从2009年至今，人民币国际化进程经历了“上升——下降——上升”的周期性转变，且这一转变也伴随着人民币国际化策略从旧“三位一体”到新“三位一体”的结构性转变。以新冠疫情与俄乌冲突爆发为特征的全球新变局既给中国经济增长与金融安全带来了新挑战，也提供了新机遇。为应对新挑战及把握新机遇，中国央行应再次对人民币国际化策略进行扩展与改良，实施以“大力推动人民币在跨境大宗商品交易中的计价与结算、加大在国内市场与离岸市场向外国机构投资者提供高质量人民币计价金融资产的力度、加快跨境人民币支付清算体系建设”为特征的新新“三位一体”策略。

一、监管动态 （一）中国人民银行发布《金融基础设施监督管理办法（征求意见稿）》 12月14日，中国人民银行就《金融基础设施监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）公开征求意见。 《办法》分为六章，共四十六条，明确了六类金融基础设施准入与监督管理的细化安排，包括总则、设立和准入、运营要求、监督管理、法律责任、附则。 《办法》明确，金融基础设施是指金融资产登记存管系统、清算结算系统（含开展集中清算业务的中央对手方）、交易设施、交易报告库，重要支付系统、基础征信系统。金融基础设施运营机构是指根据法律法规、国务院相关决定及本办法规定，经批准负责建设、运营和维护金融基础设施的企业法人或事业单位法人。《办法》完善了金融基础设施准入安排。《办法》对在境内设立金融基础设施的条件，包括股东及“董监高”资质、资本要求、系统建设等作出规定。同时，《办法》明确了国务院金融管理部门对各类金融基础设施实施准入管理的职责分工。 （中国人民银行官网） 点评 经过多年建设，我国逐步形成了为货币、证券、基金、期货、外汇等金融市场交易活动提供支持的基础设施体系，功能比较齐全、运行整体稳健。明确金融基础设施监督管理总体制度框架，有利于建设具有国际竞争力的现代化金融体系，有效发挥金融市场定价与资源配置功能。 （二）中国证监会 司法部发布《律师事务所从事证券法律业务管理办法（征求意见稿）》 日前，证监会、司法部拟对《律师事务所从事证券法律业务管理办法》（以下简称《管理办法》）进行修订，现向社会公开征求意见。 本次《管理办法》的主要修订内容包括：一是适应证券法律服务行业发展新形势，拓展律师事务所从事证券法律业务领域，增加新的证券法律业务种类，并明确律师事务所可以会同保荐机构组织制作招股说明书。二是落实全面依法治国的新要求，结合资本市场法治建设取得突破性进展，行政处罚、民事赔偿、刑事追责相互衔接的立体惩戒体系更加成熟的实际情况，删除立案调查与业务受理审核挂钩的规定。三是完善证券法律业务监管规定，增加律师事务所从事证券法律业务备案的相关规定和完成核查验证的工作要求等事项，督促律师事务所归位尽责，维护投资者合法权益。四是加强律师事务所建立健全风险控制制度的要求，完善证券法律业务风险防范机制，提高证券法律服务质量，服务资本市场高质量发展。五是为落实《证券法》监管要求，增强对律师事务所违法违规执业行为的威慑力度，在立法授权范围内增加规定了应承担行政法律责任的情形，完善了律师事务所从事证券法律业务的法律责任体系。 欢迎社会各界提出宝贵意见，证监会、司法部将根据公开征求意见的情况，认真研究，进一步修改完善后尽快发布实施。 （中国证监会官网） 点评 随着相关制度的出台和落地，通过挂钩机制约束律师事务所执业行为的需求逐渐弱化。征求意见稿释放了注册制下有关部门强化事中事后监管、促进律师事务所等各参与主体归位尽责的信号。删除立案调查与业务受理审核挂钩的规定，是取消有责推定、具体问题具体分析的一项重要修改，有助于提高律所积极性、提升勤勉尽责意识。 （三）中国银保监会发布《商业银行表外业务风险管理办法》 近日，中国银保监会对《商业银行表外业务风险管理指引》（以下简称《指引》）进行了全面修订，形成了《商业银行表外业务风险管理办法》（以下简称《办法》）。 《办法》是在系统梳理已有制度规则的基础上，为进一步加强表外业务的全面风险管理进行的统领性、综合性规范。《办法》扩展了表外业务定义范围，增加了新兴表外业务类型，构建了全面、统一的表外业务管理和风险控制体系，理顺了各类表外业务的风险本质、法律关系和对应管理要求，有利于引导商业银行规范发展表外业务，有效防范化解金融风险。 《办法》共六章47条，包括总则、治理架构、风险管理、信息披露、监督管理及附则等部分，强调商业银行按照管理全覆盖、分类管理和风险为本的原则建立健全表外业务风险管理体系，加强表外业务风险管理，规范开展表外业务，并加强外部监管。 （中国银保监会官网） 点评 近年来，商业银行表外业务迅速发展，各类新兴表外业务不断涌现，成为银行收益的重要来源。但部分表外业务管理与业务发展存在差距，积累了风险隐患。《办法》的出台，有助于推动商业银行建立完善表外业务治理架构和风险管理体系，加强流程管理，实现整体核算、统一授信，创建策略合理、管理规范、风险可控的表外业务发展环境，推动表外业务规范发展。 二、观点聚焦 （一）易纲：建设现代中央银行制度 12月13日，中国人民银行行长易纲在人民日报撰文称，建设现代中央银行制度，要完善货币政策体系，维护币值稳定和经济增长。 易纲指出，现代中央银行负责货币发行，调节货币供应和流通，维护币值稳定；调控金融活动，推进金融改革，加强资源跨时空有效配置，促进充分就业和经济增长；履行最后贷款人职能，实施宏观审慎管理，防范化解系统性金融风险，维护金融体系稳健运行。 易纲表示，建设现代中央银行制度必须立足中国国情，紧扣时代脉搏，突出社会主义市场经济特征。具体而言，建设我国现代中央银行制度需要把握五大基本原则，分别是党中央集中统一领导、以人民为中心、立足中国国情、坚持市场化法治化和借鉴国际金融发展有益实践经验。 易纲强调，建设现代中央银行制度，要围绕党的二十大确立的金融改革发展稳定任务，做好以下工作：第一，完善货币政策体系，维护币值稳定和经济增长；第二，深化金融体制改革，提升金融服务实体经济能力；第三，落实金融机构及股东的主体责任，提升金融机构的稳健性；第四，加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，守住不发生系统性风险底线。 （中国人民银行官网） （二）王春英：11月我国外汇市场运行平稳 近日，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英就2022年11月份外汇收支形势答记者问时表示，11月我国外汇市场运行更加平稳，境内外汇供求保持基本平衡。 王春英表明，11月，银行结售汇逆差环比收窄47%，综合考虑外汇市场其他供求因素，境内外汇供求更趋平衡。从主要渠道看，11月货物贸易项下跨境资金净流入343亿美元，环比增长4%；外商来华直接投资资本金净流入环比增长较快，外资投资境内证券市场呈净增持。预计未来货物贸易、外商直接投资等跨境资金仍会稳步流入，将继续发挥稳定外汇市场的基础性作用。 王春英表示，近期，国际经济金融形势、主要发达经济体货币政策预期出现边际变化，美元汇率从高位回落，相关外溢影响有所缓和。随着我国更好统筹疫情防控和经济社会发展，稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，经济有望持续回稳向上态势，将进一步提振市场预期和信心。同时，我国国际收支结构稳健、外汇市场内在韧性增强，也将有利于我国外汇市场保持平稳运行。 （中国新闻网）

一、购买百万理财亏损23万元 广发银行被判赔偿客户全部损失 近期，上海金融法院公布一则二审民事判决书。2016年，王某娜在广发银行开设理财账户，并书面填写《风险问卷》。结果显示，王某娜的风险承受能力为“稳健型”，属于可以承担低至中等风险类型的投资者。同年10月，王某娜在广发银行淮海支行营业场所内，买入100万元该行代销的理财产品，买入手续费1万元，等级为高风险。2018年、2019年，王某娜购买的上述理财产品先后到期清算，她分三次得到结算资金合计约77.52万元。王某娜斥资百万理财，最后亏损约23.48万元，王某娜将广发银行淮海支行告上了法庭。广发银行淮海支行认为，王某娜系自助购买产品，且银行系统已经履行风险提示义务，会对购买高风险或风险等级不匹配的产品进行风险提示，如果客户坚持购买，还是可以继续购买。一审法院判决广发银行淮海支行赔偿王某娜资金损失约23.48万元，并支付相应利息损失。广发银行淮海支行对一审判决不服，于是提起上诉。二审中，因双方均没有提交新证据，故判决：驳回上诉，维持原判。（界面新闻） 二、本周对天鹅股份等严重异常波动股票进行重点监控 2022年12月12日至2022年12月16日，上交所公司监管部门共发送监管工作函8份，其中监管问询函4份，监管工作函4份；通过事中事后监管，要求上市公司披露补充、更正类公告20份。针对信息披露违规行为，采取书面警示4单，纪律处分2单。同时，加大信息披露和股价异常的联动监管，针对公司披露敏感信息或股价发生明显异常的，提请启动内幕交易、异常交易核查4单。2022年12月12日至2022年12月16日，上交所对天鹅股份、乾景园林等严重异常波动股票和*ST泽达、*ST紫晶、*ST凯乐、ST曙光等风险警示股票进行重点监控，对35起加剧市场波动、误导投资者决策、影响交易秩序的异常交易行为及时采取了暂停投资者账户交易等监管措施，对33起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取了书面警示等监管措施，对8起上市公司重大事项等进行专项核查，向证监会上报涉嫌违法违规案件线索2起。（上交所） 三、内幕交易亏损30万 罚款100万 12月15日，证监会青海监管局发布行政处罚决定书〔2022〕3号。针对王洪内幕交易“西部矿业”行为，依据《证券法》相关规定，青海监管局决定对王洪处以100万元的罚款。据调查，2022年1月10日，时任青海东台吉乃尔锂资源股份有限公司法定代表人王洪，在知晓相关内幕信息当日，即开始操作相关账户买入“西部矿业”，至2月7日累计买入30万股，成交金额399.3581万元，涉案交易明显异常。2022年5月20日至24日，相关账户卖出其所持有的全部西部矿业。经计算，2022年1月10日至2月7日买入部分对应亏损金额约为30.57万元。依据《证券法》的有关规定，证监会青海监管局对王洪内幕交易“西部矿业”行为进行了立案调查、审查，并依法向当事人告知了作出行政处罚的事实、理由、依据及当事人依法享有的权利，当事人未提出陈述、申辩意见，也未要求听证。该案现已调查、审理终结。（中国基金报） 四、关停退款潮 近90家数字产品平台破产清算 近日，海南汉链科技有限公司下属汉链数藏宣布破产清算，公司表示，用户持有藏品按首发价10%的金额退款。汉链数藏不是第一家爆雷的平台。9月开始，数字收藏平台官宣歇业的越来越多，其中近一半按原价的10%-30%退款。相关人士告诉记者，很多数字收藏平台运作不规范，有的或涉及违法。据互联网行业研究机构北京速途网络科技股份有限公司元宇宙研究院统计，9月开始，数字收藏平台开启了“关停退款狂潮”。截至12月6日，已有近90家平台启动清退，其中超过半数平台都是在9月之后才上线。这些平台关停退款的说辞，与汉链数藏如出一辙。业内人士透露，一些数字藏品平台清退时，约定“选择退款即表示您同意撤销所有通道的投诉”等，类似条款是不合理的霸王条款，大概率是无效的。购买者如果同意退款，仍有提起民事诉讼的权利。若购买者认为平台涉嫌非法集资、诈骗等违法行为，可以向公安机关报案。（上海证券报） 五、国债总额再次逼近法定债务上限 今年以来，高通胀始终犹如一把“达摩克利斯之剑”悬于美国经济上空。目前高企的通胀仍未回落，新的风险已经酝酿成型，债务风险“灰犀牛”正在步步逼近。作为全球最大债务国，美国近年来债务规模加速增长。据美国财政部的数据，截至12月初，美国未偿联邦政府债务余额已达到31.36万亿美元，不仅大幅超过美国2021年约23万亿美元的国内生产总值，更是已经逼近31.4万亿美元的法定债务上限。史无前例的债务规模正将美国经济推向危机边缘。高盛认为，目前美国国会还有足够的时间就债务上限达成妥协，预计在2023年2月至3月美国财政部都能照常借款；8月份前，政府可以动用5000亿美元的现金储备。资金枯竭最早会出现在2023年7月，最晚可能会出现在10月，但高盛认为，这仍有可能会是这12年间最接近2011年的时刻。2011年的债务上限危机导致标普调降美国主权信用评级，金融市场陷入避险模式，引发了华尔街巨大的混乱；而当前的债务风险同样不容小觑。（金融时报）

全球化叙事源于20世纪90年代初，中国以“和平与发展”来叙事全球化，全球化的叙事传播推动全球规制一体化。经济的全球化叙事更主导了各国的分工、合作以及经济规模扩大和效率提高，直接表现为全球经济的高增长与低通胀。2022年，由于新冠肺炎疫情的持续冲击、俄乌冲突导致的地缘政治危机不断加剧，全球各地区纷纷出台区域化协定，欧美则不断推出对峙性产业政策，全球化叙事出现转变。地区冲突破坏了和平，疫情导致了供应链脆弱，而欧美国家的疫情救助政策直接导致了“疫情泡沫”，出现了自全球化以来最为严重的通货膨胀。与此同时，全球规则也让位于区域联盟，全球化叙事出现了不可逆转的转变。这一转变改变了全球经济发展和分工模式，将更多的地缘政治、对峙性的意识形态、安全准则纳入了经济领域，经济摩擦加大，引发了全球供需再调整，贸易增长低于全球GDP增长，全球经济进入了“低增长与顽固性通胀” 并存的新格局中，其变化趋势对全球和中国经济的影响、挑战和应对是本文探索的主题。