现金管理类理财产品迎来强监管，未来何去何从？ 资管新规发布以来，推动资管产品之间公平竞争的相关制度安排一直在有序推进。目前市场争论的焦点是两个违背公平竞争的制度——银行现金管理类产品投资限制过于宽松，以及公募基金免征投资人所得税。现金管理类产品也是银行理财与公募基金相互角力的关键市场。

发展数字普惠金融 破局中小微融资难题 近日，国务院金融稳定发展委员会召开2020年度首次会议，聚焦缓解中小微企业“融资难、融资贵”问题，并部署相关工作，要求尽快研究出台进一步缓解中小企业融资难融资贵的相关举措。中小微企业融资“难和贵”是一个世界性难题，传统金融服务方式在人力投入、资信审核方面的固定成本很高，对中小微企业形成了难以逾越的融资门槛，数字普惠金融的发展则可以提高金融服务效率，增加金融服务可触达性，从而有望打破传统中小微企业融资服务的门槛和壁垒。

我国产业投资基金的特征、问题与对策 我国产业投资基金主要有创业基金、政府性产业基金和PPP 基金等模式，并以有限合伙制为主导组织模式。经过萌芽发展、平稳发展和高速发展三个阶段，产业投资基金现已成为我国金融体系的重要支撑力量，为创新创业、新兴产业培育、经济结构转型等提供了重要金融支持，并形成一种产融结合的新范式。目前，我国产业投资基金表现为政府主导性强、民营资本参与少、政策引导功能较弱、项目融资属性较强等特征，基金运作中存在资产荒、融资难、收益率低、债务压力大及功能异化等问题，并引发地方政府性资产膨胀、隐性债务增加及与金融体系关联复杂化等风险。未来需要厘清边界、强化引导、重在市场、依托产业、把控底线，以实现我国产业投资基金的长期稳健发展。

政策环境利好 城投债区域性投资机会凸显 政策环境利好城投债，区域性投资机会凸显。当前经济下行压力仍大，稳增长仍是2020年的政策主线，预计城投平台的监管政策不会出现明显的收紧，叠加地方政府隐性债务化解工作的有序推进，2020年的政策环境仍将利好城投债。城投债信用利差存在明显的区域分化，当前参与地方政府融资平台债务化解工作已成为国有行和全国股份行业务开展的重要方向，预计到2020年金融机构参与地方政府隐性债务化解工作还将提速，可适度参与高隐性债务率区域地方政府隐性债务化解下的交建类核心融资平台公司城投债。

降息大背景下，今年银行板块估值修复可期 宏观层面及银行经营层面展望：当前银行贷款仍为实体经济融资的主要供给方。从社会融资规模各项占比来看，新增人民币贷款占比仍维持高位，其增速也较为稳定。除人民币贷款和企业债融资外，股票融资和委托、信托贷款增速仍为负。企业债券融资增速较高，但由于其体量占比较小，对社融总量的贡献有限，社融的主要贡献还是来自于银行贷款。从当前货币政策主基调来看，大幅降息的概率不大，而定向、缓慢降息大概率是2020年的利率主要变动路径。在降息大背景下，预计息差虽有收窄可能，但韧性较好。伴随着可能到来的LPR下调，净利差与净息差的收窄仍有两道防线，其一为贷款占比提升能够抵消息差收窄的资产端压力，其二为同业负债占比提升能够代销息差收窄的负债端压力。