一、严防高风险影子银行死灰复燃 严防高风险影子银行死灰复燃，要完善监管制度，根据新情况、新风险持续弥补监管短板，还要坚持穿透性、全面性监管。进入2023年，影子银行依然是金融监管部门的重点盯防对象。近日，中国银保监会召开党委(扩大)会议，深入学习中央经济工作会议和中央农村工作会议精神，提出要坚决防范化解金融领域重大风险，其中，要严防各类高风险影子银行死灰复燃。影子银行之所以能够“在阴影下运行”，一个重要原因就是监管不到位，相关风险无法被有效识别。严防高风险影子银行死灰复燃，要在巩固既有成果的基础上着力加强监管。接下来，要完善监管制度，根据新情况、新风险持续弥补监管短板，防止出现“用牛栏去关猫”这种不匹配的无效监管。与此同时，还要坚持穿透性、全面性监管。一方面，善用现代科技手段，拨开多层嵌套迷雾，清晰、有效识别金融产品的底层资产，摸清风险底数；另一方面，依法将各类金融活动纳入监管，不留监管死角和盲区，让风险无处遁形。（经济日报） 二、整治城投腐败 镇江专项整治挽回损失近16亿元 近日，中央纪委国家监察网站公告，江苏镇江融资领域腐败专项整治挽回经济损失近16亿元。此外，已有多省多地对平台公司融资领域靶向展开了自查自纠、专题调研。本次江苏省镇江市融资领域腐败问题的专项整治，全面起底市、县、乡三级政府平台公司，倒查近十年融资业务，坚持受贿行贿一起查。自2022年1月开展专项整治以来，江苏省镇江市纪委监委共立案查处党员干部22人，其中县处级干部3人，挽回经济损失近16亿元。其中，重点关注及核查了融资综合成本明显超出市场利率的融资项目，梳理出数百条违规支付中介费、融资综合成本异常等有重大疑点的融资项目。逐项排查后形成重点问题线索“交办督办”清单。受贿行贿方面，镇江市纪委监委先后查处6名涉及市县两级政府平台公司“一把手”的严重违纪违法案件。同时，发现多名资金“掮客”存在跨区域介入融资业务并获取高额中介费，以及向平台公司干部行贿问题，共查处资金“掮客”10人。（财联社） 三、信用债市场演绎修复行情 风险因素潜藏不宜过度追逐 开年以来，受降息预期升温以及配置资金涌入的影响，信用债发行情绪有所回升，收益率整体下行。在业内人士看来，市场修复背景下亦有风险因素潜藏，因此聚焦信用债投资仍需保留一份审慎。首先，是疫情“过峰”可能快于预期，即经济修复有超预期的可能性。疫情防控政策优化后，各地相继在2022年12月进入感染高峰。有公开数据显示，截至2023年1月4日，全国地级市达峰数量已至97.03%，达峰速度明显快于市场预期。其次，是资金利率春节后有较大概率会逐步收敛。“随着疫情‘过峰’，生产生活恢复，专项债加力发行，国内经济于二月进一步修复的可能性很大。”陈曦表示，“央行节后维护市场资金过度充裕的必要性降低，资金利率大概率将继续收敛。”再者，股市若继续上涨，那么资金的虹吸效应可能会导致“股债跷跷板”出现，对债市构成负面压力。此外，2022年信用债市场新增主体逾期规模以及首次违约主体数量有所上升的情况同样不容忽视。（新华财经） 四、出手整治私募乱象 多地证监局新年开罚单 新年伊始，监管部门对于私募行业的严格监管还在延续。1月3日，中国证券投资基金业协会开出今年首份罚单，上海晟泰智睿资产管理有限公司存在高级管理人员及员工人数不符合私募基金管理人登记要求以及无独立的办公场所问题；无独有偶，江西证监局也在新年对新余济达投资有限公司出具警示函。问题包括未按照投资合同约定的信息披露渠道向投资者披露基金运行信息等；此外，北京证监局在近日也连开多张罚单，其中北京盛达瑞丰投资管理有限公司因违规从事私募基金业务被责令改正；而江苏证监局深入私募公司现场进行了检查，发现睿谷私募基金存在一系列违规行为。业内人士表示，近几年，私募基金行业迅速发展壮大，但整体上仍还存在多而不精、大而不强、鱼龙混杂等情形，随着监管趋严的态势持续，私募行业必须坚守“真私募”定位，以投资人利益为准绳，忠实履行信义义务，建立并完善全流程风控体系，才能行稳致远。（上海证券报） 五、百年罕见 瑞士央行巨亏9700亿 当地时间1月9日，瑞士央行在官网发布公告称，根据初步计算，该行在2022年录得1320亿瑞郎(约合人民币9700亿元)的巨额亏损。如此巨额的亏损直接创出瑞士央行1906年成立以来的最大年度亏损。而在2021年，瑞士央行实现利润达257亿瑞士法郎。瑞士央行表示，其中约有1310亿瑞士法郎的亏损与其持有的外币贬值有关，另外有10亿亏损来自本土资产持仓，而持有的黄金资产则带来4亿瑞郎的收益。据此前公布的财务数据显示，截至2022年9月30日，瑞士央行拥有8890亿瑞郎的资产，据此估算，瑞士央行2022年的亏损比例约为15%。有分析指出，因瑞士经济以出口为主，瑞士央行一直在试图压制瑞郎的升值势头，甚至不惜抛售瑞郎，购买大量外币资产。瑞士央行的外汇储备价值2022年下降约17%，截至2022年12月，其持有7840亿瑞郎的外币资产，低于一年前的9450亿瑞郎。瑞士央行表示，2022年的亏损意味着其不会向瑞士中央和地区政府分配任何利润，这也是116年以来罕见的。（券商中国）

本文以国家统计局公布的1992—2003年中国资金流量表为基础，从收入分配和部门储蓄倾向等两个方面对居民、企业和政府等国内三个部门的储蓄率进行了比较分析。我们发现，尽管居民部门的储蓄率最高，但是，自1992年以来，它实际上呈逐步下降趋势，其主要原因在于居民部门获得的劳动报酬、财产收入和再分配收入均有所下降；企业储蓄率呈现缓缓上升趋势，主要原因并不在于企业盈利能力的提高，而在于其主要支出——对居民部门的劳动报酬支出和利息支出长期被稳定在较低的水平上；政府储蓄率在经历了上个世纪的低位徘徊之后，于2000年以后急剧上升，其主要原因在于，通过初次分配和再分配，政府的可支配收入在国民收入的分配中占据了越来越大的份额，同时政府部门的储蓄倾向也在不断提高。本文的政策建议是：为了实现以提高国内消费率为核心的经济发展战略，我国的经济运行应全面转向以改善收入分配结构、提高居民收入为重点的轨道上。为达此目的，加速财政政策向公共财政转型，增加公共支出和对居民的福利支出，在提高劳动生产率的基础上提高企业对劳动者的支付水平，应成为今后我国宏观调控的长期任务。

一、监管动态 （一）人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制 近日，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。 住房贷款利率政策与新建住房价格走势挂钩、动态调整，有利于支持城市政府科学评估当地商品住宅销售价格变化情况，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求，形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。 （人民银行官网） 点评 建立首套住房贷款利率政策动态调整机制有利于全面落实房地产长效机制，因城施策支持刚性和改善性住房需求，保持房地产融资合理适度，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展 （二）证监会召开国际顾问委员会第十九次会议 中国证监会国际顾问委员会（简称顾委会）第十九次会议于近期以视频会议形式召开。顾委会主席霍华德·戴维斯先生、副主席史美伦女士等14名顾委会委员和特邀嘉宾以及中国证监会主席易会满、副主席方星海出席了本次会议，证监会系统相关单位、派出机构和会机关部门的主要负责同志参加了会议。 本次会议主题为“全球大变局下中国资本市场高质量发展与高水平开放”。与会委员围绕“全球大变局下中国资本市场面临的机遇与挑战”“深化基础制度改革，提升资本市场功能，更好服务经济高质量发展”和“立足中国实际，借鉴国际有益经验，逐步完善可持续信息披露制度”等三个议题进行了坦诚、深入和广泛的交流。 委员们积极评价中国政府坚定不移推进改革开放的政策定力，认为中国资本市场在过去一年深化改革、开放合作和防范风险等方面均取得显著成效，为支持中国经济高质量发展和全球经济复苏发挥了积极作用。 （证监会官网） 点评 国际顾问委员会针对中国证券期货市场的发展情况，介绍国际市场的最新动态及监管经验，向中国证监会提供咨询意见和建议，可以为促进中国证监会借鉴国际经验、推动资本市场改革开放和稳定健康发展持续发挥积极作用。 （三）银保监会就“三个办法一个规定”公开征求意见 为进一步促进银行业金融机构提升信贷管理能力和金融服务效率，支持金融服务实体经济，中国银保监会对《固定资产贷款管理暂行办法》《流动资金贷款管理暂行办法》《个人贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》等信贷管理制度进行了修订，形成《固定资产贷款管理办法（征求意见稿）》《流动资金贷款管理办法（征求意见稿）》《个人贷款管理办法（征求意见稿）》《项目融资业务管理规定（征求意见稿）》（以下简称“三个办法一个规定”），现向社会公开征求意见。 修订的重点内容包括：一是适度拓宽流动资金贷款与固定资产贷款用途及贷款对象范围，满足信贷市场实际需求。二是进一步明确受托支付标准，适度调整受托支付时限，增加紧急用款相关规定，提升受托支付的灵活性。三是合理调整贷款业务办理模式，明确视频面谈、非现场调查等办理形式，适配新型融资场景。四是优化流动资金贷款测算要求，增加信用方式办理贷款相关内容，更好契合融资实际。五是明确贷款期限要求，引导商业银行有效防范贷款期限错配风险，进一步优化贷款结构。六是整合其他相关信贷管理制度，提高制度的系统性。 下一步，银保监会将根据社会各界反馈意见，进一步修改完善“三个办法一个规定”并适时发布实施。 （银保监会官网） 点评 银保监会对“三个办法一个指引”及相关政策在执行中存在的主要问题进行修订，有利于进一步促进银行业金融机构提升信贷管理能力和金融服务效率，更好服务实体经济。 二、观点聚焦 （一）张明：人民币有望逐渐成为避险货币 近日，在中国人民大学国际货币研究所（IMI）和财政金融学院货币金融系日前联合主办的大金融思想沙龙上，专家学者就如何增强人民币避险属性进行了讨论，并认为，未来人民币避险属性将更加凸显。 中国社会科学院金融研究所副所长张明深入探讨了人民币呈现避险货币特点的真实原因，梳理了人民币作为避险货币的具体机制。他表示，目前人民币距离全球公认的避险货币还有较长的路要走，但随着中国经济的发展壮大，中国金融市场的深度、广度、流动性不断提高，人民币有望逐渐成为避险货币。 （经济参考网） （二）郑联盛：澳门发展特色金融路正宽 近日，中国社会科学院金融研究所金融风险与金融监管研究室主任、研究员郑联盛在《经济日报》撰文指出，推动经济适度多元是澳门可持续发展的必由之路。 首先，粤港澳大湾区是澳门金融业实现差异化和跨越式发展的核心依托。未来，澳门应着力强化湾区西岸发展内外金融链接功能，实践需求驱动供给、供给链接需求的发展模式。其次，在存量方面，找差异化发展道路，坚持以葡语国家金融合作为突破，搭建中国与葡语国家的金融合作平台。再次，在增量方面，以财富管理、债券市场和数字金融为三支柱，拓展金融业发展新生态。澳门数字金融发展时间较短，对传统金融服务业依赖程度较低，存在较为显著的“后发优势”。澳门应尽快布局数字金融，明确数字金融发展重点领域，以横琴自贸区为核心依托，联合湾区城市着手数字金融基础设施、平台机构、生态体系和业务场景等战略部署，着重在金融科技机构引入、数字资产盘活、知识产权交易等领域发力，在数字金融区域竞争和国际竞争中寻得一席之地。 （《经济日报》）

一、长沙银行频繁踩雷再陷巨额诉讼 十年间不良贷款余额增13倍 近日长沙银行因不良资产处置问题闹上法庭。2022年12月28日，长沙银行发布公告称，该行收到长沙市中级人民法院的案件受理通知书，案由为金融借款合同纠纷。值得一提的是，这是长沙银行2022年第三次公开踩雷。据统计，截至2021年末，长沙银行作为原告未执结的诉讼标的超过1000万元的诉讼案件合计90件，涉案金额合计44.05亿元。与此同时，长沙银行的不良贷款余额也水涨船高，十年增13倍有余。截至2022年三季度末，长沙银行不良贷款余额为49.19亿元。此外，长沙银行信用减值损失也快速增长，2017年至2021年，该行的资产减值损失分别为23.23亿元、34.14亿元、51.67亿元、56.91亿元和66.55亿元。2022年半年报显示，截至6月末，该行共计提信用及其他资产减值损失36.2亿元，同比增加4.3亿元。其中，计提信用减值损失36.1亿元，同比增长13.7%。（投资快报） 二、虚构保险中介业务套取费用 华安财险被罚42.5万元 1月3日，中国银保监会泉州监管分局发布了1张罚单，剑指华安财产保险股份有限公司泉州中心支公司及其相关责任人。罚单显示，华安财产保险股份有限公司泉州中心支公司主要违法违规事实为财务不真实、虚构保险中介业务套取费用。被处罚当事人为王家进、郦宁、陈晓瑜、郑东彬。针对上述违规行为，中国银保监会泉州监管分局根据《中华人民共和国保险法》，对华安财产保险有限公司泉州中心支公司合计处以42.5万元罚款；对王家进给予警告，并处4.2万元罚款；对郦宁给予警告，并处4.2万元罚款；对陈晓瑜给予警告，并处4.8万元罚款；对郑东彬给予警告，并处4.2万元罚款。根据天眼查，华安财产保险股份有限公司是一家以从事保险业为主的企业。其前三大股东(发起人)为特华投资控股有限公司(持股比例20%)、广州市泽达棉麻纺织品有限公司(持股比例14.77%)、海航资本集团有限公司(持股比例12.5%)。（界面新闻） 三、年内67家上市公司购信托产品超150亿元 少数公司遭遇兑付难题 购买信托产品是上市公司使用闲置资金参与投资理财的重要选择之一。近一个月来，百大集团、方大特钢等多家上市公司先后发布公告表示，使用自有闲置资金购买信托公司的理财产品。在多数业内人士看来，信托理财产品的收益高于银行理财产品，其风险又低于私募产品，因此受到上市公司的青睐。不过，随着信托行业转型速度加快，行业不稳定因素增多，部分信托产品也面临着是否能如期兑付的问题。2022年12月20日，吉华集团和恒银科技就同时发布公告称其购买的集合信托产品出现了延期兑付。据记者不完全梳理，今年以来，至少已有7家上市公司购买的信托理财产品出现逾期或延兑。“上市公司购买信托产品遭遇兑付困难，原因是多方面的。上市公司前期购买的信托计划大多投向房地产项目，而房地产行业正发生着巨大变化。与此同时，信托公司由于融资类信托受限，整体经营压力剧增，兑付问题愈发凸显。”某大型信托机构业内人士对记者坦言。（证券日报） 四、“华北第一操盘手”被罚没超4000万 1月4日，证监会官网更新一则行政处罚决定书显示，李某某使用92个账户操纵“汇金通”，非法获利2070.28万元，其相关行为构成操纵市场。最终，证监会对李某某采取“没一罚一”，合计罚没金额超四千万。公开信息显示，李某某早年曾在期货公司营业部工作，对外曾有“华北第一操盘手”的称号。令市场熟知的是，李某某曾与阜兴集团董事长朱一栋联手操纵“大连电瓷”，最终巨亏5.51亿元。2018年7月，证监会对李某某处以200万元罚款，并采取终身证券市场禁入措施。另外，上月底北京证监局公布一批涉嫌场外配资的机构名单，李某某曾实际控制的北京宝袋财富资产管理有限公司位列其中。北京证监局指出，相关涉嫌场外配资机构及平台存在极高风险，相关机构均不属该局监管对象，请广大投资者提高警惕，远离非法证券活动，避免财产损失。（中国基金报） 五、渣打银行发布2023年全球市场展望 欧美或将陷入衰退 渣打银行财富管理部日前发布《2023年全球市场展望》。在宏观方面，报告预计2023年欧美或将陷入衰退，全球通胀有望放缓，且美联储可能在2023年的年中之际调整加息步调。相比于美国及欧洲的经济衰退，报告认为中国将进入通货再膨胀周期，并可能会在2023年下半年重振消费与服务活动，帮助抵消受衰退影响的欧美对商品需求减弱导致的出口放缓。债券方面，由于发达国家预计将于2023年陷入衰退，渣打将超配债券(包括政府及优质公司债)胜于股票。鉴于亚洲美元债的总体信贷质量高、区域经济前景较强及中国的政策支持力度不断加大，渣打在高于平时的债券配置中超配亚洲美元债。股票方面，鉴于核心情景是欧美经济衰退，渣打对股票持低配立场。央行收紧政策、消费模式减弱，可能对未来12个月的盈利预期构成下行风险。相对而言，渣打超配亚洲(除日本)股票，因为中国经济复苏可能会支持盈利增长改善。与此同时，美联储加息可能减速，美元走弱，预计将在2023年支持资金流入新兴市场。（新华财经）

2022 年3 月以来，美联储持续加息对全球金融市场造成极大影响，美债收益率上升，诸多币种纷纷贬值，大宗商品价格剧烈波动，美国股市动荡。作为全球第二大经济体的中国，人民币汇率有所下降，境内居民加大债券资产配置规模，境外机构配置人民币债券量由升转降，反映了美联储激进加息的外溢效应。但是，作为一个具有深度、日益开放的全球化市场，中国债券市场仍将是国际机构多元化资产配置的重要场所。