今年以来，面对新冠肺炎疫情扰动与国际地缘政治冲动相互叠加的复杂局面，我国高效统筹疫情防控和经济社会发展，经济运行总体平稳，前三季度我国主要经济指标均较上半年有所回升。从拉动经济增长的动力来看：一是消费对经济增长的拉动作用明显减弱，居民基础性消费占比明显提升；二是受制造业投资保持韧性和基建投资增速回升带动，固定资产投资维持较快增长；三是净出口对经济增长的拉动作用较强，但今年以来外贸出口增速已逐步下降、进口增速在二季度快速下降后三季度仍在走低。 综合我国出口、固定资产投资增速变化以及消费增长可能面临的现实情况，我们预计2022年第四季度中国GDP增速可能在4.2%左右，全年GDP增速可能在3.3%左右。物价走势方面，预计四季度我国CPI同比会较三季度小幅下行，全年涨幅在2.0%左右；PPI同比将继续回落，可能由正转负，全年涨幅在4.3%左右。人民币兑美元汇率在前期贬值幅度较大的情况下，四季度出现双向波动的可能性大幅增加，年末可能围绕在1美元兑7.2元人民币左右波动。 如果以2019年前三季度各行业增加值为基期，来看2020年前三季度至2022年前三季度的各行业复苏状况，可以发现，受疫情影响以来的2020~2022年前三季度制造业增加值年均复合增速为5.3%，是未受疫情影响的2019年前三季度4.5%增速的1.18倍；同期，服务业年均复合增速为4.0%，仅为2019年前三季度7.3%增速的54.2%。制造业快速增长对冲服务业收缩的态势非常明显。在新冠肺炎疫情的冲击之下，中国制造业能够实现较为强劲的增长，主要得益于制造业完整的供应链体系以及有效的疫情防控，国际供需缺口则提供了良好的外部需求环境。目前来看，这种外部需求环境正在发生改变，全球经济增速逐步放缓甚至在2023的出现衰退的概率增加，这可能降低因制造业增长形成的中国经济韧性。通过观察中国经济潜在增长路径与实际增长路径间的偏离，可以看出疫情已经对中国经济增长产生了非常大的冲击；外部需求下降和信用收缩可能对中国经济形成新的二次冲击。 当前，中国经济面临的现实状况主要有以下特征：一是经济处在低通胀和稳定增长的复苏周期中，自身经济潜力和活力还有待充分激发；二是必须直面全球化转变和全球经济增速下滑和信用收缩可能带来的二次冲击。尽管全球化转变已经开始，但全球经济间的关联性依然很强，国际经济走势对中国的影响依然重要。在此情况下，中国要保持战略定力，利用有利的宏观周期解决国内问题、应对国际风险，同时利用高水平的对外开放应对逆全球化进程，共同应对全球绿色转型，积极参与国际金融、数据治理等规则制定与合作。 ...... 本报告全部内容详见附件。

一、监管动态 （一）中国银保监会等三部门联合发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》 11月14日，中国银保监会、住房和城乡建设部、人民银行联合印发《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》（以下简称《通知》），指导商业银行按市场化、法治化原则，向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金。 《通知》指出，监管账户内资金达到住房和城乡建设部门规定的监管额度后，房地产企业可向商业银行申请出具保函置换监管额度内资金。商业银行可按市场化、法治化原则，在充分评估房地产企业信用风险、财务状况、声誉风险等的基础上进行自主决策，与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务。 下一步，银保监会、住房和城乡建设部、人民银行将密切沟通协作，联合做好《通知》贯彻落实工作，指导商业银行依法合规开展保函置换预售监管资金业务。 （中国银保监会官网） 点评 保函仅可用于置换依法合规设立的预售资金监管账户的监管额度内资金。置换金额不得超过监管账户中确保项目竣工交付所需的资金额度的30%，置换后的监管资金不得低于监管账户中确保项目竣工交付所需的资金额度的70%。《通知》的发布和实施，将帮助优质房地产企业缓解流动性压力，稳定房地产市场预期，促进房地产市场平稳健康发展。 （二）中国证监会 国务院国资委联合发布《关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知》 近日，中国证监会和国务院国资委联合发布了《关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知》(以下简称《通知》)。 《通知》主要内容包括:一是通过优化市场服务运行机制、监管考核标准、融资决策程序等方式多措并举支持中央企业发行科技创新公司债券募集资金，并积极支持中央企业开展数据中心、工业互联网、人工智能等新型基础设施领域REITs试点，促进盘活存量资产、扩大有效投资;二是鼓励中央企业增加研发投入，同时将募集资金通过权益出资、供应链金融、园区孵化等途径带动中小企业创新协同发展;三是增强证监会与国资委在规范与服务中央企业科创融资等方面的政策协同，形成引导金融资源向科技创新领域聚集的合力。 下一步，证监会、国资委将抓紧细化落实各项工作举措，充分发挥中国特色现代资本市场推动科技创新的机制优势、专业优势，以中央企业科技创新为引领示范，带动产业链上中下游、大中小企业科技创新和融通发展，服务构建新发展格局、着力推动高质量发展。 （中国证监会官网） 点评 截至目前，科技创新公司债券共支持130多家企业融资近1400亿元，主要投向集成电路、人工智能、高端制造等前沿领域，助力科技成果加速向现实生产力转化。《通知》的发布，有助于进一步健全资本市场服务科技创新的支持机制，发挥中央企业科技创新的引领示范作用，促进科技、资本和产业高水平循环，引导各类金融资源加快向科技创新领域聚集，更好服务国家创新驱动发展战略。 （三）中国人民银行发布《2022年第三季度中国货币政策执行报告》 11月16日，中国人民银行发布《2022年第三季度中国货币政策执行报告》。国民经济明显回升，2022年第三季度国内生产总值（GDP）同比增长3.9%，比第二季度加快3.5个百分点；前三季度居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.0%，在全球高通胀背景下继续保持物价形势的基本稳定。 总体来看，稳健的货币政策灵活适度，保持连续性、稳定性、可持续性，政策传导效率增强，金融支持实体经济质效进一步提升。外汇市场平稳运行，人民币汇率预期总体平稳。 当前外部环境更趋复杂严峻，海外通胀高位运行，全球经济下行风险加大，国内经济恢复发展的基础还不牢固。但要看到，我国构建新发展格局的要素条件较为充足，有效需求恢复的势头日益明显，经济韧性强、潜力大、回旋余地广，长期向好的基本面没有改变。要保持战略定力，坚定做好自己的事。 加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，不断夯实国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定。统筹做好经济发展和风险防范工作，保持金融体系总体稳定，建立健全金融风险防范、预警和处置机制，坚决守住不发生系统性金融风险的底线，维护好广大人民群众的利益。 （中国人民银行官网） 点评 央行首次提出“高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化”。央行之所以高度重视通胀升温可能性，一方面，外部输入性通胀压力依然存在；另一方面，国内结构性通胀压力存在上升可能。这对货币政策稳定物价提出新的要求，未来需要时刻关注需求侧对物价上涨的影响，做好预期管理与极限管理，兼顾好经济增长与物价稳定。 二、观点聚焦 （一）宣昌能：继续做好金融支持绿色低碳转型重点工作 近日，中国人民银行副行长宣昌能在中国金融学会绿色金融专业委员会2022年年会上表示，近年来，绿色金融标准体系、环境信息披露、激励约束机制、产品市场体系和国际合作“五大支柱”初步确立，资源配置、市场定价和风险管理“三大功能”日益完善。 宣昌能总结了近年来人民银行在牵头推动绿色金融发展过程中的主要经验。一是统一完善的标准体系是市场规范发展的重要前提，要高度重视绿色金融标准体系建设和转型金融标准研究等基础性工作。二是要持续完善绿色金融政策和市场体系，注重政策激励约束的同时，充分发挥市场在资源配置中的基础作用。三是要始终秉持开放态度，积极参与气候环境治理和绿色金融国际合作。 宣昌能认为，在当前国内外形势复杂多变，全球应对气候变化面临诸多挑战的背景下，全球适应和缓解气候变化的大趋势不会改变。同时，宣昌能列出了下一步推动绿色金融工作的四大重点。 第一，持续完善绿色金融标准，大力提升碳核算和环境信息披露水平。第二，用好用足金融政策支持绿色低碳转型。第三，切实防范气候环境相关金融风险。第四，深度参与绿色金融国际合作与治理。积极参与引领绿色金融和转型金融标准制定，协调开展转型金融发展、金融科技应用、绿色金融能力建设等重要工作，贡献更多中国智慧、中国方案。 （中国金融新闻网） （二）联合国：世界人口达到80亿 日前，联合国宣布，世界人口在2022年11月15日这天达到80亿。 联合国网站“80亿人口日”栏目介绍说，这是人类发展史上的一个里程碑。全球人口增长归功于公共卫生、营养、个人卫生以及医药的改善使人类寿命逐渐延长。另外，一些国家的高生育率也推动了人口快速增长。 联合国秘书长古特雷斯表示，这是人类思考对地球负起共同责任的时刻。 联合国网站显示，全球人口从70亿增长到80亿花了约12年时间，而到2037年达到90亿将需要大约15年的时间，这表明全球人口的总体增长速度正在放缓。 生育率高的国家往往是人均收入低的国家。随时间推移，全球人口增长越来越集中在世界上最贫穷的国家，其中大多数在撒哈拉以南非洲。在这些国家中，持续的人口快速增长可能阻碍实现可持续发展目标，而可持续发展目标仍然是世界迈向幸福和健康未来的重要途径。 人均物质资源消耗和温室气体排放最高的国家往往是那些人均收入较高的国家，而不是那些人口增长迅速的国家。要实现《巴黎协定》设定的控制升温目标，同时实现可持续发展目标，关键取决于遏制不可持续的生产和消费模式。 （新华网）

一、债市“急跌”银行理财再迎考验 2022年是资管新规落地首年，然而多重因素影响下，股债市场颇不平静。临近年底，银行理财产品再度迎来挑战。本周以来，债券市场大幅调整。11月16日，10年国债收益率大幅上行至2.82%，1年国债收益率上行至2.15%；各期限同业存单利率普遍上行15-20bp.债券市场经历一轮“急跌”。债市调整进一步向银行理财传导。银行理财目前以固收或者固收+产品为主，其底层资产中大量是债券。债市的调整导致了银行理财产品净值的回撤，也进一步影响了客户投资行为。多家银行理财公司人士对记者表示，净值型短债产品赎回最多，甚至波及现金管理类产品。对此，包括工银理财、中银理财在内的多家理财公司纷纷发文呼吁投资者理性看待市场，并积极对债券市场做出展望。综合来看，理财公司普遍认为，市场悲观情绪近两日大幅发酵，引发债市大幅度调整。短期来看，利率已经出现超调，客户不必过于恐慌。（21世纪经济报道） 二、信用卡“被分期”支付巨额手续费 提前还款又要交违约金 记者注意到，投诉平台上，由于信用卡莫名被分期、被诱导办理分期而莫名承担了高额分期息费的案例极多。银保监会最近数据显示，信用卡业务投诉占银行业务投诉之首。近期，银行纷纷对旗下信用卡分期业务进行调整。据记者不完全统计，近期徽商银行、浙商银行、建设银行、民生银行、农业银行、招商银行、邮储银行等多家银行均对旗下信用卡分期业务进行了调整，包括下线自动分期业务、将“分期付款手续费”更名为“分期付款利息”，修订信用卡章程等。相关分析人士在接受采访时指出，此前银行信用卡业务发展较为粗放，银行与消费者沟通不到位，出现了部分消费者“被分期”等情况发生，相关投诉也高企，但随着监管对信用卡业务的规范，信用卡业务正顺应监管要求，逐渐实现精细化发展。（华夏时报） 三、神奇制药连续6涨停 公司提示多项风险 神奇制药本月16日晚间发布异动公告，公司关注到热炎宁合剂相关报道。经核查，公司及下属企业均未获得该药品生产批准文号。此外，公司披露了主要经营风险，包括控费降价政策风险、疫情不可抗力风险、原料成本上涨风险。同时，公司表示，公司近期换手率显著高于前期水平，且静态、滚动市盈率均明显高于同行业平均估值水平。龙虎榜数据显示，该股近6日内因连续3个交易日涨幅偏离值累计达20%、日涨幅偏离值达7%等2次登上龙虎榜。买卖居前营业部中，营业部席位合计净买入4265.77万元。知名游资现身龙虎榜，炒股养家（华鑫证券有限责任公司上海宛平南路证券营业部）净买入1175.65万元、宁波桑田路（国盛证券有限责任公司宁波桑田路证券营业部）净卖出1224.92万元。此外，东莞证券湖北分公司、华鑫证券长沙芙蓉中路证券营业部分别买入3702.75万元、2005.43万元。（证券时报） 四、违规举牌 百亿量化私募被罚 近期广东证监局发文，对珠海阿巴马资产管理有限公司出具警示函，因公司管理的两只私募基金在今年5月到8月期间合计增持三雄极光股份1490.22万股，占公司总股本的5.32%，但其在达到5%的“举牌线”时没有停止买卖三雄极光股票，违反了证券法等的相关规定。广东证监局表示，阿巴马资产在管理的私募基金合计持股达到5%时，未停止买卖三雄极光股票，违反了《证券法》第六十三条第一款、《上市公司收购管理办法》第十三条第一款等。相关规定根据《证券法》第一百七十条、《上市公司收购管理办法》第七十五条的规定，因此决定对公司采取出具警示函的行政监管措施。事实上，阿巴马资产今年基本上是抄底买进三雄极光这只小盘股的，主要持仓是通过大宗交易买进的，目前拥有不小浮盈。但这家上市公司今年前三季度却出现了营收、净利润双降。今年9月初深交所向阿巴马资产下发监管函。（中国基金报） 五、报告显示欧元区金融稳定风险增加 据新华社消息，欧洲中央银行16日发布的最新一期金融稳定评估报告显示，伴随能源价格飙升、通货膨胀率上升和经济增长放缓，欧元区金融稳定风险有所增加。报告认为，随着欧元区各国央行采取行动控制通胀，金融条件已经收紧。在能源和其他投入成本上升情况下，企业面临的挑战越来越大，利润预计会随着融资成本增加而下降。如果前景进一步恶化，不排除企业违约增加的可能性，特别是能源密集型企业。此外，通胀以及天然气价格和电费飙升正在打击普通家庭，降低其购买力，并可能削弱其偿还贷款能力。（证券时报网）

本文从不完全契约下剩余权利配置的视角出发，对金融监管的理论机制进行了阐释。金融监管可以看作监管者与被监管者之间的隐性契约。由于监管规则无法覆盖全部相关情境和存在未来修改的可能，这种隐性契约具有不完全性，因此隐含着相应的剩余权利空间。金融科技的颠覆性创新性质导致上述剩余权利空间急剧扩大，并且难以基于监管者的传统经验来加以处理。通过监管双方之间动态的谈判过程，监管沙盒可以避免创新者在资源投入和信息披露上的激励扭曲，从而诱导出对于社会福利更优的金融创新。基于这一视角，中国金融改革的渐进性质决定了其中的监管剩余权利空间会持续存在，而监管沙盒的精神实质可以为上述乘余权利空间的配置提供重要的借鉴。

随着我国经济的发展，居民家庭财富不断增长，家庭资产结构也逐渐开始改变，财富管理日益成为居民迫切的诉求。与此同时，我国财富管理市场近年来经历了从2004年~2010年起步，2010年~2016年发展，2016年至今规范的三个阶段。尤其是自2018年4月颁布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）以来，财富管理市场业态迎来了较大改变，目前形成了商业银行、证券公司、保险公司、信托公司、基金公司、期货公司、第三方机构等共同发展、各具特色的格局。本报告通过分析当前我国财富管理市场现状，探究财富管理市场需求及供给格局、机构业务模式、产品体系等构建立体化的财富管理市场态势，以期给未来财富管理行业发展提供参考及建议。 ...... 本报告全部内容详见附件。

一、监管动态 （一）人民银行党委部署全系统学习宣传贯彻党的二十大精神工作 近日，人民银行党委印发《关于认真学习宣传贯彻党的二十大精神的通知》，就人民银行系统学习宣传贯彻党的二十大精神作出部署。 《通知》要求人民银行系统深刻认识党的二十大的重大意义，全面学习贯彻党的二十大精神，以高度的政治责任感和历史使命感，坚定不移走好中国特色金融发展之路，为全面建设社会主义现代化国家贡献金融力量。 《通知》强调，学习宣传贯彻党的二十大精神是当前和今后一个时期人民银行系统的首要政治任务。人民银行系统干部职工要更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，不断增强“四个意识”、坚定“四个自信”、切实做到“两个维护”。要认真学习贯彻党的二十大确立的重大理论观点和重大战略思想，准确理解把握党的二十大报告主题主线和对经济金融工作作出的战略部署、提出的任务要求，深入分析和准确把握经济金融形势，增强工作的科学性、预见性、主动性和创造性，切实履行好党中央赋予人民银行的各项职能。 （中国人民银行网站） 点评 深刻领悟、全面落实党的二十大对经济金融工作的新部署新要求，深化金融体制改革，建设现代中央银行制度，着力构建高水平社会主义市场经济体制，全面推进中国式现代化，对于推动金融高质量发展具有重要意义。 （二）银保监会就《中华人民共和国银行业监督管理法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见 为全面贯彻习近平法治思想，落实党中央、国务院关于健全金融法治的决策部署，加强和完善现代金融监管，提升金融监管透明度和法治化水平，银保监会持续推动《中华人民共和国银行业监督管理法》修改工作，在深入研究论证、总结国内外经验、广泛征求意见的基础上，形成《中华人民共和国银行业监督管理法（修订草案征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），现向社会公开征求意见。 《征求意见稿》主要修改的内容有：坚持以人民为中心，完善审慎监管规则，加强行为监管，切实保护金融消费者合法权益；坚持依法监管的基本原则，努力实现监管全覆盖，提高对股东、实际控制人违法违规行为的打击力度；健全风险处置机制，完善早期干预制度，丰富风险处置措施，提升处置效率。 下一步，银保监会将按照科学立法、民主立法、依法立法的基本要求，充分吸收社会各界的意见建议，进一步修改完善相关法律条文，积极配合立法机关做好后续工作。 （银保监会网站） 点评 银保监会就《中华人民共和国银行业监督管理法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，总结和巩固近年来银行业监管经验和改革成果，对于着力解决银行业监管工作面临的突出问题，切实提高金融治理体系和治理能力现代化水平具有积极意义。 （三）银保监会发布《绿色保险业务统计制度的通知》 为贯彻落实新发展理念，发挥保险在建立健全绿色低碳循环发展经济体系、促进经济社会发展全面绿色转型中的积极作用，银保监会日前发布《绿色保险业务统计制度的通知》（以下简称《通知》）。 《通知》明确，绿色保险是指保险业在环境资源保护与社会治理、绿色产业运行和绿色生活消费等方面提供风险保障和资金支持等经济行为的统称。《通知》正式印发《绿色保险统计制度》（以下简称《统计制度》），将按照产品维度和客户维度相结合的方式，分步骤统计各保险公司绿色保险负债端业务。《通知》强调，各公司应高度重视绿色保险业务统计工作，准确把握绿色保险定义及其内涵，紧密围绕绿色发展理念，高质量地做好绿色保险业务统计工作。《通知》要求，各公司要加强绿色保险能力建设，强化绿色保险业务数据治理，优化信息系统建设，建立健全对绿色保险产品、绿色产业客户和绿色保险标的的识别及管理机制。 下一步，银保监会将扎实推进《统计制度》落地实施工作，同时进一步研究出台绿色保险相关指导意见，建立健全绿色保险政策体系，推动绿色保险业务持续健康发展。（银保监会网站） 点评 银保监会发布《绿色保险业务统计制度的通知》对于发挥保险在建立健全绿色低碳循环发展经济体系、促进经济社会发展全面绿色转型中的重要作用具有积极意义。 二、观点聚焦 （一）张明：中国在全球化逆风时期要继续坚定支持全球化 中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明看来，中国经济的成功之处，就在于通过持续发挥比较优势与持续推动产业升级，已经在全球贸易分工中起到了承上启下的作用，在全球“双环流”分工格局下扮演着核心枢纽的角色。 张明在新近出版的《中国攀升：长期经济增长的世界意义》一书中指出，包括中国在内的新兴经济体是迄今为止经济全球化的重要受益者，中国过去四十多年的改革开放，为其他新兴市场国家探寻发展道路提供了难得的模板与范例。但也要看到，一个新兴经济体的崛起之路是非常艰辛的。在全球化逆风时期要继续坚定支持全球化，因为开放多元的环境才对自身的赶超之路更为有利。 （中国新闻周刊） （二）连平：当务之急是大力释放内需 植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平指出，四季度至明年，伴随着世界经济下行和外需收缩，内需的稳定增长越发重要。2022年以来多项促进投资和消费的政策举措不断推出，2023年宏观政策仍将保持积极和宽松的格局。积极财政政策仍将继续实施，力度不会减小；在国际货币政策紧缩告一段落并可能逐步转向宽松的环境下，国内稳健货币政策逆周期调节将持续推进，降准降息的空间将大于2022年；在疫情管控政策优化和“因城施策”房地产政策持续推进下，消费和房地产运行回升趋势将好于2022年，内需回升将成为经济增长的稳定动力。展望明年，对中国经济增长平稳回升应抱有理性预期和坚定信心。 （中国首席经济学家论坛）

一、郑州多家银行出台延期还贷政策 记者近日获悉，郑州多家银行出台了针对企业和个人住房按揭的延期还本付息政策，加强对小微企业、个体工商户及社会民生的金融支持，以实现保市场主体稳就业的帮扶效果。郑州银行相关负责人表示，按照现有的延期政策，郑州银行对中小微企业和个体工商户、货车司机贷款及受疫情影响的个人住房与消费贷款等实施延期还本付息，应延尽延，单次最长给予6个月(180天)的宽限时间。延期期间，不计收罚息复利，不算逾期并进行征信保护。如延期到期后客户受疫情影响依然无还款能力，将根据客户情况再次进行延期，给予客户最大程度上的保护。受疫情影响的情况千差万别，郑州银行负责人表示，延期还贷政策最大程度上体现了分类施策、灵活办理。如客户因临时封控申请延期且延期期限不超过30天，客户无需提供书面延期申请，客户经理需保存相关沟通记录；如客户申请天数较长且处于疫情管控区，客户经理核实后可先办理延期，相关申请资料可延后办理。（正观新闻） 二、126家险企偿付能力下滑 保险业未来增资发债或仍将维持高位 据记者统计，截至11月9日，共有171家保险公司披露2022年三季度偿付能力报告，其中包括74家人身险公司、84家财产险公司、14家再保险公司。整体来看，保险业偿付能力充足率指标保持在合理区间。披露报告的172家保险公司平均综合偿付能力充足率为244%，平均核心偿付能力充足率为166%。值得注意的是，尽管保险业风险总体可控，但65家人身险公司、61家财产险公司核心偿付能力充足率及综合偿付能力充足率出现了下滑，且有13家险企偿付能力不达标。其中人身险公司6家，分别是华汇人寿、中韩人寿、渤海人寿、三峡人寿、百年人寿、合众人寿；财产险公司7家，分别为安心财险、富德产险、阳光信保、前海财险、华安财险、渤海财险、都邦财险。据悉，今年初，偿二代二期规则实施对险企偿付能力提出更高要求。专家表示，偿二代二期工程对资本的认定与要求更为严格，几乎所有保险公司都会受到影响。可以预期，未来保险公司发债和股东增资将可能维持在高位。（财联社） 三、可转债新规落地百日 市场炒作降温格局渐稳 作为证券市场一类重要投资品种，可转债正在经历近年来最“稳”的一波行情，特别是对可转债新债中签者而言。据记者统计，年内上市的逾100只可转债中，上市首日无一破发。重银转债在上市首日之后破发，破发数量创下近年来新低。上述数据意味着，如果投资者今年通过一级市场申购可转债，中签上市后在二级市场卖出，几无亏损。这一现象与以往年份形成鲜明对比。统计数据显示，自2017年四季度实施可转债信用申购后，投资者参与度大幅提升，可转债发行数量、频率、交易活跃度均大幅提升，可转债破发的数量和占比经历了明显的起伏。面对可转债市场一度遭遇爆炒的局面，可转债新规有针对性地进行了一些优化，对可转债市场的炒作起到了明显的降温作用。由于价格波动空间变小，市场资金对可转债的参与力度有所减弱。投资者申购热情受到影响，申购户数一度出现下降。然而，随着市场逐渐消化相关制度变化带来的影响，近日发行的可转债申购户数已重新回升。（证券时报网） 四、9天9板大涨135% 供销社概念股紧急提示风险 11月10日，天鹅股份再度强势涨停。10月28日以来，公司股价连续9个交易日涨停，累计涨幅高达135.77%。10日晚，天鹅股份再次发布风险提示公告称，公司未来十二个月内没有改变主营业务或者对主营业务作出重大调整的计划，近期公司股价波动幅度较大，敬请投资者防范概念炒作。除上述股票交易风险及概念炒作风险外，公告还披露称，前期公司转让武汉中软通科技有限公司股权转让款尚有4517.09万元逾期未收回，存在无法收回风险。此外，公司生产的相关棉机产品涉嫌侵害美国迪尔公司一项发明专利权，该案尚处于管辖权异议阶段，尚未开庭审理。上述事项对公司经营影响存在不确定性。截至11月10日，天鹅股份收盘报27.42元/股，最新市值33.3亿元。自10月28日以来，天鹅股份股价从11.6元附近一路飙升，连续9个交易日涨停，累计涨幅达135.77%，并再次创下多年新高。数据显示，最近天鹅股份已4次登上龙虎榜。暴涨期间，游资表现非常活跃，曾多次现身龙虎榜并连续大笔交易。（中国证券报） 五、币安放弃收购FTX的计划 加密货币交易平台FTX.com的困境，在短暂的“喘息”后再度走向崩溃边缘。当地时间9日，币安宣布，在做了尽职调查后，以及考虑到FTX涉嫌不当处理客户资金和受到美国监管调查的消息，币安将不再推进收购FTX的计划。此前一天，币安首席执行官赵长鹏宣布，这家全球最大的加密货币公司已达成一项非约束性协议，以未披露的金额收购FTX的非美国业务，从而将后者从流动性危机中解救出来。而今年早些时候，私人投资者对FTX的估值为320亿美元。然而，在做了不到一天的尽职调查后，币安的高管很快发现陷入了一个财务黑洞，FTX的债务和资产之间的差距可能有几十亿美元，甚至可能超过60亿美元。随着上述消息的发布，加密货币和美国股市的损失加剧。比特币跌15.31%，创2020年12月以来新低；排名第二的以太坊跌幅高达18.39%；FTX代币FTT的24小时跌幅更是超过40%。此外，美股三大指数也都被锤至日内最低点附近，日内整体跌幅均接近2%。截至收盘，标普500指数跌2.08%；纳斯达克指数跌2.48%；道琼斯指数跌1.95%。（财联社）

2022年三季度，我国经济增长速度回暖，增值税“留抵退税”规模减小，增值税收入恢复增长，非税收入继续高增长，一般公共预算财政收入同比增速回升，政府性基金预算收入降幅收窄，两本账收入累计增速回稳。全国一般公共预算支出出现季节性回落，但同比增速高于二季度；债务付息支出占财政支出比重已达到4.3%，近几年一直处于稳步上升状态。三季度政府性基金支出环比减少，主要原因是三季度房地产市场低迷，三季度地方政府新增专项债大幅减少，土地出让收入支出大幅降低。两本账合计财政支出累计增速也从一季度高位连续回落。前三季累计两本账收支差额扩大，因上半年财政政策“靠前发力”，债务发行较往年提前，三季度地方政府债券发行额度大幅减少。 四季度，我国经济仍面临“三重压力”挑战，经济增长下行压力再次加大。2023年是二十大后加快中国式现代化建设的元年，面对外需收缩幅度可能进一步增大的局面，要扭转内需预期进一步转弱的势头，迫切需要加大宏观政策扩张力度，化解“三重压力”，有力有效扩大内需，促进经济运行在合理区间。一是健全财政收入体制，提高财政收入稳定性。二是优化财政支出结构，增强经济发展潜力。三是提高财政赤字规模，控制赤字率；提高地方政府专项债务规模，控制债务率。四是增强财政可持续能力，筑牢财政安全底线。五是提高扩张性宏观政策协调配合能力。六是合理发挥财政政策的调控作用，对猪肉等重点民生物资加强逆周期调节。 ...... 本报告全部内容详见附件。

2022年三季度的宏观杠杆率从二季度末的273.1%上升至273.9%，共上升0.8个百分点，前三季度共上升了10.1个百分点。经济企稳是三季度宏观杠杆率企稳的主要原因。如果经济增速基本保持稳定，四季度的杠杆率仍将基本稳定（甚至有所回落），全年杠杆率增幅在10个百分点左右，符合之前报告的预期。 居民部门和非金融企业部门贷款增速仍在历史低位，居民储蓄率继续上升，民营企业的投资需求不足，私人部门在债务扩张上愈发保守。地方债务的全年新增额度在上半年已经基本用完，三季度地方政府杠杆率下降了0.3个百分点。专项债的加快发行带动了基建投资复苏，但由于土地出让金大幅下滑，未来一段时间地方政府支出压力仍然较大。 应警惕金融周期的见顶回落。在金融周期见顶的过程中，常规逆周期宏观政策有效性减弱，建议在短期内加大政策力度恢复市场信心，长期则应坚持“结构性去杠杆”实现债务和产能的出清。 ...... 本报告全部内容详见附件。