2022年第三季度全球股市普跌，影响全球股市波动的主要因素是美联储的加息预期。2022年7月初至8月中旬，市场预期本轮美联储加息进程即将接近尾声，在此预期下，股票市场出现反弹。但8月中旬美联储官员不断释放鹰派言论，纠正市场预期，股票市场再次进入下跌趋势。 新能源汽车等“赛道股”出现明显回落，IPO融资提速以及新股破发率上升对二级市场的科技股价格产生明显压制。 在美联储快速加息的冲击下，全球金融市场的估值体系面临重新调整，金融风险骤增。我国股票市场也难以例外，2022年第四季度A股市场需要谨防出现“黑天鹅”事件。 ...... 本报告全部内容详见附件。

文章基于对中国经济绿色转型的现实考察，从绿色转型成本—产业转型升级收益入手，对比发达经济体总量治理与中国分类治理的实践，构建研究框架，分析绿色转型过程中资源再配置的摩擦成本和如何实现效率补偿，讨论中国绿色转型的路径、结构、顺序和公共政策。文章认为，中国为实现绿色转型的平稳化过渡，必须引入关于结构性的讨论，降低转型中的结构性摩擦，不能仅关注总量减排。中国的绿色转型涉及新旧能源（及相关产业链）替代、产业中的电气化替代以及快速增长的数字化产业发展，应当使新的产业升级吸收传统部门衰弱带来的成本。同时，应当放弃激进的总体治理思路，转为契合中国实际的渐进式思路，以行业激励诱导新兴绿色产业发展，同时推进电力市场化改革，加强公共政策的管理，探索符合中国的绿色转型发展道路。

各国金融机构特征及金融体系发展路径有着显著差异，看清这些差异并探究其主要决定因素有助于理解中国近30 年来金融发展路径背后的逻辑并为今后的金融制度设计提供参考。纵观历史，一个高效的金融结构必然是金融演进客观规律在特定经济发展阶段下的适应性选择，各国金融结构的差异也普遍来自于其不同发展阶段及经济特征。本文运用比较研究的方法，从金融资产负债表存量角度分析了中国与几个主要发达国家的金融结构特征，并总结出这些经济体的共性与差异及其背后的决定因素。具体来说：第一，总体视角看，各国金融体系普遍呈现规模增大、多元化、关联化的趋势，尽管中国金融结构仍以银行为主导，但复杂性同样大幅提高；第二，部门视角看，各国金融资产与负债结构存在巨大差别，中国最为显著的特征在于是所有比较样本中唯一政府净金融资产为正的国家，反映了特有的所有制结构及政府职能；第三，工具视角看，中国金融部门对非金融企业股权融资的支持力度明显不足，而债券工具则过度集中于金融部门。中国金融结构仍需要进一步强化工具和组织的多样性，同时缩短金融资源最终使用者与最终供给者的距离，抑制金融体系内部过度关联的倾向，强化金融服务实体的能力。