钱去哪了
<p style="text-indent: 2em; text-align: justify; line-height: 1.5em;">在我国，据说住宅小区的保安每逢遇到访客，都会提出两个深刻的哲学问题：你从哪里来？到哪里去？如果将你换成钱，那么，这两个问题实际上也正在让金融界饶头。全球危机后，“影子银行”成为国内外热门话题，金融界对其历史渊源、范畴争论得热热闹闹。2014年，针对我国以银行为主导的金融结构特征，笔者凑了一下热闹，提出了一个新概念——“影子银行”。无论“影子银行”，还是“银行的影子”，说来说去无非都是想回答小区保安的问题，只不过对象是“钱”：钱从哪里来？到哪里去？</p><p style="text-indent: 2em; text-align: justify; line-height: 1.5em;">金融界觉得“钱”俗气，所以都喜欢用“货币”这个学名。不过，在2013年的那份报告中，笔者已经指出，货币是银行的负债，只对应着银行资产方的信用创造活动，不能反映包含非银行金融机构在内的整个金融部门的金融能力（Total Financial Capacity）。为此，当时笔者组织团队构造了一个宏观金融指标：“信用总量”。在金融部门的资产方，这一指标涵盖金融部门为包括政府、企业、居民在内的整个非金融部门创造的债务融资工具（类似于美联储美国资金流量表中的“Debt Outstanding by Sector”）;在金融部门的负债方，这一指标既对应着货币——银行的负债，也对应着银行和非银行金融机构为资产业务融资而发行的各种契约型或者准契约型金融工具。</p><p style="text-indent: 2em; text-align: justify; line-height: 1.5em;">本书讨论的银行理财、信托计划、保险准备金、共同基金等均属于契约或者准契约型金融工具，与之相对应的“资金”则是各种形式的债务融资工具——信用。这里，我们即以信用总量这个指标来讨论近些年“钱”去哪了、从哪儿来。同时，我们还想再加上一个小区保安不会问但规范经济学必须回答的问题：“钱”应该去哪了？</p><p style="text-indent: 2em; text-align: justify; line-height: 1.5em;"><strong>附注：本网站仅刊登部分内容，以供参考，正文全部内容请参考社科文献出版社相应出版物。任何个人或团体不得以任何理由侵犯相应知识产权，违法必究。</strong></p><p><br/></p>
2017-07-01
把握金融风险隐患形成逻辑的重大变化
当前我国金融风险隐患与上世纪90 年代末期的情形有很大不同。随着金融体系的迅速发育，新金融业态、金融产品、金融市场具有新的风险特征，致使系统性风险隐患体现出隐蔽性高、涉及面广、传染性强和跨行业特征。结果就是传统风险预警体系失灵，既有风险应对预案适用性变差。
2017-06-09
中国支付清算发展报告（2017）
<p style="text-align: justify; text-indent: 2em; line-height: 2em;"><strong><span style="font-family: 微软雅黑, "Microsoft YaHei";">摘要</span></strong></p><p style="text-align: justify; text-indent: 2em; line-height: 2em;"><span style="font-family: 微软雅黑, "Microsoft YaHei";">《中国支付清算发展报告（2017)》是国家金融与发展实验室支付清算研究中心（中国社会科学院金融研究所支付清算研究中心)推出的系列年度报告的第五本。报告旨在系统分析国内外支付清算行业与市场的发展状况，充分把握国内外支付清算领域的制度、规则和政策演进，深入发掘支付清算相关变量与宏观经济、金融及政策变量之间的内在关联，动态跟踪国内外支付清算研究的理论前沿。报告将致力于为支付清算行业监管部门、自律组织及其他经济主管部门提供重要的决策参考，为支付清算组织和金融机构的相关决策提供基础材料，为支付清算领域的研究者提供文献素材。自2013年出版第一本报告之后，连续四本都引起了政策层、实务界和理论界的高度重视与社会的广泛关注。</span></p><p style="text-align: justify; text-indent: 2em; line-height: 2em;"><span style="font-family: 微软雅黑, "Microsoft YaHei";">目前，我们需要跳出支付本身，从更高层面来理顺支付清算体系的研究思路，包括基于金融市场基础设施的认识视角、基于国家支付体系的认识视角、基于支付清算中心化与去中心化的认识视角。应该说，与之在经济金融运行和学术研究中的地位不断提升相称，支付清算体系已得到了国家层面的高度重视。在技术和制度变革成为现代金融市场基础设施两大驱动力的前提下，我们亟须深人认识过去、把握现在、展望未来，努力使得支付清算体系更好地服务于国家治理体系建设与核心竞争力优化、金融的高效与安全运行、社会公众的福利改善，并助力普惠金融。我们希望《中国支付清算发展报告》的连续出版，能够成为上述努力的一部分。</span></p><p style="text-align: justify; text-indent: 2em; line-height: 2em;"><span style="font-family: 微软雅黑, "Microsoft YaHei";">本报告由总报告和专题报告两部分构成。总报告全面分析了我国支付清算体系的发展历程、现状特点、存在问题及发展趋势，并且运用量化分析工具考察了支付清算体系运行与宏观经济变量、区域经济与金融发展、金融稳定与金融风险、货币政策的内在关联等；专题报告跟踪分析了国内外支付害算体系的发展状况、热点与难点，系统梳理了近年来以支付经济学为主线的学术文献，组织翻译了美联储发布的“美联储支付研究报告（2016）”们期待《中国支付清算发展报告》能够成为一个重要平台，用来促进我们与各界同人加强交流与合作，共同为中国支付清算体系的创新与发展做出贡献。</span></p><p style="text-align: justify; text-indent: 2em; line-height: 2em;"><span style="font-family: 微软雅黑, "Microsoft YaHei";"><br/></span></p><p style="text-align: justify; text-indent: 2em; line-height: 2em;"><strong>Abstract</strong></p><p style="text-align: justify; text-indent: 2em; line-height: 2em;">China Payment and Settlement System Development Report (2017), as the annual report of Research Center of Payment & Settlement, aims to summarize and reflect the various aspects of China's payment and settlement system and their implication for real economy. It tries to cover the reform and evolution of institutions, rules, and policies on payment and settlement system over the world and track the theoretical frontiers in this area. With ample data and detailed analysis, the report tries to provide reliable and useful references for financial institutes, academic researchers, and regulatory authority. Since its first publication in 2013, the three issues of the annual report have attracted general and intense attention of academics, market professionals, and policy makers.</p><p style="text-align: justify; text-indent: 2em; line-height: 2em;">For the understanding of modern payment system, three perspectives from an advanced standpoint are needed: the one based on financial market infrastructure; the one based on national payment system; and the one based on decentralization of payment With its rising role in economic and financial operation and academic research, the payment system has got highly emphasis from our central government As technology and institution evolution has become the two driving factors for modern financial market infrastructure, it's imperative that we achieve a deep understanding of the development of payment system based on its history and ensure its efficient and safe operation to promote the social welfare We hope China Payment and Settlement System Development Report can be a part of the effort</p><p style="text-align: justify; text-indent: 2em; line-height: 2em;">The report consists of two parts: general reports and special topics. The general report presents a panorama of China's payment and settlement system, including its evolution path, current status, existed problems, and future trends and explores the relationship between payment system indexes with macroeconomic variables, regional development, financial risk, and monetary policy with quantitative methods Special topics cover the practice of payment and settlement. system in foreign countries and provide a selective survey of hot issues in this area including a translation of The Federal Reserve Payments Study 2016.We expect this report to become a platform for the communication between Research Center of Payment &Settlement and all the peoples and institutes interested in this significant area to contribute to the development of China's payment and settlement system.</p><p><br/></p>
2017-06-01
央行缩表与流动性如何兼顾
中国央行在经历大幅被动扩表之后，现已进入阶段性缩表的新时期。然而，中国的缩表并非新鲜事，只不过央行缩表的频率在增加，规模在扩大，也正在从之前的被动型缩表转向主动型缩表。
2017-05-31