加州公务员养老金（CalPERS） 薪酬激励考核机制研究 加州公务员养老金（CalPERS）是全球规模较大的公共养老基金，截至2020年2月末，资产管理规模达3829.5亿美元，参与人数超过200万人。据2018-2019年报显示，CalPERS年度投资收益率为6.7%，近3年、5年、10年的投资收益率分别为8.8%、5.8%和9.1%，实现了长期丰厚的投资回报。薪酬激励等长期考核机制将管理人员与基金持有人的利益绑定，对基金的运作管理和投资业绩有重要影响，本文聚焦CalPERS的薪酬激励考核机制，从薪酬框架、基本工资制度、奖金制度、考核评价流程等方面进行分析，供大家参考。

疫情全球蔓延，需密切关注债务风险 自2月底新冠肺炎疫情蔓延开来，世界各国经济均受到冲击，本次危机的深层次问题是债务。目前美国的风险主要集中在公司层面，低利率政策使得很多上市公司通过发行债券募集资金以回购股票，受疫情影响，若债务违约事件增加，回购股票的循环难以持续，将带来巨大债务风险。欧洲特殊的制度设计使各国难以协调财政刺激政策，其面临的主要问题将是政府债务危机。而中国将面临部分背负按揭贷款的中低收入者的就业及债务问题，以及从事服务业的小企业生存发展挑战。

完善基于LPR的贷款利率定价机制 随着LPR形成机制的改革，商业银行贷款基准利率在中国货币政策工具箱中已名存实亡。但新的LPR定价机制容易产生两个问题：一是报价行共谋故意抬高LPR；二是目前基于LPR的浮动利率贷款中，贷款存续期内的利差终生不变的机制，已严重背离了利率市场化的重要目标是提高商业银行风险定价能力的初衷。为此，除增加报价行数量外，还应根据宏观经济环境、借款者家庭经济状况，由商业银行与借款者自主协商选择利差调整周期和频率，自主协商利差水平，而非由央行规定只能有一次确定利差的机会。

疫情冲击下增长路径偏移与支持政策——基于对企业非均衡冲击的分析 新型冠状病毒肺炎疫情不论是在各区域的传播，还是对各行业和企业的影响都呈现出明显的差异，因此，其扩散与冲击存在显著的不均衡性。但从各地复工情况看，尽管政府出台了不少支持性政策，但复工仍被整体性推后，很难实现差别复工，这一方面凸显出经济活动的系统性特征，另一方面也表明经济与社会存在高度互动制衡机制。本文依据中小企业复工数据与宏观总量数据进行了估测性对接，讨论了复工时间延后对中国经济增长路径偏移的可能影响，同时基于微观企业调查数据，分析了疫情冲击下企业所受影响的差异性，尝试探索中国面对疫情冲击时的企业与政府政策互动，从而更好把握疫情冲击所造成的经济增长路径偏移，并给出了相应的提升政策效率的建议。

【美国来信】4.19 | 疫情中的数学 美国时间4月18日傍晚，白宫举办例行疫情发布会。期间，负责疫情应对的总协调人Deborah Birx博士给大家展示了一张图，试图说明不同国家在应对疫情中的表现。她所用的指标是每10万人口中有多少人因感染Covid-19而病亡。根据这个指标，比利时最高，每10万人口病亡45.20人，其次是西班牙42.81人，再之后是意大利37.64人，然后是法国、英国和荷兰，分别为27.92人、21.97人和20.14人。表中还有美国、德国和中国，分别为11.24人、5.25人和0.33人。笔者特意把原图照样重做一遍，复制如下。（见图1）