来的，从一开始就是按照市场需求予以创设，故而呈现出商业银行、消费金融公司、互联网公司、网络小额贷款公司等多头崛起，持牌金融机构与非持牌金融机构共同竞争与发展，共同促进了市场发展。 鼓励发展场景消费金融需提速 如火如荼的行业发展使得消费金融业务呈现出来爆发性的增长，呈现竞争主体多元化，竞争场景细分化，竞争程度激烈化的红海态势，但是竞争中信用风险、共债风险、监管套利、暴力催收、消费者保护不力等问题也层出不穷，使得行业乱象频频发生。监管层从去年末开始，陆续出台了一系列整顿措施以规范行业的发展。随着现金贷新政、乱象整治要求以及资管新规的落地，更具消费属性的“场景消费金融”迎来了黄金期。 场景消费金融，是指消费金融机构基于不同消费者需求，将消费金融业务嵌入到不同场景中的现代金融服务。场景消费金融来源于人们日常生活，又回归到人民日常生活，与消费密切相关，是金融助推实体经济的重要表现。传统消费金融类场景较为单一，主要基于大米消费购物所引起的消费信贷类需求，例如购房购车以及少量的教育、家装贷款等；场景消费金融则主要基于支付入口，全面覆盖了国内大量无信用卡客户群，不断激发客户对于各类消费品需求。从线上和线下角度看，场景消费金融在线上端主要依靠互联网电商巨头在其商城购买入口接入的分期产品，例如蚂蚁花呗、京东白条等。线下端主要依靠传统消费金融公司，通过与线下的门店或卖场合作，为消费者提供各类消费产品的分期付款业务，例如捷信、中银消金等。 尽管场景的延伸与创新有利于刺激消费、方便消费，消费也是场景消费金融的重要特征，但场景消费金融的核心依然是金融，所以其本质是风控，而不应该是提前消费。“好的”场景消费金融产品应该具备以下几个特点：一是，应该是能够与消费场景紧密结合的产品，那些无法判断资金去向的现金贷产品，对助力消费意义不大。二是，必须具备良好的风控能力和产品逻辑。三是，能够克制使用额度和消费场景，合规地进行催收。四是，不仅仅只服务于富人，还能具有更强的普惠性和便捷性。 场景消费金融作为金融行业的重要板块，也有能力、有潜力塑造更美好的社会。在新监管形势下，如何符合消费金融监管，开发新场景，壮大已有场景产品，将是目前场景消费金融发展的重要方向。 ...... 系列报告全部内容详见附件。

一、市场运行：理财产品量价齐稳 1.数量规模：理财产品发行数量与规模小幅回升 2018年12月份，商业银行新发行理财产品9697款，募集资金规模3.91万亿元人民币(见图1）。产品发行数量环比上升6.34%，募集资金规模环比上升1.03%。相比去年同期，产品数量下降12.89%，资金规模下降55.62%。从存贷款替代效应方面来看，当月人民币存款增加916亿元，同比多增8845亿元；当月人民币贷款增加1.08万亿元，同比多增499s亿元。从发行主体的构成来看，五大国有商业银行（中农工建交）共发行产品2185款，募集资金规模1.54万亿元，发行数量全市场占比为22.53%，资金规模全市场占比为39.39%，数量与规模占比均有小幅下降。上市股份制银行发行1352款，募集资金规模0.87万亿元，数量和规模占比分别为13.94%和22.25%，数量与规模占比均有小幅回升。其他中资银行共发行5984款，募集资金规模1.48万亿元，数量和规模占比分别为61.71%和37.85%，数量与规模占比均有小幅下降。外资银行发行理财产品176款，募集资金规模122.57亿元。 ...... 系列报告全部内容详见附件。